Özel sermaye piyasaları yüksek getiri sağlasa da, esasen kurumsal yatırımcılar ve yüksek net değerli bireyler için tasarlanmıştır; sıradan yatırımcıların katılması zordur.
Tokenizasyon, geleneksel finans sisteminin likidite, erişilebilirlik ve kullanım kolaylığı konusundaki sınırlamalarını çözebilir, ancak hala önemli hukuki ve teknik engellerle karşı karşıyadır.
Ventuals, Jarsy ve PreStocks gibi projeler, tokenleştirilmiş özel sermayenin farklı yollarını keşfetmektedir. Bu girişimler hala erken aşamada olmasına rağmen, piyasa yapısal engellerini azaltma potansiyelini göstermiştir.
Özel sermaye son derece çekici, ancak sıradan yatırımcılar katılamaz.
Sıradan insanlar SpaceX veya OpenAI'ye nasıl yatırım yapabilir? Bir halka açık şirket olmamaları nedeniyle, bunlar çoğu yatırımcı için ulaşılmaz. Sıradan yatırımcıların katılım şansı neredeyse sıfırdır, çünkü yatırım fırsatları genellikle şirket halka açıldığında ortaya çıkar.
Sorunun özü, sıradan yatırımcıların özel sermaye piyasalarının yarattığı yüksek getiri dışında tutulmasıdır. Son 25 yılda özel sermaye piyasalarının yarattığı değer, halka açık piyasanın yaklaşık üç katıdır.
Bu yapısal engeller iki temel faktörden kaynaklanmaktadır. Öncelikle, özel sermaye şirketlerinin finansman süreci son derece hassastır; yatırımcıların niteliklerine bakılmaksızın, işlemler genellikle yalnızca tanınmış kurumsal yatırımcılara açıktır. İkincisi, özel sermaye piyasasının büyümesi, işletmelere daha fazla finansman seçeneği sunmaktadır; birçok şirket artık halka açılmadan milyarlarca doları toplayabilmektedir.
OpenAI, bu iki dinamik için tipik örneklerdir. Ekim 2024'te Thrive Capital, Microsoft, NVIDIA ve SoftBank gibi büyük yatırımcılardan 6.6 milyar dolar topladı. Mart 2025'te, SoftBank'ın liderliğindeki, Microsoft, Coatue ve Altimeter'ın katıldığı bir finansman turunda 40 milyar dolar daha toplayarak tarihin en büyük özel finansmanını gerçekleştirdi.
Bu fenomen, yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcının özel piyasalara katılabileceği gerçeğini ortaya koymaktadır ve olgun özel sermaye altyapısı bu şirketlere halka arz dışında finansman seçenekleri sunmaktadır.
Bu nedenle, günümüz yatırım ortamı giderek daha kapalı hale geliyor ve yüksek büyüme fırsatlarının dağıtımındaki eşitsizliği artırıyor.
Eşit erişim, tokenleştirme yapısal engelleri çözebilir mi?
Tokenizasyon, özel sermaye pazarındaki yapısal eşitsizliği gerçekten çözebilir mi?
Bu model yüzeysel olarak oldukça çekici görünüyor: Gerçek dünya varlıkları dijital token'lara dönüştürülüyor, parçalı sahiplik sağlanıyor ve küresel piyasanın 7/24 işlemine destek oluyor. Ancak, tokenleştirme esasen Pre-IPO hisseleri gibi mevcut varlıkların yeni bir formda yeniden paketlenmesidir. Geleneksel finansal sistemde erişim iyileştirmeleri için zaten çözümler bulunmaktadır.
Kaynak: ustockplus
Örneğin, Güney Kore'nin Dunamu's Ustockplus, Amerika'nın Forge ve EquityZen gibi platformlar, sıradan yatırımcıların mevcut düzenleyici çerçeve içinde özel hisse senetleri ticareti yapmasına olanak tanır.
Öyleyse, tokenleştirmenin benzersiz yanı nedir?
Anahtar, piyasa yapısındadır. Geleneksel platformlar, alıcıların satıcıların emir vermesini beklemek zorunda olduğu eşler arası (P2P) eşleştirme modelini kullanır. Eğer karşı taraf yoksa, işlem tamamlanamaz. Bu model, düşük likidite, sınırlı fiyat keşfi ve öngörülemeyen işlem süreleri gibi sorunlar taşır.
