У 2025 році біткоїн не зустрівся з таким бурхливим стартом, як багато хто очікував. Після того як ціна перевищила 100 тисяч доларів, спостерігалося суттєве коригування, і інвестори та аналітики почали ставити під сумнів, на якому етапі загального циклу біткоїна ми знаходимося.
Ця стаття проаналізує низку ключових даних на блокчейні та макроіндикаторів, щоб оцінити, чи залишається бичачий ринок біткоїна в хорошому стані, або ж він зіткнеться з більш глибокою корекцією, проникаючи через ринковий шум.
01
Здоровий відгук чи кінець циклу?
Хорошим місцем для початку є оцінка MVRV-Z, яка є давно використовуваним показником оцінки, який порівнює ринкову вартість із реалізованою вартістю. Після досягнення піку близько 3,36 показник MVRV-Z впав приблизно до 1,43, що збіглося з падінням біткойна з понад 100 000 доларів США до мінімуму в 75 000 доларів США. На перший погляд, цей відкат у 30% здається серйозним.
!
Рисунок 1: Нещодавно Z-коефіцієнт MVRV відскочив від низького рівня 1,43 у 2025 році.
В історії періоди, що відповідають поточному рівню MVRV-Z, часто позначалися як місцеві дна, а не вершини. Попередні цикли, зокрема 2017 і 2021 роки, також мали подібні корекції, після яких ціна відновлювалася. Коротко кажучи, хоча це падіння підірвало довіру інвесторів, воно узгоджується з історичними корекціями під час бичачого ринку.
02
Слідкуйте за розумними грошима
Ще одним ключовим показником є мультиплікатор спалювання днів цінності (VDD). Цей показник вимірює швидкість, з якою рухається біткойн, і зважується на основі того, як довго монета утримувалася. Пік мультиплікатора VDD зазвичай вказує на те, що досвідчений холдер фіксує прибуток, тоді як низький рівень натякає на накопичення.
Зараз цей індикатор перебуває на низькому рівні в "зеленій зоні", що схоже на рівень пізнього ведмежого ринку або на початку етапу відновлення. З огляду на різкий оберт ціни з понад 100 тисяч доларів, ми, можливо, стаємо свідками завершення хвилі фіксації прибутків, знову з'являються ознаки довгострокового накопичення, що передбачає очікування вищих цін.
!
Рисунок 2: Поточний множник VDD вказує на те, що довгострокові утримувачі знаходяться на етапі накопичення
Блок-схема капіталу Bitcoin Cycle є однією з найглибших діаграм у даних у ланцюжку, що дозволяє здійснювати потоки капіталу з розбивкою за віком монет. Він розрізняє різні групи, такі як нові учасники ринку (утримуються менше 1 місяця) і середньострокові власники (1-2 роки) для спостереження за міграцією капіталу. Спостерігався сплеск активності в червоній смузі (нові власники), оскільки ціна біткойна досягла піку в 106 000 доларів, що свідчить про те, що покупці, керовані FOMO, стікаються до вершини. З того часу активність групи значно охолола, повернувшись до рівнів, що відповідають ранньому та середньому бичачому ринку.
І навпаки, 1-2-річна група власників (як правило, макрочутливі акумулятори) знову починає зростати. Ця зворотна кореляція є ключовою: довгострокові власники накопичуються на ринкових мінімумах, тоді як нові учасники здаються або виходять на мінімумах. Ця динаміка схожа на моделі накопичення-розподілу попередніх циклів бичачого ринку, особливо у 2020 та 2021 роках.
!
Рисунок 3: Графік циклічного руху капіталу біткойна показує, що біткойн переходить до більш досвідчених власників
03
На якому етапі ми зараз?
З макроекономічної точки зору, ми ділимо цикли ринку біткоїнів на три ключові етапи:
Фаза ведмежого ринку: глибока корекція (70-90%)
Етап відновлення: Відновлення попередніх максимумів
Фаза бика/індексу: параболічне ралі після пробою попереднього максимуму
Медвежі ринки 2015 і 2018 років тривали приблизно 13-14 місяців. Наша остання медвежа ринкова фаза також тривала 14 місяців. Відновлювальний етап попередніх циклів тривав приблизно 23-26 місяців, і наш поточний цикл знаходиться в цьому часовому вікні.
