Hong Kong stabilcoin piyasasında gizli dalgalar yükseliyor, düzenleyici soğuma akıntıyı durduramıyor

1 Ağustos'ta Hong Kong'da "Stablecoin Düzenlemesi"nin resmen yürürlüğe girmesiyle birlikte, Hong Kong stabilcoin piyasasındaki heyecan artmaya devam ediyor. Bu dalga kripto para alanında yalnızca hafif bir etki yaratmış olsa da, borsa piyasasında şaşırtıcı bir etki gösteriyor.

Hong Kong'daki stablecoin taslağının onaylanmasından bu yana, Hong Kong borsa stabilcoin ile ilgili sektöründe hızlı bir artış yaşandı. Birçok hisse senedi iki katına çıkarken, hatta 10 katına çıkan büyük kazançlar elde eden hisse senetleri bile ortaya çıktı. Bu durum, düzenleyici otoritelerin endişelerini artırdı. Hong Kong Merkez Bankası Başkanı Yu Weimen, son günlerde "Dengeli ve Sürdürülebilir Stablecoin" başlıklı bir makale yayınlayarak, coşkulu stablecoin pazarını soğutmaya çalıştı.

Hong Kong stabilcoin düzenlemelerinin içeriği, lisans sistemi, %100 tam rezerv, 25 milyon Hong Kong Doları ödenmiş sermaye, kara para aklama düzenlemeleri gibi unsurları içermekte olup, diğer ana bölgelerin mevzuatıyla büyük ölçüde benzerlik göstermektedir. Ancak, Hong Kong'un kripto alanındaki etkisinin azalması nedeniyle, kripto piyasası buna karşı nispeten karamsar bir tutum sergilemektedir. Birçok kişi, Hong Kong sürekli olarak düzenleme sistemini geliştirse bile, sınırlı piyasa talebi altında nihayetinde yalnızca kısmi bir pencere işlevi görebileceğini düşünmektedir.

Kripto piyasası durgun bir tepki verse de, geleneksel finans alanında stablecoin haberleri büyük bir olumlu gelişme haline geldi. Büyük şirketler stratejiler geliştirirken, geleneksel medya ve aracı kurumlar birbirleriyle yarışarak stablecoin'i gerçek bir sıçrama yapmasını sağladı. Stablecoin'in içeriği, kullanım senaryoları ve değer anlamı üzerine tartışmalar sürekli derinleşiyor, hatta Çin Yuanı stablecoin'inin gerekliliği tartışmalarına kadar uzanıyor.

Ancak, düzenlemenin yürürlüğe girmeden hemen önce, Hong Kong Para Otoritesi Başkanı Yu Weimen bir soğuk su döktü. O, stablecoin'lerin aşırı kavramsallaştırıldığını ve bir balonlaşma eğilimi gösterdiğini belirtti. Yu Weimen, başlangıçta sadece birkaç stablecoin lisansı verileceğini ve yatırımcıları sakin kalmaya ve bağımsız düşünmeye çağırdı. Aynı zamanda, Para Otoritesi, stablecoin'lerin kara para aklama aracı olarak kullanılma riskini azaltmak için düzenleme ve kara para aklama kılavuzları hakkında piyasa görüşlerini alacak.

Stablecoin heyecanı Hong Kong borsa piyasasında özellikle belirgin bir şekilde kendini gösterdi. Stablecoin ile ilgili birçok şirketin hisse fiyatları fırladı, örneğin Guotai Junan International, Jin Yong Investment, Çin San San Medya gibi. Sadece stablecoin konseptine yeni katılan şirketlerin hisse fiyatları yükselmekle kalmadı, aynı zamanda mevcut köklü konsept hisseleri olan OK Group, Yunfeng Financial, Yixin Group gibi şirketlerin bu yılki toplam artışları %100'ü aştı.

Böylesine hareketli bir piyasa karşısında, çeşitli kurumlar Hong Kong'da stabilcoin lisansı almak istemekte olduklarını belirtmektedir. Raporlara göre, bu niyette olan beş altmış kadar şirket bulunmaktadır; bunlar arasında Çin ana karasındaki merkezi devlet işletmeleri, finansal kurumlar ve internet devleri yer almaktadır. Ancak, Hong Kong Para Otoritesi, çoğu başvurunun yalnızca kavramsal aşamada olduğunu ve pratik uygulama senaryoları veya ilgili deneyim eksikliği bulunduğunu ifade etmiştir.

Gelişim temposunu kontrol etmek için, Hong Kong Merkez Bankası benzer bir davet usulü ön eleme mekanizması uygulayabilir. Sadece ön iletişimde temel bir onay alan kurumlar resmi başvuru formlarını alacak. Piyasa, daha önce stabilcoin kum havuzuna katılan kurumların lisans alma olasılığının daha yüksek olduğunu genel olarak düşünmektedir.

Hong Kong, stabilcoin lisans başvurularını değerlendirirken üç ana unsura odaklanmaktadır: teknik uygulama yeteneği, uygulama senaryosu ihtiyacı ve risk kontrol yeteneği. Büyük işletmeler, kapsamlı bir uluslararası finansal iş temeli ve risk kontrol sistemi bulundurduğundan, başvuru sırasında daha avantajlı olabilir.

Regülatörlerin soğuma çağrılarına rağmen, piyasanın heyecanının kısa vadede aniden düşmesi zor görünüyor. ABD stabilcoin piyasasının gelişimi ile Hong Kong arasında belirli bir ilişki var; ayrıca, Hong Kong'daki stabilcoin tartışmalarının offshore RMB stabilcoin alanına kadar uzanması, piyasaya sürekli bir sıcak konu sağlıyor.

Katılımcılar için, stablecoin pazarının büyük bir potansiyele sahip olduğu ve tam bir endüstri zincirinin oluştuğu görülüyor. İşlem maliyetlerini düşürmekten dijital varlık pazarına derinlemesine nüfuz etmeye, ardından da sermaye pazarının ilgisini çekmeye kadar, bunların hepsi işletmelerin katılımı için bir motivasyon haline geliyor. Ancak, yüksek başvuru engelleri ve sürekli uyum maliyetleri göz önüne alındığında, güçlü bir iş modeli desteği olmayan işletmelerin aceleyle başvuru yapması, genellikle zarar verebilir.

Lisans rekabetinin kızıştığı bu dönemde, yatırımcıların dikkatli olması gerekiyor. Hong Kong Para Otoritesi'nin de belirttiği gibi, gerçekten istikrarlı bir şekilde uzun vadeli başarısı olan şirketler her zaman azınlıkta kalacaktır; daha fazlası ise sadece gündemi takip eden şirketler olabilir ve lisans sürecinden geçtikten sonra eski durumlarına dönebilir.