Tokenizasyon, bu yapısal kısıtlamaları çözme umudunu taşımaktadır. Tokenize edilmiş varlıklar merkezi borsa (CEX) veya merkeziyetsiz borsa (DEX) üzerinde işlem görüyorsa, likidite havuzları veya piyasa yapıcılar sürekli karşı taraf sağlayarak icra verimliliğini ve fiyatlama doğruluğunu artırabilir. Sürtünmeyi azaltmanın yanı sıra, bu yaklaşım piyasa yapısını yeniden tanımlayabilir.
Ayrıca, tokenizasyonun geleneksel finansal sistemlerin destekleyemediği işlevleri gerçekleştirmesine de olanak tanır. Akıllı sözleşmeler, temettüleri otomatik olarak dağıtabilir, koşullu işlemleri gerçekleştirebilir veya programlanabilir yönetim hakları sağlayabilir. Bu işlevler, tasarım açısından esneklik ve şeffaflık sunan yeni finansal araçların doğuşuna olanak tanımaktadır.
Ventuals, bir sürekli sözleşme yapısı inşa etmektedir. Temel avantajı, varlıkları elinde tutmaya gerek kalmadan türev işlem yapabilme imkanıdır. Bu, platformun çok sayıda Pre-IPO hisse senedini hızlı bir şekilde piyasaya sürmesini sağlarken, kimlik doğrulama veya nitelikli yatırımcı sertifikası gibi geleneksel düzenleyici gerekliliklerden kaçınmasına olanak tanır.
Sürekli sözleşmeler, Hyperliquid'in HIP-3 standardı aracılığıyla gerçekleştirilir. Ancak bu standart şu anda yalnızca test ağında çalışmakta olup, Ventuals hala ön sürüm aşamasındadır.
Fiyatlandırma modeli de alışılmadık, token fiyatı hisse senedi fiyatı veya gerçek piyasa işlemleriyle değil, şirketin toplam değerlemesi 1 milyara bölünerek hesaplanıyor. Örneğin, eğer OpenAI'in değeri 35 milyar dolar ise, 1 adet vOAI tokeninin fiyatı 350 dolardır.
Bu düşük giriş eşiği modeli, en belirgin olarak orak bağımlılığı sorunu gibi yapısal zorluklar da getirmektedir. Özel sermaye şirketlerinin değerleme verileri kendisi şeffaf değildir ve güncellenme sıklığı düşüktür. Bu tür eksik bilgilere dayanan türev ürünler, piyasanın bilgi asimetrisini artırabilir.
Jarsy
Kaynak: Jarsy
Jarsy, 1:1 varlık teminatlı bir tokenizasyon modeli benimsemektedir. Temel mekanizması, doğrudan Pre-IPO hisselerini satın almak ve her bir hisse için bir token ihraç etmektir. Örneğin, Jarsy 1000 adet SpaceX hissesi tutuyorsa, 1000 adet JSPAX tokeni basacaktır. Yatırımcılar, doğrudan hedef hisselere sahip olmasalar da, temettü ve hisse fiyatı artışı dahil olmak üzere tüm ilgili ekonomik haklara sahiptirler.
Kaynak: Jarsy
Bu model, Jarsy'nin varlık yönetim kurumu olarak rolüne bağımlıdır. Platform, önce yatırımcı talebini test etmek için ön satış token'ları aracılığıyla fon toplar, ardından toplanan fonları gerçek hisseler satın almak için kullanır. Eğer satın alma başarılı olursa, ön satış token'ları resmi token'lara dönüştürülecektir; aksi takdirde, fonlar geri iade edilecektir. Tüm varlıklar, özel amaçlı araçlar (SPV) tarafından tutulmakta olup, rezerv kanıtı sayfası aracılığıyla gerçek zamanlı doğrulama sağlanmaktadır.
Bu platform ayrıca yatırım eşiğini önemli ölçüde düşürdü, minimum yatırım tutarı yalnızca 10 dolardır. ABD dışındaki yatırımcılar için herhangi bir yeterlilik gereksinimi yoktur, böylece küresel erişilebilirlik genişletilmiştir. Tüm işlem kayıtları ve varlık sahipliği zincir üzerinde depolanmaktadır, bu da denetlenebilirlik ve şeffaflık sağlamaktadır.
