Yazar: Yang Tao, Ulusal Finans ve Kalkınma Laboratuvarı Başkan Yardımcısı
Amerika Birleşik Devletleri Kripto Varlık Gelişim Eğilimleri ve Ülkemiz İçin Çıkarımlar
Şu anda, ABD Trump yönetiminin kripto varlıklarla ilgili politika ayarlamaları ve dönüşümleri ile Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Pazarları Yönetmelik Tasarısı'nın (MiCA) uygulanmasıyla birlikte, küresel kripto varlık pazarı daha karmaşık eğilimler ve zorluklarla karşılaşmaya başladı; ülkelerin kripto varlık düzenlemeleri de değer ile güvenlik arasındaki dengeyi yeniden gözden geçirmeyi gerektiriyor.
Kripto varlıkların kavramı ve sınırları
2008 yılında Satoshi Nakamoto tarafından "Bitcoin Beyaz Kitabı" yayımlandıktan sonra, kripto para birimleri akademik çevreler ve endüstride geniş bir ilgi görmeye başladı. Kripto paralara yönelik erken dönem ilgi, ödeme işlevine odaklanmıştı; "hesaba dayalı" ve "değere dayalı (token tabanlı)" olmak üzere iki tamamen farklı evrim yolu ortaya çıktı. İlki, geleneksel düzenleme mekanizmalarıyla genel olarak uyumlu olup, kimlik doğrulama üzerine odaklanırken, ikincisi esasen değer "sahteciliğe karşı koruma" ve "gerçek transfer" etrafında döner ve geleneksel ödeme düzenleme yöntemleriyle basit bir şekilde kapsamı sağlanamaz.
Bundan sonra, dağıtık teknolojilerin hızlı bir şekilde evrim geçirmesi ve katılımcı ekosisteminin giderek karmaşıklaşması ile birlikte, Web3.0 bağlamındaki kripto finans sistemi göz alıcı hale geldi ve kripto varlıklar kavramı ile daha iyi tanımlanabilir hale geldi. Bu varlıkların çok azı para niteliğine sahip olup kripto para olarak adlandırılabilirken, daha fazlası düşük likiditeye sahip varlıklardır ve bunların ödeme dahil para işlevi pek belirgin değildir.
Kripto varlıklar açısından, dar anlamda dört alana ayrıldığını düşünüyoruz: birincisi Bitcoin'in temsil ettiği, kamu blok zincirine dayanan kripto para birimleri, esasen varlık rezervi olarak kullanılmaktadır; ikincisi Tether (USDT), USDC gibi stabil coin'ler, esasen ödeme amacıyla kullanılmaktadır; üçüncüsü Ethereum (ETH) ve SOL'un temsil ettiği kripto para birimleri, Ethereum veya Solana üzerindeki akıllı sözleşmelere dayalı fonksiyonel yenilikler geliştirebilir ve çeşitli merkeziyetsiz finans varlıkları ve şekilleri (DeFi veya PayFi) oluşturabilir; dördüncüsü menkul kıymet token ihracı (STO) ve gerçek varlıkların tokenleştirilmesi (RWA), esasen gerçek finansal piyasanın uyumlu varlıklarını tokenleştirmeyi, hisse senetleri, borçlar, senetler gibi varlıkları içermektedir.
Genel anlamda üç alanı kapsayabilir: Birincisi her türlü standart dışı, Web3.0 alanına ait varlık projeleri, örneğin, değiştirilemez tokenler (NFT), sosyal finans (SocialFi), merkeziyetsiz kimlik ve veri mülkiyeti (DID), merkeziyetsiz otonom organizasyonlar (DAO), merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağı (DePIN) vb.; İkincisi kripto varlıklar temel alınarak tasarlanan gerçek dünya finansal ürünleri, örneğin, Bitcoin, Ethereum ve bunlarla bağlantılı varlıklar esas alınarak ihraç edilen ETF ürünleri, kripto varlıkların türev ürünleri olarak kabul edilir; Üçüncüsü çeşitli ülkelerin merkez bankalarının pilot uygulamaları olan CBDC'ler veya uluslararası kuruluşların blok zinciri yenilik projeleri (örneğin, BIS'in sunduğu Agora küresel sınır ötesi ödeme sistemi planı), elbette bunların blok zinciri teknolojisini kullanıp kullanmadığı kesin değildir.
Ayrıca, iki tartışmalı dijital varlık türü vardır, sıkı anlamda kripto varlık kategorisine dahil edilemeyen, ancak belirli durumlarda oldukça popüler olan: birincisi internet kültürü, şaka veya meme (Meme) temelinde oluşturulan meme coin'ler (Meme Coins), genellikle topluluk eğlencesinden kaynaklanır, gerçek bir işlev veya teknolojik yenilik taşımaz; ikincisi gerçek bir uygulama alanı, teknolojik yenilik veya belirli bir değeri olmayan hava paraları (Scam Coins), genellikle dolandırıcılık ve yasadışı toplanan fonlarla ilişkilidir.
Birincisi, Trump ailesinin ekonomik çıkarları önemli bir değerlendirme haline geldi. 2021 Ağustos'a kadar Trump, medya ile yaptığı bir röportajda kripto paraların "olması beklenen bir felaket" olabileceğini belirtmişti. 2021 sonunda, eşi Melania Trump, Solana blockchain'ine dayalı NFT serisi "Melania'nın Vizyonu"nu ilk kez yayımladı. 2022 Aralık'ta Trump, Polygon blockchain'ine dayalı NFT serisi "Trump Dijital Ticaret Kartı"nı tanıttı. 2023 Eylül'de Trump ve ailesi, Ethereum ana ağı üzerindeki Aave V3 platformunda resmi olarak World Liberty Financial (WLFI)'yi başlattı, bu da kripto varlık borç verme ve yatırımını destekleyen bir DeFi platformudur; 2025 Mart 25'te WLFI, dolara bağlı USD1 adlı bir stablecoin'i piyasaya sürdü, bu stablecoin'in mevcut piyasa değeri 2.1 milyar doları aşmıştır. Ayrıca, 2025 Ocak'ta Trump, TRUMP Coin'i tanıttı, eşi daha sonra MELANIA Coin'i tanıttı, ikisi de Meme coin kategorisine girmektedir. Ailesinin kripto varlıklardaki çıkarları giderek büyüdüğünden, 2025 Mayıs başında ABD Senatosu'ndaki Demokrat Parti üyeleri, federal yetkililerin ve ailelerinin dijital varlık ihraç etmesini yasaklamayı amaçlayan "Kripto Yolsuzluğunu Sonlandırma Yasası"nı önerdiler.
İkincisi, Trump'ın seçimlerde kripto varlıklar alanında genel destek ve bağış alması ve bunu gençleri çekmek için önemli bir kanal olarak kullanmasıdır. Amerika Birleşik Devletleri Federal Seçim Komisyonu (FEC) verilerine göre, kripto para sektörüne ilişkin siyasi eylem komiteleri (PAC) ve bu sektörü destekleyen diğer kuruluşlar 2024 seçimlerinde 245 milyon dolardan fazla fon topladı ve kripto sektörünü destekleyen siyasi güçlere odaklandı. Aynı zamanda, genellikle düşük oy verme oranına sahip olan genç seçmenlerin önemli bir oranı kripto varlık sahibi veya bunlarla ilgilidir, bu da Trump'ın potansiyel destekçileri arasında yer alabilir.
