On-chain Veri Analizi: Ethereum Gelir Sıralamasını Yeniden Kazandı, Bitcoin Kurumsallaşma Eğilimi Artıyor

Özet

• Solana, işlem hacmi ve aktif adreslerde sürekli olarak önde, Base ise hemen arkasında; Ethereum ise yüksek değerli etkileşimleriyle işlem ücreti gelirleri sıralamasını yeniden ele geçiriyor.

• Ethereum, para çekme konusunda liderken, Polygon Katana ile DeFi anlatısını genişletiyor. Base kısa vadeli bir düzeltme yaşasa da, ekosisteminin temelinde uzun vadeli büyüme potansiyeli hala mevcut.

• BTC on-chain işlem hacmi aniden düştü, yüksek değerli işlemlerin oranı %89'a yükseldi, "fiyat yükselirken hacim azalıyor" yapısı altında on-chain aktiviteler hızla kurumsallaşmaya yöneliyor.

• BTC maliyet temeli dağılımı ana destekleri ortaya koyuyor, 93,000-100,000 USDT zincir üzerindeki savunma hattının merkezi haline geliyor.

• PumpSwap işlem hacmi 38 milyar eşiğini aştı, kullanıcı sayısı 9 milyonu geçti ve Solana DEX pazarında yeni bir düzeni sürekli olarak yönlendiriyor.

• Sei on-chain işlem hacmi ve TVL senkronize bir şekilde patlama yaşadı, ekosistem genişlemesi ile teknik avantajlar ve politika sermaye faydaları arasında bir rezonans oluştu.

On-chain Veri Özeti

on-chain etkinlikler ve fon akışı genel görünümü

On-chain genel fon akışı analizinin ötesinde, çeşitli blok zinciri ekosistemlerinin gerçek kullanım sıcaklığı ve aktivitesini değerlendirmek için birkaç anahtar on-chain aktivite göstergesi seçtik. Bu göstergeler günlük işlem hacmi, günlük Gas ücretleri, günlük aktif adres sayısı ve çapraz zincir köprülerin net akışını içermektedir ve kullanıcı davranışı, ağ kullanım yoğunluğu ve varlık likiditesi gibi birçok boyutu kapsamaktadır. Sadece fon giriş çıkışlarını gözlemlemekle kıyaslandığında, bu on-chain yerel veriler, kamu zinciri ekosisteminin temel değişikliklerini daha kapsamlı bir şekilde yansıtabilir ve sermaye akışının arkasında gerçek kullanım talebi ve kullanıcı artışı olup olmadığını belirlemeye yardımcı olur, böylece sürdürülebilir gelişim gösteren ağ temellerini tanımlayabiliriz.

on-chain işlem hacmi karşılaştırması: Solana ve Base zincirinin aktifliği belirgin şekilde önde.

Verilere göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla Solana, 29.7 milyardan fazla aylık işlem hacmi ile önde gelen kamu blok zincirinde birinci sırada yer almakta ve güçlü bir on-chain işlem kapasitesi ile aktif bir ekosistem etkileşim seviyesini göstermektedir. Yüksek frekanslı işlemleri artık sadece Meme, Bot gibi popüler uygulamalarla sınırlı kalmamakta, stabil coinler, RWA ve finansal araçlar gibi daha derin sahalara sürekli olarak yayılmaktadır. Geçtiğimiz hafta, kurumlar RWA ve stabil coin alanında hızla pozisyon almaya başladı: 90 milyar dolarlık piyasa değeri ile Fiserv, Solana üzerinde stabil coin dağıtımını duyurdu; Republic Crypto, Solana'nın özel piyasalardaki uygulama sınırlarını daha da genişleten rSpaceX hisse tokenizasyon ürününü tanıttı.

Solana dışında, Base de güçlü bir büyüme trendini sürdürüyor. Haziran ayında toplam işlem hacmi 292 milyon adete ulaştı ve bu, Arbitrum'un (62,7 milyon işlem) ve Polygon PoS'un (101 milyon işlem) belirgin şekilde önünde, Layer 2'nin ikinci safhasında sağlam bir konumda olduğunu gösteriyor. Son dönemde, Base sürekli olarak gerçek uygulama senaryolarını genişletiyor. Haziran ayında, e-ticaret platformu Shopify, Base üzerindeki USDC ödemelerini destekleyeceğini duyurdu ve bu, dünya çapında 30'dan fazla ülkedeki işletmeleri kapsıyor; bu, Base'in ana akım ödeme sistemine resmi girişi anlamına geliyor. Bu arada, JPMorgan, banka düzeyindeki varlıkların on-chain entegrasyonunu teşvik etmek amacıyla Base üzerinde depozito token'ı JPMD'nin pilot uygulamasını başlattı ve bu, RWA ve finansal senaryolar içindeki kullanılabilirliğini daha da güçlendiriyor.