Ancak bu modelin yapısal sınırlamaları var. En acil sorun likidite, bu da platformun her şirketin varlık tutma boyutuyla sınırlı olmasından kaynaklanıyor. Örneğin, Jarsy'nin şu anda sahip olduğu X.AI, Circle ve SpaceX hisselerinin toplam değeri sırasıyla yaklaşık 350.000 dolar, 490.000 dolar ve 670.000 dolar. Bu kadar düşük likiditeye sahip bir piyasada, büyük yatırımcıların bile az miktarda satış emirleri önemli fiyat dalgalanmalarına neden olabilir. Özel sermaye kendisi belirsiz ve likiditesi düşük olduğu için, fiyat keşfi özellikle zorlaşmaktadır ve dalgalanmaları daha da artırmaktadır.
Bununla birlikte, varlık teminatı modeli istikrar sağlasa da ölçeklenebilirliği sınırlamaktadır. Her yeni tokenin çıkarılması, gerçek hisse senetlerinin satın alınmasını gerektirir ve bu süreç müzakere, düzenleyici uyum ve potansiyel alım gecikmeleriyle ilgili olduğu için platformun hızlı değişen pazar trendlerine yanıt vermesini engellemektedir.
Yine de Jarsy hala erken aşamada, sadece bir yıldan biraz fazla bir süredir çevrimiçi. Kullanıcı tabanı ve Varlık Yönetim Ölçeği (AUM) büyüdükçe, likidite sorunları zamanla azalabilir. Platformun genişlemesiyle, daha geniş bir kapsama alanı ve daha derin tokenize edilmiş hisse havuzları doğal olarak daha istikrarlı ve verimli bir piyasa oluşturabilir.
PreStocks
Kaynak: PreStock
PreStocks, Jarsy'ye benzer bir model kullanarak özel şirket hisselerini satın alır ve bunların karşılığında 1:1 oranında onaylı tokenler ihraç eder. Bu platform şu anda 22 tür Pre-IPO hissesinin ticaretini desteklemekte ve ürünlerini halka açmıştır.
PreStocks, Solana blok zinciri üzerinde inşa edilmiştir ve Jupiter ile Meteora'nın entegrasyonu sayesinde ticaret gerçekleştirmektedir. 7/24 ticaret ve anlık ödeme sunar, yönetim ücreti almaz. Minimum yatırım gereksinimi yoktur, Solana uyumlu bir cüzdanı olan herkes katılabilir, bu da katılım engelini daha da azaltmaktadır.
Ancak bu platformun bazı kısıtlamaları da var; ABD ve diğer önemli yargı bölgelerindeki kullanıcılar erişim sağlayamıyor. Tüm tokenlerin iddiaya göre, dayanak hisse senetleri ile tam olarak teminatlandırıldığına rağmen, PreStocks henüz detaylı pozisyon doğrulama belgelerini kamuya açıklamadı. Ekip, düzenli olarak dış denetim raporları yayımlayacaklarını ve talep üzerine ücretli bireysel doğrulama hizmetleri sunabileceklerini belirtti.
Jarsy ile karşılaştırıldığında, PreStocks'un merkeziyetsiz borsa (DEX) ile entegrasyonu daha sıkı, bu da token ödünç alma gibi daha geniş ikincil kullanım durumlarını destekleyebilir. Solana ekosisteminde, tokenleştirilmiş halka açık hisse senetleri (örneğin xStock) aktif olarak kullanılmakta, PreStocks ekosistem düzeyinde sinerji etkilerinden faydalanabilir.
Pre-IPO hisse senedi tokenizasyonu henüz çözülmemiş engeller
Tokenleştirilmiş hisse senedi pazarı ilk aşamalarını yaşıyor. Ventuals, Jarsy ve PreStocks gibi platformlar erken bir gelişim ivmesi gösterse de, önemli yapısal zorluklar hâlâ mevcuttur.
Öncelikle, düzenleyici belirsizlik en temel engeldir. Çoğu yargı bölgesi hala tokenleştirilmiş menkul kıymetler için net bir yasal çerçeveden yoksundur. Bu nedenle birçok platform, doğrudan uyum sağlamadan, yargı tahvili kullanarak düzenleyici gri alanda faaliyet göstermektedir.
