Merkeziyetsizlik stablecoin Derinlik gözlemi: Yarışın dumanı dağılmadı, kim zirveyi elde edebilir?

Merkeziyetsizlik para, paranın kaynağıdır. İnsanlık tarihinin uzun akışında, merkeziyetsiz para bir kez ortaya çıkmıştır. Ne maddi eşya takası ile ilgili para teorisi ne de borçların para oluşturma teorisi, merkezi kredi başlangıçta para üretim sürecine katılmamıştır.

Stablecoin'ların amacı, kredi arzını artırmaktır; merkeziyetsiz stabilcoin'lerin ise madeni para basma yetkisi yoktur. Merkeziyetsiz güçlerden kurtulup, istikrarlı bir kredi yaratmayı umuyoruz. Kripto fundamentalistleri, para basma yetkisinin merkeziyetsiz kurumlar tarafından çalındığına inanıyor. Basım yetkisine sahip olan taraf, madeni para basım vergisine sahip olur ve basım yapan tarafın, parayı aşırı veya fazladan basma konusunda yeterli bir motivasyonu vardır.

Merkeziyetsiz stabilcoin'ler her zaman merkeziyetsizlik riski ile tehdit altındadır, stabilcoin'in kredibilitesi merkezdeki kredi eksiklikleri nedeniyle sorgulanabilir, stabilcoin'in değeri sık sık meydan okumalarla karşılaşabilir. Merkeziyetsiz stabilcoin'e duyulan güven doğal değildir. Hem USDC hem de USDT, piyasanın dedikoduları ve söylentileri nedeniyle tasfiyeye maruz kalmıştır.

Mevcut stablecoin sektöründe, USDT ve USDC pazarın büyük çoğunluğunu tekelleştirmiştir, ancak diğer stablecoin türleri yüzlerce çeşidi bulmaktadır. USDC ve USDT dışında, çoğu stablecoin'in "pasif" işlem çiftleri oluşturma fırsatını elde etmesi oldukça zordur. Bu çoğu stablecoin, hedef token ile ticaret yapmadan önce USDT, USDC, BTC, ETH gibi yüksek likiditeye sahip token'lara dönüştürülmek zorundadır.

Aslında, USDC ve USDT, stabilcoin dünyasında yüksek enerjili para pozisyonunu zaten ele geçirmiş durumda. Çoğu, yüksek enerjili para ile bağlantılı likidite sağlayan stabilcoin'ler, aslında geleneksel finansal piyasada geniş anlamda para sunmaktan başka bir şey değildir.

2014 sonbaharından itibaren USDT'nin kurulmasından bu yana, stablecoin yaratıcıları çeşitli stablecoin denemeleri yaptı. Şu anda en yaygın olanı hala merkeziyetsiz yöntemdir. Bir dolar gerçek bir hesapta tutulur, çevrimiçi olarak bir dolar değerinde stablecoin varlığı çıkarılır. Hükümet regülasyonlarının giderek gelişmesiyle, bu merkezi stablecoinler regülasyon açısından keyfi olarak şişirme veya teminat varlıklarının likiditesinin yetersizliği gibi risklerle karşı karşıya kalmıştır.

Bu nedenle, algoritmalarla kredi ve stabilite yaratma girişimleri asla sona ermemiştir. Algoritmalarla coin fiyatlarının stabilitesini sağlamak için, yeniden dengeleme stablecoin'leri, dolaşım kısıtlamalı stablecoin'ler, basım stablecoin'leri ve aşırı teminatlı stablecoin'ler gibi birkaç yöntem bulunmaktadır.

Şu anda merkeziyetsizlik riski içeren stabilcoin alanında, Curve ve AAVE'nin sunduğu avantajlar dikkate değer.

Curve, kendisi zincir üzerindeki en büyük stablecoin borsa. Kendi borsası aracılığıyla kendi stablecoin'ini yönlendirerek, hızlı bir şekilde yeterli likidite oluşturabilir. Curve'in stablecoin'i, likidite yetersiz olduğunda borç verenlerin ve protokolün kayıplarını azaltacak şekilde, tasfiye aralıkları ile tasfiye edilir, tasfiye çizgisi ile değil.

AAVE, DeFi'de ilk on içinde yer alan aktif kullanıcılara sahiptir. Uzun süreli borç verme faaliyetleri nedeniyle, AAVE teminat ve risk konularında derin bir anlayışa sahiptir. GHO tasarlanırken, çeşitli yollarla stablecoin üretmeyi düşünmüş ve stablecoin kredi oluşturma kanallarını genişletmiştir.

Tam merkezîyetsizlikte sağlam bir yarış alanında, şu anda geride kalan birkaç proje şunlardır:

Liquity: Teminat varlıkları yalnızca ETH'dir, likidite çiftleri yalnızca WBTC ve ETH gibi merkeziyetsiz token'lara karşı işlem görmektedir, merkezi müdahalelerden tamamen izole edilmiştir. Ancak stabilite oldukça düşük, LUSD'nin likiditesine yönelik mekanik teşvikler eksiktir.

Inverse.finance: ETH ve OETH merkeziyetsiz varlıklarını kredi teminatı olarak kullanarak DOLA dolar stabilcoin'ini borç verin. Faiz temizleme aracı olarak DBR token'ı tasarlandı, böylece borç verme stratejileri daha esnek ve değişken hale geliyor.

RAI: Özelleştirilmiş bir endekse dayanan bir stablecoin, doların gölgesinden kurtulmuştur. Ancak fiyat konusunda bir konsensüs oluşturmanın maliyeti oldukça yüksektir, yeterince büyük bir ölçek etkisine sahip olunması gerekmektedir.

Özetle, stablecoin alanı tamamen merkeziyetsiz olmadıkça tam merkezileşme riski ile karşı karşıya kalmaktadır. Merkezileşme riski taşıyan stablecoin alanında, USDT ve USDC öncülüğündeki merkezi stablecoinler, olgun bir tekel endüstrisi yapısı oluşturmuştur. Merkeziyetsiz stablecoin alanı ise hala gelişim aşamasındadır, yolu belirsiz ama umut doludur. Merkeziyetsiz stablecoinlerin kendine has bir pazarı vardır, ancak henüz hiçbir proje tekel ölçeğinde bir avantaj oluşturamamıştır. Gelecekteki gelişmeler hala umut vericidir.