Kripto alanındaki en son popüler anlatım "getiri" ve "DAT (kripto para hazinesi)"dir, bu da iki zıt yatırım yöntemini vurgular:
Temel analiz yatırımı: Varlıkları satın alıyorsunuz çünkü belirli bir dizi varsayım altında ölçülebilir ekonomik kazançlar (örneğin nakit getirisi) elde etmeyi bekliyorsunuz. Bu kazançlar, varlığın iç değerini yaratır.
Aptalca Yatırım: Varlıkları satın almak, yalnızca birinin gelecekte onu sizden daha yüksek bir fiyata alacağına inandığınız için (piyasa fiyatı içsel değerden yüksek olsa bile).
Başka bir deyişle, esas olarak temel verilere mi, yoksa fon akışına mı bahis yapıyorsunuz? Bu kısa makale, ikisinin değerini anlamanıza yardımcı olacak basit bir çerçeve sunacaktır.
Temel analiz ve fon akışı
Çekirdek gelecekte
Saf bir şekilde bahis yapma akışına kıyasla, temel yatırım genellikle daha düşük riskli ve daha az dalgalı olarak kabul edilir:
Aşağı yönlü risk daha az: Temel yatırımcılar genellikle büyük kayıplardan kaçınabilir. Varlıkların içsel bir değeri olduğundan, belirli bir aşağı yönlü koruma elde edebilirsiniz. Bu, varlığın piyasa fiyatında veya size nakit akışı sağlama yeteneğinde kendini gösterebilir.
Yukarı yönlü alan daha küçük: Temel analiz yatırımcıları genellikle en büyük kazananları kaçırır. Tamamen spekülatif yatırımları (örneğin 1000 kat artan Meme coin'leri) tamamen kaçırırsınız ve genellikle pozisyonlarınızı çok erken satarsınız (örneğin, değerleme zirvesine ulaşmadan çıkarsınız).
Yukarıda belirtilen durumlar genellikle marjinal kazançlardır, ancak her iki yatırım yöntemi de nihayetinde geleceğe dair tahminlere dayanır - ve tahminleriniz doğru da olabilir, yanlış da. Gelecekteki temel unsurlara (örneğin, X protokolünün gelecek yıl Y dolar gelir elde edeceğini düşünüyorsunuz) veya gelecekteki likidite akışına (örneğin, X tokeninin gelecek yıl Y dolar net alım akışı olacağını düşünüyorsunuz) bahis yapıyorsunuz.
Bu nedenle, her iki yöntemin de özü şudur: Bu tahminlere ne kadar güveniyorsunuz. Aslında, temel analiz yatırımı genellikle daha güvenilir tahminler yapmayı kolaylaştırır. Örneğin:
Temel: Tether gibi şirketlerin veya Hyperliquid gibi protokollerin yüksek gelir üretmeye devam ettiğini görebilirsiniz. Temel iş anlayışıyla birleştirildiğinde, gelecekteki nakit akışını makul bir şekilde tahmin edebilirsiniz. Kaliteli bir proje bir gecede tüm müşterilerini veya gelirlerini kaybetmez; ideal olarak büyümeye devam eder.
Fon akışı: DAT'a olan heyecanın ne kadar süreceğine bahse giriyorum, çok fazla avantaj göremiyorum (içeriden ticaret hariç). Yarın soğuyabilir ya da bir yıl sürebilir, gerçekten bilmiyorum.
Büyüme ve Değer
Temel analiz, sıkıcı veya düşük getiri ile eşdeğer değildir. Sadece temel analize bahis yapmak, ani kazançlar elde eden kazananlar ile karşılaşmanıza da olanak tanır. Bu durumda, genellikle gelecekteki temel iyileşmelere (yani büyüme odaklı yatırım) daha fazla odaklanırsınız, mevcut temel durumun korunmasına (yani değer odaklı yatırım) kıyasla. Yüksek büyüme potansiyeline bahis yapmak genellikle daha yüksek risk anlamına gelir, bu nedenle daha yüksek bir getiri beklenir.
Bu aynı zamanda bir geçiş sürecidir, büyüme odaklı ve değer odaklı yatırım birbirine zıt değildir. Kripto alanının çoğunlukla erken aşama yatırımlardan oluştuğu göz önüne alındığında, buradaki çoğu temel yatırım daha çok büyüme odaklıdır, değer odaklı değil.
