Новий етап цифрових стейблкоїнів: JD Hong Kong досліджує та порівнює з міжнародними практиками
У сфері цифрових стейблкоїнів нещодавно відбулося кілька знакових подій: законопроєкт GENIUS Act про стейблкоїни пройшов комітет Сенату США, Законодавча рада Гонконгу ухвалила законопроєкт про регулювання стейблкоїнів, колишній заступник голови Китайського банку закликав звернути увагу на розвиток стейблкоїнів, акції Circle в день їхнього виходу на біржу різко зросли. Усе це свідчить про те, що стейблкоїни входять у нову стадію розвитку.
Випуск JD.com стейблкоїнів у Гонконзі – це активне дослідження китайських компаній у сфері цифрової валюти. У цій статті аналізуються передумови, прогрес і технічна реалізація гонконгського проекту стейблкоїнів JD.com, оцінюється його вплив, а також обговорюється модель прибутку, політичне середовище та глобальні тенденції стейблкоїнів.
1. Огляд поточного прогресу
JD Coin Chain Technology ( Гонконг ) Лімітед просуває випуск пробної версії гонконгського стейблкоїна в Гонконгу. У липні 2024 року JD потрапив до першої групи учасників "пісочниці для емітентів стейблкоїнів" від Управління грошово-кредитного регулювання Гонконгу. Наразі проект перебуває на пізній стадії тестування в пісочниці, вже завершено кілька раундів тестування для роздрібних та інституційних користувачів, зосереджуючи увагу на таких сценаріях, як трансакції через кордон, інвестиційні операції та щоденні роздрібні покупки.
JD підтримує тісний зв'язок з Гонконгським управлінням грошового обігу, а також співпрацює з регуляторами інших регіонів для сприяння глобальному дотриманню норм у сфері стейблкоїнів. Проект отримав визнання та настанови від гонконгського регулятора, що надає основу для розробки офіційної регуляторної системи.
Загальні терміни: Гонконг формулює нормативну базу для стабільних монет до кінця 2023 року → JD.com входить у пілотний проєкт пісочниці в липні 2024 року → У травні 2025 року Законодавча рада Гонконгу прийняла «Постанову про стейблкоїни» → У середині 2025 року стейблкоїн JD.com пройде кілька раундів тестування, і випуск буде неминучим.
2. Стратегічне значення
Для JD.com стейблкоїн може слугувати основою платіжної інфраструктури для глобального бізнесу, вирішуючи проблеми розрахунків у міжнародних платежах. Позиціонування не обмежується обслуговуванням власної електронної комерції, а спрямоване на надання платіжних рішень для глобальних компаній та осіб. Оволодіння мостом між фіатними валютами та криптовалютами має потенціал отримати перевагу в сферах міжнародної електронної комерції, розрахунків на закордонних ринках тощо.
Для Гонконгу вибір JD.com випустити в Гонконзі підкреслює цінність Гонконгу в експериментах з цифровими валютами. Прийняття "стейблкоїн" регламенту робить Гонконг першим у світі юрисдикцією, яка створила комплексну регуляторну рамку для стабільних монет, прив'язаних до фіатної валюти. Це має на меті підвищити інноваційну активність фінансових ринків Гонконгу, залучити відомі компанії до участі та забезпечити контроль над формуванням міжнародних правил.
Для материкового Китаю експеримент зі стейблкоїнами в Гонконзі має повчальне значення. З одного боку, він перевіряє реальну ефективність цифрових монет у торгових розрахунках та споживчих платежах; з іншого боку, змушує материковий Китай думати про те, як інтегрувати переваги стейблкоїнів у майбутню цифрову фінансову систему за умов безпеки та контролю. Досвід Гонконгу вплине на регулювання та інновації цифрових фінансів в материковому Китаї.
3. Технічна реалізація
3.1 Технічна архітектура та вибір базового ланцюга
Токен стабільності JD використовує архітектуру блокчейну, випущений на основі публічного блокчейну, прив'язаний до гонконгського долара 1:1 для підтримки стабільності вартості. Вибір публічного блокчейну обумовлений використанням особливостей блокчейну для досягнення прозорості вартості та швидкого розрахунку, підвищуючи сумісність. Конкретний базовий блокчейн не оголошено, ймовірно, він заснований на зрілому блокчейні, такому як Ethereum, або вдосконаленій самостійно розробленій регульованій альянсній мережі JD.