İkincisi, özel yatırım şirketlerinin direnci hala önemli bir engel. 2025 Haziran'ında, Robinhood, Avrupa Birliği müşterilerine OpenAI ve SpaceX gibi şirketlere tokenleştirilmiş yatırım erişimi sağlayan yeni bir hizmet duyurdu. OpenAI hemen karşı çıktı ve şöyle bir açıklama yaptı: "Bu tokenler OpenAI'nin hisse senetlerini temsil etmez, Robinhood ile herhangi bir iş birliğimiz yoktur." Bu yanıt, özel yatırım şirketlerinin hisse yapısı ve yatırımcı yönetimi üzerindeki kontrolünü bırakmaya istekli olmadıklarını vurguluyor, bu da onların titizlikle koruduğu temel işlevdir.
Üçüncüsü, teknoloji ve operasyonların karmaşıklığı göz ardı edilemez. Gerçek dünya varlıkları ile tokenler arasındaki güvenilir bağlantıyı sürdürmek, sınır ötesi uyum sorunlarıyla başa çıkmak, vergi etkileriyle başa çıkmak ve hissedar haklarının uygulanmasını sağlamak, sıradan olmayan zorluklardır. Bu sorunlar, kullanıcı deneyimini ve ölçeklenebilirliği ciddi şekilde sınırlayabilir.
Bu kısıtlamalara rağmen, piyasa katılımcıları hâlâ çözümler aramaya aktif bir şekilde devam ediyor. Örneğin, Robinhood, halka açık piyasalarda karşılaştığı zorluklara rağmen, yıl sonuna kadar token ürünlerini binlerce varlığa genişletmeyi planladığını belirtti. Ventuals, Jarsy ve PreStocks gibi platformlar da farklılaştırılmış tokenizasyon hissesi erişim yöntemleri ile ilerlemeye devam ediyor.
Kısacası, tokenizasyon, özel sermaye piyasalarındaki erişilebilirliği iyileştirmek için umut verici bir yol sunmaktadır, ancak bu alan hâlâ başlangıç aşamasındadır. Mevcut kısıtlamalar gerçekte mevcuttur, ancak kripto alanının tarihi, teknolojik atılımların ve hızlı piyasa uyumunun mümkün olduğunu ve genellikle olasılıkları yeniden tanımladığını göstermektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Tokenizasyon Pre-IPO hisse senetleri, özel satiş piyasasının engellerini aşabilir mi?
Yazı: Tiger Research
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Özet
Özel sermaye piyasaları yüksek getiri sağlasa da, esasen kurumsal yatırımcılar ve yüksek net değerli bireyler için tasarlanmıştır; sıradan yatırımcıların katılması zordur.
Tokenizasyon, geleneksel finans sisteminin likidite, erişilebilirlik ve kullanım kolaylığı konusundaki sınırlamalarını çözebilir, ancak hala önemli hukuki ve teknik engellerle karşı karşıyadır.
Ventuals, Jarsy ve PreStocks gibi projeler, tokenleştirilmiş özel sermayenin farklı yollarını keşfetmektedir. Bu girişimler hala erken aşamada olmasına rağmen, piyasa yapısal engellerini azaltma potansiyelini göstermiştir.
Özel sermaye son derece çekici, ancak sıradan yatırımcılar katılamaz.
Sıradan insanlar SpaceX veya OpenAI'ye nasıl yatırım yapabilir? Bir halka açık şirket olmamaları nedeniyle, bunlar çoğu yatırımcı için ulaşılmaz. Sıradan yatırımcıların katılım şansı neredeyse sıfırdır, çünkü yatırım fırsatları genellikle şirket halka açıldığında ortaya çıkar.
Sorunun özü, sıradan yatırımcıların özel sermaye piyasalarının yarattığı yüksek getiri dışında tutulmasıdır. Son 25 yılda özel sermaye piyasalarının yarattığı değer, halka açık piyasanın yaklaşık üç katıdır.
Bu yapısal engeller iki temel faktörden kaynaklanmaktadır. Öncelikle, özel sermaye şirketlerinin finansman süreci son derece hassastır; yatırımcıların niteliklerine bakılmaksızın, işlemler genellikle yalnızca tanınmış kurumsal yatırımcılara açıktır. İkincisi, özel sermaye piyasasının büyümesi, işletmelere daha fazla finansman seçeneği sunmaktadır; birçok şirket artık halka açılmadan milyarlarca doları toplayabilmektedir.