Buna karşılık, geleneksel Layer 1 kamu blok zincirleri olan Ethereum ve Bitcoin, sırasıyla 41.95 milyon ve 10.28 milyon işlem hacmi ile sağlam bir işlem ritmi sürdürmektedir. Performansı yüksek olan kamu blok zincirleri ile karşılaştırıldığında işlem sıklığı daha az olsa da, yüksek değerli varlıkların taşınması ve DeFi'nin temel etkileşimleri konusunda hala önemli bir konumda bulunmaktadır.

Genel olarak, Solana ve Base, Haziran ayındaki işlem verileriyle belirgin bir avantaj göstererek yüksek frekanslı etkileşim ekosistemindeki liderliklerini sağlamlaştırıyorlar. Buna karşılık, bazı Ethereum ölçeklendirme çözümlerinin ivmesi yavaşlıyor, fonlar ve kullanıcı dikkatleri yavaş yavaş yeni ortaya çıkan yüksek performanslı zincirlere kayıyor. On-chain işlem hacminin evrimi, yalnızca teknik yetenek ve kullanıcı etkinliğini yansıtmakla kalmayıp, aynı zamanda gelecekteki ekosistem rekabetinin yönünü de öngörmektedir. Gelecekte etkileşim kalitesi ve gerçek kullanıcı verileriyle birleştirilerek sürdürülebilirlik ve ekosistem derinliği sürekli olarak doğrulanmalıdır.

on-chain gelir yapısı yeniden şekilleniyor: Ethereum zirveyi yeniden ele geçiriyor, Base'in büyüme hızı yavaşlıyor

Verilere göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla, Ethereum yeniden on-chain işlem ücreti gelirleri listesinde birinci sırayı alarak, tek ayda 39,07 milyon dolar kazanç elde etti ve yüksek değerli etkileşim alanındaki liderliğini pekiştirdi. Solana ise bu ay 30,54 milyon dolar gelir kaydetti ve Ethereum'un ardından ikinci sırada yer aldı. Ancak Mayıs ayına dönüp baktığımızda, Solana kısa bir süreliğine Ethereum'u geçerek tek ayda 53,06 milyon dolarlık işlem ücreti ile o ayın en yüksek gelirli kamu zinciri oldu ve belirli bir aşamada güçlü bir işlem dinamiği ve uygulama patlayıcılığına sahip olduğunu gösterdi.

Bitcoin, 14.75 milyon dolarla üçüncü sırada yer alıyor. İşlem sayısı ve aktif adres sayısı Solana'nın gerisinde kalsa da, değer depolama ve BTC L2 ekosisteminin yavaş yavaş filizlendiği bir ana ağ olarak, hala güçlü bir işlem ücreti yaratma kapasitesine sahip. Base'in bu ayki geliri ise bir önceki aya göre azalma gösterdi; Mayıs'taki 5.87 milyon dolardan Haziran'da 4.87 milyon dolara düştü. Yine de Arbitrum (1.68 milyon dolar) ve Polygon PoS (yaklaşık 230 bin dolar) ile kıyaslandığında, önemli ölçüde önde. Ancak büyüme ivmesinde biraz yavaşlama gözlemleniyor, bu nedenle gerçek uygulamalarının ve fon akışlarının sürdürülebilirliğini gözlemlemek gerekiyor.

Trendleri gözlemlediğimizde, Ethereum ile Bitcoin'in işlem ücretleri eğrisi nispeten istikrarlı, bu da yüksek değerli etkileşim taleplerini karşılamaya yönelik ana hizmetlerini temsil ediyor; Solana'nın işlem ücretleri ise dalgalı bir artış gösteriyor ve bu da ekosistemindeki yüksek frekanslı senaryoların aktivitesiyle yakından ilgili. Base'in kısa vadeli geri çekilmesi de kullanıcı büyümesi ve fon girişinin hala erken entegrasyon aşamasında olduğunu yansıtıyor.

Genel olarak, işlem ücretleri geliri sadece on-chain ekonomisinin canlılığının bir yansıması değil, aynı zamanda ekosistem yapısı ve kullanıcı davranış yollarındaki değişimi de yansıtır. Ethereum'un güçlü toparlanması ve Base'in kısa vadeli düzeltmesi, yeni nesil kamu blok zincirlerinin Ethereum ve Bitcoin'in gelir hakimiyetini tehdit ederken karşılaştığı aşamalı değişkenlikler ve rekabet baskılarını ortaya koyuyor.