3.2 механізм прив'язки та резервне зберігання
Використовується механізм прив'язки з 100% резервування, резервні активи складаються з високоліквідних активів, що зберігаються на незалежних рахунках у ліцензованих фінансових установах. Розроблено досконалий механізм викупу, користувачі можуть подати заявку на викуп, емітент обіцяє здійснити виплату в еквіваленті фіатної валюти протягом розумного часу. Система фіксує процеси емісії та викупу за допомогою смарт-контракту або бекенду, забезпечуючи відповідність кількості токенів на блокчейні резервним активам в режимі реального часу.
3.3 Транскордонні платежі та механізми смарт-контрактів
Завдяки точковій передачі даних через блокчейн, трансакції між країнами можуть обійти багаторівневі посередники, забезпечуючи практично миттєве зарахування. Тестові сценарії включають платежі в міжнародній торгівлі та роздрібній торгівлі, що має на меті вирішення проблем повільних розрахунків та високих комісій.
З точки зору смарт-контрактів, програмованість дозволяє компаніям інтегрувати стабільні монети в контракти для автоматизації платежів. Наприклад, у фінансуванні ланцюжка поставок можна виписати контракт на автоматичне зняття платежу, коли логістика підтвердить отримання. Він також підтримує базові функції відповідності, такі як функції чорного списку та заморожування, щоб відповідати вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей.
4. Приблизна модель заробітку цифрових стейблкоїнів
4.1 Податок на емісію монет і дохід від різниці процентних ставок
Першоджерелом прибутку від випуску стейблкоїнів є емісійний податок або дохід від процентних ставок. Користувачі монет обмінюють фіатні валюти на стейблкоїни, що еквівалентно отриманню безвідсоткових коштів емітентом. Емітент може інвестувати резерви в активи з низьким ризиком, отримуючи процентну різницю.
З глобальної точки зору, за останні роки підвищення процентних ставок призвело до значного зростання прибутків емітентів стейблкоїнів. Circle повідомила, що у 2023 році доходи від відсотків по USDC очікуються на рівні 2,1 мільярда доларів США, в той час як чистий прибуток Tether за перше півріччя 2023 року становить приблизно 2,2 мільярда доларів США. Для Jingdong, якщо обсяг випуску досягне кількох мільярдів, річна дохідність 2-5% також може принести десятки мільйонів до понад 100 мільйонів гонконгських доларів доходу від відсотків.
4.2 Послуги з доданої вартості та екологічні ефекти
Крім процентного доходу, стейблкоїни можуть приносити різноманітні моделі активного прибутку та стратегічні вигоди:
Комісії за交易 та обмін: стягуються невеликі збори за випуск, викуп або великі перекази стейблкоїнів.
Міжнародні розрахунки та платіжні послуги, похідний дохід: надання послуг обміну валют, управління гаманцями, платіжні шлюзи та інші послуги з доданою вартістю.
Фінансування ланцюга постачання: надання фінансування, факторингу та інших послуг для постачальників вгору та вниз по ланцюгу.
Екологічний ефект: підвищення залученості та утримання користувачів, сприяння накопиченню даних, непряме створення вартості.
В цілому, стейблкоїни мають різноманітні моделі отримання прибутку - у короткостроковій перспективі це безпосередні доходи, такі як маржа на емісію монет, а в довгостроковій перспективі більш важливим є стратегічне значення для платіжної сфери та фінансової екосистеми. Як тільки вони отримають широке визнання, це ще більше зміцнить позицію JD.com в інфраструктурі сфери крос-бортної електронної комерції та цифрових фінансів.
5. Політичне середовище Гонконгу
5.1 стейблкоїн правила та ліцензійна система
У травні 2025 року Гонконг ухвалив Постанову про стейблкоїни, яка встановлює режим ліцензування для емітентів стейблкоїнів. До основних положень можна віднести:
Управління резервними активами: необхідно мати достатні та високоліквідні резервні активи, які зберігаються окремо від коштів клієнтів.
