Bitcoin 112,000 Dolar Yeni Zirveyi Geçti: Doların Zayıflığı ve Kurumsal Fonların İki Katmanlı Desteği

Bitcoin fiyatı bu sabah 112,000 doları aşarak tarihindeki en yüksek seviyeyi gördü. Bu artışın arkasında, doların sürekli değer kaybetmesi, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal sermayenin hızla piyasaya girmesi gibi çok sayıda faktör birlikte etkili oldu. Bu yazıda, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkilerini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş dönemindeki benzersiz performansını ve gelecekteki yönünü tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 yılının Haziran ayında, piyasa koşulları karmaşık ve değişken, ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik veriler iç içe geçmiş durumda. Makro arka plana rağmen, riskli varlıklar genel olarak yükseliş gösterdi. Amerikan borsası genelinde artış yaşandı, Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihsel zirveye ulaştı. Bitcoin ay ortasında 100.000 doları bir ara aşsa da, ardından güçlü bir şekilde geri dönerek aylık %2,84 oranında arttı. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2,03 oranında düşüş gösterdi, Ethereum ise büyük dalgalanmalarla diğer ana akım varlıkların gerisinde kalarak %2,41 oranında bir kayıp yaşadı.

Ayın başında piyasa hissiyatı oldukça olumlu, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durumlar hakkında iyimser bir yorumda bulunuyor. ABD-Çin ticaret ilişkileri bir dönem gergin olsa da, iki ülke liderinin telefon görüşmesinin ardından bir miktar rahatlama görüldü. Çin'in imalat PMI'sı son üç yılın en düşük seviyesine düştü, OECD küresel ekonomik büyüme tahminini bir kez daha aşağı yönde revize etti. ABD ekonomik verileri karışık bir tablo sunuyor: tarım dışı istihdam verileri beklentinin üzerinde, işsizlik oranı stabil kalıyor, ilk işsizlik başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azalıyor, ancak perakende satışlar gerileme gösteriyor. Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) bir kez daha beklentilerin altında kalarak enflasyonun soğuması görüşünü güçlendirdi. ABD Merkez Bankası, Haziran FOMC toplantısında dördüncü kez faiz oranını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasasından net sinyallere ihtiyaç duyduğunu belirtti.

Kripto pazar, Haziran ayında bazı kısa vadeli şok olayları yaşadı; bunlar arasında belirli siyasi figürlerin vergi politikaları hakkında kamuya açık tartışmaları ve jeopolitik gerginliklerin kısa süreli artışı yer alıyor. Ayın son iki haftasında, Bitcoin piyasa duyarlılığındaki iyileşme ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Bitcoin ETF'sine Haziran ayında toplam net akış 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalar ve daha derin geri çekilmelerle karşı karşıya, bunun kesin nedenleri henüz netleşmedi. Aynı zamanda, kripto hazine stratejileri dikkat çekiyor; birçok şirket, pozisyonlarını ETH, SOL gibi Bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı ve bu durum, piyasanın bu stratejiye olan onayının arttığını gösteriyor.

Jeopolitik, Haziran ayının sonlarında odak noktası haline geldi. Orta Doğu'daki durum bir süre gerginleşti ve dünya genelinde dikkat çekti. Bir dizi askeri harekete rağmen, piyasanın ilk tepkisi sakin kaldı. Ardından, bir ülkenin hassas tesislere yönelik saldırısı, kripto varlık fiyatlarında büyük bir düşüşe neden oldu, ancak ABD borsası istikrarlı kaldı. Ayın sonunda, ilgili taraflar ateşkes anlaşması açıkladı ve piyasadaki kısa vadeli paniği hafifletti. Seyrek çatışmalar hala meydana gelse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlandı, geleneksel güvenli varlıklar olan altın ve ham petrol ise geri çekildi, bu da piyasanın uzun vadeli çatışmalara olan endişelerinin azaldığını yansıtıyor.

Bitcoin dışındaki çeşitlendirilmiş yapılandırma

2025 yılında beklenmedik bir trend, işletmelerin kripto varlık stratejilerini hızla benimsemeleri oldu; özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili işletme sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin alımları, aynı ay içerisinde spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını 4 milyar dolar aşmıştır.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olsa da, giderek daha fazla işletme daha geniş bir kripto varlık yelpazesi yapılandırmaya başlıyor. Bu, ana akım coin'lerin ötesinde çeşitlenme trendinin giderek güçlendiğini gösteriyor. Şu anda doğrulanan 53 kripto hazine şirketi arasında 36'sı BTC'ye odaklanmışken, geri kalanlar çeşitli kripto varlıklar üzerinde dağıtılmış durumda.

