Web3 finansal inovasyonun yeni denemesi: Hisse senedi tokenizasyonu tartışmalara yol açtı

Son günlerde, tanınmış bir internet aracı kurumu, Avrupa kullanıcılarına OpenAI, SpaceX gibi halka açık olmayan şirketlerin hisse senetleriyle bağlantılı "hisse tokenları" sunduğunu duyurdu ve bu, gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu konusunu yeniden gündeme taşıdı. Ancak, OpenAI hızlıca bir açıklama yaptı ve bu tokenların şirketle hiçbir ilgisi olmadığını belirtti ve bunların gerçek hisse senetlerini temsil etmediğini vurguladı.

Bu olay, finansal yenilik ile geleneksel pay yönetimi arasındaki çelişkiyi ortaya koymakla kalmadı, aynı zamanda küresel düzenleyici kurumlar ve piyasa katılımcıları için düşünülmesi gereken bir vaka sundu. Bu makalede, olayın arka planı ve etkileri derinlemesine analiz edilecektir.

1. Olay Arka Planı

1. Aracı kurum şirket tanıtımı

Bu aracı kurum, Kaliforniya merkezli tanınmış bir finansal teknoloji şirketidir. Şirket, bireysel yatırımcılara ücretsiz hisse senedi ticareti uygulaması ve web hizmetleri sunmaktadır. Faaliyetleri arasında ABD'de listelenen hisse senetleri, ETF'ler, opsiyonlar ve kripto para ticareti bulunmaktadır. Şirket, faiz geliri, marj ticareti ve yüksek frekanslı ticaret kurumlarına emir akışını satma gibi yöntemlerle kâr elde etmektedir.

Şirket, Litvanya'da bir Avrupa merkezi kurdu ve yerel merkez bankası tarafından verilen finansal aracılık lisansını ve kripto varlık hizmet sağlayıcısı lisansını aldı, böylece Avrupa Ekonomik Alanı genelinde ilgili hizmetleri sunabiliyor.

2. Olay Özeti

Bu aracı kurum, bir Avrupa finans zirvesinde Avrupa Birliği kullanıcılarına "hisse senedi tokenizasyonu" ürünü sunacağını duyurdu ve yatırımcıların blockchain teknolojisi aracılığıyla 200'den fazla Amerikan hisse senedi ve ETF'yi 7/24 işlem yapmalarına izin verecek. En dikkat çekici olanı, halka arz edilmemiş OpenAI ve SpaceX hisselerinin de tokenleştirilmesi ve Avrupa Birliği kullanıcılarına ödül olarak belirli miktarda token airdrop edilmesidir.

Ancak, OpenAI kısa süre içinde bir açıklama yaparak bu tokenlerin şirketle ilgisi olmadığını belirtti ve bunların gerçek mülkiyeti temsil etmediğini vurguladı. OpenAI, şirketin bu aracı kurumla iş birliği yapmadığını, bu olaya katılmadığını veya bunu onaylamadığını söyledi; herhangi bir mülkiyet transferinin şirketin onayını alması gerektiğini ifade etti.

İki, İşleyiş Modelinin Analizi

1. "OpenAI Token"in doğası

"OpenAI Token" olarak adlandırılan şey aslında, aracıların özel amaçlı varlık (SPV) içinde sahip olduğu OpenAI hisselerinin değerine bağlı bir blockchain sözleşmesidir. Token fiyatı, SPV içindeki OpenAI hisselerinin değerindeki değişikliklere bağlı olarak dalgalanacaktır.

Token sahipleri doğrudan OpenAI hisselerine sahip değildir, bunun yerine bir fiyat izleme aracı elde ederler. Eğer OpenAI'nin değeri artarsa, token fiyatı yükselebilir, aksi takdirde düşebilir. Token sahipleri, temel varlık değerinin dalgalanmasına göre kazanç elde etme hakkına sahiptir, ancak gerçek hissedar haklarına sahip değildir.

