Pump.fun'un Yükselişi ve Düşüşü: Halkın Gözdesi Olmaktan Güven Çöküşüne

2025 Temmuz'unda, "Tek Tuşla Token Yayma" modeliyle Meme alanını alt üst eden yıldız platform Pump.fun, eşi benzeri görülmemiş bir güven krizi ve pazar zorluklarıyla karşı karşıya. Üç genç kurucu tarafından inşa edilen bu platform, yalnızca rakipleri tarafından pazar payının aşındırılması ve anahtar verilerin büyük ölçüde düşmesi gibi ticari baskılarla karşılaşmakla kalmıyor, aynı zamanda Amerika'daki menkul kıymet dolandırıcılığı ve hatta ağır suçlamalarla ilgili hukuki bir çıkmazda da boğuşuyor. Pump.fun'un hikayesi, tutku ile başladı ve şimdi tutkunun getirdiği sınavdan geçiyor.

Güven Krizinin Patlak Vermesi

2025 Temmuz'unda, Pump.fun kendi tokeni PUMP'ı çıkardığını duyurdu ve tamamen seyreltilmiş değeri 4 milyar dolar olarak belirlendi. Bu, platformun gelişimi için bir dönüm noktası olmalıydı, ancak topluluğun güvenini sarsan bir dönüm noktası haline geldi. Ironik bir şekilde, platformun kurucusu daha önce "Her ön satış bir dolandırıcılıktır" açıklamasıyla platforma itibar kazandırmıştı. Ancak şimdi PUMP için büyük ölçekli bir ön satış başlatarak, bu hareket topluluk tarafından açıkça ikiyüzlülük ve ihanet olarak görülüyor.

Piyasanın endişeleri hızla gerçek oldu. Veri platformuna göre, token piyasaya çıktıktan sadece birkaç saat içinde fiyatı %75 düştü. Haberin yazıldığı sırada, PUMP 0.0024 USDT'ye düştü ve 0.004 USDT'lik halka arz fiyatından %30'dan fazla bir düşüş yaşadı.

Arka plandaki veriler daha da çarpıcı: 340 büyük cüzdanın eşgüdümlü satışları, ön satış payının %60'ından fazlasını kontrol ediyor. Zincir üstü veri analizine göre, sadece iki özel yatırım turuna ait cüzdan 1.41 milyar dolar değerinde token sattı ve yaklaşık 40 milyon dolar kar elde etti.

Sosyal medyada, atmosfer coşku dolu bir halden umutsuzluğa döndü. "Bunun kaderi değiştirecek bir fırsat olduğunu düşündük, ama sonuçta sadece onların lüks yat partilerinin yakıtı haline geldik." Bu aldatılmışlık ve sömürü duygusu hızla yayıldı ve Pump.fun'un hayatta kalmasını sağlayan topluluğun temelini ciddi şekilde zedeledi.

Pazar payı keskin bir şekilde düştü, iş modeli sınavla karşı karşıya

Güven kaybı, doğrudan kötüleşen piyasa verilerine yansımaktadır. Rakipler, piyasa konumunu şaşırtıcı bir hızla aşındırıyor. Veri analiz platformuna göre, sadece bir ay içinde, Pump.fun'un yeni coin ihraç pazarındaki payı %90'dan %24'e büyük bir düşüş yaşarken, ana rakibi %5'ten %64'e fırladı. Bunun arkasında, tamamen farklı iki felsefenin mücadelesi yatıyor.

Pump.fun'un modeli merkeziyetsiz pompalama iken, rakiplerinin başarısı platform gelirinin %58'ini ekosistem tokenlerini geri alım ve imha için kullanmasında yatıyor. Somut fayda paylaşımı ile güçlü bir değer ve güven döngüsü inşa ettiler.

Zorluklarla karşılaşan bir ekip, bir finans medya kuruluşuna göre, on milyonlarca doları büyük çaplı geri alım yapmak için kullanacağını açıklamasına rağmen, piyasa tarafından "küçük yatırımcıların parasıyla, kendi hisselerini yüksek fiyattan almak" şeklinde alay konusu oldu. Analistler, proje ekibinin 0.004 dolara satış yapıp, ardından platform gelirleriyle 0.0064 dolara geri alım yaptığını, bunun esasen piyasa değeri yönetimi için %60'lık bir prim ödemek olduğunu belirtiyor.