OpenAI, bu iki dinamik için tipik örneklerdir. Ekim 2024'te Thrive Capital, Microsoft, NVIDIA ve SoftBank gibi büyük yatırımcılardan 6.6 milyar dolar topladı. Mart 2025'te, SoftBank'ın liderliğindeki, Microsoft, Coatue ve Altimeter'ın katıldığı bir finansman turunda 40 milyar dolar daha toplayarak tarihin en büyük özel finansmanını gerçekleştirdi.
Bu fenomen, yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcının özel piyasalara katılabileceği gerçeğini ortaya koymaktadır ve olgun özel sermaye altyapısı bu şirketlere halka arz dışında finansman seçenekleri sunmaktadır.
Bu nedenle, günümüz yatırım ortamı giderek daha kapalı hale geliyor ve yüksek büyüme fırsatlarının dağıtımındaki eşitsizliği artırıyor.
Eşit erişim, tokenleştirme yapısal engelleri çözebilir mi?
Tokenizasyon, özel sermaye pazarındaki yapısal eşitsizliği gerçekten çözebilir mi?
Bu model yüzeysel olarak oldukça çekici görünüyor: Gerçek dünya varlıkları dijital token'lara dönüştürülüyor, parçalı sahiplik sağlanıyor ve küresel piyasanın 7/24 işlemine destek oluyor. Ancak, tokenleştirme esasen Pre-IPO hisseleri gibi mevcut varlıkların yeni bir formda yeniden paketlenmesidir. Geleneksel finansal sistemde erişim iyileştirmeleri için zaten çözümler bulunmaktadır.
Kaynak: ustockplus
Örneğin, Güney Kore'nin Dunamu's Ustockplus, Amerika'nın Forge ve EquityZen gibi platformlar, sıradan yatırımcıların mevcut düzenleyici çerçeve içinde özel hisse senetleri ticareti yapmasına olanak tanır.
Öyleyse, tokenleştirmenin benzersiz yanı nedir?
Anahtar, piyasa yapısındadır. Geleneksel platformlar, alıcıların satıcıların emir vermesini beklemek zorunda olduğu eşler arası (P2P) eşleştirme modelini kullanır. Eğer karşı taraf yoksa, işlem tamamlanamaz. Bu model, düşük likidite, sınırlı fiyat keşfi ve öngörülemeyen işlem süreleri gibi sorunlar taşır.
Tokenizasyon, bu yapısal kısıtlamaları çözme umudunu taşımaktadır. Tokenize edilmiş varlıklar merkezi borsa (CEX) veya merkeziyetsiz borsa (DEX) üzerinde işlem görüyorsa, likidite havuzları veya piyasa yapıcılar sürekli karşı taraf sağlayarak icra verimliliğini ve fiyatlama doğruluğunu artırabilir. Sürtünmeyi azaltmanın yanı sıra, bu yaklaşım piyasa yapısını yeniden tanımlayabilir.
Ayrıca, tokenizasyonun geleneksel finansal sistemlerin destekleyemediği işlevleri gerçekleştirmesine de olanak tanır. Akıllı sözleşmeler, temettüleri otomatik olarak dağıtabilir, koşullu işlemleri gerçekleştirebilir veya programlanabilir yönetim hakları sağlayabilir. Bu işlevler, tasarım açısından esneklik ve şeffaflık sunan yeni finansal araçların doğuşuna olanak tanımaktadır.
Pre-IPO hisse senetlerini tokenleştirme projelerini denemek
Ventuals
Kaynak: Ventuals
Ventuals, bir sürekli sözleşme yapısı inşa etmektedir. Temel avantajı, varlıkları elinde tutmaya gerek kalmadan türev işlem yapabilme imkanıdır. Bu, platformun çok sayıda Pre-IPO hisse senedini hızlı bir şekilde piyasaya sürmesini sağlarken, kimlik doğrulama veya nitelikli yatırımcı sertifikası gibi geleneksel düzenleyici gerekliliklerden kaçınmasına olanak tanır.
Sürekli sözleşmeler, Hyperliquid'in HIP-3 standardı aracılığıyla gerçekleştirilir. Ancak bu standart şu anda yalnızca test ağında çalışmakta olup, Ventuals hala ön sürüm aşamasındadır.
Fiyatlandırma modeli de alışılmadık, token fiyatı hisse senedi fiyatı veya gerçek piyasa işlemleriyle değil, şirketin toplam değerlemesi 1 milyara bölünerek hesaplanıyor. Örneğin, eğer OpenAI'in değeri 35 milyar dolar ise, 1 adet vOAI tokeninin fiyatı 350 dolardır.
