Stablecoin piyasası yeni bir çağa giriyor, Circle'ın halka arzı uyumluluk dönemini başlatıyor
Stablecoin, küresel sermaye piyasasının ana sahnesine resmi olarak adım attı. İlk başta "kumarhane fişi" olarak görülen erken dönem stablecoin'lerden, artık "uyumlu dijital dolar" olarak temsil edilen USDC'nin ABD borsasında işlem görmesine kadar, bu sadece ticari bir dönüm noktası değil, aynı zamanda finansal düzenin yeniden yapılandırılmasının yeni bir bölümünü müjdelemektedir. Uyumlu stablecoin artık sadece zincir üzerindeki dolaşım araçlarıyla sınırlı kalmayıp, ABD dolarının küresel ölçekte merkeziyetsiz genişlemesi için stratejik bir temsilci haline gelmiştir.
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri, Hong Kong gibi yerlerde stablecoin düzenleme politikalarının hayata geçmesiyle, "gri üretim doları" ve "beyaz liste doları" resmi olarak ayrılacak. Circle'ın halka arzı, kripto endüstrisi için önemli bir kapitalizasyon olayı olmanın yanı sıra, doların küreselleşmesinin yeni bir aşamasına geçişini simgeliyor; uyumlu doların zincir üzerindeki finans alanında egemen çıktı olarak başlangıcı.
Pazar Büyüklüğü Görünümü
Büyük kuruluşların tahminlerine göre, 2030 yılına kadar küresel stablecoin toplam piyasa değerinin 1.6-3.7 trilyon ABD Doları'na ulaşması bekleniyor, artışın başlıca üç alandan gelmesi öngörülüyor:
Sınır ötesi ödemeler temel sürücü senaryosu haline gelecektir. Stabilcoinlerin tasfiye maliyetleri, geleneksel yolların %90'ından daha düşük ve T+0 tasfiye verimliliği, gelişen pazarlar için son derece caziptir.
RWA, gerçek varlıklarla zincir üzerinde bağlantı kurar. Stabilcoin, fon tarafı olarak, RWA ise varlık tarafı olarak, ikisi bir arada büyüme tekerleği oluşturur.
Sanal varlıkların yerel senaryoları sürekli temel likidite sağlamaktadır. Zincir üzerindeki kredi verme, türev ürünler gibi işlemler, sürekli olarak stabilcoin'leri teminat olarak çekmekte ve alt yapıda "dolar likidite havuzu" oluşturmaktadır.
Stablecoin, kripto para dünyasındaki fonların geçiş kanalı olarak, Web3 ekosisteminde "dolar likidite çekirdeği" haline dönüşecektir.
Rekabet Analizi
Circle, iki yönlü bir yarışla karşı karşıya: biri, Tether gibi zincir üzerindeki yerel oyuncularla likidite kapsama mücadelesi, diğeri ise geleneksel finans devleriyle stablecoin sisteminin dışa aktarım hakkı üzerindeki rekabet.
Circle'ın temel avantajları şunlardır:
Uyumluluk önceliği ve meşruiyeti: "sistem içi stablecoin" temsilcisi olma potansiyeli, zincir üzerindeki dolar genişleme stratejisini taşıyor.
Açık Altyapı ve Ekosistem Ağı: Çok zincir desteği, çapraz zincir protokolü, çeşitli borsa ve DeFi ile derin entegrasyon, sınır ötesi ödemeler ve zincir üstü hesaplamaların merkezi haline geliyor.
Kurumsal güven ve ana akım fon erişimi: Varlık şeffaflığı, düzenli denetim, şu anda yaygın olarak kabul edilen tek "kurumsal düzeyde stablecoin".
Küresel düzenlemelerin sıkılaşmasıyla birlikte, uyumsuz ihraççıların işletme maliyetleri sürekli artıyor, Circle'ın düzenleme uyumluluğu rekabet avantajına dönüşüyor. Grinin pazardaki ölçeğinde USDT'yi geçmek zor olsa da, Circle, düzenleyici düzeyde alternatif olamazlık inşa ediyor ve uyumlu pazardaki USDT pazar payını üstleniyor.
Ancak, bankaların ve ödeme kuruluşlarının hızlı bir şekilde sektöre girmesiyle birlikte, Circle'ın uyumluluk liderliği zorluklarla karşı karşıya kalıyor. Uyumluluk ödeme senaryolarını koruyup koruyamayacağı, "uyumluluk + birleştirilebilirlik + erişilebilirlik" zincir üzerindeki ödeme altyapısını hızlı bir şekilde inşa edip edemeyeceğine ve kurumların güvenini kazanıp kazanamayacağına bağlı.
RWA gibi yeni ortaya çıkan senaryolarda, USDC'nin "lisanslı stablecoin"'den "on-chain sistem coini"ne yükselmesi gerekiyor ki, on-chain ödeme ve işlem uzlaşmasında liderliği kazanabilsin.
İş Modeli Dönüşümü
Circle'ın mevcut kar yapısı tekdüze ve faiz oranlarına duyarlılığı yüksek. 2024 yılında gelir yaklaşık 1.7 milyar dolar, net kâr ise 160 milyon dolar, bunun %99'u rezerv faizlerinden geliyor. Aynı zamanda kanal bağımlılığı yüksek, Coinbase neredeyse USDC'nin nakde çevrilme verimliliğini tekelleştirmiş durumda.
Gelecekteki temel dönüşüm yönü: stabilcoin altyapısının birleştirilebilir nakit akışı yeteneğini oluşturmak ve faiz dışı gelirleri genişletmek. İçeriyor:
Zincir üstü ödeme API'si, çapraz zincir kanalları, cüzdan hesapları gibi modüller aracılığıyla gelir senaryolarını genişletmek, B'ye yönelik karlılığı artırmak.
CCTP( çapraz zincir transfer protokolünü kullanarak ) ile USDC'nin farklı zincirler arasında bir köprü oluşturması, "zincir üzerindeki ödeme katmanı" olma temelini atmaktadır.
Circle Mint, API ürünleri ile daha fazla platforma entegre olarak SDK seviyesinde çağrı döngüsü ve B2B ticari döngü oluşturur.
Zincir üstü netleştirme ve RWA ile etkileşimi (, BlackRock ile işbirliği halinde ), uzun vadeli değer yeniden yapılandırmasının temel sahneleri olarak.
Yatırım Stratejisi Önerileri
Kısa vadeli: IPO aşamasında piyasa duygusu yüksektir, "Uyumluluk stabilcoin lideri" anlatısına olan inanç, dönemsel ticaret fırsatları yaratabilir. Ancak, değerleme geri dönüşü riskine dikkat edilmelidir; bu risk, esasen, faiz oranlarının düşmesi nedeniyle marjların sıkışmasından ve kanal pazarlık gücünün yetersizliğinden kaynaklanan gelir hassasiyetini ortaya çıkarmaktadır.
Orta-uzun vadede: Yeni iş genişlemesine, kanal bağımlılığının azalmasına ve küresel ödeme ağlarına entegre olma yeteneğine dikkat edin. Yatırımcılar şu anda uyumluluk lisansını ve zincir üzerindeki ödeme ağının gelecekteki fiyatlama hakkını satın alıyorlar, mevcut kârı değil.
Önümüzdeki iki çeyrekte zincir üstü ödemelerin uygulanmasına dair ilerleme ve faiz dışı gelir artış verilerinin sunulup sunulamayacağına odaklanılmalıdır. Circle'ın IPO'su sadece bir başlangıçtır, küresel zincir üstü dolar konsensüs sisteminde kritik bir protokol katmanı rolünü üstlenip üstlenemeyeceği ise gerçek uzun vadeli sınavdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Circle'ın halka arzı, stablecoin'ler için yeni bir çağ başlatıyor. Küresel uyumlu dolar, Web3 ekosistemini yeniden şekillendirecek.
