FOMC toplantısından sonra, gümrük politikası öncesinde makro durum analizi

1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta riskli varlıkların performansında hafif bir farklılaşma var:

• ABD borsası hafif yükseldi, ancak genel olarak düşüş trendinde kalmaya devam ediyor. İşlem hacmi düşük, opsiyon pazarında Put/Call oranı düşüyor, bu da bazı fonların dip avına başladığını gösteriyor.

• Emtia tarafında, altın 3000 dolar/ons seviyesini geçtikten sonra yükselmeye devam ediyor, bakır fiyatı %0.8 artış gösterdi, son üç ayda %11'den fazla bir artış kaydedildi. Ham petrol fiyatları 68 dolar/varil civarında istikrar kazanırken, doğalgaz fiyatları düştü.

• Kripto para piyasasında işlem hacmi düşük, Bitcoin 84,000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme yok. Diğer dijital paralar Bitcoin'in dalgalanmalarını takip ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, stagflasyon riski, siyasi belirsizlik ve finansal kurumların likidite sıkışıklığının getirdiği tehlikeler de dahil olmak üzere çok sayıda zorlukla karşı karşıya. Powell, piyasa beklentileri ile ekonomik temelleri dengelemek için strateji ve taktik düzeyinde ayarlamalar yapıyor.

Stratejik açıdan: Bekle-gör tutumu sergilemek, "veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalmak, belirsizlikle başa çıkmak için politika esnekliğini korumak amacıyla belirli bir faiz indirim zamanı taahhüt etmekten kaçınmak.

Taktiksel düzeydeki üç anahtar önlem:

1. Enflasyon beklentisi yönetimini ayarlama: New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksini hafifletmek ve piyasa gürültüsünü azaltmak.

2. "Geçici Enflasyon" kavramını yeniden gündeme getirmek: Gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini azaltmak, faiz indirimine politika alanı sağlamak ve piyasaların stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemek.

3. (QT) temposunu ayarlamak: Likidite bol olmasına rağmen, potansiyel likidite şoklarına yanıt vermek için QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranları piyasasındaki değişiklikler

• Likidite artışı: Geniş anlamda likidite 6.1 trilyon ulaştı, TGA hesaplarından çıkan paranın etkisiyle. ABD Merkez Bankası'nın iskonto penceresi kullanımı azaldı, bu da piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz oranları piyasası: Haziran'da faiz indirme olasılığı %67, yıl genelinde 3 kez faiz indirilmesi bekleniyor. Kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu da piyasanın faiz indirimine olan güveninin arttığını yansıtıyor, ancak enflasyonun yeniden canlanma endişesi devam ediyor.

• Kredi piyasası: Yatırım dereceli kredi spreadleri genişliyor, kredi riski hafif artıyor, piyasa risk iştahı düşüyor, ancak sistemik risk sinyalleri ortaya çıkmadı.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit Tarife Politikası Merkezde

4 Nisan'da yürürlüğe girecek eşit tarife, piyasanın odak noktasıdır:

• Gümrük vergisi etkisi: Vergi oranları ve kapsamı, ürün fiyatlarını, enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyecektir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârlarını baskı altında bırakabilir ve borsa ile tahvil piyasası üzerinde baskı yaratabilir.

• Küresel ticaret ihtilalleri: Diğer ülkelerin misilleme yapması durumunda, tedarik zinciri gerginliğini artırabilir, enflasyonu yükseltebilir, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edebilir, piyasalarda panik satışlarını tetikleyebilir ve "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa temkinli bir tutum sergiliyor.

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasası risk sinyalleri artıyor ve bu durum piyasanın panik modundan tamamen çıkmadığını gösteriyor. Yatırımcılar risk pozisyonlarını azaltmaya ve altın, devlet tahvilleri gibi güvenli varlıklara yönelmeye eğilimli.

Fed politikası gidişi, tarifelerden etkilenecek:

• Eğer gümrük vergileri enflasyonu artırırsa, Federal Rezerv politikayı erken sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmaların artmasına yol açar.
• Enflasyon kontrol altında kalırsa, Fed şahin duruşunu koruyabilir ve piyasaya bir tampon sağlayabilir.

3. Strateji Önerileri

Mevcut piyasa, politika ve risk fiyatlaması açısından belirsiz bir aşamadadır. Kısa vadeli stratejiler, "savunma + esnek saldırı" temelinde olmalı, uç risklerden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını değerlendirmelidir.