On-chain finans devlerinin yükselişi: Sıfır komisyonla tokenizasyon edilmiş ABD hisse senetlerine küresel yolculuk

2025 yılının 30 Haziran'ında, Fransa'nın Cannes şehrinde düzenlenen "To Catch a Token" adlı basın toplantısında, tanınmış bir fintech şirketinin CEO'su dikkat çekici bir dizi yeni girişimi duyurdu. Bu girişimler arasında belirli bir Layer2 teknolojisine dayalı özel bir blockchain inşası, ABD borsasında tokenizasyon ticareti, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye token'larının satın alınması ve off-chain harcamaların doğrudan kripto varlıklara dönüştürülmesini sağlayan yenilikçi bir kredi kartı ürünü yer alıyor. Bu dizi hareket, şirketin geleneksel finans sisteminin temel mimarisini yeniden şekillendirmeye çalıştığını gösteriyor. Bu haberin ardından şirketin hisseleri %10'a yakın bir artış gösterdi ve piyasa değeri 76 milyar doları aştı, kripto pazarında ve ABD borsa yatırımcıları arasında coşkulu bir yankı uyandırdı.

"Sıfır komisyon" devrimcisinden on-chain finans yeniden yapılandırıcısına, bu şirket kendisini küresel finans mimarisine derinlemesine entegre ediyor. Bu artık sıradan bir aracının ilerlemesi değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve trafik girişi ile ilgili stratejik bir dönüşüm. ABD hükümetinin kripto düzenlemelerini gevşetme çabalarının ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükseldiği bir ortamda, şirket "tokenizasyon Amerikan hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" tam bir kapalı döngü inşa etmeyi hedefliyor ve 7/24 on-chain ticaret ve varlık ihraç eden yeni bir düzen kuruyor.

Sıfır komisyon yeniliğinden on-chain finans ekosisteminin başlangıcına

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi lisansüstü öğrencisi, "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak, geleneksel finansal sistemdeki yapısal adaletsizlikleri fark etti: Kurumsal yatırımcılar, teknoloji ve maliyet avantajları sayesinde işlem ayrıcalıkları elde ederken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle karşılaşıyorlardı. "Finansal demokratikleşme" idealiyle, bu iki 90'lar kuşağından kurucu, kullanıcıların acı noktalarına tam olarak hitap eden bir ürün geliştirmeye koyuldular. 2015 yılında, bu ürün resmen piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmayan menkul kıymet ticareti hizmetiyle hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında, 50.000'den fazla kişi ön kayıt yaptırdı, resmi yayımdan önce bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılında, platformdaki kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurumları geride bırakarak internet menkul kıymet platformları çağının başladığını ilan etti.

Ticaret modellerinin giderek olgunlaşmasıyla, şirketin konumu da "ücretsiz menkul kıymet platformu" olmaktan "yeni nesil finansal giriş"e yükselmiştir. 2025'in ilk çeyreği itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaşmış, çeyrek bazında yıllık artış %8'den fazla olmuştur; toplam müşteri varlıkları 221 milyar dolara çıkmış, kullanıcı başına yönetilen varlık 8566 dolara ulaşarak tarihi bir zirve yapmıştır. Bu sıçrama sadece şirketin varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmamış, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneme amaçlı perakende yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de işaret etmektedir. Özellikle dikkat çekici olan, 2025 Q1'de ücretli üye kullanıcı sayısının 3.2 milyonu aşması ve yıllık artışın %90'a ulaşmasıdır; bu durum, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubu içindeki penetrasyon oranını ve varlık yapışkanlığını yeterince göstermektedir.

Şirketin hırsı, "varlıkları zincire koymak" ile sınırlı değil, aynı zamanda bir bütün olarak zincir üstü varlık yönetimi ekosistemini inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyon Fidelity" olarak adlandırılan tek duraklı platforma doğru bir adım atıyor. 2022 yılında bu stratejik çerçeve ilk şekli almaya başladı. O yıl, şirket, kullanıcıların ana akım kripto para birimlerini serbestçe depolayıp çekmesine olanak tanıyan bir yönetilmeyen cüzdanı ilk olarak piyasaya sürdü ve ana akım DeFi protokolleri ile entegre oldu; 2023'te zincir üstü varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise 200 milyon dolar karşılığında Avrupa'nın köklü bir uyumlu borsa satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finansal lisansı tek seferde aldı ve 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ile 7/24 işlem motorunu entegre etti. Bu işlem, uyum süresini önemli ölçüde kısaltmanın yanı sıra, şirketin kurumsal hizmet kapasitesini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyerek çevrimiçi hale getirdi" ve zincir üstü finans alanında son bir adım daha atmasını sağladı.