Günümüzde kayıp veren ancak yüksek büyüme potansiyeline sahip varlıklar, mevcut durumda kâr eden ama düşük (hatta kârlılıkları azalan) büyüme potansiyeline sahip varlıklardan daha uygun olabilir. OpenAI'yi mi yoksa Ethereum'u mu tercih edersiniz? Bu durum birçok kripto katılımcısını kafasını karıştırıyor. Yüksek fiyat/kazanç oranına sahip yatırımlar aslında temele dayalı yatırımlar da olabilir. Anahtar fark şudur:
Temel analiz yatırım: Bu protokolün gelecekte çok yüksek bir büyüme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyorsunuz, bu da gelecekte yüksek getirilerle sonuçlanabilir.
Saçma yatırımı: Büyüme veya kazanç beklemiyorsun, sadece birinin senden daha yüksek bir değerleme ile satın almasını umuyorsun.
Temel analiz ve DAT analizi
Yukarıdaki tüm verilere dayanarak, yine de sağlam temellere sahip alt varlıkları tutmayı tercih ediyorum. Bu, mevcut güçlü temellere sahip ve devam etmesini beklediğim olgun projeleri ve yüksek gelecekte büyüme potansiyeline sahip erken aşama projeleri içeriyor.
Tam tersine, bugüne kadar herhangi bir DAT'a katılmadık (ancak belirli durumlarda, değer önerisine karşı açık bir tutumum var). Yatırım mantığı neredeyse tamamen DAT fon akışına ve sağlam temel varlıklara dayanıyorsa, buna karşı temkinli bir tutum sergiliyorum. DAT tutkusunun sona ermesiyle birlikte, bu varlıkların fiyat desteği hızla çökmeye başlayabilir. Bunun esasen fon akışının etkilediği spekülatif bir eğilim olduğunu düşünüyorum; kişisel olarak aşırı getiri sağlamak için çok fazla alan görmüyorum. Avantajlı alanlara yatırım yapmak gerekiyor, ayrıca DAT güçlü temellere sahip varlıkları da satın alabilir.
İnsan psikolojisine olan bağımlılığı azaltmak
Buffett ve Bitcoin
Tahmin güveni genellikle sonuçların "öngörülemez insan psikolojisi ve davranış varsayımına" bağımlılık derecesi ile ters orantılıdır.
Temel yatırımın özü şudur: Başkalarının seni onaylamasına ihtiyacın yok. Basit bir test: "Asla satamayacak olsan bile, bu varlığı tutar mıydın?" Warren Buffett, piyasanın görüşlerini onaylamasına ihtiyaç duymuyor. Aldığı hisseler, yalnızca yatırımı geri kazanmakla kalmayıp, aynı zamanda belirli bir getiri oranı sağlayacak kadar yeterli nakit akışı üretiyor.
Bitcoin: Buffett once stated that he wouldn’t spend 25 dollars to buy all the Bitcoin in the world. Because it does not generate any income for its holders, it only has value when it can be sold to someone else.
Apple hissesi: Aksine, herkes 25 doları ödemeye istekli olacaktır, tüm Apple hisselerini satın almak için, hatta asla satamayacak olsa bile. Çünkü Apple bir anda 25 dolarlık gelir üretebilir.
Açıkça, temel yatırımcılar genellikle varlıkları satabilirler, ancak en azından satın aldıklarında şunu bilirler: Varlığın piyasa değeri uzun vadede içsel değerinden önemli ölçüde sapabilir ve bu süre zarfında bunu göze alırlar. Aşırı durumlarda, "Eğer bir hisse senedini 10 yıl boyunca tutmaya istekli değilseniz, 10 dakika tutmayı bile düşünmeyin" derler.
Temel yatırımcılar yine insan davranışlarını dikkate alacaklar, çünkü bu, varlıkların gelecekteki getirilerini tahmin etmeyi etkileyebilir (örneğin, insanlar bu protokolün ürünleri için ödemeye devam edecek mi). Ancak artık daha zor bir adım atmak zorunda değiller: Başkalarının kendi mantıklarını kabul edip varlıkları satın alacaklarına inanmak. Varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratabileceği durumlarda, piyasa tepkisini tahmin etmek genellikle zordur (yani piyasa uzun vadede mantıksız olabilir ve sağlam temellere sahip varlıkları göz ardı edebilir); ve varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratamayacağı durumlarda (örneğin Meme coin'leri), piyasa tepkisini tahmin etmek daha da zorlaşır.
Finansal akışa dayalı yatırım yaparken, insan psikolojisine olan bağımlılığı azaltarak tahmin güveninizi artırabilirsiniz. Örneğin, sadece anlatı odaklı duygusal tahminlere dayanmak yerine, token çıkarımı, yatırımcıların kilit açma takvimleri ve yatırımcıların elinde bulundurduğu gerçekleşmemiş kazançları nicelleştirerek satış finansal akışını tahmin edebilirsiniz.