Обов'язок викупу: необхідно чітко визначити право власника на викуп за номінальною вартістю, обробити запити на викуп у розумні терміни.
Ризики та відповідність: виконання вимог AML/CFT, створення системи управління ризиками, регулярне розкриття стану резервів тощо.
Після впровадження Указу лише визначеним ліцензованим установам дозволено продавати стабільні монети у фіатній валюті в Гонконзі, а роздрібним інвесторам можна видавати лише ліцензовані стабільні монети.
5.2 Політика та оновлення пісочниці
Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) запустило «Пісочницю емітента стейблкоїнів» у березні 2024 року, з першою партією з трьох організацій, включаючи JD.com. За допомогою пісочниці регулюючий орган може своєчасно виявляти та вирішувати потенційні проблеми, забезпечуючи основу для формулювання правил та норм.
Після набрання чинності положеннями, Управління грошового регулювання додатково опублікує консультаційний документ, в якому планується розробити детальні регуляторні настанови. Очікується, що в цьому році буде видано першу партію ліцензій на випуск стейблкоїнів, ліцензовані організації повинні суворо дотримуватися настанов.
В цілому, Гонконг займає обережну відкриту позицію: з одного боку, активно залучає учасників ринку для пробних заходів; з іншого боку, швидко будує правову основу. Ця модель спочатку випробувань, а потім законодавства вважається такою, що досягає балансу між заохоченням фінансових інновацій та підтримкою фінансової стабільності.
5.3 Співпраця регуляторних органів та деталі ліцензійної системи
Регулювання стейблкоїнів головним чином здійснюється Управлінням з фінансових послуг, у співпраці з Комісією з цінних паперів. Згідно з новими правилами, лише ліцензовані банки, ліцензовані установи зберігання вартості платежів або компанії, які отримали спеціальний дозвіл, можуть надавати послуги стейблкоїнів. Заявка на ліцензію повинна відповідати мінімальним вимогам до капіталу, перевірці бізнес-плану, оцінці ризиків та іншим умовам.
Останні новини свідчать про те, що Гонконг бере участь у обговореннях щодо співпраці в сфері крос-бордового стейблкоїну, зокрема, обговорення використання стейблкоїнів у Гуандун-Гонконг-Макао Великому затопленні для підвищення ефективності крос-бордових платежів, а також інтеграції стейблкоїнів Гонконгу з пілотним проектом цифрового юаня на материковому Китаї. Це свідчить про те, що Гонконг включає стейблкоїни у свою стратегію фінансових інновацій.
6. Міжнародний порівняльний аналіз
6.1 Глобальні тенденції та змагання в регулюванні
Найбільші економіки світу активізуються для створення нормативно-правової бази для стейблкоїнів, демонструючи синхронну гоночну ситуацію. Більше десятка країн і регіонів запустили офіційні нормативні акти або проекти, що знаменують перехід законодавства про стабільні монети від регіонального експерименту до глобальної єдиної структури.
Країни поступово формують спільне регуляторне розуміння: розглядати стейблкоїни як інструменти платежу, а не чисто спекулятивні активи, розробляючи регуляторну логіку з точки зору фінансової інфраструктури. Гонконг, США, ЄС, Сінгапур та інші країни мають відповідне законодавство або чіткі вказівки.
6.2 США: регуляторні дослідження та ринкові практики в один час
Сенат США ухвалив закон GENIUS, який встановлює першу національну єдину регуляторну рамку для стейблкоїнів. Цей закон вимагає, щоб емітенти отримували федеральну ліцензію, відповідали умовам аудиту резервів, своєчасного викупу, моніторингу ризиків тощо.
З точки зору ринку, Сполучені Штати мають найбільші у світі стабільні монети, USDT і USDC, із загальною ринковою капіталізацією близько $214 млрд. Платіжний гігант PayPal випустив PYUSD, ставши першим доларовим стейблкоїном, запущеним регульованою фінансовою установою.
