Şifreleme Piyasasını Yeniden Gözden Geçirme: Mevcut Boğa Koşusunun Anahtar Zorlukları ve Değişimleri

Mevcut durumu tartışmadan önce, geçmiş boğa koşularının düzenlerini gözden geçirip, böylece mevcut pazarın özelliklerini karşılaştırabiliriz.

Piyasa spekülasyonunun evrim modeli

Geleneksel hisse senedi piyasası boğa koşusu genellikle belirli bir spekülasyon mantığına uyar: aracılardan, kaliteli mavi çip hisselerinden başlayarak, çeşitli tema hisselerine doğru yayılır ve nihayetinde herkesin katıldığı bir çılgınlığa dönüşür. 2021 yılındaki kripto boğa koşusu da benzer özellikler gösterdi; DeFi Yazı ile başlayarak, Bitcoin ve Ethereum'un artışını yaşadı, ardından çeşitli tema sektörlerinin döngüsünü geçirdi ve sonunda Meme coin ve yeni kavram projelerinin patlamasıyla sona erdi.

Ancak, blockchain teknolojisinin hızlı gelişimiyle birlikte, Ethereum ikinci katman ağı, yeniden staking, yazıtlar ve AI gibi yeni anlatılar ve alanlar sürekli ortaya çıkmaktadır. Bu yeni alanların, bir önceki boğa koşusunun ana karakterlerini değiştirmesi oldukça muhtemeldir. Bu nedenle, yalnızca konu açısından piyasanın hangi aşamada olduğunu doğru bir şekilde değerlendirmek zordur. Piyasa evriminin düzenini özetlemek için piyasa değeri üzerinden bir deneme yapabiliriz:

Kilit varlıklar (BTC ve ETH) → Yüksek piyasa değeri projeleri → Orta piyasa değeri projeleri → Düşük piyasa değeri projeleri → Meme coinler → NFT ve diğerleri

Mevcut boğa koşusunun kendine has özellikleri

Bu boğa koşusunun insanlara verdiği doğrudan his, likidite eksikliği ve kazanç etkisinin zayıflaması. ETF'nin piyasaya sürülmesi BTC'ye güçlü bir ivme kazandırsa da, bu likiditenin diğer alanlara yayılması zor görünüyor. Fed'in faiz indirmesi mümkün olsa da, fonların hemen kripto piyasasına akacağı garanti edilemez.

Bu bağlamda, piyasa aşırı bir durum sergiliyor: ana varlıklar yükselirken, diğer projeler duraklama sürecine girdi veya hatta düştü. Meme paraları kısa süreli bir yükseliş gösterdi, ancak bu sürenin sınırlı olması, fonların kıtlığını yansıtıyor.

Yetersiz likidite akışının kökenleri

Mevcut kripto piyasası fon akışları ve iletim mekanizmasında yapısal bir değişim yaşandı. ETF'lerin sağladığı fonlar esas olarak BTC ve ETH üzerinde yoğunlaşmış durumda, geçmişte olduğu gibi diğer alanlara katman katman yayılması zor. Bu durumda, yalnızca üst katmandaki fonlar doygun hale geldiğinde alt katmanlara akış gerçekleşecek ve her derinlemesine inildiğinde risk artacaktır.

İkincil piyasaların birincil piyasalara etkisi

Son zamanlardaki zk projesi, mevcut birincil pazarın çok sayıda katılımcıyı kabul etme zorluğunu yansıtan tipik bir örnektir. İkincil piyasada likidite eksikliği olduğunda, birçok yatırımcı fırsat aramak için birincil piyasaya yöneliyor, ancak ikincil piyasada alım-satım yapılmadığını göz ardı ediyor; bu da birincil pazarın anlamını büyük ölçüde azaltıyor. Sıradan yatırımcılar için, birincil piyasada kar etmek son derece zor hale geliyor.

Yüksek FDV (Tam Seyreltilmiş Değerleme) Sorunu

Yüksek piyasa değerine sahip tokenler sürekli olarak piyasaya sürülüyor, bu da piyasa likiditesini daha da sıkıştırıyor. BB, Not'tan en son io ve zk'ya kadar, yüksek değerleme projelerin erken aşamalarında artış potansiyelini kısıtlıyor. Yeni tokenler piyasaya sürüldükten sonra belirli bir miktarda fon çekiyor, bu da diğer tokenlerin likiditesini daha da sıkıştırıyor.

Verilere göre, mevcut tokenin MC/FDV oranı son üç yılın en düşük seviyesinde bulunuyor ve bu yılın ilk 5 ayında ihraç edilen tokenlerin FDV'si geçen yılın toplamına yaklaşmış durumda. Bu, gelecekte mevcut fiyatların korunması için büyük bir likidite desteği gerektirebileceği anlamına geliyor.

Yüksek FDV'nin farklı katılımcılar üzerindeki etkisi değişiklik göstermektedir:

• Proje sahipleri piyasa değerinin artışından faydalanabilir.
• VC daha iyi performans göstergeleri sergileyebilir
• Borsa temel olarak etkilenmedi
• Bireysel yatırımcılar yüksek FDV nedeniyle satın almaktan kaçınabilir ve bunun yerine tam dolaşıma sahip Meme coin'lere yönelir.

Sonuç

Mevcut piyasaların temelinde değişiklikler meydana geldi, yatırım mantığının buna göre ayarlanması gerekiyor. Yetersiz fon ve yüksek değerleme ile düşük likidite, bu boğa koşusunda kazanma etkisinin zayıflamasının ana nedenleridir, bu da birincil piyasanın performansını etkilemiştir. Piyasanın hangi aşamada bulunduğunu tam olarak belirleyemiyoruz, ancak bu sorunlar çözülmeden gerçek bir şifreleme festivali belki de gelmeyecek.