Üçüncüsü, Trump'ın bulunduğu Cumhuriyetçi Parti ile Demokrat Parti'nin finansal düzenleme yaklaşımları arasında köklü farklılıklar vardır. 2010 yılında Obama'nın öncülüğünde yayınlanan Dodd-Frank Yasası'ndan bu yana, Demokrat Parti’nin düzenleme mantığı finansal tüketici korumasını ilke edinmiş, çeşitli finansal yeniliklere "sıkı denetim" getirmiştir. Cumhuriyetçi Parti ise bu yasayı oluşturan üç temel unsura tamamen karşı çıkmaktadır: düzenleyici kurumların yetkilerinin genişletilmesi, finansal tüketici koruma bürosunun kurulması ve "Volcker Kuralı"nın kabul edilmesi. Trump, 2018’de "Ekonomik Büyüme, Düzenlemelerin Hafifletilmesi ve Tüketici Koruma Yasası" aracılığıyla küçük ve orta ölçekli bankaların düzenlemelerini tamamen hafifletti. Açıkça, kripto varlıkların iddia ettiği merkeziyetsiz yapı modeli de Cumhuriyetçi Parti'nin düzenlemeleri hafifletme ve piyasa özgürlüğünü vurgulayan ideolojisiyle örtüşmektedir.
Dördüncüsü, mevcut stabilcoinler esas olarak fiat para birimi stabilcoinleri tarafından yönetilmektedir ve bu bağlamda dolar stabilcoinleri temel muhasebe birimi haline gelmiştir. Artemis Terminal verilerine göre, 7 Mayıs 2025 itibarıyla stabilcoinlerin toplam arzı 234,9 milyar dolara ulaşmıştır. Tipik dolar stabilcoinleri USDT 150,8 milyar dolar, USDC ise 59,4 milyar dolardır. Ayrıca, Bitwise raporu, 2024 yılında dünya genelinde stabilcoinlerin işleme aldığı toplam işlem hacminin 14 trilyon dolara ulaşacağını belirtmektedir. Dolar stabilcoinlerinin dolara 1:1 oranında bağlı olması ve yüzde 100 dolara dayalı varlık rezervine sahip olması, dolara karşı meydan okuma amacıyla ortaya çıkan dijital para birimlerinin, doları destekleme olasılığını artırmıştır.
Beş, kripto varlık endüstrisinin ABD hükümeti için önemli bir gelir kaynağı haline gelmesidir. İstatistiklere göre, ABD SEC'in 2024 yılında kripto para uygulama cezaları 4.7 milyar dolara ulaşırken, 2023 mali yılında bu rakam sadece 150.3 milyon dolar olarak kaydedilmiştir ve bu da %30'dan fazla bir büyüme göstermektedir. 2024 yılı Aralık ayında ABD İç Gelir Servisi (IRS), kripto varlık aracılarının vergi raporlamasıyla ilgili yeni düzenlemelerin nihai versiyonunu yayınladı ve kullanıcıların vergi bilgilerini ayrıntılı bir şekilde raporlamasını talep etti. 2025 yılına gelindiğinde, Trump kripto varlık endüstrisine vergi indirim politikalarını teşvik etmeye başladı ve Senato, IRS ile ilgili düzenlemeleri reddetti. Ancak, "Küresel Kripto Para Şehri" vizyonuna dayanarak, nispeten serbest bir piyasa ortamı yaratarak kripto dünyasındaki sermayenin ABD'ye toplanmasını sağlamayı umuyor olmalı, bu da dolaylı olarak ilgili ekonomik canlılığı ve geliri artıracak ve hükümet borçlarını hafifletme, doların konumunu güçlendirme gibi hedeflere ulaşılmasını sağlayacaktır.
Amerika'nın Kripto Varlık Politikalarının Temaları ve Özeti
Kripto Varlık Rezervi
6 Mart 2025'te, ABD Başkanı Trump, "Stratejik Bitcoin Rezervi ve ABD Dijital Varlık Rezervi Oluşturma" konulu bir yürütme emrini imzaladı ve vurguladı: Birincisi, Hazine Bakanlığı, suç veya medeni varlıkların el konulması prosedürlerine dahil olan Bitcoin'leri içeren "stratejik Bitcoin rezervini" yönetecek, rezerve alınan Bitcoin'ler artık satılmayacak; İkincisi, Hazine Bakanlığı, yine esas olarak suç veya medeni varlıkların el konulmasına dahil olan dijital varlıkları içeren "ABD Dijital Varlık Rezervini" yönetecek; Üçüncüsü, ek Bitcoin elde etme stratejileri geliştirilecek, ancak bütçe açısından nötr olmalı ve vergi mükelleflerine ek maliyetler yüklememelidir, ayrıca ABD hükümeti, suç veya medeni varlıkların el konulması prosedürleriyle ilgili olmadıkça ek rezerv varlıkları satın alamayacaktır. Bu yürütme emri açıklandığında, ilgili detayların sektör beklentilerini karşılayamaması nedeniyle çeşitli kripto varlık fiyatlarında düşüş yaşandı.
Trump yönetiminin kripto varlık rezervi oluşturma motivasyonlarının bir yanı, seçim dönemindeki taahhütlerini yerine getirmek ve kripto varlık dostu bir politika duruşu sergilemek, Bitcoin'in en önemli kripto varlık olarak yasal statüsünü pekiştirmektir. Diğer yandan, "federal varlık bilançosunu kurtarmak" için hazırlık yapmaktır. 2024 mali yılı için ABD'nin borç net faiz giderinin 882 milyar dolar olması bekleniyor, bu da GSYİH'nın %3,06'sını oluşturuyor; 2025 mali yılında ise 1 trilyona yaklaşması bekleniyor, bu da sürdürülemez bir seviyeye ulaşmış durumda. Geçmişten farklı olarak, borç krizine karşı durmak için Trump yönetimi, federal "varlık tarafına" daha fazla odaklanmaya başladı. Sabit varlıklar (fabrika, mülk ve ekipman, PP&E), devlet destekli işletme yatırımları (Fannie Mae/Freddie Mac) ve altın ve gümüş rezervlerinin yanı sıra, daha önce çeşitli hükümet departmanlarında dağılmış olan kripto varlıklar da ilgi odağı haline geldi. 2024 mali yılı sonunda, federal hükümetin net varlıkları yaklaşık 5,7 trilyon dolar; ayrıca federal hükümetin toplamda yaklaşık 200.000 Bitcoin bulundurduğu biliniyor, bu varlık bilançosunda sınırlı bir rol oynamasına rağmen, piyasa güvenini artırmak için kullanılabilir, tıpkı federal hükümetin stratejik petrol rezervleri ve altın rezervlerinin işlevi gibi. Genel olarak, birçok gözlemci kripto varlık rezerv stratejisinin doların statüsünü sürdürmekle ilgili olduğunu düşünse de, bunun daha çok Trump'ın Bitcoin'i "dijital altın" olarak algılamasına ve buradan türetilen stratejik mali düzenlemelere dayandığını düşünüyoruz.