Bu düşük giriş eşiği modeli, en belirgin olarak orak bağımlılığı sorunu gibi yapısal zorluklar da getirmektedir. Özel sermaye şirketlerinin değerleme verileri kendisi şeffaf değildir ve güncellenme sıklığı düşüktür. Bu tür eksik bilgilere dayanan türev ürünler, piyasanın bilgi asimetrisini artırabilir.
Jarsy
Kaynak: Jarsy
Jarsy, 1:1 varlık teminatlı bir tokenizasyon modeli benimsemektedir. Temel mekanizması, doğrudan Pre-IPO hisselerini satın almak ve her bir hisse için bir token ihraç etmektir. Örneğin, Jarsy 1000 adet SpaceX hissesi tutuyorsa, 1000 adet JSPAX tokeni basacaktır. Yatırımcılar, doğrudan hedef hisselere sahip olmasalar da, temettü ve hisse fiyatı artışı dahil olmak üzere tüm ilgili ekonomik haklara sahiptirler.
Kaynak: Jarsy
Bu model, Jarsy'nin varlık yönetim kurumu olarak rolüne bağımlıdır. Platform, önce yatırımcı talebini test etmek için ön satış token'ları aracılığıyla fon toplar, ardından toplanan fonları gerçek hisseler satın almak için kullanır. Eğer satın alma başarılı olursa, ön satış token'ları resmi token'lara dönüştürülecektir; aksi takdirde, fonlar geri iade edilecektir. Tüm varlıklar, özel amaçlı araçlar (SPV) tarafından tutulmakta olup, rezerv kanıtı sayfası aracılığıyla gerçek zamanlı doğrulama sağlanmaktadır.
Bu platform ayrıca yatırım eşiğini önemli ölçüde düşürdü, minimum yatırım tutarı yalnızca 10 dolardır. ABD dışındaki yatırımcılar için herhangi bir yeterlilik gereksinimi yoktur, böylece küresel erişilebilirlik genişletilmiştir. Tüm işlem kayıtları ve varlık sahipliği zincir üzerinde depolanmaktadır, bu da denetlenebilirlik ve şeffaflık sağlamaktadır.
Ancak bu modelin yapısal sınırlamaları var. En acil sorun likidite, bu da platformun her şirketin varlık tutma boyutuyla sınırlı olmasından kaynaklanıyor. Örneğin, Jarsy'nin şu anda sahip olduğu X.AI, Circle ve SpaceX hisselerinin toplam değeri sırasıyla yaklaşık 350.000 dolar, 490.000 dolar ve 670.000 dolar. Bu kadar düşük likiditeye sahip bir piyasada, büyük yatırımcıların bile az miktarda satış emirleri önemli fiyat dalgalanmalarına neden olabilir. Özel sermaye kendisi belirsiz ve likiditesi düşük olduğu için, fiyat keşfi özellikle zorlaşmaktadır ve dalgalanmaları daha da artırmaktadır.
Bununla birlikte, varlık teminatı modeli istikrar sağlasa da ölçeklenebilirliği sınırlamaktadır. Her yeni tokenin çıkarılması, gerçek hisse senetlerinin satın alınmasını gerektirir ve bu süreç müzakere, düzenleyici uyum ve potansiyel alım gecikmeleriyle ilgili olduğu için platformun hızlı değişen pazar trendlerine yanıt vermesini engellemektedir.
Yine de Jarsy hala erken aşamada, sadece bir yıldan biraz fazla bir süredir çevrimiçi. Kullanıcı tabanı ve Varlık Yönetim Ölçeği (AUM) büyüdükçe, likidite sorunları zamanla azalabilir. Platformun genişlemesiyle, daha geniş bir kapsama alanı ve daha derin tokenize edilmiş hisse havuzları doğal olarak daha istikrarlı ve verimli bir piyasa oluşturabilir.
PreStocks
Kaynak: PreStock
PreStocks, Jarsy'ye benzer bir model kullanarak özel şirket hisselerini satın alır ve bunların karşılığında 1:1 oranında onaylı tokenler ihraç eder. Bu platform şu anda 22 tür Pre-IPO hissesinin ticaretini desteklemekte ve ürünlerini halka açmıştır.
