Dalgalı piyasa koşullarında on-chain kesin varlıklar arayışı
Mevcut küresel ekonomik ortam belirsizliklerle dolu. Altın fiyatlarının sürekli yeni zirvelere ulaşmasından Bitcoin'in yüksek seviyelere geri dönmesine kadar, güvenli liman arayışı sessizce geri dönüyor. Bu bağlamda, yapısal destek sağlayan ve dalgalanmaları aşabilen varlıklar özellikle kıymetli hale geliyor. On-chain finans sistemindeki "kripto getiri varlıkları" belki de bu tür bir kesinliğin yeni şekliyi temsil ediyor.
2022'de Federal Reserve'in faiz artırma döngüsüne girmesinden bu yana, "on-chain faiz oranı" kavramı yavaş yavaş kamuoyunun dikkatine sunulmuştur. Gerçek dünyada 4-5% oranında risksiz bir faiz oranı ile karşı karşıya kalan kripto yatırımcıları, on-chain varlıkların getiri kaynaklarını ve risk yapısını yeniden değerlendirmeye başladılar. Yeni bir anlatı sessizce şekilleniyor - kripto gelir getiren varlıklar, on-chain'de "makro faiz ortamıyla rekabet eden" finansal ürünler inşa etmeyi amaçlıyor.
Mevcut merkeziyetsiz uygulamaların gelir getiren varlıkları genel olarak üç kategoriye ayrılabilir: dışsal kazanç, içsel kazanç ve gerçek dünya varlığı ( RWA ) ile bağlantılı.
Dışsal kazançların yükselişi, DeFi'nin gelişimindeki erken dönemdeki hızlı büyüme mantığının bir yansımasıdır. Olgun kullanıcı talepleri ve gerçek nakit akışları olmadan, piyasa "teşvik yanılsaması" ile bunun yerini almıştır. Birçok ekosistem, kullanıcı dikkatini ve kilitli varlıkları çekmek için "dağıtım kazançları" şeklinde büyük token teşvikleri sunmuştur.
Ancak, bu tür sübvansiyonlar esasen sermaye piyasalarının büyüme göstergeleri için "ödeme yapma" kısa vadeli operasyonlarına daha çok benziyor ve sürdürülebilir bir gelir modeli değil. Bir dönem yeni protokollerin soğuk başlangıçları için standart hale geldi; ister Layer2, ister modüler kamu zinciri, ister LSDfi, ister SocialFi olsun, teşvik mantığı hemen hemen aynıdır: yeni fon akışlarına veya token enflasyonuna bağımlıdır, yapısı "Ponzi"ye benzer.
Tarihsel deneyimlere göre, dış teşvikler zayıfladığında, büyük miktarda sübvanse edilmiş tokenler satılacak ve bu kullanıcı güvenini zedeleyecek, TVL ile token fiyatlarının sıklıkla ölüm sarmalı düşüş eğiliminde olmasına neden olacaktır. Veriler, 2022'de DeFi Summer'ın sona ermesinin ardından, yaklaşık %30'luk DeFi projelerinin piyasa değerinin %90'dan fazla düştüğünü, bunun da yüksek sübvansiyonlarla ilgili olduğunu göstermektedir.
Yatırımcılar, "istikrarlı nakit akışı" ararken, getirilerin arkasında gerçek bir değer yaratma mekanizması olup olmadığına daha fazla dikkat etmelidir. Gelecekteki enflasyon taahhüdü ile bugünkü getiriyi elde etmek, nihayetinde sürdürülebilir bir iş modeli değildir.
İçsel Getiri: Kullanım Değerinin Yeniden Dağıtımı
İçsel getiri, protokolün "gerçek işler yaparak" kazandığı parayı kullanıcılara dağıtmasıdır. Bu, token dağıtımı veya dış sübvansiyonlara dayanmaz; bunun yerine, gerçek iş faaliyetleri aracılığıyla doğal olarak gelir üretir, örneğin borç verme faizi, işlem ücretleri veya temerrüt tasfiyesindeki cezalar gibi. Bu gelirler, geleneksel finansal sistemdeki "temettü" ile biraz benzerlik gösterdiğinden, "benzer temettü" olarak adlandırılan kripto nakit akışı olarak da bilinir.
Bu tür kazançların en büyük özelliği kapalı devre olması ve sürdürülebilirliktir: para kazanma mantığı net, yapı daha sağlıklıdır. Protokol çalıştığı sürece ve kullanıcılar kullandığı sürece, gelir elde edilecektir; çalışmayı sürdürmek için piyasa sıcak paraya veya enflasyon teşvikine ihtiyaç yoktur.
