VanEck Araştırma Müdürü, ABD hükümetinin finansman ihtiyacına yanıt olarak yenilikçi tahvil konsepti önerdi
Bir varlık yönetim şirketinin dijital varlık araştırma sorumlusu Matthew Sigel, yakın zamanda yenilikçi bir tahvil konsepti önerdi - "Bitcoin Tahvilleri" ( BitBonds ). Bu karma borç aracı, ABD Hazine tahvilleri ile Bitcoin'e maruz kalmayı birleştirmeyi amaçlıyor ve ABD hükümetinin karşı karşıya olduğu 14 trilyon dolarlık yeniden finansman ihtiyacına yanıt vermek için tasarlandı.
Bu kavram, yakın zamanda düzenlenen bir Bitcoin rezerv zirvesinde ilk kez ortaya atıldı ve hem egemen finansman ihtiyaçlarını hem de yatırımcıların enflasyona karşı korunma taleplerini aynı anda çözmeyi amaçlıyor. Tasarıma göre, Bitcoin tahvilleri 10 yıllık bir menkul kıymet olacak, bunun %90'ı geleneksel ABD Hazine tahvili açığı, %10'u ise tahvil ihraç gelirleriyle finanse edilen Bitcoin açığı olacak.
Tahviller vadesi dolduğunda, yatırımcılar devlet tahvili kısmının tam değerini ( 100 dolarlık nominal değerli tahvil örneğinde bu kısım 90 dolardır ) ve Bitcoin'in mevcut değeri ile alacaklardır. Vade getirisi %4,5'e ulaşmadan önce, yatırımcılar Bitcoin'in tüm değer artışı kazancını elde edebilirler. Bu eşiği aşan herhangi bir kazanç, devlet ve tahvil sahipleri arasında paylaştırılacaktır.
Sigel, bu çözümün "teşvik mekanizmalarının uyumsuzluk sorununu çözmek için birleştirici bir çözüm" olduğunu belirtiyor. Bu yapı, tahvil yatırımcılarının çıkarlarını, ABD Hazine Bakanlığı'nın rekabetçi oranlarla yeniden finanse etme ihtiyacıyla uyumlu hale getirmeyi amaçlamakta ve aynı zamanda yatırımcıların doların değer kaybına ve varlık enflasyonuna karşı korunma taleplerini karşılamaktadır.
Sigel'in analizine göre, yatırımcıların kar-zarar dengesi, tahvillerin sabit nominal faiz oranı ve Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ile ilgilidir. %4 nominal faiz oranına sahip tahviller için Bitcoin'in CAGR dengesi %0'dır. Ancak daha düşük faiz oranına sahip tahviller için denge eşiği daha yüksektir: %2 faiz oranına sahip tahviller %13,1 CAGR gerektirirken, %1 faiz oranına sahip tahviller %16,6 CAGR gerektirir.
Eğer Bitcoin'in CAGR'ı %30 ile %50 arasında kalırsa, modelin getiri oranı tüm kupon faiz oranı seviyelerinde önemli ölçüde artacak, yatırımcıların getirisi en yüksek %282'ye ulaşabilecektir. Sigel, Bitcoin tahvillerinin Bitcoin'in geleceğine inanan yatırımcılar için bir "konveksite bahsi" olacağını düşünüyor, çünkü bu araç asimetrik bir yukarı yönlü alan sunacak ve aynı zamanda risksiz getirinin temel katmanını koruyacak. Ancak, yapısı aynı zamanda yatırımcıların Bitcoin pozisyonunun tüm aşağı yönlü riskini üstlenecekleri anlamına geliyor.
Amerikan hükümetinin bakış açısından, Bitcoin tahvillerinin temel kazancı, finansman maliyetlerini düşürmektir. Bitcoin yalnızca biraz değer kazansa veya sabit kalsa bile, Hazine, geleneksel %4 sabit faizli tahvillerin ihraç edilmesinden daha az faiz ödemesi yapacaktır. Sigel, 100 milyar dolarlık, %1 nominal faiz oranına sahip ve Bitcoin fiyat artış kazancı olmayan Bitcoin tahvillerinin, tahvilin vadesi boyunca hükümete 13 milyar dolar tasarruf sağlayacağını öngörüyor. Eğer Bitcoin %30 CAGR'ye ulaşırsa, aynı ihraç miktarı 40 milyar doların üzerinde ek değer üretebilir.
Potansiyel kazançlara rağmen, bu yapı bazı zorluklarla da karşı karşıya. Yatırımcılar Bitcoin'in aşağı yönlü riskini üstlenirken, yukarı yönlü kazançlara tam olarak katılamıyorlar, bu da düşük kupon oranlı tahvillerin çekiciliğini azaltabilir. Ayrıca, Hazine'nin Bitcoin alımından elde edilen %10 gelirini telafi etmek için daha fazla borç çıkarması gerekiyor. Toplanan her 100 milyar dolara, Bitcoin tahsisinin etkisini dengelemek için ek olarak %11,1 oranında tahvil ihraç edilmesi gerekiyor.
Bu sorunlarla başa çıkmak için, öneri aynı zamanda yatırımcılara Bitcoin'in ani düşüş riskine karşı bir miktar aşağı yönlü koruma sağlama gibi olası tasarım iyileştirmeleri önermektedir. Genel olarak, bu yenilikçi tahvil kavramı ABD hükümetinin finansman ihtiyaçlarını karşılamak için yeni bir yaklaşım sunmaktadır, ancak bunun pratikte uygulanması hala daha fazla tartışma ve iyileştirme gerektirmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
VanEck uzmanları Bit tahvil konseptini önerdi, 14 trilyon dolarlık ABD tahvil talebine yenilikçi finansman ile yanıt veriyor.