2. Tarafların beyanları çelişmiyor.

OpenAI, tokenlerin hisse senedi ile eşdeğer olduğunu reddetti ve ilgili ürünlerin herhangi birinin yetkilendirilmediğini vurguladı. Aracı kurum, tokenlerin gerçek bir hisse senedi olmadığını kabul etti, sadece küçük yatırımcılara özel pazarla dolaylı bir bağlantı sağladığını belirtti. Her iki tarafın tokenlerin niteliği konusundaki tanımlamaları temel olarak uyumlu, ancak bu uygulamanın düzenleyici açıdan uygun olup olmadığı konusunda farklı görüşler var.

3. Aracı kurumların motivasyonu

Bu tür Token ürünlerini piyasaya sürmenin amacı aşağıdaki sorunları çözmektir:

• Sıradan yatırımcılar halka arz edilmemiş kaliteli teknoloji şirketlerine yatırım yapmada zorluk yaşıyor.
• Geleneksel özel sermaye yatırımı yüksek bir eşiktir.
• Yatırımcıların yenilikçi varlıklara olan talebi artıyor

Aracı kurumlar, tokenizasyon ticaret yöntemiyle, perakende yatırımcılara piyasa konsensüsüne dayalı yeni bir yatırım kanalı sunmaya çalışıyor. OpenAI'yi hedef olarak seçmek, marka etkisinden yararlanarak yatırımcıları çekmek için bir fırsat sunuyor.

4. Düzenleyici Durum

Bu ürün şu anda esas olarak Litvanya Merkez Bankası ve Avrupa Birliği tarafından denetlenmektedir. Litvanya Merkez Bankası, aracı kurumlardan ilgili ayrıntıları talep eden bir soruşturma başlattı. Bir türev ürün olarak, bu Token ayrıca Avrupa Birliği'nin Finansal Araçlar Pazar Direktifi II gibi düzenlemelere de uymalıdır.

Üç, Tarafların Kazançları ve Riskleri

1. Yatırımcı bakış açısı

Potansiyel Kazanç:

• Halka arz edilmemiş şirketlere yatırım fırsatlarına dolaylı katılım
• Hedef şirketin değerlemesindeki artıştan yararlanabilir.

Ana riskler:

• Gerçek hissedar haklarına sahip değildir
• Hedef şirketin değerlemesindeki dalgalanmalar kayıplara neden olabilir
• Token fiyatı gerçekteki değerden sapabilir

2. Aracı kurum açıdan

Potansiyel kazanç:

• Hisse senedi fiyatı yükseldi, piyasa değeri arttı
• Avrupa pazarını genişletmek, yeni müşteriler çekmek

Ana riskler:

• Hedef şirketin değerinin düşmesi, Token fiyatını ve itibarını etkiliyor.
• Taahhüt yerine getirme kapasitesinin yetersizliği, yatırımcıların çıkarlarını zedeleyebilir.

Dördüncü, Geleneksel RWA Projelerinden Farkı

Geleneksel RWA projelerine kıyasla, bu ürün altındaki varlıklar, ihraç eden kuruluşlar, düzenleyici çerçeve gibi alanlarda önemli farklılıklar göstermektedir. Bu, finansal yenilik ile geleneksel sistemler arasındaki çelişkiyi yansıtmaktadır.

Beş, Profesyonel Yorum

Bu olay, geleneksel finans kurumlarının Web3 alanına sızma eğilimini yansıtıyor. Ancak, bu uygulama birçok zorlukla da karşı karşıya:

• Diğer hisse sahiplerinin menfaatlerine zarar verebilir
• Hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmayı artırmak
• Mevcut yasal çerçeve ile çelişiyor
• Etkili bir şekilde denetlemek ve sorumluluk almak zor.

Tartışmalara rağmen, Web3 alanındaki yenilikçi bir deneme olarak bu yaklaşımın da bir mantığı var. Yatırımcılar ve potansiyel takipçiler için bu yeni modeli dikkatle değerlendirmek gerekmektedir.