İçsel getiriler üç prototipe ayrılabilir:
Kredi Faiz Marjı Modeli: Kullanıcılar, fonlarını kredi protokolüne yatırarak, protokolün kredi alan ve veren tarafları eşleştirmesini ve buradan faiz marjı kazanç sağlamasını sağlar. Bu tür mekanizmalar şeffaf bir yapıdadır ve yüksek verimlilikte çalışır, ancak getiri düzeyi piyasa duygusuyla yakından ilişkilidir.
Ücret İadesi Modeli: Protokol, bazı işletme gelirlerini (, işlem ücretleri ) gibi kaynak destekleyen katılımcılara iade eder. Getiri, protokolün iş hacmi ile doğrudan ilişkilidir, istikrarı ve döngüsel risklere karşı dayanıklılığı, borç verme modeline göre daha düşüktür.
Protokol Hizmet Modeli: Protokol, diğer sistemlere hizmet ( gibi güvenlik desteği ) sağlayarak geri dönüş elde eder. Bu tür kazançlar, protokolün hizmet kapasitesinin piyasa fiyatlandırmasından kaynaklanır ve on-chain altyapısının "kamusal mal" olarak piyasa değerini yansıtır.
On-chain Gerçek Faiz Oranı: RWA ve Faizli Stabilcoinlerin Yükselişi
Giderek daha fazla sermaye, daha istikrarlı ve daha öngörülebilir bir getiri mekanizması arayışına giriyor: on-chain varlıklar, gerçek dünya faiz oranlarına bağlı. Bu mantığın merkezi şudur: on-chain stablecoin veya kripto varlıkları, off-chain düşük riskli finansal araçlarla entegre ederek, kripto varlıkların esnekliğini korurken, "geleneksel finans dünyasının kesin faiz oranlarını" elde etmek.
Faiz getiren stablecoinler, RWA'nın türev biçimi olarak sahneye çıkmaya başladı. Geleneksel stablecoinlerden farklı olarak, bu tür varlıklar pasif bir şekilde dolara sabitlenmek yerine, aktif olarak off-chain getirileri tokenin kendisine entegre ediyor. "Dijital dolar" kullanım mantığını yeniden şekillendirmeyi amaçlıyorlar ve onu daha çok on-chain bir "faiz hesabı" gibi hale getiriyorlar.
RWA'nın bağlantı işlevi sayesinde, RWA+PayFi de gelecekte dikkat edilmesi gereken bir senaryo: Stabil getirili varlıkların doğrudan ödeme araçlarına entegre edilmesi, "varlık" ile "likidite" arasındaki ikili ayrımı ortadan kaldırıyor. Bu sadece kripto paraların gerçek işlemlerdeki çekiciliğini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda stabilize edilmiş paralar için yeni kullanım senaryoları açıyor - "hesapta bulunan dolar"dan "canlı su içindeki sermaye"ye dönüşüm.
Sürdürülebilir Gelir Getiren Varlıklar için Üç Göstergeler
Kripto "faiz getiren varlıklar"ın mantıksal evrimi, aslında piyasanın giderek rasyonelliğe dönmesini ve "sürdürülebilir kazanç" tanımının yeniden yapılandırılmasını yansıtmaktadır. İstikrarlı getiri arayan yatırımcılar için, aşağıdaki üç gösterge faiz getiren varlıkların sürdürülebilirliğini etkili bir şekilde değerlendirebilir:
Gelir kaynağı "içsel" sürdürülebilir mi? Gerçekten rekabetçi gelir getirici varlıklar, gelirlerin protokolün kendi işinden gelmesi gerekir.
Yapı şeffaf mı? On-chain güven, açık ve şeffaflıktan gelir. Fon akışı net mi? Faiz dağılımı doğrulanabilir mi? Merkezi saklama riski var mı?
Getiriler, gerçek fırsat maliyetine değiyor mu? Yüksek faiz oranları ortamında, on-chain ürünlerin getirileri yeterince cazip olmalıdır.
Ancak, "getiri sağlayan varlıklar" bile asla gerçekten risksiz varlıklar değildir. Getiri yapıları ne kadar sağlam olursa olsun, on-chain yapısındaki teknik, uyumluluk ve likidite risklerine karşı dikkatli olunması gerekir.
Gelecekteki faiz getirisi varlıkları pazarı, bir on-chain "para piyasası yapısının" yeniden inşası olabilir. On-chain dünya, kendi "faiz oranı referansı" ve "risksiz getiri" kavramlarını giderek daha fazla oluşturmaktadır, daha derin bir finansal düzen ortaya çıkmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
4
Share
Comment
0/400
BearHugger
· 15h ago
又一波 Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek的 tuzak
View OriginalReply0
FlatTax
· 07-30 21:48
Kimse faiz oranını umursamıyor, coin uçacak ve hepsi bu.
View OriginalReply0
RadioShackKnight
· 07-30 21:48
Hikaye dışında bir çekiç var.