Ayrıca, belirli uzun vadeli davranış kalıplarını tanımak belirsizliği de azaltabilir. Örneğin, insanlar binlerce yıldır altını değer saklama aracı olarak kullanıyor. Teorik olarak, yarın herkes aniden altının yalnızca gerçek kullanım değerine sahip olduğunu düşünebilir, ancak bu neredeyse imkansız. Eğer altınınız varsa, bu genellikle en büyük risk değildir.
Bitcoin, Ethereum ve Meme Coin
Aynı şekilde, Bitcoin'in son 16 yıldaki yükselişi, insanların Bitcoin'i "ne zaman" ve "neden" alacakları konusunda daha net bir anlayışa sahip olmamızı sağladı. Bu, yatırımın insan psikolojisine olan bağımlılığını azaltmamıza yardımcı oluyor (örneğin, küresel likidite arttığında insanlar Bitcoin alır mı?), bunun yerine gerçekten bahse girmek istediğimiz diğer temel yatırım mantıklarına daha fazla güvenmemizi sağlıyor (örneğin, küresel likidite sürekli artacak mı?). Bu nedenle, Bitcoin büyük ölçüde fon akışları tarafından yönlendirilse de, yine de çoğu kripto yatırımcısının en güvenilir yatırım aracı olabilir.
Bu, Ethereum'un yatırım mantığının neden esasen daha karmaşık olduğunu anlamamıza da yardımcı olabilir. İnsan davranışları ve piyasa psikolojisi hakkında daha fazla belirsiz varsayımda bulunmayı gerektiriyor. Çoğu yatırımcı, yalnızca temel verilere dayanarak, Ethereum'un ürettiği nakit akışının değerlemesini desteklemek için yetersiz olduğunu düşünüyor. Sürekli başarısı, daha çok kalıcı bir değer saklama aracı haline gelmesinden kaynaklanıyor olabilir (Bitcoin'e daha benzer şekilde), bu da aşağıdaki kısımların veya tamamının tahmin edilmesini gerektiriyor:
Çeşitli kripto değer saklama yöntemleri: Muhtemelen, insanların Bitcoin dışında varlıklara (örneğin Ethereum) nispeten daha yüksek bir değer saklama primini atfetmeye başlayacağını tahmin ediyorsunuz, Bitcoin artık özel değil. Ancak şu anda bu durumu görmüyoruz ve tarihsel olarak insanlar bu tür işlevlerde genellikle tek bir varlığa yönelme eğilimindedir (örneğin, altın esas olarak para değeri üzerinden fiyatlandırılırken, gümüş esas olarak kullanım değeri üzerinden fiyatlandırılmaktadır).
Bitcoin'in değer saklama aracı olarak yerini alması: Bitcoin'in nihayetinde başarısız olacağını (örneğin, güvenlik bütçesi sorunları veya kuantum hesaplama nedeniyle) öngörüyor olabilirsiniz ve Ethereum'un doğal olarak "dijital altın"'ın halefı olacağını düşünebilirsiniz. Ancak, muhtemelen güvenin sarsılması durumunda, tüm kripto varlıklar değer kaybedecektir.
Belirli bir faydayla bağlantılı değer depolama: Ethereum'un mantığı genellikle Bitcoin'e kıyasla ek faydasına bağlıdır ve "teminat altındaki değer", EVM aktivitesi, "Layer2" aktivitesi veya DeFi kullanım oranı gibi çeşitli göstergelerle ölçülebilir. Ancak Ethereum'un ürettiği nakit akışları (yani gelir) ile bu göstergeler içsel değer sağlamaz - bunlar sadece değer depolama hikayesidir. Bu nedenle, Ethereum "ağ düzeyindeki göstergelerin büyüyeceği" temel mantığı saf bir şekilde ifade etmemektedir; bu eğilimlere bahis yaparken, piyasaların Ethereum'u nasıl fiyatlandıracağına da bahis yapıyorsunuz.
Açıkça belirtmek gerekir ki, bu bahisleri yapmakta bir sakınca yoktur. 2009 yılında Bitcoin satın alırken, insan davranışları hakkında benzer belirsiz varsayımlarda bulunmak gerekiyordu ve sonuç oldukça iyi oldu. Yatırımcıların neye bahis yaptıklarını ve kendi görüşlerinin piyasa konsensüsü ile ne gibi farklar taşıdığını net bir şekilde anlamaları gerekir. Sürdürülebilir bir aşırı getiri elde etmek için, piyasanın nerede yanlış yaptığını anlamak önemlidir.