Aynı zamanda, şu anda ABD'nin 20'den fazla eyaleti kripto rezerv yasası taslağı sunmuş durumda, ancak görünüşe göre görüşler bir araya gelmiş değil; birçok eyaletin yasası reddedildi. Arizona eyaleti yasayı geçtikten kısa bir süre sonra, vali tarafından reddedildi; ardından New Hampshire eyaleti yasayı geçirdi ve vali tarafından onaylandı, kripto varlık rezervi oluşturan ilk eyalet oldu.
Stablecoin Gelişimi ve Regülasyonu
Stablecoin'ler genellikle birkaç türdedir. Birincisi, fiat para teminatlı (merkeziyetten ihraç edilen): merkezi bir kuruluş tarafından ihraç edilir ve yasal para veya eşdeğer nakit varlıklar rezerv olarak kullanılır. İkincisi, kripto varlık teminatlı (dağıtık olarak ihraç edilen): akıllı sözleşmeler tarafından algoritmalar ve teminat kurallarına göre ihraç edilir ve diğer kripto varlıklar aşırı teminat olarak kullanılır. Üçüncüsü, algoritma stabilcoin'leri (program kontrolü ile ihraç edilen): yeterli merkezi teminat varlığına sahip değildir, bunun yerine algoritmalar ve piyasa etkileşimleri aracılığıyla stabilcoin ile diğer kripto varlıklar arasındaki arz ve talep dengesini ayarlayarak coin fiyatının istikrarlı kalmasını sağlar.
Stablecoinler için Trump, ilgili kurumların 2025 yılının Ağustos ayında Kongre tatilinden önce stabilcoin yasasını tamamlamasını talep etti. 4 Nisan 2025'te, ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi "Stablecoin Şeffaflık ve Sorumluluk Yasası" (STABLE Yasası) tasarısını kabul etti; aynı zamanda, ABD Senatosu tarafından desteklenen "Dolar Stabilcoin Ulusal Yenilik Yasası" (GENIUS Yasası) 17 Haziran'daki üçüncü oylamada kabul edildi. Her iki meclisin uzlaştığı noktalar, stabilcoinlerin ihracı ve işletilmesinin düzenlemeye tabi olması, rezerv şeffaflığı ve uyumun artırılması gibi konulardır; ayrılıklar ise belirli uyum standartları, yurtdışı kuruluşların stabilcoin ihracı, düzenleyici güç dağılımı ve yasadışı para teminatlı stabilcoinler üzerindeki kısıtlamalar gibi konulardadır.
Amerikan stabilcoin ile ilgili politikaların arkasında yatan nedenlerden biri, dolar stabilcoin aracılığıyla Web3.0 alanı ve gerçek dünyadaki doların konumunu sürekli güçlendirme çabalarını yansıtmaktadır. ABD Hazine Bakanı Janet Yellen'ın vurguladığı gibi, "stabilcoin düzenleme çerçevesini titizlikle oluşturacağız" ve "doların küresel hâkim rezerv para birimi olarak devam etmesini sağlamak ve bu konumu güçlendirmek için stabilcoin'leri kullanacağız". İkincisi, dijital çağda küresel finansal yönetişimdeki söylem hakları için mücadele etmek, örneğin 30 Aralık 2024'te Avrupa Birliği'nin MiCA'sının resmi olarak yürürlüğe girmesi, ABD'ye yeni bir rekabet baskısı getirmektedir. Üçüncüsü, Silikon Vadisi ve genç seçmenlerin kripto teknolojisine olan desteklerine sürekli yanıt vermek ve 2025 Kasım ara seçimleri için strateji ve dizayn yapmak. Dördüncüsü, büyük dijital dünya "artış pastası" karşısında, iki parti arasında, federal ve yerel yönetimlerde ve düzenleyici organlar arasında düzenleyici kazançlar için mücadele edilmektedir.
Diğer Kripto Varlık Düzenlemeleri
2024 Mayısında, ABD Temsilciler Meclisi, dijital para birimlerine yeni bir yasal çerçeve oluşturmayı amaçlayan bir tasarıyı - "21. Yüzyıl Finansal İnovasyon ve Teknoloji Yasası" (FIT21) - kabul etti. Bu tasarı, kripto varlıkların menkul kıymetler, emtialar vb. olarak sınıflandırılmasına dair bir çerçeve belirlemekte ve ilgili düzenleyici kurumları netleştirmektedir. Burada, "Eğer dijital varlıkların çalıştığı blok zinciri veya dijital defter işlevsel ve merkeziyetsiz ise", dijital emtia olarak sınıflandırılmakta ve CFTC tarafından emtia olarak denetlenmektedir. Bu durum, daha fazla DeFi projesinin daha merkeziyetsiz bir yöne evrilmesini teşvik edecek, aynı zamanda "dijital emtia" olarak net bir şekilde tanımlanan kripto varlıklarının, ilgili ön koşulları sağladıkları takdirde, spot ETF ve ilgili finansal ürünlerin piyasaya sürülmesini kolaylaştıracaktır. Ayrıca, RWA alanı, DeFi ile entegrasyonu sayesinde daha dikkate değer bir perspektif kazanacak ve zincir dışı ile zincir içi arasında iki yönlü genişlemeyi hızlandıracaktır.
2025 yılına girerken, kripto varlık düzenleme çerçevesi daha da geliştirilmektedir. SEC'in, bankaların ve şirketlerin finansal tablolarında müşterilerin sahip olduğu kripto varlıkları borç olarak göstermelerini gerektiren tartışmalı SAB 121 muhasebe kuralını kaldırmayı planladığı bildirilmektedir; bu, bankaların bu kripto varlıkları kontrol etmiyor olsalar bile geçerlidir. Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, 10 Haziran'da 2025 Dijital Varlık Pazar Yapı Yasası'nı öncelikle onayladı ve FIT21 temelinde birleştirilmiş düzenleme çerçevesini daha da revize etti. Bu yasa, tüketicilerin korunması, yeniliğin teşvik edilmesi ve düzenleyici boşlukların doldurulmasına vurgu yaparak, Amerika Birleşik Devletleri'nin küresel kripto varlık pazarındaki liderliğini pekiştirmeyi hedeflemektedir. Biz, ABD kripto varlık düzenlemesinin risk ve verimlilik arasında bir denge bulmaya çalıştığını düşünüyoruz; bir yandan, ticaretin aktifliğini ve küresel kripto varlık 'yüksekliğini' sürdürmeyi umarak düzenleyici esnekliği artırırken, diğer yandan, belirli düzenleyici kuralların uygulanması yoluyla kripto varlıkların 'vahşi büyümesini' sınırlamakta ve bu da piyasadan 'kötü paraların' çıkarılmasına yardımcı olmaktadır.