Aktif adres analizi: Solana önde, Base hemen arkasında.

Verilere göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla Solana, günlük ortalama 4,8 milyon aktif adresle kamu blok zinciri sıralamasında zirvede yer almakta, diğer Layer 1'lerin çok önünde ve çoğu Layer 2 ağlarını da büyük ölçüde geride bırakmaktadır. Solana'nın kullanıcı aktivitesi, Meme coin'ler, otomatik ticaret robotları (Bot), stablecoin ödemeleri ve yeni RWA senaryolarının yüksek frekanslı etkileşimi sayesinde artmaktadır. Zincir üzerindeki etkileşim, spekülatif uygulamalardan gerçek varlıkların uygulanmasına ve ödeme ekosistemine genişlemiştir ve belirgin bir kullanıcı tutma avantajı sunmaktadır.

Base, günlük ortalama 1.71 milyon aktif adres ile ikinci sırada yer alarak güçlü bir büyüme potansiyeli sergiliyor. Kullanıcı sayısı Haziran ayında sürekli olarak artış gösterdi ve bu artış esasen üç alandan kaynaklandı: L2 yerel ekosistem genişlemesi; stabilcoin (USDC) gerçek ticaret senaryolarında kullanıma girmesiyle gelen ödeme kullanıcılarının entegrasyonu; geleneksel finans kurumlarının on-chain pilot uygulamalarıyla yönlendirdiği yapısal fon ve uygulama transferi. Base'in kullanıcı artışı yalnızca sayısal olarak değil, aynı zamanda etkileşim sıklığı ve on-chain aktif kontrat sayısındaki artışla da kendini göstermektedir ve finansal alandan sosyal alana doğru tam yığın bir ekosistem taslağı yavaş yavaş şekillenmektedir.

Polygon PoS ve Bitcoin sırasıyla 570.000 ve 500.000 günlük aktif adres ile üçüncü ve dördüncü sırayı alıyor. Birincisi, kararlı bir Ethereum yan zinciri olarak, NFT'ler, oyunlar ve küçük-orta ölçekli geliştirici toplulukları arasında belirli bir temelini koruyor; ikincisi ise düşük frekanslı transfer özellikleri ve değer depolama odaklı konumu nedeniyle adres artışı nispeten istikrarlı.

Ethereum ve Arbitrum'un kullanıcı etkinliği nispeten geride kalmış, günlük ortalama adres sayıları sırasıyla 440.000 ve 320.000 olarak görülmekte. Bu durum, yüksek Gas maliyetleri ve yeni uygulamaların eksikliği nedeniyle kullanıcı etkileşim isteğinin azaldığını göstermektedir. Özellikle Meme, Bot, RWA gibi konularda, kullanıcılar giderek daha düşük maliyetli ve daha zengin uygulamalara sahip yeni nesil blok zincirlerine kaymaktadır; bu da zincirler arası rekabetin değiştiğini yansıtmaktadır.

Genel olarak, Haziran ayındaki günlük aktif adres verileri, Layer 1 ve Layer 2 arasındaki ayrışma trendinin hızlandığını net bir şekilde yansıtıyor. Yüksek frekanslı ana zincir ve gerçek uygulama odaklı L2, geleneksel güçlü teknolojik zincirlerin yerini alarak ekosistem odak noktası haline geliyor. Kullanıcı aktifliği, sadece işlem büyümesinin ön koşulu olmakla kalmaz, aynı zamanda gelecekteki ekosistem fonlarının ve geliştirici kaynaklarının toplanma yönünü de temsil eder. Sonraki gelişim kalitesinin ve kullanıcı bağlılığı performansının sürekli olarak izlenmesi gerektiği değerlendirilmektedir.

Kamu Blockchain Fon Akışı Analizi: Ethereum Önde, Base Düzeltme Yapıyor, Polygon DeFi Alanına Yatırım Yapıyor

Verilere göre, son bir ay itibarıyla Ethereum 5.1 milyar dolar net girişle liderliğini sürdürdü ve güçlü bir çekim gücü sergiledi; Polygon PoS 263 milyon dolar net girişle onu izleyerek ılımlı bir büyüme trendini devam ettirdi. Buna karşın, Layer 2 ağı Base, 5 milyar dolara kadar net çıkışlar yaşadı ve bu döngüdeki sermaye çekilmelerinin en belirgin halka açığı oldu. Bu sermaye akışı, önceki birkaç haftanın yapısal eğilimlerini sürdürdü: Ethereum, Pectra güncellemesinden, ETH spot ETF'sinin sürekli net girişlerinden, kurumsal alımların artmasından ve diğer pek çok olumlu gelişmeden faydalandı. Ayrıca DeFi sektöründeki ilginin yeniden artması ve düzenleyici politikaların marjinal olarak yumuşaması, onun "yüksek likidite + yüksek konsensüs" olan temel konumunu daha da pekiştirdi.