Bu trendin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa çoklu varlık dağılımını desteklemek için yeterli finansman sağlama konusunda güçlü bir istek sergiliyor.

Ancak, piyasa bu stratejiyi sorgulamaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisatı yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli tahvillerdir, bu tür tahviller vadesi geldiğinde dönüştürülme veya geri ödeme baskısıyla karşılaşabilir, bu da şirketin likiditesi ve ödeme gücü konusundaki endişeleri artırır.

Bu durumda, şirketlerin genellikle dört seçeneği vardır: kripto varlıkları satmakla fon sağlamak, yeni borçlar ihraç edip eski borçları ödemek, yeni hisseler ihraç ederek finansman sağlamak veya muhtemel olarak temerrüde düşmek. Hangi yöntemin seçileceği ise vadenin geldiği zamandaki piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Karşılaştırıldığında, hisse ihraç ederek kripto varlık satın almak daha az risklidir çünkü borç içermez ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz.

Son raporlara göre, mevcut piyasa, kaldıraç yapısına dair endişeleri abartmış olabilir. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borç, 2027 Haziran ile 2028 Eylül arasında vadesi dolacak. Kripto sektöründe geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle sistemik riskler ortaya çıkmış olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmamaktadır. Ancak, gelecekte daha fazla şirket bu stratejiyi benimser ve daha kısa vadeli borçlar çıkarırsa, potansiyel riskler kademeli olarak birikmeye başlayacaktır.

Stabil Coin Endüstrisinin Dönüm Noktası

2025 yılı Haziran ayı, stabilcoin endüstrisi için önemli bir dönüm noktası olacak ve bu, iki büyük olaydan kaynaklanacak: Bir şirketin başarılı bir şekilde halka açılması ve Amerika Birleşik Devletleri Senatosu'nun ilk kapsamlı stabilcoin yasasını kabul etmesi.

Dünya genelinde ikinci en büyük stablecoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stablecoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stablecoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan kabulü önemli ölçüde arttı.

Yeni stabilcoin yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasa tasarısının uzun bir mücadeleden sonra nihayet bir dönüm noktasına ulaştığını gösteriyor. Şu anda, yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri bunun daha geniş kapsamlı bir bütünleşik yasaya dahil edilmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı hala belirsiz, özellikle bazı siyasi figürlerin açıkça karşı çıkması bağlamında.

Regülasyonların teşvikiyle, şirketlerin stabilize paralara olan ilgisi giderek artıyor. Birçok Amerikan perakende devi kendi stabilize paralarını çıkarma konusunda düşüncelerini değerlendirirken; bazı ödeme devleri de çeşitli ürünleri entegre ederek ekosistem desteğini genişletmeye çalışıyor. Bu şirketler sadece stabilize para çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanımda önde olmayı da hedefliyor. Sektörün ilgisi "çıkartabilir mi" sorusundan "hayata geçirebilir mi" sorusuna kaymış durumda; stabilize paraların başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki yayılma derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.

Uluslararası alanda bu trend giderek yayılmaktadır. Örneğin, bir şirket Dubai'de stabil coin'inin düzenleyici iznini almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da won'a sabitlenmiş bir stabil coin'in çıkarılmasını araştırmaktadır. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri seviyededir.

Stablecoin sadece bir başlangıçtır ve geleneksel fiat para birimlerinin blok zincirine dahil edilmesinin ilk aşamasını işaret eder. Bir sonraki aşamanın odak noktası, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesi olmak üzere, zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesi olacaktır. Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet halka açık hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret işlevini sunmuştur. Diğer bir kripto borsa da ABD'de benzer ürünlerin uygulanmasını teşvik etmek için gerekli düzenleyici izinleri aramaktadır. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üzerinde yer alması için zemin hazırlamaktadır ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması beklenmektedir.

Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı

2025'in Haziran ortasında patlak veren bölgesel çatışma 12 gün sürdü. Küresel kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın başlarında, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki verdi; ancak bir ülkenin hassas tesislere yönelik harekete geçmesinin ardından kripto varlık fiyatlarında önemli bir düşüş yaşandı. Ateşkes anlaşmasının sağlanmasıyla birlikte fiyatlar hızla geri yükseldi. Ay sonuna kadar hala ara sıra çatışmalar devam etse de, piyasa genel olarak istikrarını geri kazandı.

Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketi ABD borsa endeksleriyle paralel bir şekilde yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki sıkışıklık nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesine kıyasla, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yaklaştı. Bitcoin, altın ve genel kripto para piyasasından daha iyi bir performans sergiledi, bunun bir kısmı kurumsal destekten kaynaklanıyor; ETF'nin aylık girişleri 4 milyar dolara ulaşırken, hazine şirketleri sürekli alım yapıyor ve egemen alım işaretleri ortaya çıkıyor. Bu, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin geçici olduğunu gösteriyor.