В цілому, США переходять від ринкового стимулу до етапу реалізації регуляторної рамки. Як тільки федеральний закон буде впроваджено, це надасть більш чіткий юридичний статус законним емітентам, одночасно створюючи стримуючий ефект для правопорушників. Досвід США також впливає на міжнародні стандарти, роблячи можливим включення стейблкоїнів до основної фінансової системи.
6.3 Європа: регулювання MiCA веде до всеосяжного регулювання
Регулювання ЄС на ринку криптоактивів (MiCA) набуде чинності поетапно з 2024 по 2025 рік і встановлює детальні та суворі вимоги до стейблкоїнів, зокрема:
Ліцензія на випуск: емітенти стейблкоїнів, що надаються користувачам ЄС, повинні отримати ліцензію.
Вимоги до резервів: володіти безпечними активами з низьким ризиком у якості резерву, вартість яких принаймні дорівнює обіговому стейблкоїну.
Погашення та власний капітал: Власники мають право викупити 1:1 у будь-який час без обмежень щодо відсотків або доходу.
Операційні обмеження: Дотримуйтесь суворих вимог до управління, уникайте конфлікту інтересів і будьте обмежені маркетинговими акціями.
MiCA також встановлює спеціальні правила для важливих стейблкоїнів, такі як вищі вимоги до капіталу та суворіший контроль, коли розмір перевищує поріг.
Загалом, MiCA забезпечує найбільш всебічну та детальну регуляцію стейблкоїнів, що в індустрії називають "встановленням регуляторного стандарту для всього світу". На відміну від гонконгських норм, які зосереджені на стабільній монеті, прив’язаній до гонконгського долара, MiCA охоплює всі фіатні стейблкоїни, що відображає широту та єдність регулювання.
6.4 Сінгапур: уточнення критеріїв для одновалютних стабільних монет
Новий регуляторний каркас для стейблкоїнів було опубліковано Управлінням фінансового регулювання Сінгапуру (MAS) (, що застосовується до одноосібних стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10. Основні вимоги включають:
Стабільна вартість: 100% якісні запаси активів.
Капіталовкладення: не менше 1 мільйона сингапурських доларів або 50% від річних операційних витрат.
Термін викупу: не більше 5 робочих днів.
Зберігання активів та незалежний аудит: Резервні активи зберігаються на зберіганні в уповноваженій установі та перевіряються на щомісячній основі.
MAS встановило, що емітенти стейблкоїнів можуть подавати заявки на ліцензії в рамках чинного Закону про платіжні послуги. У Сінгапурі вже з'явилися місцеві проекти стейблкоїнів, такі як XSGD.
Сінгапур і Гонконг мають спільні аспекти в регулюванні, такі як 100% резервування, забезпечення гарантії викупу тощо. Відмінності полягають у тому, що Сінгапур акцентує увагу на стабільних монетах, прив'язаних до національної валюти та основних іноземних валют; Гонконг же чітко вказує, що можуть бути випущені тільки стабільні монети, прив'язані до гонконгського долара, і що, якщо монета прив'язана до гонконгського долара, вона повинна підлягати регулюванню Гонконгу.
7. Динаміка гігантів галузі
) PayPal запуск PYUSD
У серпні 2023 року PayPal випустив стейблкоїн PYUSD, який випускається під довіреністю Paxos, з прив'язкою 1:1 до долара США. PYUSD інтегровано в додаток PayPal Wallet, користувачі можуть купувати, продавати, зберігати та переказувати. Стратегічна мета полягає в інтеграції технології блокчейн у традиційні платіжні мережі для досягнення низьких витрат і майже миттєвих трансакцій та платежів через кордон.
У 2024 році PayPal оголосив про щорічну винагороду в розмірі 3,7% прибутковості для користувачів із США, які тримають PYUSD, щоб залучити користувачів до зберігання коштів. Довгостроковий план полягає в тому, щоб заробляти гроші за допомогою комісій за транзакції тощо.
Додавання PayPal розглядається як знакова подія для того, щоб стабільні монети «вийшли з кола», і, як очікується, спонукає більш традиційні платіжні компанії оцінити подібні ініціативи.