!
Рисунок 4: Оцінка потенційних пікових значень бичачого ринку на основі тенденцій минулих циклів
Однак цей етап бичачого ринку дещо незвичайний. Після прориву історичного максимуму ціна не злетіла відразу, а скоріше відбулася корекція. Це може свідчити про те, що ми лише формуємо більш високий мінімум перед входженням у більш круту частину експоненційної фази. Якщо ми візьмемо середнє значення попередніх циклів експоненційної фази тривалістю 9 місяців і 11 місяців, очікується, що бичачий ринок може досягти піку приблизно у вересні 2025 року, якщо етап бичачого ринку відновиться.
04
Макроекономічний ризик
** Незважаючи на обнадійливі дані в ланцюжку, макроекономічні перешкоди залишаються. **Аналіз кореляційного графіка S&P 500 проти Bitcoin показує, що біткойн залишається високо корельованим з фондовим ринком США. **Оскільки побоювання щодо глобальної рецесії посилюються, тривала слабкість традиційних ринків може обмежити здатність біткойна зростати в найближчій перспективі. **
!
Рисунок 5: Кореляція між біткоїном та американським фондовим ринком
05
Підсумок
Як ми бачили в аналізі, ключові показники на блокчейні, такі як MVRV Z-коефіцієнт, дні вартості знищення та капітальний потік біткоїнів за циклом, демонструють здорову та циклічно узгоджену поведінку, а також ознаки накопичення з боку довгострокових тримачів. Однак на ринку все ще існує значна макроекономічна невизначеність, що є ключовим ризиком, на який слід звернути увагу.
Цей цикл повільніший і менш рівномірний, ніж попередні цикли, але не зруйнував історичну структуру. Якщо вдасться уникнути подальшого погіршення традиційних ринків, здається, що біткоїн готовий до наступного підйому, який може досягти піку в третьому кварталі або на початку четвертого кварталу.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Біткойн циклічна гіпотеза: хто керує зростанням та падінням? На якому історичному етапі ми зараз стоїмо?
!
У 2025 році біткоїн не зустрівся з таким бурхливим стартом, як багато хто очікував. Після того як ціна перевищила 100 тисяч доларів, спостерігалося суттєве коригування, і інвестори та аналітики почали ставити під сумнів, на якому етапі загального циклу біткоїна ми знаходимося.
Ця стаття проаналізує низку ключових даних на блокчейні та макроіндикаторів, щоб оцінити, чи залишається бичачий ринок біткоїна в хорошому стані, або ж він зіткнеться з більш глибокою корекцією, проникаючи через ринковий шум.
01
Здоровий відгук чи кінець циклу?
Хорошим місцем для початку є оцінка MVRV-Z, яка є давно використовуваним показником оцінки, який порівнює ринкову вартість із реалізованою вартістю. Після досягнення піку близько 3,36 показник MVRV-Z впав приблизно до 1,43, що збіглося з падінням біткойна з понад 100 000 доларів США до мінімуму в 75 000 доларів США. На перший погляд, цей відкат у 30% здається серйозним.
!
Рисунок 1: Нещодавно Z-коефіцієнт MVRV відскочив від низького рівня 1,43 у 2025 році.
В історії періоди, що відповідають поточному рівню MVRV-Z, часто позначалися як місцеві дна, а не вершини. Попередні цикли, зокрема 2017 і 2021 роки, також мали подібні корекції, після яких ціна відновлювалася. Коротко кажучи, хоча це падіння підірвало довіру інвесторів, воно узгоджується з історичними корекціями під час бичачого ринку.
02
Слідкуйте за розумними грошима
Ще одним ключовим показником є мультиплікатор спалювання днів цінності (VDD). Цей показник вимірює швидкість, з якою рухається біткойн, і зважується на основі того, як довго монета утримувалася. Пік мультиплікатора VDD зазвичай вказує на те, що досвідчений холдер фіксує прибуток, тоді як низький рівень натякає на накопичення.