Aşırıya gittiğimizde, tamamen Meme coin'ler var. Onların kalıcı bir para primine sahip olması mümkün değil, tamamen insan psikolojisine ve piyasanın kısa vadede yeni anlatılara tepkisine bahis oynuyorsunuz. Bu Meme yeterince heyecan verici mi? Yeterince ilginç mi? Yoksa çok mu sıkıcı? Bu, bir "cesur olmayanların oyunu" gibi.
Sonuç
Tartıştığımız iki yatırım yöntemi kendiliğinden doğru ya da yanlış değildir. Yatırımcılar için kritik olan, bunları sistematik bir şekilde güvenle tahmin yapıp yapamayacağınızdır. Daha güvenli tahminler, dalgalanmayı ve aşağı yönlü riski azaltabilir; piyasa konsensüsünden daha güvenli tahminler, aşırı getiri elde etmenize yardımcı olabilir.
Çoğu durumda, özellikle uzun vadeli yatırımlarda, temel analiz stratejilerine daha fazla güvenerek Alpha değerini yeniden oluşturabileceğimi düşünüyorum. Ancak daha önce de belirttiğim gibi, bu mutlak değildir. Bitcoin gibi yatırımlar, para biriminin faydasını nasıl ölçtüğünüze bağlı olarak "temel yatırım" ile "şans yatırımı" arasında olabilir. Bitcoin'e (esas olarak para akışına dayalı) bahis yapma konusunda yüksek bir güven duyabilirsiniz, ancak belirli bir DeFi projesine (esas olarak temel analizle) bahis yapma konusunda güveniniz daha düşük olabilir.
Son olarak, bu iki yöntem birbirini dışlamaz. Temel analiz ve fon akışına dayalı olarak aynı anda yatırım yapabilirsiniz. Aslında, en iyi risk ayarlı getiriyi sağlayan yatırımlar genellikle her ikisinin bir kombinasyonudur.
Tarihsel olarak, kripto yatırımcıları için genellikle nakit akışına odaklanmak değerlidir. Bunun mantıklı bir yanı var: Önceki token'lar her dört yılda bir sebepsiz yere patlayarak, sıfır faizle, yatırımcıların aşırı fon sağlamasıyla ve çok az projenin yüksek değerlemeleri desteklemek için yeterli nakit akışı yaratmasıyla gerçekleşti. Ancak geleceğe baktığımızda, sektör olgunlaştıkça, temel faktörlere odaklanmanın nihayetinde daha fazla aşırı getiri sağlayabileceğini düşünüyorum.
Temel faktörlerin daha önemli hale gelmesini umuyorum çünkü bu, sektörün uzun vadeli sağlığı açısından kritik öneme sahip. Meme coinler hakkında bir sorunum yok (çoğu sadece eğlenceli bir kumar), ancak değer yaratmayan varlıklar etrafında dönen anlatı ticareti esasen sıfır toplamlı bir oyundur. Aksine, nakit akışı üretebilecek projelere sermaye tahsis etmek, pozitif toplamlı bir oyun olabilir. Nakit akışı üretebilen projeler geliştirmek, müşterilerin ödeme yapmaya istekli olduğu ürünler yaratmayı gerektirir; oysa sadece anlatı amacıyla token ihraç etmek, böyle bir gereklilik doğurmaz, token kendisi bir üründür.
Kripto alanında, temel yatırımın oluşturduğu bu geri bildirim döngüsüne ihtiyaç vardır:
Şükürler olsun ki, kripto alanındaki genel eğilim şudur:
Kripto para yatırımı giderek daha fazla temel faktörlere bağlı hale geliyor. Sonunda, dikkate değer nakit akışı üretebilecek daha fazla tokenimiz var, tokenlerin şeffaflık çerçevesi yaygın hale geldi ve token değerleme çerçevesi de giderek daha anlaşılır hale geliyor. Bu nedenle, token getiri oranlarındaki farklılık da giderek artıyor.
Geleneksel finans yatırımları giderek daha fazla sermaye akışına dayalı hale geliyor. Dünya giderek daha tuhaf ve çürümüş hale geliyor, Meme hisseleri ve çılgın IPO'ların ilk gününde fırlamaları giderek daha yaygın hale geliyor. Bir sonraki popüler anlatıyı anlamak önemlidir.
Bir gün, her ikisi de birleşecek ve sadece "yatırım" hakkında konuşacağız. Ama bir şey değişmeyecek: Temel analiz ve sermaye akışları hala önemli olacak.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
şifreleme yatırımı, temel üzerine mi yoksa fon akışına mı bahis yapılmalı?