Stripe інтегрує платежі у стейблкоїнах
Stripe запускає нові функції, такі як платіжні рахунки стейблкоїнів у більш ніж 100 країнах світу. Мерчанти можуть відкривати рахунки в USDC.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
7
Поділіться
Прокоментувати
0/400
NFTBlackHole
· 07-18 20:21
Відчуваю, що ще один приходить, щоб захопити ринок USDT.
Переглянути оригіналвідповісти на0
fren_with_benefits
· 07-17 19:40
стейблкоїн є обов'язковим полем битви для Гонконгу, щоб захопити наступну можливість.
Переглянути оригіналвідповісти на0
FloorPriceWatcher
· 07-17 06:31
Ще одне розслаблення, зрозумів, зрозумів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ser_ngmi
· 07-17 01:56
стейблкоїн справді має фінансові перспективи! Нарешті зможемо перевернути U-валюту!
Переглянути оригіналвідповісти на0
PriceOracleFairy
· 07-17 01:55
бичачий af на колі після того пампу... jd приєднується до гри зі стейблкоїнами це чистий альфа, чесно кажучи
Повний аналіз проекту стейблкоїнів JD Hong Kong: регулювання, технології та глобальна конкурентна ситуація
Новий етап цифрових стейблкоїнів: JD Hong Kong досліджує та порівнює з міжнародними практиками
У сфері цифрових стейблкоїнів нещодавно відбулося кілька знакових подій: законопроєкт GENIUS Act про стейблкоїни пройшов комітет Сенату США, Законодавча рада Гонконгу ухвалила законопроєкт про регулювання стейблкоїнів, колишній заступник голови Китайського банку закликав звернути увагу на розвиток стейблкоїнів, акції Circle в день їхнього виходу на біржу різко зросли. Усе це свідчить про те, що стейблкоїни входять у нову стадію розвитку.
Випуск JD.com стейблкоїнів у Гонконзі – це активне дослідження китайських компаній у сфері цифрової валюти. У цій статті аналізуються передумови, прогрес і технічна реалізація гонконгського проекту стейблкоїнів JD.com, оцінюється його вплив, а також обговорюється модель прибутку, політичне середовище та глобальні тенденції стейблкоїнів.
1. Огляд поточного прогресу
JD Coin Chain Technology ( Гонконг ) Лімітед просуває випуск пробної версії гонконгського стейблкоїна в Гонконгу. У липні 2024 року JD потрапив до першої групи учасників "пісочниці для емітентів стейблкоїнів" від Управління грошово-кредитного регулювання Гонконгу. Наразі проект перебуває на пізній стадії тестування в пісочниці, вже завершено кілька раундів тестування для роздрібних та інституційних користувачів, зосереджуючи увагу на таких сценаріях, як трансакції через кордон, інвестиційні операції та щоденні роздрібні покупки.
JD підтримує тісний зв'язок з Гонконгським управлінням грошового обігу, а також співпрацює з регуляторами інших регіонів для сприяння глобальному дотриманню норм у сфері стейблкоїнів. Проект отримав визнання та настанови від гонконгського регулятора, що надає основу для розробки офіційної регуляторної системи.
Загальні терміни: Гонконг формулює нормативну базу для стабільних монет до кінця 2023 року → JD.com входить у пілотний проєкт пісочниці в липні 2024 року → У травні 2025 року Законодавча рада Гонконгу прийняла «Постанову про стейблкоїни» → У середині 2025 року стейблкоїн JD.com пройде кілька раундів тестування, і випуск буде неминучим.
2. Стратегічне значення
Для JD.com стейблкоїн може слугувати основою платіжної інфраструктури для глобального бізнесу, вирішуючи проблеми розрахунків у міжнародних платежах. Позиціонування не обмежується обслуговуванням власної електронної комерції, а спрямоване на надання платіжних рішень для глобальних компаній та осіб. Оволодіння мостом між фіатними валютами та криптовалютами має потенціал отримати перевагу в сферах міжнародної електронної комерції, розрахунків на закордонних ринках тощо.