Sıfır komisyonla kripto alanına adım atan bu şirket, her zaman sektörün öncüsü olmuştur. Bu stratejik değişiklikler hızla somut getiriler de sağlamıştır. 2025 yılının ilk çeyrek finansal raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösterirken, kripto işinin 252 milyon dolarlık katkısı, %43'lük bir payla, opsiyonların (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretinin (184 milyon dolar) önüne geçerek ana gelir kaynağı haline gelmiştir. Bunun arkasında yalnızca tokenizasyon gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda şirketin kripto ticaret giriş noktası, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç temel yetkinliği de kazanmış olması yer almaktadır.

Tokenizasyon ile ABD hisse senetleri ve küresel on-chain yatırım çağını başlat

2025 yılının 30 Haziran'ındaki basın toplantısında, şirket kripto stratejisini zirveye taşıdı ve ilk kez bölgesel pazar yerleşimi ve ürün sistemini netleştirdi. Basın toplantısında açıklanan ana strateji, Avrupa'yı öncü üs olarak alarak "tokenizasyon Amerikan hisseleri + sürekli sözleşme + All-in-One yatırım uygulaması" etrafında şekillendi. Teknik olarak, şirketin 200'den fazla ABD'de işlem gören hisse senedi ve ETF'nin tokenizasyonunu tamamladığını ve belirli bir Layer2 üzerinde on-chain olduğunu duyurdu; kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabilirler. On-chain temettü ve hisse bölünmesi senkronizasyon mekanizmaları da başlatıldı ve kullanıcıların gerçek haklara sahip olmalarını sağladı. Yıl sonuna kadar, şirket binlerce hedefe genişlemeyi planlıyor ve amacı, dünya genelinde en yüksek likiditeye ve en düşük deneyim engeline sahip on-chain menkul kıymetler piyasasını oluşturmaktır.

Bu stratejiyle birlikte, şirket eski Avrupa uygulamasını tamamen yenileyerek tek duraklı kapsamlı bir yatırım platformu olarak resmen belirlemiştir. Mevcut kripto para ticareti işlevlerine ek olarak, platform 2025 yazında sürekli vadeli işlem ticaretini başlatacak ve bu işlem, satın alınan borsa tarafından likidite ve temizleme desteği sağlanacaktır. Avrupa kullanıcıları için tasarlanmış mobil UI aşırı derecede basitleştirilmiştir; kar al/zarar durdurma ve kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuk aracılığıyla tamamlanmakta olup, bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde azaltmaktadır. "On-chain türev ürünlerinin halklaştırılması" ilk kez gerçekleştirilmiştir.

Aynı zamanda, şirket bazı yüksek potansiyelli girişimlerin özel token satışını açtı; uygun koşulları sağlayan kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu tokenlar, gerçek hisse senetlerine dayalı olarak 1:1 oranında ihraç edilecek ve sıradan kullanıcıların dijital varlıklar aracılığıyla özel sermayeye doğrudan katılım sağlamalarının ilk yolu haline gelecektir. Bu atılım, başlangıçta yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumlar tarafından domine edilen piyasa yapısını değiştirdi ve "özel sermaye eşitliği"nin kripto bağlamında hayata geçişini hızlandırdı. Katılımı teşvik etmek için şirket, "yatırımda %2 ödül" teşvik mekanizmasını oluşturdu ve Avrupa pazarının tokenizasyon reformundaki öncü değerini maksimize etmeye çalıştı.

Avrupa dışında, Amerika pazarı şirket kullanıcı tabanının temel alanı olarak, bu lansman etkinliğinde "gelişmiş on-chain deneyimi" rolü verilmiştir. İlk ürünler arasında ETH ve SOL staking hizmetleri, Amerika pazarında tamamen açılmış, minimum miktar sınırlaması kaldırılmış ve %2 depozito ödülü sunulmuştur. Şirket, staking'in yalnızca gelir elde etme aracı değil, aynı zamanda kullanıcıların ağın ortak inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamıştır. Aynı zamanda, şirketin AI yatırım asistanı da lansman etkinliğinde resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, öncelikli olarak ücretli üye kullanıcılarına hizmet verecek, on-chain verileri, token haberlerini, büyük balina işlemlerini ve finansal olayları entegre ederek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları üretecektir.

Tüm teknoloji yığınının arkasında, şirketin kendi geliştirdiği özel blok zinciri kritik bir altyapı haline geliyor. Belirli bir Layer2 teknoloji yığınına dayanan bu kamu zinciri, gerçek varlıklara hizmet eden ilk yerel RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşti: Birinci aşama, şirketin ABD hisselerini satın alıp 1:1 token basmasıyla tamamlanacak; ikinci aşama, satın alınan borsaların ticaret sistemine dahil edilmesi, böylece token varlıkların geleneksel piyasa kapalıyken bile likiditeye sahip olması sağlanacak; üçüncü aşama, varlıkların kendi kendine saklanması ve çapraz zincir geçiş yeteneklerinin tamamen açılması, gerçek varlık egemenliğini sağlamak için gerçekleştirilecek. Şirket, bu kamu zincirinin yıl sonunda test aşamasına geçeceğini ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini belirtti. O zaman, şirket geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleşmesinin kritik erişim katmanına evrilecektir.