VanEck Araştırma Müdürü, ABD hükümetinin finansman ihtiyacına yanıt olarak yenilikçi tahvil konsepti önerdi
Bir varlık yönetim şirketinin dijital varlık araştırma sorumlusu Matthew Sigel, yakın zamanda yenilikçi bir tahvil konsepti önerdi - "Bitcoin Tahvilleri" ( BitBonds ). Bu karma borç aracı, ABD Hazine tahvilleri ile Bitcoin'e maruz kalmayı birleştirmeyi amaçlıyor ve ABD hükümetinin karşı karşıya olduğu 14 trilyon dolarlık yeniden finansman ihtiyacına yanıt vermek için tasarlandı.
Bu kavram, yakın zamanda düzenlenen bir Bitcoin rezerv zirvesinde ilk kez ortaya atıldı ve hem egemen finansman ihtiyaçlarını hem de yatırımcıların enflasyona karşı korunma taleplerini aynı anda çözmeyi amaçlıyor. Tasarıma göre, Bitcoin tahvilleri 10 yıllık bir menkul kıymet olacak, bunun %90'ı geleneksel ABD Hazine tahvili açığı, %10'u ise tahvil ihraç gelirleriyle finanse edilen Bitcoin açığı olacak.
Tahviller vadesi dolduğunda, yatırımcılar devlet tahvili kısmının tam değerini ( 100 dolarlık nominal değerli tahvil örneğinde bu kısım 90 dolardır ) ve Bitcoin'in mevcut değeri ile alacaklardır. Vade getirisi %4,5'e ulaşmadan önce, yatırımcılar Bitcoin'in tüm değer artışı kazancını elde edebilirler. Bu eşiği aşan herhangi bir kazanç, devlet ve tahvil sahipleri arasında paylaştırılacaktır.
Sigel, bu çözümün "teşvik mekanizmalarının uyumsuzluk sorununu çözmek için birleştirici bir çözüm" olduğunu belirtiyor. Bu yapı, tahvil yatırımcılarının çıkarlarını, ABD Hazine Bakanlığı'nın rekabetçi oranlarla yeniden finanse etme ihtiyacıyla uyumlu hale getirmeyi amaçlamakta ve aynı zamanda yatırımcıların doların değer kaybına ve varlık enflasyonuna karşı korunma taleplerini karşılamaktadır.
Sigel'in analizine göre, yatırımcıların kar-zarar dengesi, tahvillerin sabit nominal faiz oranı ve Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ile ilgilidir. %4 nominal faiz oranına sahip tahviller için Bitcoin'in CAGR dengesi %0'dır. Ancak daha düşük faiz oranına sahip tahviller için denge eşiği daha yüksektir: %2 faiz oranına sahip tahviller %13,1 CAGR gerektirirken, %1 faiz oranına sahip tahviller %16,6 CAGR gerektirir.
Eğer Bitcoin'in CAGR'ı %30 ile %50 arasında kalırsa, modelin getiri oranı tüm kupon faiz oranı seviyelerinde önemli ölçüde artacak, yatırımcıların getirisi en yüksek %282'ye ulaşabilecektir. Sigel, Bitcoin tahvillerinin Bitcoin'in geleceğine inanan yatırımcılar için bir "konveksite bahsi" olacağını düşünüyor, çünkü bu araç asimetrik bir yukarı yönlü alan sunacak ve aynı zamanda risksiz getirinin temel katmanını koruyacak. Ancak, yapısı aynı zamanda yatırımcıların Bitcoin pozisyonunun tüm aşağı yönlü riskini üstlenecekleri anlamına geliyor.
Amerikan hükümetinin bakış açısından, Bitcoin tahvillerinin temel kazancı, finansman maliyetlerini düşürmektir. Bitcoin yalnızca biraz değer kazansa veya sabit kalsa bile, Hazine, geleneksel %4 sabit faizli tahvillerin ihraç edilmesinden daha az faiz ödemesi yapacaktır. Sigel, 100 milyar dolarlık, %1 nominal faiz oranına sahip ve Bitcoin fiyat artış kazancı olmayan Bitcoin tahvillerinin, tahvilin vadesi boyunca hükümete 13 milyar dolar tasarruf sağlayacağını öngörüyor. Eğer Bitcoin %30 CAGR'ye ulaşırsa, aynı ihraç miktarı 40 milyar doların üzerinde ek değer üretebilir.
Potansiyel kazançlara rağmen, bu yapı bazı zorluklarla da karşı karşıya. Yatırımcılar Bitcoin'in aşağı yönlü riskini üstlenirken, yukarı yönlü kazançlara tam olarak katılamıyorlar, bu da düşük kupon oranlı tahvillerin çekiciliğini azaltabilir. Ayrıca, Hazine'nin Bitcoin alımından elde edilen %10 gelirini telafi etmek için daha fazla borç çıkarması gerekiyor. Toplanan her 100 milyar dolara, Bitcoin tahsisinin etkisini dengelemek için ek olarak %11,1 oranında tahvil ihraç edilmesi gerekiyor.
Bu sorunlarla başa çıkmak için, öneri aynı zamanda yatırımcılara Bitcoin'in ani düşüş riskine karşı bir miktar aşağı yönlü koruma sağlama gibi olası tasarım iyileştirmeleri önermektedir. Genel olarak, bu yenilikçi tahvil kavramı ABD hükümetinin finansman ihtiyaçlarını karşılamak için yeni bir yaklaşım sunmaktadır, ancak bunun pratikte uygulanması hala daha fazla tartışma ve iyileştirme gerektirmektedir.