Stablecoin piyasası yeni bir çağa giriyor, Circle'ın halka arzı uyumluluk dönemini başlatıyor
Stablecoin, küresel sermaye piyasasının ana sahnesine resmi olarak adım attı. İlk başta "kumarhane fişi" olarak görülen erken dönem stablecoin'lerden, artık "uyumlu dijital dolar" olarak temsil edilen USDC'nin ABD borsasında işlem görmesine kadar, bu sadece ticari bir dönüm noktası değil, aynı zamanda finansal düzenin yeniden yapılandırılmasının yeni bir bölümünü müjdelemektedir. Uyumlu stablecoin artık sadece zincir üzerindeki dolaşım araçlarıyla sınırlı kalmayıp, ABD dolarının küresel ölçekte merkeziyetsiz genişlemesi için stratejik bir temsilci haline gelmiştir.
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri, Hong Kong gibi yerlerde stablecoin düzenleme politikalarının hayata geçmesiyle, "gri üretim doları" ve "beyaz liste doları" resmi olarak ayrılacak. Circle'ın halka arzı, kripto endüstrisi için önemli bir kapitalizasyon olayı olmanın yanı sıra, doların küreselleşmesinin yeni bir aşamasına geçişini simgeliyor; uyumlu doların zincir üzerindeki finans alanında egemen çıktı olarak başlangıcı.
Pazar Büyüklüğü Görünümü
Büyük kuruluşların tahminlerine göre, 2030 yılına kadar küresel stablecoin toplam piyasa değerinin 1.6-3.7 trilyon ABD Doları'na ulaşması bekleniyor, artışın başlıca üç alandan gelmesi öngörülüyor:
Sınır ötesi ödemeler temel sürücü senaryosu haline gelecektir. Stabilcoinlerin tasfiye maliyetleri, geleneksel yolların %90'ından daha düşük ve T+0 tasfiye verimliliği, gelişen pazarlar için son derece caziptir.
RWA, gerçek varlıklarla zincir üzerinde bağlantı kurar. Stabilcoin, fon tarafı olarak, RWA ise varlık tarafı olarak, ikisi bir arada büyüme tekerleği oluşturur.
Sanal varlıkların yerel senaryoları sürekli temel likidite sağlamaktadır. Zincir üzerindeki kredi verme, türev ürünler gibi işlemler, sürekli olarak stabilcoin'leri teminat olarak çekmekte ve alt yapıda "dolar likidite havuzu" oluşturmaktadır.
Stablecoin, kripto para dünyasındaki fonların geçiş kanalı olarak, Web3 ekosisteminde "dolar likidite çekirdeği" haline dönüşecektir.
Rekabet Analizi
Circle, iki yönlü bir yarışla karşı karşıya: biri, Tether gibi zincir üzerindeki yerel oyuncularla likidite kapsama mücadelesi, diğeri ise geleneksel finans devleriyle stablecoin sisteminin dışa aktarım hakkı üzerindeki rekabet.
Circle'ın temel avantajları şunlardır:
Uyumluluk önceliği ve meşruiyeti: "sistem içi stablecoin" temsilcisi olma potansiyeli, zincir üzerindeki dolar genişleme stratejisini taşıyor.
Açık Altyapı ve Ekosistem Ağı: Çok zincir desteği, çapraz zincir protokolü, çeşitli borsa ve DeFi ile derin entegrasyon, sınır ötesi ödemeler ve zincir üstü hesaplamaların merkezi haline geliyor.
Kurumsal güven ve ana akım fon erişimi: Varlık şeffaflığı, düzenli denetim, şu anda yaygın olarak kabul edilen tek "kurumsal düzeyde stablecoin".