Для Гонконгу вибір JD.com випустити в Гонконзі підкреслює цінність Гонконгу в експериментах з цифровими валютами. Прийняття "стейблкоїн" регламенту робить Гонконг першим у світі юрисдикцією, яка створила комплексну регуляторну рамку для стабільних монет, прив'язаних до фіатної валюти. Це має на меті підвищити інноваційну активність фінансових ринків Гонконгу, залучити відомі компанії до участі та забезпечити контроль над формуванням міжнародних правил.
Для материкового Китаю експеримент зі стейблкоїнами в Гонконзі має повчальне значення. З одного боку, він перевіряє реальну ефективність цифрових монет у торгових розрахунках та споживчих платежах; з іншого боку, змушує материковий Китай думати про те, як інтегрувати переваги стейблкоїнів у майбутню цифрову фінансову систему за умов безпеки та контролю. Досвід Гонконгу вплине на регулювання та інновації цифрових фінансів в материковому Китаї.
3. Технічна реалізація
3.1 Технічна архітектура та вибір базового ланцюга
Токен стабільності JD використовує архітектуру блокчейну, випущений на основі публічного блокчейну, прив'язаний до гонконгського долара 1:1 для підтримки стабільності вартості. Вибір публічного блокчейну обумовлений використанням особливостей блокчейну для досягнення прозорості вартості та швидкого розрахунку, підвищуючи сумісність. Конкретний базовий блокчейн не оголошено, ймовірно, він заснований на зрілому блокчейні, такому як Ethereum, або вдосконаленій самостійно розробленій регульованій альянсній мережі JD.
3.2 механізм прив'язки та резервне зберігання
Використовується механізм прив'язки з 100% резервування, резервні активи складаються з високоліквідних активів, що зберігаються на незалежних рахунках у ліцензованих фінансових установах. Розроблено досконалий механізм викупу, користувачі можуть подати заявку на викуп, емітент обіцяє здійснити виплату в еквіваленті фіатної валюти протягом розумного часу. Система фіксує процеси емісії та викупу за допомогою смарт-контракту або бекенду, забезпечуючи відповідність кількості токенів на блокчейні резервним активам в режимі реального часу.
3.3 Транскордонні платежі та механізми смарт-контрактів
Завдяки точковій передачі даних через блокчейн, трансакції між країнами можуть обійти багаторівневі посередники, забезпечуючи практично миттєве зарахування. Тестові сценарії включають платежі в міжнародній торгівлі та роздрібній торгівлі, що має на меті вирішення проблем повільних розрахунків та високих комісій.
З точки зору смарт-контрактів, програмованість дозволяє компаніям інтегрувати стабільні монети в контракти для автоматизації платежів. Наприклад, у фінансуванні ланцюжка поставок можна виписати контракт на автоматичне зняття платежу, коли логістика підтвердить отримання. Він також підтримує базові функції відповідності, такі як функції чорного списку та заморожування, щоб відповідати вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей.
4. Приблизна модель заробітку цифрових стейблкоїнів
4.1 Податок на емісію монет і дохід від різниці процентних ставок
Першоджерелом прибутку від випуску стейблкоїнів є емісійний податок або дохід від процентних ставок. Користувачі монет обмінюють фіатні валюти на стейблкоїни, що еквівалентно отриманню безвідсоткових коштів емітентом. Емітент може інвестувати резерви в активи з низьким ризиком, отримуючи процентну різницю.
З глобальної точки зору, за останні роки підвищення процентних ставок призвело до значного зростання прибутків емітентів стейблкоїнів. Circle повідомила, що у 2023 році доходи від відсотків по USDC очікуються на рівні 2,1 мільярда доларів США, в той час як чистий прибуток Tether за перше півріччя 2023 року становить приблизно 2,2 мільярда доларів США. Для Jingdong, якщо обсяг випуску досягне кількох мільярдів, річна дохідність 2-5% також може принести десятки мільйонів до понад 100 мільйонів гонконгських доларів доходу від відсотків.
4.2 Послуги з доданої вартості та екологічні ефекти
Крім процентного доходу, стейблкоїни можуть приносити різноманітні моделі активного прибутку та стратегічні вигоди:
Комісії за交易 та обмін: стягуються невеликі збори за випуск, викуп або великі перекази стейблкоїнів.