Uyumluluk Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına doğru ilerlerken, şirketin karşılaştığı en büyük zorluk karmaşık ve ciddi politika boşluklarıdır. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet türündeki tokenler için net ve belirli bir hukuki çerçeve belirlememiştir. Şirketin baş uyum yetkilisi, çeşitli endüstri forumlarında şunları itiraf etmiştir: "Menkul kıymetlerin tokenizasyonu, özellikle geleneksel menkul kıymet yasaları ile blockchain yenilikleri arasındaki kesişim noktasında, hala birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır." Şirket, hisse senetleri, ETF'ler ve özel sermaye tokenizasyonunu teşvik ederken, mevcut menkul kıymet yasası ile yeni blockchain uygulamaları arasında bir denge bulmalı ve düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknolojik yeniliği ilerletmelidir. 2024'te Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi, "RWA Varlıkları Kaydı ve Uyum Muafiyeti Yasası"nı kabul etmesine rağmen, bu yasa henüz Senato oylamasına girmemiştir ve kısa vadede şirketin kapsamlı hukuki güvence sağlaması zor görünmektedir.

Avrupa pazarının düzenlemesi nispeten olgun, ancak hala zorluklar vardır. AB'nin Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA) kripto varlıkların düzenlenmesi için bir çerçeve oluşturmasına rağmen, tokenizasyon edilmiş menkul kıymetlerin belirli sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilme aşamasındadır. Şirketler sadece ülkeler arasındaki düzenleme farklılıklarıyla başa çıkmakla kalmamalı, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunlarla da başa çıkmalıdır; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşıktır.

Sektördeki rekabet giderek daha da şiddetli hale geliyor. Tanınmış bir kripto borsa, kendi geliştirdiği Layer2'yi kullanarak tam bir ekosistem inşa etti; cüzdan, ticaret, staking ve DeFi protokollerini entegre etti ve büyük bir kripto yerel kullanıcı kitlesi ile aktif bir geliştirici topluluğuna sahip oldu; diğer bir borsa ise xStocks projesini belirli bir kamu blok zincirinde az miktarda Amerikan hisse senedi tokenleri ile denedi, likidite henüz yüzeysel olmasına rağmen, son derece düşük gecikme süresi ile yüksek frekanslı işlemcileri çekmeyi başardı; Avrupa pazarındaki iki finansal teknoloji şirketi, "finans süpermarketleri" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modeli ile derinleşiyor, kripto ticaretini ve yatırım eğitimini eşit derecede önemsiyor ve bu şirketleri kapsamlı yatırım hizmetleri konusunda güçlü rakipler haline getiriyor. Çok yönlü rekabetle karşı karşıya kalan şirket, yalnızca teknolojik olarak önde olmakla kalmamalı, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi ile aşılması zor engeller inşa etmelidir.

Şirket şu anda üç katmanlı bir çekirdek koruma inşa etmiştir. İlk olarak, ABD lisanslı bir menkul kıymetler aracısı olarak, şirketin yasal menkul kıymet ihraç ve işlem yapma yetkisi bulunmaktadır, bu da tokenizasyon edilmiş menkul kıymetler için sağlam bir yasal güvence sağlamaktadır. İkincisi, Avrupa borsasının satın alınması, 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsalar kapalıyken bile aktif ve derin kalmasını garanti etmektedir. Son olarak, şirket, özellikle genç nesil yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuş olan on milyonlarca aktif kullanıcıya sahiptir, yenilikçi kredi kartının kripto geri ödeme işlevi ise, off-chain tüketim ile on-chain varlık yönetimi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlamaktadır, bu da kullanıcılar için hissedilmeyen bir on-chain deneyimi yaratmaktadır.

Regülasyon politikalarının henüz netleşmemesi, sektördeki rekabetin artması ve teknolojik ekosistemin parçalanması gibi çok sayıda zorlukla karşılaşmasına rağmen, şirket, uyumlu nitelikleri, derin kurumsal likidite ağı ve geniş kullanıcı ekosistemi ile "tokenizasyon美股" ve çeşitlendirilmiş RWA'nın küresel dijital finans merkezi olma yolunda tüm gücüyle çalışıyor. Gelecekte, şirketin ulaşmayı umduğu şey, kullanıcıların altyapının karmaşıklığını hissetmeden yararlanabileceği "sınırsız on-chain finans deneyimi"dir; bu sayede dijital varlıkların, küresel yatırımcılar için günlük zenginlik araçları haline gelmesi sağlanacaktır.