Ayrıca, CBDC'nin Amerika'da tamamen engellerle karşılaştığına dikkat çekmek gerekir. Mayıs 2024'te, ABD Temsilciler Meclisi, "Merkez Bankası Dijital Para Birimi Karşıtı Gözetim Ulusal Tasarısı"nı kabul etti; Ocak 2025'te Trump, herhangi bir kuruluşun ABD içinde veya dışında CBDC ihraç etmesini veya kullanmasını yasaklayan bir yürütme emri imzaladı. Aynı zamanda, son zamanlarda Federal Rezerv'in dijital dolar geliştirme konusundaki heyecanı da tamamen azaldı.
Düşünce ve İlham
Rezerve Seviyesi
Mevcut verilerin tartışmalı olmasına rağmen, taraflar hâlâ ülkemizdeki tüm düzeydeki hükümet dairelerinin sahip olduğu Bitcoin miktarının yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nin ardından geldiğini ve bunun da büyük ölçüde çeşitli uygulama süreçlerinde el konulan varlıklardan kaynaklandığını düşünüyor. Bitcoin'in Web3.0 dünyasındaki özel durumu göz önüne alındığında, gerçekten de orta ve uzun vadeli bir perspektife dayalı olarak, tüm düzeydeki hükümetlerin sahip olduğu Bitcoin'in belirli bir ulusal stratejik kaynak (mali) rezervi olarak entegrasyonunu sağlamak gerekebilir. Bu, varlıkların etkin yönetimini ve gelecekteki küresel kripto varlık pazarı rekabetine yanıt verme amacını taşımaktadır. Diğer tür kripto varlıklar için, kısa vadede bir rezerv planı tasarlamaya gerek yoktur. Elbette, ilgili politika ve düzenlemelerin ayarlanması, ayrıca merkezi dairelerin yerel hükümetlerin sahip olduğu Bitcoin'i değiştirme mekanizmalarının incelenmesi gerekecektir.
Stablecoin Seviyesi
Şu anda, ABD ve Avrupa ülkelerinde stablecoin için düzenleyici çerçeveler yavaş yavaş oluşturuluyor ve stablecoin'in sınır ötesi ödemelerdeki kullanımı hızla gelişiyor. Karşılaştığımız zorlukları doğrudan ele almalı ve ilgili yenilikçi keşifleri teşvik etmeliyiz. Bir yandan, Hong Kong'da "Stablecoin Düzenleme Taslağı"nın ilerlemesiyle birlikte, bazı görüşler, yurtdışında offshore RMB (veya RMB varlıkları) teminat olarak kullanılarak Hong Kong'da RMB stablecoin ihraç edilebileceğini savunuyor; ancak bu modelin sınır ötesi sermaye akışı ve sınır ötesi ödeme uyumluluğu açısından zorlukları bulunmaktadır. Öte yandan, küresel düzenleyici eğilim değişikliklerini dikkate alarak, stablecoin düzenleme kuralları geliştirmeyi araştırmak ve belirli serbest ticaret bölgelerinde ilgili reform yenilikçi kurallarına dayanarak, uyumlu yerel RMB stablecoin'in keşfini gerçekleştirmek mümkündür; bazı bankaların veya banka dışı ödeme kuruluşlarının pilot uygulamalar yapmasına izin verilebilir. Referans alınabilecek bir diğer durum ise, Avrupa Birliği MiCA'nın belirttiği elektronik para token'ı (EMT'nin aslında yasal para stablecoin’i olduğu ve bunun ihraç gereklilikleri, teknik hazırlıklar, sermaye, rezerv, yönetim ve risk yönetimi gereksinimlerini belirlediğidir. MiCA yalnızca euro stablecoin'in ödeme faaliyetleri için kullanılmasına izin vermekte, böylece Avrupa Birliği'nin para egemenliğini korumaktadır; ayrıca, EMT ihraççıları yalnızca kredi kurumları (bankalar) veya elektronik para kurumları (banka dışı ödeme kuruluşları) olabilir.
Diğer Kripto Varlıklar
DeFi ve RWA gibi finansal piyasalara veya emtia özellikleri daha güçlü olan kripto varlıklar ile kripto varlıklara bağlı ETF gibi finansal ürünler için kısa vadede serbest bırakılmamalıdır, ancak araştırma ve dikkat artırılabilir. Birincisi, Web3.0 dünyasındaki benzeri finansal hizmetlerin sunumu konusunda standart ve "eşik" belirleme yeteneği olup olmadığı, kripto varlıkların kredi "konsensüs" temelini nasıl sağlamlaştıracağı; ikincisi, finansal tüketici ve yatırımcı eğitimi ve korunması nasıl gerçekleştirilecektir, özellikle "nitelikli" bireysel yatırımcıların katılımını belirlemek ve standart hale getirmek mümkün müdür; üçüncüsü, merkeziyetsiz finans ile geleneksel finans nasıl iş birliği yapacaktır, tamamen farklı iki finansal standartlaşma sistemi bir arada var olabilir mi, Web3.0 ile gerçek dünya arasındaki varlık geçişinin riskleri nasıl kontrol edilecektir; dördüncüsü, kripto varlıklar ekonomik büyümeyi, işletme yeniliğini, hanehalkı istihdamını vb. gerçek ekonomik hedefleri gerçekten nasıl teşvik edebilir, yoksa sadece "küçük bir oyun" mu? Beşincisi, kripto varlıklar adı altında yürütülen her türlü yasa dışı finansal faaliyetler için, riskleri kapsamlı bir şekilde önleme ve sürekli olarak mücadele etme hâlâ öncelikli bir konudur.
Ayrıca, değişen küresel gelişim ortamına karşı, dijital yuanın konumlandırmasının beklentileri makul bir şekilde düşürmesi gerekebilir; uzun vadeli senaryo ve ekosistem planlamasına odaklanılmalı, özellikle sınır ötesi toptan ödeme hizmetleri alanında değer ve yeteneklerin giderek güçlendirilmesi gerekmektedir.
Sonuç olarak, kripto varlıklar, ülkelerin politikaları ve düzenlemeleri açısından giderek daha fazla üzerinde durulan bir konu haline gelecektir. Elbette, farklı türdeki kripto varlıkların getirdiği zorluklar birbirinden farklıdır; teknoloji, veri, iş ve piyasa gibi farklı boyutlarda kripto varlık düzenlemesinin odak noktaları da değişiklik göstermektedir. Ancak, gelecekte kripto varlıkların küresel rekabet, ABD-Çin ilişkileri, sınır ötesi sermaye akışları gibi kaçınılmaz odak noktaları haline gelmesi beklenmektedir. Bu nedenle, ülkemiz de kripto varlıkların kural oluşturulmasını ve proaktif düzenlemeyi daha aktif bir şekilde teşvik etmelidir; bu sayede yurtdışı ile düzenleyici koordinasyonu güçlendirilebilir, potansiyel riskler önlenebilir, piyasa gelişimi düzenlenebilir ve sektör değeri keşfedilebilir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Amerika Birleşik Devletleri'nin şifreleme varlıkları gelişim trendleri ve ülkemize sağladığı dersler
Yazar: Yang Tao, Ulusal Finans ve Kalkınma Laboratuvarı Başkan Yardımcısı
Amerika Birleşik Devletleri Kripto Varlık Gelişim Eğilimleri ve Ülkemiz İçin Çıkarımlar
Şu anda, ABD Trump yönetiminin kripto varlıklarla ilgili politika ayarlamaları ve dönüşümleri ile Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Pazarları Yönetmelik Tasarısı'nın (MiCA) uygulanmasıyla birlikte, küresel kripto varlık pazarı daha karmaşık eğilimler ve zorluklarla karşılaşmaya başladı; ülkelerin kripto varlık düzenlemeleri de değer ile güvenlik arasındaki dengeyi yeniden gözden geçirmeyi gerektiriyor.