Міжнародні розрахунки та платіжні послуги, похідний дохід: надання послуг обміну валют, управління гаманцями, платіжні шлюзи та інші послуги з доданою вартістю.
Фінансування ланцюга постачання: надання фінансування, факторингу та інших послуг для постачальників вгору та вниз по ланцюгу.
Екологічний ефект: підвищення залученості та утримання користувачів, сприяння накопиченню даних, непряме створення вартості.
В цілому, стейблкоїни мають різноманітні моделі отримання прибутку - у короткостроковій перспективі це безпосередні доходи, такі як маржа на емісію монет, а в довгостроковій перспективі більш важливим є стратегічне значення для платіжної сфери та фінансової екосистеми. Як тільки вони отримають широке визнання, це ще більше зміцнить позицію JD.com в інфраструктурі сфери крос-бортної електронної комерції та цифрових фінансів.
5. Політичне середовище Гонконгу
5.1 стейблкоїн правила та ліцензійна система
У травні 2025 року Гонконг ухвалив Постанову про стейблкоїни, яка встановлює режим ліцензування для емітентів стейблкоїнів. До основних положень можна віднести:
Після впровадження Указу лише визначеним ліцензованим установам дозволено продавати стабільні монети у фіатній валюті в Гонконзі, а роздрібним інвесторам можна видавати лише ліцензовані стабільні монети.
5.2 Політика та оновлення пісочниці
Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) запустило «Пісочницю емітента стейблкоїнів» у березні 2024 року, з першою партією з трьох організацій, включаючи JD.com. За допомогою пісочниці регулюючий орган може своєчасно виявляти та вирішувати потенційні проблеми, забезпечуючи основу для формулювання правил та норм.
Після набрання чинності положеннями, Управління грошового регулювання додатково опублікує консультаційний документ, в якому планується розробити детальні регуляторні настанови. Очікується, що в цьому році буде видано першу партію ліцензій на випуск стейблкоїнів, ліцензовані організації повинні суворо дотримуватися настанов.
В цілому, Гонконг займає обережну відкриту позицію: з одного боку, активно залучає учасників ринку для пробних заходів; з іншого боку, швидко будує правову основу. Ця модель спочатку випробувань, а потім законодавства вважається такою, що досягає балансу між заохоченням фінансових інновацій та підтримкою фінансової стабільності.
5.3 Співпраця регуляторних органів та деталі ліцензійної системи
Регулювання стейблкоїнів головним чином здійснюється Управлінням з фінансових послуг, у співпраці з Комісією з цінних паперів. Згідно з новими правилами, лише ліцензовані банки, ліцензовані установи зберігання вартості платежів або компанії, які отримали спеціальний дозвіл, можуть надавати послуги стейблкоїнів. Заявка на ліцензію повинна відповідати мінімальним вимогам до капіталу, перевірці бізнес-плану, оцінці ризиків та іншим умовам.
Останні новини свідчать про те, що Гонконг бере участь у обговореннях щодо співпраці в сфері крос-бордового стейблкоїну, зокрема, обговорення використання стейблкоїнів у Гуандун-Гонконг-Макао Великому затопленні для підвищення ефективності крос-бордових платежів, а також інтеграції стейблкоїнів Гонконгу з пілотним проектом цифрового юаня на материковому Китаї. Це свідчить про те, що Гонконг включає стейблкоїни у свою стратегію фінансових інновацій.
6. Міжнародний порівняльний аналіз
6.1 Глобальні тенденції та змагання в регулюванні
Найбільші економіки світу активізуються для створення нормативно-правової бази для стейблкоїнів, демонструючи синхронну гоночну ситуацію. Більше десятка країн і регіонів запустили офіційні нормативні акти або проекти, що знаменують перехід законодавства про стабільні монети від регіонального експерименту до глобальної єдиної структури.
Країни поступово формують спільне регуляторне розуміння: розглядати стейблкоїни як інструменти платежу, а не чисто спекулятивні активи, розробляючи регуляторну логіку з точки зору фінансової інфраструктури. Гонконг, США, ЄС, Сінгапур та інші країни мають відповідне законодавство або чіткі вказівки.