Yazan: Jon Charbonneau
Derleme: Chopper, Foresight News
Kripto alanındaki en son popüler anlatım "getiri" ve "DAT (kripto para hazinesi)"dir, bu da iki zıt yatırım yöntemini vurgular:
Temel analiz yatırımı: Varlıkları satın alıyorsunuz çünkü belirli bir dizi varsayım altında ölçülebilir ekonomik kazançlar (örneğin nakit getirisi) elde etmeyi bekliyorsunuz. Bu kazançlar, varlığın iç değerini yaratır.
Aptalca Yatırım: Varlıkları satın almak, yalnızca birinin gelecekte onu sizden daha yüksek bir fiyata alacağına inandığınız için (piyasa fiyatı içsel değerden yüksek olsa bile).
Başka bir deyişle, esas olarak temel verilere mi, yoksa fon akışına mı bahis yapıyorsunuz? Bu kısa makale, ikisinin değerini anlamanıza yardımcı olacak basit bir çerçeve sunacaktır.
Temel analiz ve fon akışı
Çekirdek gelecekte
Saf bir şekilde bahis yapma akışına kıyasla, temel yatırım genellikle daha düşük riskli ve daha az dalgalı olarak kabul edilir:
Aşağı yönlü risk daha az: Temel yatırımcılar genellikle büyük kayıplardan kaçınabilir. Varlıkların içsel bir değeri olduğundan, belirli bir aşağı yönlü koruma elde edebilirsiniz. Bu, varlığın piyasa fiyatında veya size nakit akışı sağlama yeteneğinde kendini gösterebilir.
Yukarı yönlü alan daha küçük: Temel analiz yatırımcıları genellikle en büyük kazananları kaçırır. Tamamen spekülatif yatırımları (örneğin 1000 kat artan Meme coin'leri) tamamen kaçırırsınız ve genellikle pozisyonlarınızı çok erken satarsınız (örneğin, değerleme zirvesine ulaşmadan çıkarsınız).
Yukarıda belirtilen durumlar genellikle marjinal kazançlardır, ancak her iki yatırım yöntemi de nihayetinde geleceğe dair tahminlere dayanır - ve tahminleriniz doğru da olabilir, yanlış da. Gelecekteki temel unsurlara (örneğin, X protokolünün gelecek yıl Y dolar gelir elde edeceğini düşünüyorsunuz) veya gelecekteki likidite akışına (örneğin, X tokeninin gelecek yıl Y dolar net alım akışı olacağını düşünüyorsunuz) bahis yapıyorsunuz.
Bu nedenle, her iki yöntemin de özü şudur: Bu tahminlere ne kadar güveniyorsunuz. Aslında, temel analiz yatırımı genellikle daha güvenilir tahminler yapmayı kolaylaştırır. Örneğin:
Temel: Tether gibi şirketlerin veya Hyperliquid gibi protokollerin yüksek gelir üretmeye devam ettiğini görebilirsiniz. Temel iş anlayışıyla birleştirildiğinde, gelecekteki nakit akışını makul bir şekilde tahmin edebilirsiniz. Kaliteli bir proje bir gecede tüm müşterilerini veya gelirlerini kaybetmez; ideal olarak büyümeye devam eder.
Fon akışı: DAT'a olan heyecanın ne kadar süreceğine bahse giriyorum, çok fazla avantaj göremiyorum (içeriden ticaret hariç). Yarın soğuyabilir ya da bir yıl sürebilir, gerçekten bilmiyorum.
Büyüme ve Değer
Temel analiz, sıkıcı veya düşük getiri ile eşdeğer değildir. Sadece temel analize bahis yapmak, ani kazançlar elde eden kazananlar ile karşılaşmanıza da olanak tanır. Bu durumda, genellikle gelecekteki temel iyileşmelere (yani büyüme odaklı yatırım) daha fazla odaklanırsınız, mevcut temel durumun korunmasına (yani değer odaklı yatırım) kıyasla. Yüksek büyüme potansiyeline bahis yapmak genellikle daha yüksek risk anlamına gelir, bu nedenle daha yüksek bir getiri beklenir.
Bu aynı zamanda bir geçiş sürecidir, büyüme odaklı ve değer odaklı yatırım birbirine zıt değildir. Kripto alanının çoğunlukla erken aşama yatırımlardan oluştuğu göz önüne alındığında, buradaki çoğu temel yatırım daha çok büyüme odaklıdır, değer odaklı değil.