PreStocks, Solana blok zinciri üzerinde inşa edilmiştir ve Jupiter ile Meteora'nın entegrasyonu sayesinde ticaret gerçekleştirmektedir. 7/24 ticaret ve anlık ödeme sunar, yönetim ücreti almaz. Minimum yatırım gereksinimi yoktur, Solana uyumlu bir cüzdanı olan herkes katılabilir, bu da katılım engelini daha da azaltmaktadır.
Ancak bu platformun bazı kısıtlamaları da var; ABD ve diğer önemli yargı bölgelerindeki kullanıcılar erişim sağlayamıyor. Tüm tokenlerin iddiaya göre, dayanak hisse senetleri ile tam olarak teminatlandırıldığına rağmen, PreStocks henüz detaylı pozisyon doğrulama belgelerini kamuya açıklamadı. Ekip, düzenli olarak dış denetim raporları yayımlayacaklarını ve talep üzerine ücretli bireysel doğrulama hizmetleri sunabileceklerini belirtti.
Jarsy ile karşılaştırıldığında, PreStocks'un merkeziyetsiz borsa (DEX) ile entegrasyonu daha sıkı, bu da token ödünç alma gibi daha geniş ikincil kullanım durumlarını destekleyebilir. Solana ekosisteminde, tokenleştirilmiş halka açık hisse senetleri (örneğin xStock) aktif olarak kullanılmakta, PreStocks ekosistem düzeyinde sinerji etkilerinden faydalanabilir.
Pre-IPO hisse senedi tokenizasyonu henüz çözülmemiş engeller
Tokenleştirilmiş hisse senedi pazarı ilk aşamalarını yaşıyor. Ventuals, Jarsy ve PreStocks gibi platformlar erken bir gelişim ivmesi gösterse de, önemli yapısal zorluklar hâlâ mevcuttur.
Öncelikle, düzenleyici belirsizlik en temel engeldir. Çoğu yargı bölgesi hala tokenleştirilmiş menkul kıymetler için net bir yasal çerçeveden yoksundur. Bu nedenle birçok platform, doğrudan uyum sağlamadan, yargı tahvili kullanarak düzenleyici gri alanda faaliyet göstermektedir.
İkincisi, özel yatırım şirketlerinin direnci hala önemli bir engel. 2025 Haziran'ında, Robinhood, Avrupa Birliği müşterilerine OpenAI ve SpaceX gibi şirketlere tokenleştirilmiş yatırım erişimi sağlayan yeni bir hizmet duyurdu. OpenAI hemen karşı çıktı ve şöyle bir açıklama yaptı: "Bu tokenler OpenAI'nin hisse senetlerini temsil etmez, Robinhood ile herhangi bir iş birliğimiz yoktur." Bu yanıt, özel yatırım şirketlerinin hisse yapısı ve yatırımcı yönetimi üzerindeki kontrolünü bırakmaya istekli olmadıklarını vurguluyor, bu da onların titizlikle koruduğu temel işlevdir.
Üçüncüsü, teknoloji ve operasyonların karmaşıklığı göz ardı edilemez. Gerçek dünya varlıkları ile tokenler arasındaki güvenilir bağlantıyı sürdürmek, sınır ötesi uyum sorunlarıyla başa çıkmak, vergi etkileriyle başa çıkmak ve hissedar haklarının uygulanmasını sağlamak, sıradan olmayan zorluklardır. Bu sorunlar, kullanıcı deneyimini ve ölçeklenebilirliği ciddi şekilde sınırlayabilir.
Bu kısıtlamalara rağmen, piyasa katılımcıları hâlâ çözümler aramaya aktif bir şekilde devam ediyor. Örneğin, Robinhood, halka açık piyasalarda karşılaştığı zorluklara rağmen, yıl sonuna kadar token ürünlerini binlerce varlığa genişletmeyi planladığını belirtti. Ventuals, Jarsy ve PreStocks gibi platformlar da farklılaştırılmış tokenizasyon hissesi erişim yöntemleri ile ilerlemeye devam ediyor.
Kısacası, tokenizasyon, özel sermaye piyasalarındaki erişilebilirliği iyileştirmek için umut verici bir yol sunmaktadır, ancak bu alan hâlâ başlangıç aşamasındadır. Mevcut kısıtlamalar gerçekte mevcuttur, ancak kripto alanının tarihi, teknolojik atılımların ve hızlı piyasa uyumunun mümkün olduğunu ve genellikle olasılıkları yeniden tanımladığını göstermektedir.