стейблкоїн регулювання підвищення Гонконг США рамки порівняння та нові тенденції в індустрії

стейблкоїн як ключова інфраструктура ринку цифрових активів поступово долає межі екосистеми у блокчейні, проникаючи в операційні етапи традиційної фінансової системи та реальної економіки. Така інтеграція ціннісної системи у блокчейні та поза блокчейном робить стейблкоїн важливим стратегічним інструментом для країн у контексті поточного перерозподілу глобальної фінансової архітектури та прискорення тенденції до дедоларизації, що допомагає забезпечити монетарний суверенітет та фінансову безпеку.

Проте технологічні інновації стейблкоїнів також принесли потенційні ризики. Згідно з доповіддю певної аналітичної установи у блокчейні, з 2022 по 2023 рік загальна сума незаконних транзакцій, здійснених за допомогою стейблкоїнів, склала 40 мільярдів доларів. При цьому 70% криптошахрайських схем і понад 80% транзакцій, що ухиляються від санкцій, використовували стейблкоїни.

Для балансування інновацій і ризиків глобальні регулятори прискорюють створення системної регуляторної рамки для стейблкоїнів. США продовжують просувати відповідний законодавчий процес, тоді як Гонконгська грошова адміністрація ухвалила відповідні постанови та створила механізм регулювання "стейблкоїн-піщанки". Це означає, що індустрія стейблкоїнів переходить від безконтрольного зростання до етапу дотримання вимог.

Сфера стейблкоїнів наразі стикається з двома основними ризиками:

По-перше, внутрішні ризики. Стабільність вартості стейблкоїнів не є абсолютною гарантією, а базується на балансі ринкового консенсусу та механізму довіри. Як тільки основа довіри почне тріскатися, стабільність стейблкоїнів швидко розвалиться, що навіть може спричинити ланцюгову реакцію на ринку. Подія з алгоритмічним стейблкоїном у 2022 році повністю продемонструвала цей ризик.

По-друге, зовнішні ризики. Анонімність стейблкоїнів та їхня міжкордонна ліквідність роблять їх дуже вразливими до використання в незаконній діяльності. Якщо бракує ефективного регулювання, особливо якщо вимоги до комплаєнсу щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму не є чіткими, стейблкоїни можуть стати таємним каналом для незаконних фінансових потоків.

Наразі глобальна структура регулювання стейблкоїнів головним чином зосереджується на трьох напрямках:

1. Допускові вимоги до емітента: чітко визначити вимоги до кваліфікації емітента стейблкоїнів.

2. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів: вимога до емітента підтримувати достатні резервні активи та регулярно розкривати результати аудиту.

3. Вимоги до відповідності в обігу: посилити боротьбу з відмиванням грошей та механізм "знай свого клієнта".

Регуляторна рамка для стейблкоїнів у Гонконзі в основному відповідає Управлінню фінансів та Департаменту фінансових справ і скарбництва. У грудні 2024 року уряд Гонконгу опублікував "Проект закону про стейблкоїни" та подав його на розгляд законодавчої ради. Цей закон визначає термін "вказаний стейблкоїн", регулює діяльність, пов'язану з стейблкоїнами, а також встановлює вимоги до допуску емітентів, управління резервними активами та вимоги до дотримання при обігу.

Водночас, Гонконг також створив механізм "стейблкоїн пісочниці", щоб надати відповідним емітентам середовище для тестування та підтримку відповідності. Наразі вже кілька компаній беруть участь, і очікується, що в 2025 році будуть запущені стейблкоїн продукти, які відповідають вимогам Гонконгу.

Регулювання стейблкоїнів у США основуються на законах «GENIUS» та «STABLE». Ці два акти прояснюють раніше складну регуляторну структуру, створюючи паралельну систему федерального та державного регулювання.

Згідно з "STABLE Законом", контрольовані платіжні стейблкоїни повинні мати певні характеристики. Тільки уповноважені емітенти можуть випускати стейблкоїни, включаючи затверджені дочірні компанії страхових депозитних установ, федерально сертифіковані недержавні емітенти та державні сертифіковані емітенти.

Емітент повинен забезпечити 100% покриття резервних активів для загальної кількості неоплачених стейблкоїнів та щомісяця публікувати звіт про склад резервів. Крім того, емітент повинен дотримуватись вимог щодо достатності капіталу, управління ліквідністю та управління ризиками.

З огляду на постійну оптимізацію механізмів регулювання стейблкоїнів у різних країнах, індустрія стейблкоїнів вступить у нову стадію збалансованого розвитку між нормалізацією та інноваціями. Це вимагає від емітентів підвищення рівня комплаєнсу, а також відкриває простір для дослідження нових комерційних парадигм. У майбутньому індустрія стейблкоїнів шукатиме нові джерела зростання та точки створення вартості в глобальній фінансовій регуляторній системі через технологічну ітерацію та адаптацію до інститутів.