Günümüzde kayıp veren ancak yüksek büyüme potansiyeline sahip varlıklar, mevcut durumda kâr eden ama düşük (hatta kârlılıkları azalan) büyüme potansiyeline sahip varlıklardan daha uygun olabilir. OpenAI'yi mi yoksa Ethereum'u mu tercih edersiniz? Bu durum birçok kripto katılımcısını kafasını karıştırıyor. Yüksek fiyat/kazanç oranına sahip yatırımlar aslında temele dayalı yatırımlar da olabilir. Anahtar fark şudur:
Temel analiz yatırım: Bu protokolün gelecekte çok yüksek bir büyüme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyorsunuz, bu da gelecekte yüksek getirilerle sonuçlanabilir.
Saçma yatırımı: Büyüme veya kazanç beklemiyorsun, sadece birinin senden daha yüksek bir değerleme ile satın almasını umuyorsun.
Temel analiz ve DAT analizi
Yukarıdaki tüm verilere dayanarak, yine de sağlam temellere sahip alt varlıkları tutmayı tercih ediyorum. Bu, mevcut güçlü temellere sahip ve devam etmesini beklediğim olgun projeleri ve yüksek gelecekte büyüme potansiyeline sahip erken aşama projeleri içeriyor.
Tam tersine, bugüne kadar herhangi bir DAT'a katılmadık (ancak belirli durumlarda, değer önerisine karşı açık bir tutumum var). Yatırım mantığı neredeyse tamamen DAT fon akışına ve sağlam temel varlıklara dayanıyorsa, buna karşı temkinli bir tutum sergiliyorum. DAT tutkusunun sona ermesiyle birlikte, bu varlıkların fiyat desteği hızla çökmeye başlayabilir. Bunun esasen fon akışının etkilediği spekülatif bir eğilim olduğunu düşünüyorum; kişisel olarak aşırı getiri sağlamak için çok fazla alan görmüyorum. Avantajlı alanlara yatırım yapmak gerekiyor, ayrıca DAT güçlü temellere sahip varlıkları da satın alabilir.
İnsan psikolojisine olan bağımlılığı azaltmak
Buffett ve Bitcoin
Tahmin güveni genellikle sonuçların "öngörülemez insan psikolojisi ve davranış varsayımına" bağımlılık derecesi ile ters orantılıdır.
Temel yatırımın özü şudur: Başkalarının seni onaylamasına ihtiyacın yok. Basit bir test: "Asla satamayacak olsan bile, bu varlığı tutar mıydın?" Warren Buffett, piyasanın görüşlerini onaylamasına ihtiyaç duymuyor. Aldığı hisseler, yalnızca yatırımı geri kazanmakla kalmayıp, aynı zamanda belirli bir getiri oranı sağlayacak kadar yeterli nakit akışı üretiyor.
Bitcoin: Buffett once stated that he wouldn’t spend 25 dollars to buy all the Bitcoin in the world. Because it does not generate any income for its holders, it only has value when it can be sold to someone else.
Apple hissesi: Aksine, herkes 25 doları ödemeye istekli olacaktır, tüm Apple hisselerini satın almak için, hatta asla satamayacak olsa bile. Çünkü Apple bir anda 25 dolarlık gelir üretebilir.
Açıkça, temel yatırımcılar genellikle varlıkları satabilirler, ancak en azından satın aldıklarında şunu bilirler: Varlığın piyasa değeri uzun vadede içsel değerinden önemli ölçüde sapabilir ve bu süre zarfında bunu göze alırlar. Aşırı durumlarda, "Eğer bir hisse senedini 10 yıl boyunca tutmaya istekli değilseniz, 10 dakika tutmayı bile düşünmeyin" derler.
Temel yatırımcılar yine insan davranışlarını dikkate alacaklar, çünkü bu, varlıkların gelecekteki getirilerini tahmin etmeyi etkileyebilir (örneğin, insanlar bu protokolün ürünleri için ödemeye devam edecek mi). Ancak artık daha zor bir adım atmak zorunda değiller: Başkalarının kendi mantıklarını kabul edip varlıkları satın alacaklarına inanmak. Varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratabileceği durumlarda, piyasa tepkisini tahmin etmek genellikle zordur (yani piyasa uzun vadede mantıksız olabilir ve sağlam temellere sahip varlıkları göz ardı edebilir); ve varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratamayacağı durumlarda (örneğin Meme coin'leri), piyasa tepkisini tahmin etmek daha da zorlaşır.
Finansal akışa dayalı yatırım yaparken, insan psikolojisine olan bağımlılığı azaltarak tahmin güveninizi artırabilirsiniz. Örneğin, sadece anlatı odaklı duygusal tahminlere dayanmak yerine, token çıkarımı, yatırımcıların kilit açma takvimleri ve yatırımcıların elinde bulundurduğu gerçekleşmemiş kazançları nicelleştirerek satış finansal akışını tahmin edebilirsiniz.
Ayrıca, belirli uzun vadeli davranış kalıplarını tanımak belirsizliği de azaltabilir. Örneğin, insanlar binlerce yıldır altını değer saklama aracı olarak kullanıyor. Teorik olarak, yarın herkes aniden altının yalnızca gerçek kullanım değerine sahip olduğunu düşünebilir, ancak bu neredeyse imkansız. Eğer altınınız varsa, bu genellikle en büyük risk değildir.
Bitcoin, Ethereum ve Meme Coin
Aynı şekilde, Bitcoin'in son 16 yıldaki yükselişi, insanların Bitcoin'i "ne zaman" ve "neden" alacakları konusunda daha net bir anlayışa sahip olmamızı sağladı. Bu, yatırımın insan psikolojisine olan bağımlılığını azaltmamıza yardımcı oluyor (örneğin, küresel likidite arttığında insanlar Bitcoin alır mı?), bunun yerine gerçekten bahse girmek istediğimiz diğer temel yatırım mantıklarına daha fazla güvenmemizi sağlıyor (örneğin, küresel likidite sürekli artacak mı?). Bu nedenle, Bitcoin büyük ölçüde fon akışları tarafından yönlendirilse de, yine de çoğu kripto yatırımcısının en güvenilir yatırım aracı olabilir.
Bu, Ethereum'un yatırım mantığının neden esasen daha karmaşık olduğunu anlamamıza da yardımcı olabilir. İnsan davranışları ve piyasa psikolojisi hakkında daha fazla belirsiz varsayımda bulunmayı gerektiriyor. Çoğu yatırımcı, yalnızca temel verilere dayanarak, Ethereum'un ürettiği nakit akışının değerlemesini desteklemek için yetersiz olduğunu düşünüyor. Sürekli başarısı, daha çok kalıcı bir değer saklama aracı haline gelmesinden kaynaklanıyor olabilir (Bitcoin'e daha benzer şekilde), bu da aşağıdaki kısımların veya tamamının tahmin edilmesini gerektiriyor:
Çeşitli kripto değer saklama yöntemleri: Muhtemelen, insanların Bitcoin dışında varlıklara (örneğin Ethereum) nispeten daha yüksek bir değer saklama primini atfetmeye başlayacağını tahmin ediyorsunuz, Bitcoin artık özel değil. Ancak şu anda bu durumu görmüyoruz ve tarihsel olarak insanlar bu tür işlevlerde genellikle tek bir varlığa yönelme eğilimindedir (örneğin, altın esas olarak para değeri üzerinden fiyatlandırılırken, gümüş esas olarak kullanım değeri üzerinden fiyatlandırılmaktadır).
Bitcoin'in değer saklama aracı olarak yerini alması: Bitcoin'in nihayetinde başarısız olacağını (örneğin, güvenlik bütçesi sorunları veya kuantum hesaplama nedeniyle) öngörüyor olabilirsiniz ve Ethereum'un doğal olarak "dijital altın"'ın halefı olacağını düşünebilirsiniz. Ancak, muhtemelen güvenin sarsılması durumunda, tüm kripto varlıklar değer kaybedecektir.
Belirli bir faydayla bağlantılı değer depolama: Ethereum'un mantığı genellikle Bitcoin'e kıyasla ek faydasına bağlıdır ve "teminat altındaki değer", EVM aktivitesi, "Layer2" aktivitesi veya DeFi kullanım oranı gibi çeşitli göstergelerle ölçülebilir. Ancak Ethereum'un ürettiği nakit akışları (yani gelir) ile bu göstergeler içsel değer sağlamaz - bunlar sadece değer depolama hikayesidir. Bu nedenle, Ethereum "ağ düzeyindeki göstergelerin büyüyeceği" temel mantığı saf bir şekilde ifade etmemektedir; bu eğilimlere bahis yaparken, piyasaların Ethereum'u nasıl fiyatlandıracağına da bahis yapıyorsunuz.
Açıkça belirtmek gerekir ki, bu bahisleri yapmakta bir sakınca yoktur. 2009 yılında Bitcoin satın alırken, insan davranışları hakkında benzer belirsiz varsayımlarda bulunmak gerekiyordu ve sonuç oldukça iyi oldu. Yatırımcıların neye bahis yaptıklarını ve kendi görüşlerinin piyasa konsensüsü ile ne gibi farklar taşıdığını net bir şekilde anlamaları gerekir. Sürdürülebilir bir aşırı getiri elde etmek için, piyasanın nerede yanlış yaptığını anlamak önemlidir.