Polygon'un fon geri dönüşü, yakın zamanda yapılan ekosistem düzenlemeleri ile ilgili olabilir. Polygon Labs, kripto piyasa yapıcı GSR ile ortaklaşa, varlık parçalanması ve sürdürülemez getiri sorunlarını çözmeye odaklanan DeFi'ye özel Layer2 ağı Katana'yı geliştirdi. Katana, merkezi bir filtreleme mekanizması kullanıyor ve VaultBridge aracılığıyla fonları ana ağa geri döndürerek on-chain'e geri ödüyor, böylece verimli bir kapalı döngü oluşturuyor ve kurumları ve yüksek net değerli kullanıcıları çekiyor. Bu adım, Polygon'un DeFi alanındaki konumunu güçlendirmenin yanı sıra, daha farklı bir Layer2 anlatısı da getiriyor. Polygon'un yakın zamanda kaydettiği 263 milyon dolarlık net akış, pazarın Katana modeli ve gelecekteki potansiyeline yönelik olumlu beklentilerini yansıtıyor.

Base'in son zamanlarda büyük ölçekli bir fon çıkışı yaşamasına rağmen, bu muhtemelen bir aşamalı düzeltmeden kaynaklanmakta ve ekosistemin zayıflığına işaret etmemektedir. Gerçekten de, Haziran ortasında, Base güçlü bir fon girişi yaşamıştı ve bu, belirli bir ticaret platformunun derin entegrasyonu, Shopify ile USDC ödeme alanlarını genişletme işbirliği ve JPMorgan'ın zincir üzerinde mevduat tokenleri test etmesi gibi pek çok olumlu gelişmeden faydalanmıştır. Ekosistemin sıcaklığı hızla artmıştır. Şu anda Base'in TVL'si 3.4 milyar dolar, stabilcoin piyasa değeri 4.1 milyar dolar ve Aerodrome, Spark, StarGate ve Moonwell gibi temel protokoller güçlü bir performans sergilemektedir. Kısa vadede fon akışları piyasa döngüleri ve arbitrajdan etkilenebilir, ancak orta-uzun vadede Base'in sürekli genişleme ve fon geri dönüş potansiyeli bulunmaktadır.

Bu döngüdeki sermaye akışı, ana akım kamu zincirleri arasındaki yapısal farklılıkları yansıtmaktadır. Ethereum, teknik yükseltmeler ve kurumsal destekle çekirdek konumunu sağlamlaştırmaya devam ederken, Polygon, Katana ile DeFi alanındaki etkisini güçlendirmek için bir strateji geliştirmektedir. Base, kısa vadede net bir çıkış yaşasa da, çeşitli gerçek uygulamalar ve kurumsal iş birlikleri sayesinde ekosistemin temel dinamikleri hala sağlamdır ve gelecekte sermaye geri akışı ve yeniden genişleme potansiyeline sahiptir. Genel olarak, sermaye "teknolojik güç + senaryo uygulanması + sermaye entegrasyonu" bu üç ana çekirdek etrafında yeni bir konfigürasyon ve döngü gerçekleştiriyor.

Fonların çapraz zincir hareketi sırasında, Bitcoin piyasanın temel varlığı olarak, onun zincir üstü yapı göstergeleri de birçok anahtar sinyal yayınlamaktadır. Bu makale, mevcut piyasa durumunun arkasında yapısal bir destek olup olmadığını değerlendirmek ve kurum davranışlarının yönü üzerindeki etkisinin devam edip etmediğini gözlemlemek için üç temsilci göstergeye odaklanacaktır - işlem sayısı ve işlem hacmi, gerçekliği ayarlanmış transfer yapısı ve maliyet tabanı dağılımı (CBD).

Bitcoin Ana Göstergelerin Analizi

Bitcoin fiyatı tarihî zirve aralığında sürekli konsolide olurken, on-chain veriler birçok yapısal değişiklik göstermektedir ve bu durum piyasa katılımcı yapısının ve sermaye davranışlarının derin bir şekilde ayarlandığını yansıtmaktadır. Mevcut piyasa arka planını ve potansiyel risk yönlerini daha kapsamlı bir şekilde anlamak için, bu makalede üç ana on-chain göstergesi üzerinde durulacaktır: on-chain işlem sayısı ve ortalama işlem tutarındaki değişiklikler, varlık bazında ayarlanmış transfer tutarları yapısı (Entity-adjusted Volume Breakdown) ve maliyet temeli dağılımı (Cost Basis