Bu adım kısa vadede kripto para fiyatını artırsa da, değer temeli ve piyasa güveninin ciddi şekilde zarar görmesini geri kazanamaz. Bu arada, küresel düzenleyici ağlar sıkılaşıyor. 2024 Aralık ayında, İngiltere düzenleyici kurumlarından uyarı aldıktan sonra, Pump.fun İngiltere kullanıcılarının %9'unu engellemek zorunda kaldı.

Bu, izole bir olay değil, "virüs gibi" büyüme modelinin kaçınılmaz olarak getirdiği düzenleyici incelemedir. Pump.fun ciddi bir olumsuz geri bildirim döngüsüne girmiş durumda: Artan rekabet gelirleri aşındırıyor, düşen gelir geri alım yeteneğini zayıflatıyor, kripto para fiyatlarının düşmesi güveni zedeliyor ve nihayetinde kullanıcıların hızla kaybına neden oluyor.

Hukuk riski sürekli artıyor

Daha ciddi bir zorluk hukuki alandan gelmektedir. Başlangıçta, platformdaki tüm Meme coinlerinin kaydı yapılmamış menkul kıymetler olduğu iddiasıyla çok sayıda toplu dava açıldı. Bazı hukuk firmaları "ortak ihraççı" teorisini öne sürerek, platformun tokenlerin yaratılması, ticareti ve likidite sürecine derinlemesine katıldığını ve tarafsız bir teknoloji sağlayıcısı olmadığını savunmaktadır.

2025 Temmuz'unda, hukuki savaş hızla tırmanıyor. Bir davanın revize edilmiş belgelerine göre, davacı, genellikle organize suçlarla mücadele için kullanılan "Sahtekarlık ve Yolsuzlukla Mücadele Örgütü Yasası"na dayanan iddialar ekledi. Davalılar da genişledi; bir kamu blok zinciri vakfı, laboratuvarlar ve hatta kurucu ortaklarından biri "düzenleyici, faydalanıcı ve komplocu" olarak dolandırıcılık ile ilişkilendirildi.

Bu eylemin etkisi, projenin kendisinden çok daha fazladır; doğrudan tüm ekosistemin sorumluluk sınırlarını sorgulamaktadır. Temel altyapı olarak, kamu blok zinciri, ekosistemindeki yıldız projelere karşı bir denetim veya gözetim yükümlülüğü taşımakta mıdır? Bu dava, tüm kamu blok zinciri platformlarının, ekosistem projeleri ile olan ilişkilerinin düşündüklerinden çok daha tehlikeli olabileceğini fark etmelerini sağladı.

En çarpıcı iddialardan biri, bir ülkenin hacker grubunun Pump.fun'u kullanarak Meme coin'leri çıkardığı ve bununla birlikte bir borsa saldırısında çalınan fonları akladığıdır.

İç Yönetim Açıkları Ortaya Çıktı

Ancak, belki de en şaşırtıcı olanı, içerden gelen ihanet. 16 Mayıs 2024'te, platform saldırıya uğradı ve yaklaşık 1.9 milyon dolar fon çalındı. Ancak, saldırgan dışarıdan bir hacker değil, intikam peşindeki bir eski çalışan.

"Stacc" adlı eski çalışan, sosyal medya platformunda sorumluluğu açıkça kabul etti ve motivasyonunu kişisel intikam ve "korkunç patronlara" duyduğu tiksinti olarak belirtti. Teknik analiz, saldırının akıllı sözleşme açıklarından ziyade yönetim yetkilerinin kötüye kullanılmasından kaynaklandığını gösteriyor.

Bu çalışan, ayrıcalıklı pozisyonunu kullanarak, yasa dışı bir şekilde çekim yetkisini elde etti ve ardından hızlı bir kredi ile birçok tokenin arzını satın aldı, sonuçta DEX'e girmesi gereken başlangıç likiditesini ele geçirdi. Meme coinlerinin kaçış riskini çözmeye çalıştığını iddia ederken, içerde "arka kapı" çoktan memnuniyetsiz çalışanlar için açılmıştı.