Зараз цей індикатор перебуває на низькому рівні в "зеленій зоні", що схоже на рівень пізнього ведмежого ринку або на початку етапу відновлення. З огляду на різкий оберт ціни з понад 100 тисяч доларів, ми, можливо, стаємо свідками завершення хвилі фіксації прибутків, знову з'являються ознаки довгострокового накопичення, що передбачає очікування вищих цін.
! Рисунок 2: Поточний множник VDD вказує на те, що довгострокові утримувачі знаходяться на етапі накопичення
Блок-схема капіталу Bitcoin Cycle є однією з найглибших діаграм у даних у ланцюжку, що дозволяє здійснювати потоки капіталу з розбивкою за віком монет. Він розрізняє різні групи, такі як нові учасники ринку (утримуються менше 1 місяця) і середньострокові власники (1-2 роки) для спостереження за міграцією капіталу. Спостерігався сплеск активності в червоній смузі (нові власники), оскільки ціна біткойна досягла піку в 106 000 доларів, що свідчить про те, що покупці, керовані FOMO, стікаються до вершини. З того часу активність групи значно охолола, повернувшись до рівнів, що відповідають ранньому та середньому бичачому ринку.
І навпаки, 1-2-річна група власників (як правило, макрочутливі акумулятори) знову починає зростати. Ця зворотна кореляція є ключовою: довгострокові власники накопичуються на ринкових мінімумах, тоді як нові учасники здаються або виходять на мінімумах. Ця динаміка схожа на моделі накопичення-розподілу попередніх циклів бичачого ринку, особливо у 2020 та 2021 роках.
!
Рисунок 3: Графік циклічного руху капіталу біткойна показує, що біткойн переходить до більш досвідчених власників
03
На якому етапі ми зараз?
З макроекономічної точки зору, ми ділимо цикли ринку біткоїнів на три ключові етапи:
Медвежі ринки 2015 і 2018 років тривали приблизно 13-14 місяців. Наша остання медвежа ринкова фаза також тривала 14 місяців. Відновлювальний етап попередніх циклів тривав приблизно 23-26 місяців, і наш поточний цикл знаходиться в цьому часовому вікні.
!
Рисунок 4: Оцінка потенційних пікових значень бичачого ринку на основі тенденцій минулих циклів
Однак цей етап бичачого ринку дещо незвичайний. Після прориву історичного максимуму ціна не злетіла відразу, а скоріше відбулася корекція. Це може свідчити про те, що ми лише формуємо більш високий мінімум перед входженням у більш круту частину експоненційної фази. Якщо ми візьмемо середнє значення попередніх циклів експоненційної фази тривалістю 9 місяців і 11 місяців, очікується, що бичачий ринок може досягти піку приблизно у вересні 2025 року, якщо етап бичачого ринку відновиться.
04
Макроекономічний ризик
** Незважаючи на обнадійливі дані в ланцюжку, макроекономічні перешкоди залишаються. **Аналіз кореляційного графіка S&P 500 проти Bitcoin показує, що біткойн залишається високо корельованим з фондовим ринком США. **Оскільки побоювання щодо глобальної рецесії посилюються, тривала слабкість традиційних ринків може обмежити здатність біткойна зростати в найближчій перспективі. **
!
Рисунок 5: Кореляція між біткоїном та американським фондовим ринком
05
Підсумок
Як ми бачили в аналізі, ключові показники на блокчейні, такі як MVRV Z-коефіцієнт, дні вартості знищення та капітальний потік біткоїнів за циклом, демонструють здорову та циклічно узгоджену поведінку, а також ознаки накопичення з боку довгострокових тримачів. Однак на ринку все ще існує значна макроекономічна невизначеність, що є ключовим ризиком, на який слід звернути увагу.
Цей цикл повільніший і менш рівномірний, ніж попередні цикли, але не зруйнував історичну структуру. Якщо вдасться уникнути подальшого погіршення традиційних ринків, здається, що біткоїн готовий до наступного підйому, який може досягти піку в третьому кварталі або на початку четвертого кварталу.
Посилання на статтю:
Джерело: