Düzenleyici ortamın iyileşmesi beklentisi altında, ETH Staking bölgesi en büyük faydalanan olabilir

Son günlerde, siyasi durumun değişmesiyle birlikte, piyasa Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanında bir personel değişikliği olabileceğini öngörmeye başladı. Bu bağlamda, kripto para piyasasının düzenleyici ortamının iyileşmesi bekleniyor. Bu makalede, bu beklenti altında hangi tür kripto paraların en büyük faydayı sağlayabileceği analiz edilecektir.

Analiz ettikten sonra, ETH Staking bölgesinin muhtemelen doğrudan en büyük fayda görecek alan olabileceğini düşünüyorum. Bu arada, önde gelen proje Lido'nun mevcut fiyat durgunluğundan kurtulma umudu var.

Lido'nun Karşılaştığı Düzenleyici Zorluklar

Lido, ETH staking alanının lider projesidir ve kullanıcıların Ethereum PoS'a katılmalarına ve kazanç elde etmelerine yardımcı olmak için yönetilmeyen teknik hizmetler sunarak, teknik ve finansal engelleri azaltmaktadır. Bu proje, toplamda 1.7 milyon dolar toplayan üç finansman turu geçirmiştir. İlk avantajını kullanarak, Lido'nun pazar payı uzun süre %30 civarında kalmıştır. Mevcut ortamda bile, veri platformu istatistiklerine göre, Lido hâlâ %27 pazar payını korumaktadır, bu da iş talebinin hala güçlü olduğunu göstermektedir.

Lido'nun şu anki fiyatındaki durgunluğun başlıca nedeni, 2023 yılının sonundaki bir davaya dayanıyor. O dönemde yönetim tokeni LDO'nun fiyatı tarihi bir zirveye ulaşarak 4 milyar dolarlık bir piyasa değerine ulaştı. Ancak, Samuels v. Lido DAO adı verilen bir dava, fiyat trendini değiştirdi.

2023年12月17日, bir kişi olan Andrew Samuels, ABD Kaliforniya Kuzey Bölgesi Federal Mahkemesi'nde Lido DAO'ya karşı dava açtı. Dava, Lido DAO ve onunla işbirliği yapan risk sermayesi şirketlerinin, kayıtsız olarak halka LDO tokeni satmak suretiyle 1933 Menkul Kıymetler Yasası'nı ihlal ettikleri iddialarını içermektedir. Davacı, Lido DAO'nun kullanıcıların Ethereum varlıklarını bir araya getirerek staking yaparak yüksek kâr elde eden bir iş modeli yarattığını, ancak LDO tokenini SEC'ye kaydettirmediğini belirtmektedir. Davacı ve diğer yatırımcılar, bu iş modeline inanarak LDO tokeni satın aldıkları için nihayetinde zarar gördükleri gerekçesiyle tazminat talep etmektedir.

Bu davada Lido DAO'nun yanı sıra ana yatırımcılarına yönelik iddialar da yer almaktadır. Ocak 2024'te bu kurumlar mahkeme celbi almaya başladılar ve o sırada LDO fiyatı zirve noktasındaydı. Daha sonra, tarafların yasal süreçleri esas olarak yatırım kurumları avukatları ile davacının avukatı arasında yürütüldü ve etki alanı genişlemedi.

28 Mart 2024'te ilk önerge duruşması yapılacak, 10 Nisan'da kararın sonucu belirlenecek, bazı maddelerin değiştirilmesinin ardından dava resmi olarak kabul edildi. 28 Mayıs'ta, davacı avukat ekibi tek taraflı olarak Lido DAO'nun yokluğunun ilan edilmesi için bir önerge başlatmayı açıkladı. Bunun nedeni, Lido DAO'nun kendisinin şirket biçiminde faaliyet göstermediğini düşünmesi ve daha önce davayı dikkate almamış olmasıdır. Eğer yok sayılırsa, Lido aleyhine bir karar ile karşılaşacak.

27 Haziran'da mahkeme, Lido DAO'nun 14 gün içinde cevap vermesini talep eden bu öneriyi kabul etti. 2 Temmuz'da, Lido DAO, topluluk önerisi aracılığıyla bir avukat tutmak ve ilgili masraflar için 200.000 DAI talep etmek zorunda kaldı. Bu tarihten sonra dava bir bekleme dönemine girdi.

Aynı zamanda, 28 Haziran 2024'te SEC, bir yazılım şirketine dava açtı ve bu şirketi staking hizmetleri aracılığıyla kayıtsız menkul kıymet ihraç ve satışı yapmakla suçladı. SEC, davada Lido'nun kullanıcılara verdiği stETH sertifikalarını bir menkul kıymet olarak açıkça tanımladı. Böylece, Lido resmi olarak düzenleyici baskı altında bir duraklama dönemine girdi.

stETH bir menkul kıymet mi oluşturuyor?

Yukarıda bahsedilen davanın merkezi, stETH'nin menkul kıymet olup olmadığını belirlemektir. Genellikle "Howey testi" aracılığıyla değerlendirilmesi gerekir. Bu test, 1946 yılında ABD Yüksek Mahkemesi'nde verilen bir karara dayanmaktadır ve esasen dört kritere dayanmaktadır: yatırım fonu, ortak girişim, beklenen kar ve başkalarının çabası. Tüm koşullar karşılanıyorsa, menkul kıymet olarak tanınma olasılığı vardır.

Şu anda SEC, stETH'yi menkul kıymet olarak görme eğiliminde. Ancak kripto para sektörü farklı bir görüşte, ETH Staking işinin Howey testi için dört unsuru karşılamadığını düşünüyor:

1. Para yatırımı yok: Kullanıcı her zaman varlık sahipliğini korur.
2. Ortak bir işletme yok:staking merkeziyetsiz bir ağ üzerinden tamamlanır.
3. Makul bir kâr beklentisi yok: Stake ödülleri, maaş ödemelerine benzer.
4. Başkalarının çabalarına bağımlı olmama: Hizmet sağlayıcı yalnızca teknik destek sunar.

stETH'nin bir menkul kıymet oluşturup oluşturmadığı tartışmaya açıktır, SEC'nin öznel yargısından büyük ölçüde etkilenmektedir.

Neden Lido'ya dikkat edilmeli?

1. Fiyat baskısı esasen düzenleyici baskılardan kaynaklanıyor, mevcut fiyat teknik açıdan düşük bir noktada.
2. ETH bir ürün olarak tanımlanmıştır, ilgili tartışma alanı oldukça geniştir.
3. ETH ETF onaylandıktan sonra, ilgili kaynaklar destek sağlayabilir. ETH ETF'sinin dolaylı staking gelirleri sunmasına izin verileceği söylentileri, cazibeyi artırabilir.
4. İlgili davaların çözümündeki hukuki maliyetler daha düşüktür, etki nispeten sınırlıdır.

Özetle, düzenleyici ortamın değişim beklentilerinin artmasıyla birlikte, Lido'nun sonraki gelişmeleri dikkatle takip edilmeye değer.