Kripto varlıkların kavramı ve sınırları
2008 yılında Satoshi Nakamoto tarafından "Bitcoin Beyaz Kitabı" yayımlandıktan sonra, kripto para birimleri akademik çevreler ve endüstride geniş bir ilgi görmeye başladı. Kripto paralara yönelik erken dönem ilgi, ödeme işlevine odaklanmıştı; "hesaba dayalı" ve "değere dayalı (token tabanlı)" olmak üzere iki tamamen farklı evrim yolu ortaya çıktı. İlki, geleneksel düzenleme mekanizmalarıyla genel olarak uyumlu olup, kimlik doğrulama üzerine odaklanırken, ikincisi esasen değer "sahteciliğe karşı koruma" ve "gerçek transfer" etrafında döner ve geleneksel ödeme düzenleme yöntemleriyle basit bir şekilde kapsamı sağlanamaz.
Bundan sonra, dağıtık teknolojilerin hızlı bir şekilde evrim geçirmesi ve katılımcı ekosisteminin giderek karmaşıklaşması ile birlikte, Web3.0 bağlamındaki kripto finans sistemi göz alıcı hale geldi ve kripto varlıklar kavramı ile daha iyi tanımlanabilir hale geldi. Bu varlıkların çok azı para niteliğine sahip olup kripto para olarak adlandırılabilirken, daha fazlası düşük likiditeye sahip varlıklardır ve bunların ödeme dahil para işlevi pek belirgin değildir.
Kripto varlıklar açısından, dar anlamda dört alana ayrıldığını düşünüyoruz: birincisi Bitcoin'in temsil ettiği, kamu blok zincirine dayanan kripto para birimleri, esasen varlık rezervi olarak kullanılmaktadır; ikincisi Tether (USDT), USDC gibi stabil coin'ler, esasen ödeme amacıyla kullanılmaktadır; üçüncüsü Ethereum (ETH) ve SOL'un temsil ettiği kripto para birimleri, Ethereum veya Solana üzerindeki akıllı sözleşmelere dayalı fonksiyonel yenilikler geliştirebilir ve çeşitli merkeziyetsiz finans varlıkları ve şekilleri (DeFi veya PayFi) oluşturabilir; dördüncüsü menkul kıymet token ihracı (STO) ve gerçek varlıkların tokenleştirilmesi (RWA), esasen gerçek finansal piyasanın uyumlu varlıklarını tokenleştirmeyi, hisse senetleri, borçlar, senetler gibi varlıkları içermektedir.
Genel anlamda üç alanı kapsayabilir: Birincisi her türlü standart dışı, Web3.0 alanına ait varlık projeleri, örneğin, değiştirilemez tokenler (NFT), sosyal finans (SocialFi), merkeziyetsiz kimlik ve veri mülkiyeti (DID), merkeziyetsiz otonom organizasyonlar (DAO), merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağı (DePIN) vb.; İkincisi kripto varlıklar temel alınarak tasarlanan gerçek dünya finansal ürünleri, örneğin, Bitcoin, Ethereum ve bunlarla bağlantılı varlıklar esas alınarak ihraç edilen ETF ürünleri, kripto varlıkların türev ürünleri olarak kabul edilir; Üçüncüsü çeşitli ülkelerin merkez bankalarının pilot uygulamaları olan CBDC'ler veya uluslararası kuruluşların blok zinciri yenilik projeleri (örneğin, BIS'in sunduğu Agora küresel sınır ötesi ödeme sistemi planı), elbette bunların blok zinciri teknolojisini kullanıp kullanmadığı kesin değildir.
Ayrıca, iki tartışmalı dijital varlık türü vardır, sıkı anlamda kripto varlık kategorisine dahil edilemeyen, ancak belirli durumlarda oldukça popüler olan: birincisi internet kültürü, şaka veya meme (Meme) temelinde oluşturulan meme coin'ler (Meme Coins), genellikle topluluk eğlencesinden kaynaklanır, gerçek bir işlev veya teknolojik yenilik taşımaz; ikincisi gerçek bir uygulama alanı, teknolojik yenilik veya belirli bir değeri olmayan hava paraları (Scam Coins), genellikle dolandırıcılık ve yasadışı toplanan fonlarla ilişkilidir.
Amerika'nın Kripto Varlık Politikası Evriminin Nedenleri
Birincisi, Trump ailesinin ekonomik çıkarları önemli bir değerlendirme haline geldi. 2021 Ağustos'a kadar Trump, medya ile yaptığı bir röportajda kripto paraların "olması beklenen bir felaket" olabileceğini belirtmişti. 2021 sonunda, eşi Melania Trump, Solana blockchain'ine dayalı NFT serisi "Melania'nın Vizyonu"nu ilk kez yayımladı. 2022 Aralık'ta Trump, Polygon blockchain'ine dayalı NFT serisi "Trump Dijital Ticaret Kartı"nı tanıttı. 2023 Eylül'de Trump ve ailesi, Ethereum ana ağı üzerindeki Aave V3 platformunda resmi olarak World Liberty Financial (WLFI)'yi başlattı, bu da kripto varlık borç verme ve yatırımını destekleyen bir DeFi platformudur; 2025 Mart 25'te WLFI, dolara bağlı USD1 adlı bir stablecoin'i piyasaya sürdü, bu stablecoin'in mevcut piyasa değeri 2.1 milyar doları aşmıştır. Ayrıca, 2025 Ocak'ta Trump, TRUMP Coin'i tanıttı, eşi daha sonra MELANIA Coin'i tanıttı, ikisi de Meme coin kategorisine girmektedir. Ailesinin kripto varlıklardaki çıkarları giderek büyüdüğünden, 2025 Mayıs başında ABD Senatosu'ndaki Demokrat Parti üyeleri, federal yetkililerin ve ailelerinin dijital varlık ihraç etmesini yasaklamayı amaçlayan "Kripto Yolsuzluğunu Sonlandırma Yasası"nı önerdiler.