Küresel düzenlemelerin sıkılaşmasıyla birlikte, uyumsuz ihraççıların işletme maliyetleri sürekli artıyor, Circle'ın düzenleme uyumluluğu rekabet avantajına dönüşüyor. Grinin pazardaki ölçeğinde USDT'yi geçmek zor olsa da, Circle, düzenleyici düzeyde alternatif olamazlık inşa ediyor ve uyumlu pazardaki USDT pazar payını üstleniyor.
Ancak, bankaların ve ödeme kuruluşlarının hızlı bir şekilde sektöre girmesiyle birlikte, Circle'ın uyumluluk liderliği zorluklarla karşı karşıya kalıyor. Uyumluluk ödeme senaryolarını koruyup koruyamayacağı, "uyumluluk + birleştirilebilirlik + erişilebilirlik" zincir üzerindeki ödeme altyapısını hızlı bir şekilde inşa edip edemeyeceğine ve kurumların güvenini kazanıp kazanamayacağına bağlı.
RWA gibi yeni ortaya çıkan senaryolarda, USDC'nin "lisanslı stablecoin"'den "on-chain sistem coini"ne yükselmesi gerekiyor ki, on-chain ödeme ve işlem uzlaşmasında liderliği kazanabilsin.
İş Modeli Dönüşümü
Circle'ın mevcut kar yapısı tekdüze ve faiz oranlarına duyarlılığı yüksek. 2024 yılında gelir yaklaşık 1.7 milyar dolar, net kâr ise 160 milyon dolar, bunun %99'u rezerv faizlerinden geliyor. Aynı zamanda kanal bağımlılığı yüksek, Coinbase neredeyse USDC'nin nakde çevrilme verimliliğini tekelleştirmiş durumda.
Gelecekteki temel dönüşüm yönü: stabilcoin altyapısının birleştirilebilir nakit akışı yeteneğini oluşturmak ve faiz dışı gelirleri genişletmek. İçeriyor:
Zincir üstü ödeme API'si, çapraz zincir kanalları, cüzdan hesapları gibi modüller aracılığıyla gelir senaryolarını genişletmek, B'ye yönelik karlılığı artırmak.
CCTP( çapraz zincir transfer protokolünü kullanarak ) ile USDC'nin farklı zincirler arasında bir köprü oluşturması, "zincir üzerindeki ödeme katmanı" olma temelini atmaktadır.
Circle Mint, API ürünleri ile daha fazla platforma entegre olarak SDK seviyesinde çağrı döngüsü ve B2B ticari döngü oluşturur.
Zincir üstü netleştirme ve RWA ile etkileşimi (, BlackRock ile işbirliği halinde ), uzun vadeli değer yeniden yapılandırmasının temel sahneleri olarak.
Yatırım Stratejisi Önerileri
Kısa vadeli: IPO aşamasında piyasa duygusu yüksektir, "Uyumluluk stabilcoin lideri" anlatısına olan inanç, dönemsel ticaret fırsatları yaratabilir. Ancak, değerleme geri dönüşü riskine dikkat edilmelidir; bu risk, esasen, faiz oranlarının düşmesi nedeniyle marjların sıkışmasından ve kanal pazarlık gücünün yetersizliğinden kaynaklanan gelir hassasiyetini ortaya çıkarmaktadır.
Orta-uzun vadede: Yeni iş genişlemesine, kanal bağımlılığının azalmasına ve küresel ödeme ağlarına entegre olma yeteneğine dikkat edin. Yatırımcılar şu anda uyumluluk lisansını ve zincir üzerindeki ödeme ağının gelecekteki fiyatlama hakkını satın alıyorlar, mevcut kârı değil.
Önümüzdeki iki çeyrekte zincir üstü ödemelerin uygulanmasına dair ilerleme ve faiz dışı gelir artış verilerinin sunulup sunulamayacağına odaklanılmalıdır. Circle'ın IPO'su sadece bir başlangıçtır, küresel zincir üstü dolar konsensüs sisteminde kritik bir protokol katmanı rolünü üstlenip üstlenemeyeceği ise gerçek uzun vadeli sınavdır.