Bu çatışma, piyasalarda bazı ülkelerin yerel kripto altyapısına yeniden odaklanmaya neden oldu, özellikle de Bitcoin madenciliği sektöründe. Bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine yol açtı. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsü nedeniyle daha olasıdır; bu nedenle, bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair net bir kanıt bulunmamaktadır. Diğer bir olası açıklama, bazı bölgelerdeki sıcak hava dalgalarının madencilerin geçici olarak üretimlerini azaltmaya zorlamasıdır.

Altyapının yanı sıra, bu çatışma bazı ülkelerde kriptonun finansal sistemdeki rolü hakkında tartışmalara da yol açtı. Uzun süre boyunca, bazı ülkelerde yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve istikrarsız döviz kurları nedeniyle, özel sektör ve gri ekonomi tarafından kripto paraların yoğun bir şekilde benimsenmesi teşvik edildi.

Geçmiş veriler, bazı siyasi olaylar sırasında bazı ülkelerde kripto varlıkların dışa akışında belirgin bir artış yaşandığını göstermektedir. Bitcoin ve bazı halka açık blok zincirleri, bu ülkelerde her zaman ana kullanılan ağlar olmuştur, özellikle de stabilcoin transferleri için. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stabilcoin işlemleri ve hesaplama miktarında belirgin bir artış olmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermekte ve kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki aktifliklerinin azaldığını ortaya koymaktadır.

Zincir üzerindeki verilerde belirgin bir anomali görünmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: Bir ülkenin en büyük kripto borsası, savaş sırasında 9 milyon dolarlık bir hacker saldırısına uğradı. Saldırganlar, karşıt tarafı destekleyen bir örgüt ve cüzdan adresi aracılığıyla siyasi mesajlar bıraktı. Bu saldırı, daha çok kâr hedefli bir saldırıdan ziyade siber psikolojik bir savaş gibiydi.

Aşırı para birimi devalüasyonu yaşayan ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkeler için, kripto varlıklar gerçekten de sınır ötesi fon akışında önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışmada gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da açıkça ortaya koymaktadır.

Temmuz'un Anahtar Değişkenleri Makro ve Piyasa Yönünü Belirleyecek

2025 Temmuz'una girerken, piyasanın odak noktası birkaç kilit olay ve makro göstergede yoğunlaşacak, bu da varlık fiyatlaması ve genel ortam üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Son zamanlarda imzalanan yeni yasa tasarısı, beklenenden yüksek olan mali açığı önemli ölçüde artırabilir. En son ekonomik verilere göre, ABD mali harcamaları gelir seviyesinin sürekli olarak üzerine çıkıyor.

Enflasyon baskısı hâlâ temel bir değerlendirme, ancak son veriler enflasyonun hafiflediğini gösteriyor. Çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksi düşüş eğiliminde, 2025 yılı içinde sadece Şubat ayında aylık bir artış kaydedildi ve bu artışın büyük olasılıkla gümrük tarifeleriyle ilgili önceki fiyatlandırma baskılarından kaynaklandığı görülüyor. Şu anda, enflasyon kontrol altında gibi görünüyor, ancak gerçek risk, merkez bankası erken bir faiz indirimine giderse fiyat artışlarını yeniden ateşleyebilir.

İşgücü piyasası hala sıkı, para politikası kararları için daha fazla esneklik sağlıyor. Haziran ayında ek istihdam beklenenden fazla oldu, işsizlik oranı %4.1'e düştü ve bu, piyasanın en iyimser tahmininin altında. Bu düşüşün bir kısmı, işgücü katılım oranının %62.4'ten %62.3'e düşmesinden kaynaklanıyor. Şu anda, Temmuz ayında faiz indirimine yönelik beklentiler sıfıra düştü, yıl içinde toplam beklenti iki faiz indirimi, bu da gümrük vergileri ve büyüme verilerinin seyrine bağlı olacak.

Diğer bir dikkatle izlenmesi gereken trend, ABD dolarının sürekli zayıflığıdır. Ekonomik belirsizlik, mali politikanın belirsizliği ve gelecekte olası faiz indirimleri beklentisi, doların zayıflamasını birlikte tetikliyor. Dolar endeksi (DXY), 1973'ten bu yana en kötü ilk yarı performansına doğru ilerliyor. Riskli varlıklar dolar cinsinden fiyatlandırıldığından, doların zayıflığı, mevcut hisse senedi piyasasının direncini ve Bitcoin'in güçlü performansını açıklamaya yardımcı oluyor, buna rağmen temel veriler karmaşık. Bu arada, ABD M2 para arzı tarihi zirveye yakın, piyasa likiditesi...