View OriginalReply0
QuorumVoter
· 07-30 21:35
Bitcoin yine 5w'ye yükseldi, herkes dipten satın almayı düşünmeye başladı.
on-chain faiz getiren varlıklar Merkezi Olmayan Finans kazanç yapısını yeniden şekillendiriyor Yeni dönemde kesin yatırım arayışı
Dalgalı piyasa koşullarında on-chain kesin varlıklar arayışı
Mevcut küresel ekonomik ortam belirsizliklerle dolu. Altın fiyatlarının sürekli yeni zirvelere ulaşmasından Bitcoin'in yüksek seviyelere geri dönmesine kadar, güvenli liman arayışı sessizce geri dönüyor. Bu bağlamda, yapısal destek sağlayan ve dalgalanmaları aşabilen varlıklar özellikle kıymetli hale geliyor. On-chain finans sistemindeki "kripto getiri varlıkları" belki de bu tür bir kesinliğin yeni şekliyi temsil ediyor.
2022'de Federal Reserve'in faiz artırma döngüsüne girmesinden bu yana, "on-chain faiz oranı" kavramı yavaş yavaş kamuoyunun dikkatine sunulmuştur. Gerçek dünyada 4-5% oranında risksiz bir faiz oranı ile karşı karşıya kalan kripto yatırımcıları, on-chain varlıkların getiri kaynaklarını ve risk yapısını yeniden değerlendirmeye başladılar. Yeni bir anlatı sessizce şekilleniyor - kripto gelir getiren varlıklar, on-chain'de "makro faiz ortamıyla rekabet eden" finansal ürünler inşa etmeyi amaçlıyor.
Mevcut merkeziyetsiz uygulamaların gelir getiren varlıkları genel olarak üç kategoriye ayrılabilir: dışsal kazanç, içsel kazanç ve gerçek dünya varlığı ( RWA ) ile bağlantılı.
Dışsal Getiri: Sübvansiyonla Desteklenen Faiz İllüzyonu
Dışsal kazançların yükselişi, DeFi'nin gelişimindeki erken dönemdeki hızlı büyüme mantığının bir yansımasıdır. Olgun kullanıcı talepleri ve gerçek nakit akışları olmadan, piyasa "teşvik yanılsaması" ile bunun yerini almıştır. Birçok ekosistem, kullanıcı dikkatini ve kilitli varlıkları çekmek için "dağıtım kazançları" şeklinde büyük token teşvikleri sunmuştur.
Ancak, bu tür sübvansiyonlar esasen sermaye piyasalarının büyüme göstergeleri için "ödeme yapma" kısa vadeli operasyonlarına daha çok benziyor ve sürdürülebilir bir gelir modeli değil. Bir dönem yeni protokollerin soğuk başlangıçları için standart hale geldi; ister Layer2, ister modüler kamu zinciri, ister LSDfi, ister SocialFi olsun, teşvik mantığı hemen hemen aynıdır: yeni fon akışlarına veya token enflasyonuna bağımlıdır, yapısı "Ponzi"ye benzer.
Tarihsel deneyimlere göre, dış teşvikler zayıfladığında, büyük miktarda sübvanse edilmiş tokenler satılacak ve bu kullanıcı güvenini zedeleyecek, TVL ile token fiyatlarının sıklıkla ölüm sarmalı düşüş eğiliminde olmasına neden olacaktır. Veriler, 2022'de DeFi Summer'ın sona ermesinin ardından, yaklaşık %30'luk DeFi projelerinin piyasa değerinin %90'dan fazla düştüğünü, bunun da yüksek sübvansiyonlarla ilgili olduğunu göstermektedir.
Yatırımcılar, "istikrarlı nakit akışı" ararken, getirilerin arkasında gerçek bir değer yaratma mekanizması olup olmadığına daha fazla dikkat etmelidir. Gelecekteki enflasyon taahhüdü ile bugünkü getiriyi elde etmek, nihayetinde sürdürülebilir bir iş modeli değildir.
İçsel Getiri: Kullanım Değerinin Yeniden Dağıtımı
İçsel getiri, protokolün "gerçek işler yaparak" kazandığı parayı kullanıcılara dağıtmasıdır. Bu, token dağıtımı veya dış sübvansiyonlara dayanmaz; bunun yerine, gerçek iş faaliyetleri aracılığıyla doğal olarak gelir üretir, örneğin borç verme faizi, işlem ücretleri veya temerrüt tasfiyesindeki cezalar gibi. Bu gelirler, geleneksel finansal sistemdeki "temettü" ile biraz benzerlik gösterdiğinden, "benzer temettü" olarak adlandırılan kripto nakit akışı olarak da bilinir.