İkincisi, Trump'ın seçimlerde kripto varlıklar alanında genel destek ve bağış alması ve bunu gençleri çekmek için önemli bir kanal olarak kullanmasıdır. Amerika Birleşik Devletleri Federal Seçim Komisyonu (FEC) verilerine göre, kripto para sektörüne ilişkin siyasi eylem komiteleri (PAC) ve bu sektörü destekleyen diğer kuruluşlar 2024 seçimlerinde 245 milyon dolardan fazla fon topladı ve kripto sektörünü destekleyen siyasi güçlere odaklandı. Aynı zamanda, genellikle düşük oy verme oranına sahip olan genç seçmenlerin önemli bir oranı kripto varlık sahibi veya bunlarla ilgilidir, bu da Trump'ın potansiyel destekçileri arasında yer alabilir.
Üçüncüsü, Trump'ın bulunduğu Cumhuriyetçi Parti ile Demokrat Parti'nin finansal düzenleme yaklaşımları arasında köklü farklılıklar vardır. 2010 yılında Obama'nın öncülüğünde yayınlanan Dodd-Frank Yasası'ndan bu yana, Demokrat Parti’nin düzenleme mantığı finansal tüketici korumasını ilke edinmiş, çeşitli finansal yeniliklere "sıkı denetim" getirmiştir. Cumhuriyetçi Parti ise bu yasayı oluşturan üç temel unsura tamamen karşı çıkmaktadır: düzenleyici kurumların yetkilerinin genişletilmesi, finansal tüketici koruma bürosunun kurulması ve "Volcker Kuralı"nın kabul edilmesi. Trump, 2018’de "Ekonomik Büyüme, Düzenlemelerin Hafifletilmesi ve Tüketici Koruma Yasası" aracılığıyla küçük ve orta ölçekli bankaların düzenlemelerini tamamen hafifletti. Açıkça, kripto varlıkların iddia ettiği merkeziyetsiz yapı modeli de Cumhuriyetçi Parti'nin düzenlemeleri hafifletme ve piyasa özgürlüğünü vurgulayan ideolojisiyle örtüşmektedir.
Dördüncüsü, mevcut stabilcoinler esas olarak fiat para birimi stabilcoinleri tarafından yönetilmektedir ve bu bağlamda dolar stabilcoinleri temel muhasebe birimi haline gelmiştir. Artemis Terminal verilerine göre, 7 Mayıs 2025 itibarıyla stabilcoinlerin toplam arzı 234,9 milyar dolara ulaşmıştır. Tipik dolar stabilcoinleri USDT 150,8 milyar dolar, USDC ise 59,4 milyar dolardır. Ayrıca, Bitwise raporu, 2024 yılında dünya genelinde stabilcoinlerin işleme aldığı toplam işlem hacminin 14 trilyon dolara ulaşacağını belirtmektedir. Dolar stabilcoinlerinin dolara 1:1 oranında bağlı olması ve yüzde 100 dolara dayalı varlık rezervine sahip olması, dolara karşı meydan okuma amacıyla ortaya çıkan dijital para birimlerinin, doları destekleme olasılığını artırmıştır.
Beş, kripto varlık endüstrisinin ABD hükümeti için önemli bir gelir kaynağı haline gelmesidir. İstatistiklere göre, ABD SEC'in 2024 yılında kripto para uygulama cezaları 4.7 milyar dolara ulaşırken, 2023 mali yılında bu rakam sadece 150.3 milyon dolar olarak kaydedilmiştir ve bu da %30'dan fazla bir büyüme göstermektedir. 2024 yılı Aralık ayında ABD İç Gelir Servisi (IRS), kripto varlık aracılarının vergi raporlamasıyla ilgili yeni düzenlemelerin nihai versiyonunu yayınladı ve kullanıcıların vergi bilgilerini ayrıntılı bir şekilde raporlamasını talep etti. 2025 yılına gelindiğinde, Trump kripto varlık endüstrisine vergi indirim politikalarını teşvik etmeye başladı ve Senato, IRS ile ilgili düzenlemeleri reddetti. Ancak, "Küresel Kripto Para Şehri" vizyonuna dayanarak, nispeten serbest bir piyasa ortamı yaratarak kripto dünyasındaki sermayenin ABD'ye toplanmasını sağlamayı umuyor olmalı, bu da dolaylı olarak ilgili ekonomik canlılığı ve geliri artıracak ve hükümet borçlarını hafifletme, doların konumunu güçlendirme gibi hedeflere ulaşılmasını sağlayacaktır.
Amerika'nın Kripto Varlık Politikalarının Temaları ve Özeti
Kripto Varlık Rezervi
6 Mart 2025'te, ABD Başkanı Trump, "Stratejik Bitcoin Rezervi ve ABD Dijital Varlık Rezervi Oluşturma" konulu bir yürütme emrini imzaladı ve vurguladı: Birincisi, Hazine Bakanlığı, suç veya medeni varlıkların el konulması prosedürlerine dahil olan Bitcoin'leri içeren "stratejik Bitcoin rezervini" yönetecek, rezerve alınan Bitcoin'ler artık satılmayacak; İkincisi, Hazine Bakanlığı, yine esas olarak suç veya medeni varlıkların el konulmasına dahil olan dijital varlıkları içeren "ABD Dijital Varlık Rezervini" yönetecek; Üçüncüsü, ek Bitcoin elde etme stratejileri geliştirilecek, ancak bütçe açısından nötr olmalı ve vergi mükelleflerine ek maliyetler yüklememelidir, ayrıca ABD hükümeti, suç veya medeni varlıkların el konulması prosedürleriyle ilgili olmadıkça ek rezerv varlıkları satın alamayacaktır. Bu yürütme emri açıklandığında, ilgili detayların sektör beklentilerini karşılayamaması nedeniyle çeşitli kripto varlık fiyatlarında düşüş yaşandı.
Trump yönetiminin kripto varlık rezervi oluşturma motivasyonlarının bir yanı, seçim dönemindeki taahhütlerini yerine getirmek ve kripto varlık dostu bir politika duruşu sergilemek, Bitcoin'in en önemli kripto varlık olarak yasal statüsünü pekiştirmektir. Diğer yandan, "federal varlık bilançosunu kurtarmak" için hazırlık yapmaktır. 2024 mali yılı için ABD'nin borç net faiz giderinin 882 milyar dolar olması bekleniyor, bu da GSYİH'nın %3,06'sını oluşturuyor; 2025 mali yılında ise 1 trilyona yaklaşması bekleniyor, bu da sürdürülemez bir seviyeye ulaşmış durumda. Geçmişten farklı olarak, borç krizine karşı durmak için Trump yönetimi, federal "varlık tarafına" daha fazla odaklanmaya başladı. Sabit varlıklar (fabrika, mülk ve ekipman, PP&E), devlet destekli işletme yatırımları (Fannie Mae/Freddie Mac) ve altın ve gümüş rezervlerinin yanı sıra, daha önce çeşitli hükümet departmanlarında dağılmış olan kripto varlıklar da ilgi odağı haline geldi. 2024 mali yılı sonunda, federal hükümetin net varlıkları yaklaşık 5,7 trilyon dolar; ayrıca federal hükümetin toplamda yaklaşık 200.000 Bitcoin bulundurduğu biliniyor, bu varlık bilançosunda sınırlı bir rol oynamasına rağmen, piyasa güvenini artırmak için kullanılabilir, tıpkı federal hükümetin stratejik petrol rezervleri ve altın rezervlerinin işlevi gibi. Genel olarak, birçok gözlemci kripto varlık rezerv stratejisinin doların statüsünü sürdürmekle ilgili olduğunu düşünse de, bunun daha çok Trump'ın Bitcoin'i "dijital altın" olarak algılamasına ve buradan türetilen stratejik mali düzenlemelere dayandığını düşünüyoruz.