6.2 США: регуляторні дослідження та ринкові практики в один час
Сенат США ухвалив закон GENIUS, який встановлює першу національну єдину регуляторну рамку для стейблкоїнів. Цей закон вимагає, щоб емітенти отримували федеральну ліцензію, відповідали умовам аудиту резервів, своєчасного викупу, моніторингу ризиків тощо.
З точки зору ринку, Сполучені Штати мають найбільші у світі стабільні монети, USDT і USDC, із загальною ринковою капіталізацією близько $214 млрд. Платіжний гігант PayPal випустив PYUSD, ставши першим доларовим стейблкоїном, запущеним регульованою фінансовою установою.
В цілому, США переходять від ринкового стимулу до етапу реалізації регуляторної рамки. Як тільки федеральний закон буде впроваджено, це надасть більш чіткий юридичний статус законним емітентам, одночасно створюючи стримуючий ефект для правопорушників. Досвід США також впливає на міжнародні стандарти, роблячи можливим включення стейблкоїнів до основної фінансової системи.
6.3 Європа: регулювання MiCA веде до всеосяжного регулювання
Регулювання ЄС на ринку криптоактивів (MiCA) набуде чинності поетапно з 2024 по 2025 рік і встановлює детальні та суворі вимоги до стейблкоїнів, зокрема:
MiCA також встановлює спеціальні правила для важливих стейблкоїнів, такі як вищі вимоги до капіталу та суворіший контроль, коли розмір перевищує поріг.
Загалом, MiCA забезпечує найбільш всебічну та детальну регуляцію стейблкоїнів, що в індустрії називають "встановленням регуляторного стандарту для всього світу". На відміну від гонконгських норм, які зосереджені на стабільній монеті, прив’язаній до гонконгського долара, MiCA охоплює всі фіатні стейблкоїни, що відображає широту та єдність регулювання.
6.4 Сінгапур: уточнення критеріїв для одновалютних стабільних монет
Новий регуляторний каркас для стейблкоїнів було опубліковано Управлінням фінансового регулювання Сінгапуру (MAS) (, що застосовується до одноосібних стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10. Основні вимоги включають:
MAS встановило, що емітенти стейблкоїнів можуть подавати заявки на ліцензії в рамках чинного Закону про платіжні послуги. У Сінгапурі вже з'явилися місцеві проекти стейблкоїнів, такі як XSGD.
Сінгапур і Гонконг мають спільні аспекти в регулюванні, такі як 100% резервування, забезпечення гарантії викупу тощо. Відмінності полягають у тому, що Сінгапур акцентує увагу на стабільних монетах, прив'язаних до національної валюти та основних іноземних валют; Гонконг же чітко вказує, що можуть бути випущені тільки стабільні монети, прив'язані до гонконгського долара, і що, якщо монета прив'язана до гонконгського долара, вона повинна підлягати регулюванню Гонконгу.
7. Динаміка гігантів галузі
) PayPal запуск PYUSD
У серпні 2023 року PayPal випустив стейблкоїн PYUSD, який випускається під довіреністю Paxos, з прив'язкою 1:1 до долара США. PYUSD інтегровано в додаток PayPal Wallet, користувачі можуть купувати, продавати, зберігати та переказувати. Стратегічна мета полягає в інтеграції технології блокчейн у традиційні платіжні мережі для досягнення низьких витрат і майже миттєвих трансакцій та платежів через кордон.
У 2024 році PayPal оголосив про щорічну винагороду в розмірі 3,7% прибутковості для користувачів із США, які тримають PYUSD, щоб залучити користувачів до зберігання коштів. Довгостроковий план полягає в тому, щоб заробляти гроші за допомогою комісій за транзакції тощо.
Додавання PayPal розглядається як знакова подія для того, щоб стабільні монети «вийшли з кола», і, як очікується, спонукає більш традиційні платіжні компанії оцінити подібні ініціативи.
Stripe інтегрує платежі у стейблкоїнах
Stripe запускає нові функції, такі як платіжні рахунки стейблкоїнів у більш ніж 100 країнах світу. Мерчанти можуть відкривати рахунки в USDC.