Kripto Varlıklar Regülasyonu: Yeniden Hata Yapmak mı yoksa Yenilik Fırsatı mı?

Geçtiğimiz hafta, büyük bir bankanın müşterilerinin sahip olduğu kripto varlıkları kredi teminatı olarak kabul etmeyi düşündüğü haberi geniş bir ilgi uyandırdı. Bu, kripto varlıkların resmi olarak geleneksel finans sistemine girdiğini işaret ediyor; bu günün gelmesi kaçınılmaz gibi görünse de, yine de endişe verici.

Son yıllarda Bitcoin gibi dijital varlıkların dalgalanması, ana pazar endekslerinden belirgin şekilde daha yüksektir. Kullanımları tartışmalı olsa da, güçlü siyasi güçlerin desteğiyle, Kripto Varlıklar yavaş yavaş yasal statü kazanmaktadır. Son zamanlarda, kripto sektöründeki lobi grupları, büyük siyasi bağışlar yoluyla, "Genius Yasası"nın geçişini başarıyla sağlamıştır. Bu yılın ilerleyen dönemlerinde Kripto Varlıklar ile ilgili daha fazla düzenlemenin çıkarılması beklenmektedir. Ancak, bu düzenleyici eğilim, finansal risklerin tohumlarını ekebilir ve hatta ABD'deki siyasi kargaşayı artırabilir.

Bu sahne, 2000'li yılların başlarında, yetersiz düzenlemeler altında hızlı bir şekilde büyüyen ve nihayetinde 2008 finansal krizine yol açan dışarıda türev ürünler pazarını hatırlatıyor. Bugün, stabilcoin pazarının önümüzdeki birkaç yıl içinde on kat büyüyerek 200 milyar dolardan 2 trilyon dolara çıkacağı ve kredi ile devlet tahvili işlemleri gibi birçok finansal alana sızacağı öngörülüyor.

Bazı siyasetçiler buna endişeyle yaklaşmaktadır. Bir senatör, bu tür bir "regülasyon talebi" lobi stratejisinin aslında daha fazla yatırım çekmek için hükümet desteği almak amacıyla yapıldığını belirtti. Ancak, 2000'deki türev ürünlerin düzenlemesinin gevşetilmesinden, 2018'de bölgesel bankaların düzenlemesinin zayıflatılmasına ve şimdi de Genius Yasası'na kadar, bu iki partili destekle finansal düzenlemenin gevşetilmesi tarih tekerrür eder gibi görünüyor.

Bazı siyasi figürlerin "Genius Yasası"nın geçişini engellemeye çalışmasına rağmen, kripto varlıklar sektörünün büyük lobi fonları nihayetinde yeterince milletvekilini bu yasayı desteklemeye ikna etti. Bu, çeşitli endişeleri tetikledi:

Öncelikle, bu yasa tasarısı kripto varlıkların daha güvenli hale geleceğini iddia etse de, aslında toplam piyasanın dalgalanma riskini artırabilir. Bitcoin gibi kripto varlıklar borsa ile yüksek bir ilişkiye sahiptir ve dalgalanma oranları daha yüksektir, bu da piyasanın yükseliş ve düşüş risklerini büyütebilir.

İkincisi, mevcut ekonomik ve para politikası belirsizlikleri altında finansal "inovasyonu" teşvik etmek ciddi sonuçlar doğurabilir. Gelecekte faiz oranları önemli ölçüde yükselirse, Kripto Varlıklar piyasası daha ciddi bir darbe alabilir ve bu da tüm finansal sistemi etkileyebilir.

Üçüncüsü, stabilcoin şirketleri büyük miktarda ABD Hazine bonosu bulundurmaktadır ve piyasa dalgalanmaları sırasında zorunlu olarak satmak zorunda kalabilirler, bu da Hazine bonosu piyasasında dalgalanmalara neden olarak borçlanma maliyetlerini artırabilir. Bu, yeni bir finansal krize yol açabilir ve sıradan insanlar yeniden spekülatörleri kurtarma baskısıyla karşılaşabilir.

Sonunda, finansal düzenlemelerin gevşetilmesi siyasi bölünmeleri artırabilir. 90'ların sonundaki finansal gevşeme, 2008 finansal krizinin tohumlarını ekti ve Demokratların bazı destekçilerini kaybetmesine yol açtı. Bugün, Kripto Varlıklar'ın yükselişi, finansal çalkantıları yeniden tetikleyebilir ve seçmenlerin ana akım siyasete olan güvensizliğini daha da derinleştirebilir.

Ekonomik durgunluk risklerinin arttığı ve hükümetin müdahale yeteneğinin sınırlı olduğu bir ortamda, Kripto Varlıklar düzenlemesinin yönü büyük bir dikkat gerektiriyor. Yeniliği teşvik etmek ve riskleri önlemek arasında nasıl bir denge kurulacağı, karar vericilerin karşılaştığı önemli bir zorluk olacaktır.