Aynı zamanda, şu anda ABD'nin 20'den fazla eyaleti kripto rezerv yasası taslağı sunmuş durumda, ancak görünüşe göre görüşler bir araya gelmiş değil; birçok eyaletin yasası reddedildi. Arizona eyaleti yasayı geçtikten kısa bir süre sonra, vali tarafından reddedildi; ardından New Hampshire eyaleti yasayı geçirdi ve vali tarafından onaylandı, kripto varlık rezervi oluşturan ilk eyalet oldu.
Stablecoin Gelişimi ve Regülasyonu
Stablecoin'ler genellikle birkaç türdedir. Birincisi, fiat para teminatlı (merkeziyetten ihraç edilen): merkezi bir kuruluş tarafından ihraç edilir ve yasal para veya eşdeğer nakit varlıklar rezerv olarak kullanılır. İkincisi, kripto varlık teminatlı (dağıtık olarak ihraç edilen): akıllı sözleşmeler tarafından algoritmalar ve teminat kurallarına göre ihraç edilir ve diğer kripto varlıklar aşırı teminat olarak kullanılır. Üçüncüsü, algoritma stabilcoin'leri (program kontrolü ile ihraç edilen): yeterli merkezi teminat varlığına sahip değildir, bunun yerine algoritmalar ve piyasa etkileşimleri aracılığıyla stabilcoin ile diğer kripto varlıklar arasındaki arz ve talep dengesini ayarlayarak coin fiyatının istikrarlı kalmasını sağlar.
Stablecoinler için Trump, ilgili kurumların 2025 yılının Ağustos ayında Kongre tatilinden önce stabilcoin yasasını tamamlamasını talep etti. 4 Nisan 2025'te, ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi "Stablecoin Şeffaflık ve Sorumluluk Yasası" (STABLE Yasası) tasarısını kabul etti; aynı zamanda, ABD Senatosu tarafından desteklenen "Dolar Stabilcoin Ulusal Yenilik Yasası" (GENIUS Yasası) 17 Haziran'daki üçüncü oylamada kabul edildi. Her iki meclisin uzlaştığı noktalar, stabilcoinlerin ihracı ve işletilmesinin düzenlemeye tabi olması, rezerv şeffaflığı ve uyumun artırılması gibi konulardır; ayrılıklar ise belirli uyum standartları, yurtdışı kuruluşların stabilcoin ihracı, düzenleyici güç dağılımı ve yasadışı para teminatlı stabilcoinler üzerindeki kısıtlamalar gibi konulardadır.
Amerikan stabilcoin ile ilgili politikaların arkasında yatan nedenlerden biri, dolar stabilcoin aracılığıyla Web3.0 alanı ve gerçek dünyadaki doların konumunu sürekli güçlendirme çabalarını yansıtmaktadır. ABD Hazine Bakanı Janet Yellen'ın vurguladığı gibi, "stabilcoin düzenleme çerçevesini titizlikle oluşturacağız" ve "doların küresel hâkim rezerv para birimi olarak devam etmesini sağlamak ve bu konumu güçlendirmek için stabilcoin'leri kullanacağız". İkincisi, dijital çağda küresel finansal yönetişimdeki söylem hakları için mücadele etmek, örneğin 30 Aralık 2024'te Avrupa Birliği'nin MiCA'sının resmi olarak yürürlüğe girmesi, ABD'ye yeni bir rekabet baskısı getirmektedir. Üçüncüsü, Silikon Vadisi ve genç seçmenlerin kripto teknolojisine olan desteklerine sürekli yanıt vermek ve 2025 Kasım ara seçimleri için strateji ve dizayn yapmak. Dördüncüsü, büyük dijital dünya "artış pastası" karşısında, iki parti arasında, federal ve yerel yönetimlerde ve düzenleyici organlar arasında düzenleyici kazançlar için mücadele edilmektedir.
Diğer Kripto Varlık Düzenlemeleri
2024 Mayısında, ABD Temsilciler Meclisi, dijital para birimlerine yeni bir yasal çerçeve oluşturmayı amaçlayan bir tasarıyı - "21. Yüzyıl Finansal İnovasyon ve Teknoloji Yasası" (FIT21) - kabul etti. Bu tasarı, kripto varlıkların menkul kıymetler, emtialar vb. olarak sınıflandırılmasına dair bir çerçeve belirlemekte ve ilgili düzenleyici kurumları netleştirmektedir. Burada, "Eğer dijital varlıkların çalıştığı blok zinciri veya dijital defter işlevsel ve merkeziyetsiz ise", dijital emtia olarak sınıflandırılmakta ve CFTC tarafından emtia olarak denetlenmektedir. Bu durum, daha fazla DeFi projesinin daha merkeziyetsiz bir yöne evrilmesini teşvik edecek, aynı zamanda "dijital emtia" olarak net bir şekilde tanımlanan kripto varlıklarının, ilgili ön koşulları sağladıkları takdirde, spot ETF ve ilgili finansal ürünlerin piyasaya sürülmesini kolaylaştıracaktır. Ayrıca, RWA alanı, DeFi ile entegrasyonu sayesinde daha dikkate değer bir perspektif kazanacak ve zincir dışı ile zincir içi arasında iki yönlü genişlemeyi hızlandıracaktır.
2025 yılına girerken, kripto varlık düzenleme çerçevesi daha da geliştirilmektedir. SEC'in, bankaların ve şirketlerin finansal tablolarında müşterilerin sahip olduğu kripto varlıkları borç olarak göstermelerini gerektiren tartışmalı SAB 121 muhasebe kuralını kaldırmayı planladığı bildirilmektedir; bu, bankaların bu kripto varlıkları kontrol etmiyor olsalar bile geçerlidir. Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, 10 Haziran'da 2025 Dijital Varlık Pazar Yapı Yasası'nı öncelikle onayladı ve FIT21 temelinde birleştirilmiş düzenleme çerçevesini daha da revize etti. Bu yasa, tüketicilerin korunması, yeniliğin teşvik edilmesi ve düzenleyici boşlukların doldurulmasına vurgu yaparak, Amerika Birleşik Devletleri'nin küresel kripto varlık pazarındaki liderliğini pekiştirmeyi hedeflemektedir. Biz, ABD kripto varlık düzenlemesinin risk ve verimlilik arasında bir denge bulmaya çalıştığını düşünüyoruz; bir yandan, ticaretin aktifliğini ve küresel kripto varlık 'yüksekliğini' sürdürmeyi umarak düzenleyici esnekliği artırırken, diğer yandan, belirli düzenleyici kuralların uygulanması yoluyla kripto varlıkların 'vahşi büyümesini' sınırlamakta ve bu da piyasadan 'kötü paraların' çıkarılmasına yardımcı olmaktadır.