Bu tür kazançların en büyük özelliği kapalı devre olması ve sürdürülebilirliktir: para kazanma mantığı net, yapı daha sağlıklıdır. Protokol çalıştığı sürece ve kullanıcılar kullandığı sürece, gelir elde edilecektir; çalışmayı sürdürmek için piyasa sıcak paraya veya enflasyon teşvikine ihtiyaç yoktur.
İçsel getiriler üç prototipe ayrılabilir:
Kredi Faiz Marjı Modeli: Kullanıcılar, fonlarını kredi protokolüne yatırarak, protokolün kredi alan ve veren tarafları eşleştirmesini ve buradan faiz marjı kazanç sağlamasını sağlar. Bu tür mekanizmalar şeffaf bir yapıdadır ve yüksek verimlilikte çalışır, ancak getiri düzeyi piyasa duygusuyla yakından ilişkilidir.
Ücret İadesi Modeli: Protokol, bazı işletme gelirlerini (, işlem ücretleri ) gibi kaynak destekleyen katılımcılara iade eder. Getiri, protokolün iş hacmi ile doğrudan ilişkilidir, istikrarı ve döngüsel risklere karşı dayanıklılığı, borç verme modeline göre daha düşüktür.
Protokol Hizmet Modeli: Protokol, diğer sistemlere hizmet ( gibi güvenlik desteği ) sağlayarak geri dönüş elde eder. Bu tür kazançlar, protokolün hizmet kapasitesinin piyasa fiyatlandırmasından kaynaklanır ve on-chain altyapısının "kamusal mal" olarak piyasa değerini yansıtır.
On-chain Gerçek Faiz Oranı: RWA ve Faizli Stabilcoinlerin Yükselişi
Giderek daha fazla sermaye, daha istikrarlı ve daha öngörülebilir bir getiri mekanizması arayışına giriyor: on-chain varlıklar, gerçek dünya faiz oranlarına bağlı. Bu mantığın merkezi şudur: on-chain stablecoin veya kripto varlıkları, off-chain düşük riskli finansal araçlarla entegre ederek, kripto varlıkların esnekliğini korurken, "geleneksel finans dünyasının kesin faiz oranlarını" elde etmek.
Faiz getiren stablecoinler, RWA'nın türev biçimi olarak sahneye çıkmaya başladı. Geleneksel stablecoinlerden farklı olarak, bu tür varlıklar pasif bir şekilde dolara sabitlenmek yerine, aktif olarak off-chain getirileri tokenin kendisine entegre ediyor. "Dijital dolar" kullanım mantığını yeniden şekillendirmeyi amaçlıyorlar ve onu daha çok on-chain bir "faiz hesabı" gibi hale getiriyorlar.
RWA'nın bağlantı işlevi sayesinde, RWA+PayFi de gelecekte dikkat edilmesi gereken bir senaryo: Stabil getirili varlıkların doğrudan ödeme araçlarına entegre edilmesi, "varlık" ile "likidite" arasındaki ikili ayrımı ortadan kaldırıyor. Bu sadece kripto paraların gerçek işlemlerdeki çekiciliğini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda stabilize edilmiş paralar için yeni kullanım senaryoları açıyor - "hesapta bulunan dolar"dan "canlı su içindeki sermaye"ye dönüşüm.
Sürdürülebilir Gelir Getiren Varlıklar için Üç Göstergeler
Kripto "faiz getiren varlıklar"ın mantıksal evrimi, aslında piyasanın giderek rasyonelliğe dönmesini ve "sürdürülebilir kazanç" tanımının yeniden yapılandırılmasını yansıtmaktadır. İstikrarlı getiri arayan yatırımcılar için, aşağıdaki üç gösterge faiz getiren varlıkların sürdürülebilirliğini etkili bir şekilde değerlendirebilir:
Gelir kaynağı "içsel" sürdürülebilir mi? Gerçekten rekabetçi gelir getirici varlıklar, gelirlerin protokolün kendi işinden gelmesi gerekir.
Yapı şeffaf mı? On-chain güven, açık ve şeffaflıktan gelir. Fon akışı net mi? Faiz dağılımı doğrulanabilir mi? Merkezi saklama riski var mı?
Getiriler, gerçek fırsat maliyetine değiyor mu? Yüksek faiz oranları ortamında, on-chain ürünlerin getirileri yeterince cazip olmalıdır.
Ancak, "getiri sağlayan varlıklar" bile asla gerçekten risksiz varlıklar değildir. Getiri yapıları ne kadar sağlam olursa olsun, on-chain yapısındaki teknik, uyumluluk ve likidite risklerine karşı dikkatli olunması gerekir.
Gelecekteki faiz getirisi varlıkları pazarı, bir on-chain "para piyasası yapısının" yeniden inşası olabilir. On-chain dünya, kendi "faiz oranı referansı" ve "risksiz getiri" kavramlarını giderek daha fazla oluşturmaktadır, daha derin bir finansal düzen ortaya çıkmaktadır.