Aşırıya gittiğimizde, tamamen Meme coin'ler var. Onların kalıcı bir para primine sahip olması mümkün değil, tamamen insan psikolojisine ve piyasanın kısa vadede yeni anlatılara tepkisine bahis oynuyorsunuz. Bu Meme yeterince heyecan verici mi? Yeterince ilginç mi? Yoksa çok mu sıkıcı? Bu, bir "cesur olmayanların oyunu" gibi.
Sonuç
Tartıştığımız iki yatırım yöntemi kendiliğinden doğru ya da yanlış değildir. Yatırımcılar için kritik olan, bunları sistematik bir şekilde güvenle tahmin yapıp yapamayacağınızdır. Daha güvenli tahminler, dalgalanmayı ve aşağı yönlü riski azaltabilir; piyasa konsensüsünden daha güvenli tahminler, aşırı getiri elde etmenize yardımcı olabilir.
Çoğu durumda, özellikle uzun vadeli yatırımlarda, temel analiz stratejilerine daha fazla güvenerek Alpha değerini yeniden oluşturabileceğimi düşünüyorum. Ancak daha önce de belirttiğim gibi, bu mutlak değildir. Bitcoin gibi yatırımlar, para biriminin faydasını nasıl ölçtüğünüze bağlı olarak "temel yatırım" ile "şans yatırımı" arasında olabilir. Bitcoin'e (esas olarak para akışına dayalı) bahis yapma konusunda yüksek bir güven duyabilirsiniz, ancak belirli bir DeFi projesine (esas olarak temel analizle) bahis yapma konusunda güveniniz daha düşük olabilir.
Son olarak, bu iki yöntem birbirini dışlamaz. Temel analiz ve fon akışına dayalı olarak aynı anda yatırım yapabilirsiniz. Aslında, en iyi risk ayarlı getiriyi sağlayan yatırımlar genellikle her ikisinin bir kombinasyonudur.
Tarihsel olarak, kripto yatırımcıları için genellikle nakit akışına odaklanmak değerlidir. Bunun mantıklı bir yanı var: Önceki token'lar her dört yılda bir sebepsiz yere patlayarak, sıfır faizle, yatırımcıların aşırı fon sağlamasıyla ve çok az projenin yüksek değerlemeleri desteklemek için yeterli nakit akışı yaratmasıyla gerçekleşti. Ancak geleceğe baktığımızda, sektör olgunlaştıkça, temel faktörlere odaklanmanın nihayetinde daha fazla aşırı getiri sağlayabileceğini düşünüyorum.
Temel faktörlerin daha önemli hale gelmesini umuyorum çünkü bu, sektörün uzun vadeli sağlığı açısından kritik öneme sahip. Meme coinler hakkında bir sorunum yok (çoğu sadece eğlenceli bir kumar), ancak değer yaratmayan varlıklar etrafında dönen anlatı ticareti esasen sıfır toplamlı bir oyundur. Aksine, nakit akışı üretebilecek projelere sermaye tahsis etmek, pozitif toplamlı bir oyun olabilir. Nakit akışı üretebilen projeler geliştirmek, müşterilerin ödeme yapmaya istekli olduğu ürünler yaratmayı gerektirir; oysa sadece anlatı amacıyla token ihraç etmek, böyle bir gereklilik doğurmaz, token kendisi bir üründür.
Kripto alanında, temel yatırımın oluşturduğu bu geri bildirim döngüsüne ihtiyaç vardır:
Şükürler olsun ki, kripto alanındaki genel eğilim şudur:
Kripto para yatırımı giderek daha fazla temel faktörlere bağlı hale geliyor. Sonunda, dikkate değer nakit akışı üretebilecek daha fazla tokenimiz var, tokenlerin şeffaflık çerçevesi yaygın hale geldi ve token değerleme çerçevesi de giderek daha anlaşılır hale geliyor. Bu nedenle, token getiri oranlarındaki farklılık da giderek artıyor.
Geleneksel finans yatırımları giderek daha fazla sermaye akışına dayalı hale geliyor. Dünya giderek daha tuhaf ve çürümüş hale geliyor, Meme hisseleri ve çılgın IPO'ların ilk gününde fırlamaları giderek daha yaygın hale geliyor. Bir sonraki popüler anlatıyı anlamak önemlidir.
Bir gün, her ikisi de birleşecek ve sadece "yatırım" hakkında konuşacağız. Ama bir şey değişmeyecek: Temel analiz ve sermaye akışları hala önemli olacak.