Ayrıca, CBDC'nin Amerika'da tamamen engellerle karşılaştığına dikkat çekmek gerekir. Mayıs 2024'te, ABD Temsilciler Meclisi, "Merkez Bankası Dijital Para Birimi Karşıtı Gözetim Ulusal Tasarısı"nı kabul etti; Ocak 2025'te Trump, herhangi bir kuruluşun ABD içinde veya dışında CBDC ihraç etmesini veya kullanmasını yasaklayan bir yürütme emri imzaladı. Aynı zamanda, son zamanlarda Federal Rezerv'in dijital dolar geliştirme konusundaki heyecanı da tamamen azaldı.
Düşünce ve İlham
Rezerve Seviyesi
Mevcut verilerin tartışmalı olmasına rağmen, taraflar hâlâ ülkemizdeki tüm düzeydeki hükümet dairelerinin sahip olduğu Bitcoin miktarının yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nin ardından geldiğini ve bunun da büyük ölçüde çeşitli uygulama süreçlerinde el konulan varlıklardan kaynaklandığını düşünüyor. Bitcoin'in Web3.0 dünyasındaki özel durumu göz önüne alındığında, gerçekten de orta ve uzun vadeli bir perspektife dayalı olarak, tüm düzeydeki hükümetlerin sahip olduğu Bitcoin'in belirli bir ulusal stratejik kaynak (mali) rezervi olarak entegrasyonunu sağlamak gerekebilir. Bu, varlıkların etkin yönetimini ve gelecekteki küresel kripto varlık pazarı rekabetine yanıt verme amacını taşımaktadır. Diğer tür kripto varlıklar için, kısa vadede bir rezerv planı tasarlamaya gerek yoktur. Elbette, ilgili politika ve düzenlemelerin ayarlanması, ayrıca merkezi dairelerin yerel hükümetlerin sahip olduğu Bitcoin'i değiştirme mekanizmalarının incelenmesi gerekecektir.
Stablecoin Seviyesi
Şu anda, ABD ve Avrupa ülkelerinde stablecoin için düzenleyici çerçeveler yavaş yavaş oluşturuluyor ve stablecoin'in sınır ötesi ödemelerdeki kullanımı hızla gelişiyor. Karşılaştığımız zorlukları doğrudan ele almalı ve ilgili yenilikçi keşifleri teşvik etmeliyiz. Bir yandan, Hong Kong'da "Stablecoin Düzenleme Taslağı"nın ilerlemesiyle birlikte, bazı görüşler, yurtdışında offshore RMB (veya RMB varlıkları) teminat olarak kullanılarak Hong Kong'da RMB stablecoin ihraç edilebileceğini savunuyor; ancak bu modelin sınır ötesi sermaye akışı ve sınır ötesi ödeme uyumluluğu açısından zorlukları bulunmaktadır. Öte yandan, küresel düzenleyici eğilim değişikliklerini dikkate alarak, stablecoin düzenleme kuralları geliştirmeyi araştırmak ve belirli serbest ticaret bölgelerinde ilgili reform yenilikçi kurallarına dayanarak, uyumlu yerel RMB stablecoin'in keşfini gerçekleştirmek mümkündür; bazı bankaların veya banka dışı ödeme kuruluşlarının pilot uygulamalar yapmasına izin verilebilir. Referans alınabilecek bir diğer durum ise, Avrupa Birliği MiCA'nın belirttiği elektronik para token'ı (EMT'nin aslında yasal para stablecoin’i olduğu ve bunun ihraç gereklilikleri, teknik hazırlıklar, sermaye, rezerv, yönetim ve risk yönetimi gereksinimlerini belirlediğidir. MiCA yalnızca euro stablecoin'in ödeme faaliyetleri için kullanılmasına izin vermekte, böylece Avrupa Birliği'nin para egemenliğini korumaktadır; ayrıca, EMT ihraççıları yalnızca kredi kurumları (bankalar) veya elektronik para kurumları (banka dışı ödeme kuruluşları) olabilir.
Diğer Kripto Varlıklar
DeFi ve RWA gibi finansal piyasalara veya emtia özellikleri daha güçlü olan kripto varlıklar ile kripto varlıklara bağlı ETF gibi finansal ürünler için kısa vadede serbest bırakılmamalıdır, ancak araştırma ve dikkat artırılabilir. Birincisi, Web3.0 dünyasındaki benzeri finansal hizmetlerin sunumu konusunda standart ve "eşik" belirleme yeteneği olup olmadığı, kripto varlıkların kredi "konsensüs" temelini nasıl sağlamlaştıracağı; ikincisi, finansal tüketici ve yatırımcı eğitimi ve korunması nasıl gerçekleştirilecektir, özellikle "nitelikli" bireysel yatırımcıların katılımını belirlemek ve standart hale getirmek mümkün müdür; üçüncüsü, merkeziyetsiz finans ile geleneksel finans nasıl iş birliği yapacaktır, tamamen farklı iki finansal standartlaşma sistemi bir arada var olabilir mi, Web3.0 ile gerçek dünya arasındaki varlık geçişinin riskleri nasıl kontrol edilecektir; dördüncüsü, kripto varlıklar ekonomik büyümeyi, işletme yeniliğini, hanehalkı istihdamını vb. gerçek ekonomik hedefleri gerçekten nasıl teşvik edebilir, yoksa sadece "küçük bir oyun" mu? Beşincisi, kripto varlıklar adı altında yürütülen her türlü yasa dışı finansal faaliyetler için, riskleri kapsamlı bir şekilde önleme ve sürekli olarak mücadele etme hâlâ öncelikli bir konudur.
Ayrıca, değişen küresel gelişim ortamına karşı, dijital yuanın konumlandırmasının beklentileri makul bir şekilde düşürmesi gerekebilir; uzun vadeli senaryo ve ekosistem planlamasına odaklanılmalı, özellikle sınır ötesi toptan ödeme hizmetleri alanında değer ve yeteneklerin giderek güçlendirilmesi gerekmektedir.
Sonuç olarak, kripto varlıklar, ülkelerin politikaları ve düzenlemeleri açısından giderek daha fazla üzerinde durulan bir konu haline gelecektir. Elbette, farklı türdeki kripto varlıkların getirdiği zorluklar birbirinden farklıdır; teknoloji, veri, iş ve piyasa gibi farklı boyutlarda kripto varlık düzenlemesinin odak noktaları da değişiklik göstermektedir. Ancak, gelecekte kripto varlıkların küresel rekabet, ABD-Çin ilişkileri, sınır ötesi sermaye akışları gibi kaçınılmaz odak noktaları haline gelmesi beklenmektedir. Bu nedenle, ülkemiz de kripto varlıkların kural oluşturulmasını ve proaktif düzenlemeyi daha aktif bir şekilde teşvik etmelidir; bu sayede yurtdışı ile düzenleyici koordinasyonu güçlendirilebilir, potansiyel riskler önlenebilir, piyasa gelişimi düzenlenebilir ve sektör değeri keşfedilebilir.