Bu olay, Pump.fun'un hızlı gelişimi sırasında iç güvenlik ve şirket yönetimine karşı gösterdiği şaşırtıcı dikkatsizliği bir ayna gibi yansıtıyor.

Kaçış sorununu çözmekten kendi "kaçışımıza"

Hikayenin kökeni, 2024 yılı başında dünyayı saran "Meme coin çılgınlığı"dır. Sayısız geliştirici ve spekülatör, bir sonraki yüz kat para kazanacak madeni parayı yaratma veya yakalama arzusu ile akın etti, ancak token oluşturma ve ona başlangıç likidite havuzu sağlama süreci hem pahalı hem de karmaşık, genellikle binlerce dolarlık maliyet ve uzmanlık gerektiren bir süreçtir. Bu eşik, sayısız yaratıcı ve "tabandan" oyuncunun kapı dışarı kalmasına neden oldu.

Ana karakterler üç 00'lı kurucu: CEO Noah Tweedale(21 yaş), CTO Dylan Kerler(21 yaş) ve takma ad COO Alon Cohen(23 yaş). Bu çekirdek acıyı keskin bir şekilde yakaladılar, Meme coin'lerin dolandırıcılık riskini çözmeyi vaat ediyorlar ve vizyonları internetin en eğlenceli yeri olmayı oluşturmak.

Pump.fun, Ocak 2024'te piyasaya sürülecek ve temel yeniliği: "Tek Tıkla Token Dağıtımı" ile karmaşık süreci sadece birkaç tıklama ile, birkaç dolar harcayarak basitleştiriyor. Bu devrim niteliğindeki yenilik patlayıcı bir büyüme sağladı.

Ancak bu yetenek hızla bir spekülasyon aracına dönüştü. Tüm iş modeli spekülasyon duygusunu büyütüyor. PUMP tokeninin 4 milyar dolarlık değerleme ile yapılan ön satışı bu spekülasyonu zirveye taşıdı.

Ticari kurallara kayıtsızlık her zaman mevcuttu. Önceden ön satış karşıtı bir tutumla güven kazanmışlardı, ancak sonra büyük ölçekli ön satışlar yapmaya başladılar. Düzenleyici otoritelerle karşılaştıklarında, İngiltere'deki operasyonel varlıklarından ayrılmayı tercih ettiler. CEO, Pump.fun'un bir İngiliz şirketi olduğunu reddetti, COO ise istihdam ilişkisinin mülkiyeti temsil etmediğini savundu. Bunlar kamuoyuna hesaplanmış hamleler gibi görünüyor, cehalet değil.

Teknik deha, spekülatör, kural tanımaz; bu karmaşık portre, Pump.fun'un roket gibi yükselişi ve ardından hızla düşüşünün tam izini sunuyor. Genç kurucular, eğlence getirmeyi amaçlayan bu projenin, onları karmaşık hukuksal ve ticari bir girdaba sürükleyeceğini tahmin etmemişlerdi.

Kesişme Noktasında

Pump.fun şu anda bir kavşakta duruyor. Belirsiz davalar, düşen pazar payı ve zayıflayan kullanıcı güveni, onu zor bir duruma soktu.

Bu, "DeFi Darwinizmi"nin bir kez daha acımasız bir sahnelemesi gibi görünüyor: bir tür, benzersiz adaptasyonu ( düşük eşik değeri, yüksek yayılma ) sayesinde hızla gelişiyor, ancak sonunda karmaşık çevreye ( düzenleme, güven, güvenlik ) ile başa çıkma yeteneğini evrimleştiremediği için zorluklarla karşılaşıyor.

Tüm kripto endüstrisi için, Pump.fun'un durumu ciddi bir soruyu gündeme getiriyor: Yenilikler yasal sınırda dolaşırken, platform, ekosistemindeki davranışlardan ne kadar sorumlu olmalıdır?

Regülasyonun merkezi borsa yerine daha karmaşık DeFi uygulamalarına yönelmesiyle, bir sonraki Pump.fun belki de hazırlanıyor.

Her bir katılımcı için eğlenceyi ve tuzakları ayırt etme yeteneği, bugüne kadar hiç bu kadar önemli olmamıştı. Temelden zirveye, ardından zirveden düşüşe geçen bu hikaye, belki de kripto dünyasının bir sonraki bölümü için zemin hazırlıyor.