Інновації та виклики синтетичного долара стейблкоїна USDe

USDe є синтетичним доларовим стейблкоїном, який перебуває між централізованим та децентралізованим, він використовує зберігання активів на блокчейні та дельта-нейтральну стратегію для підтримки стабільності та отримання прибутку.

Фон та позиціонування

На фоні того, що на ринку домінують централізовані стейблкоїни, такі як USDT і USDC, що забезпечення DAI стає централізованим, а також краху LUNA/UST, USDe намагається знайти баланс між DeFi та CeFi. Він ізолює кошти за допомогою ончейнового управління, одночасно використовуючи ліквідність централізованих бірж, зменшуючи ризики коштів та забезпечуючи достатню ліквідність.

Механізм роботи

Користувачі можуть випускати USDe, вносячи stETH у співвідношенні 1:1. Внесений stETH зберігається третьою стороною та відображається на рахунку біржі. Протокол потім відкриває коротку безстрокову угоду на ETH на біржі, щоб забезпечити стабільність вартості застави в доларах.

Звичайні користувачі можуть отримувати USDe з зовнішніх ліквідних пулів, тоді як перевірені установи можуть безпосередньо карбувати та викуповувати через контракт. Активи завжди зберігаються на адресі тримача в ланцюгу, що знижує ризики, пов'язані з залежністю від традиційної фінансової інфраструктури.

Джерело доходу

Прибуток від USDe в основному походить з двох джерел:

1. Прибуток від стейкування Ethereum
2. Прибуток від фінансування ф'ючерсних контрактів на біржі та прибуток від арбітражної торгівлі

Угода передбачає відкриття коротких позицій на біржі, використовуючи механізм фінансування та арбітраж за базисом для отримання прибутку. Це надає тримачам USDe різноманітні джерела доходу.

Доходність та стійкість

Доходність USDe колись досягала високих рівнів, але з охолодженням ринку вона знизилася. Доходність значно залежить від ситуації на ринку ф'ючерсів біржі, а також обмежена розмірами ф'ючерсного ринку.

Масштабованість

Розширення USDe в основному обмежене загальною кількістю відкритих контрактів на безстрокові контракти ETH та BTC. Наразі обсяг випуску USDe складає приблизно 2,3 мільярда доларів США, що ставить його на п'яте місце за ринковою капіталізацією серед стейблкоїнів. У майбутньому розширення може зіткнутися з такими викликами, як зниження фінансових ставок, що потребує пошуку балансу між масштабом і прибутковістю.

Потенційні ризики

1. Ризик процентної ставки: недостатня кількість покупців на ринку може призвести до негативного доходу
2. Ризик управління: залежність від послуг централізованих установ
3. Ризик ліквідності: під час значних коригувань позицій може виникнути недостатність ліквідності
4. Ризик закріплення активів: відхилення stETH від ETH може викликати ліквідацію

Для реагування на ризики, угода створила страховий фонд, але все ще необхідно уважно стежити за змінами на ринку та управлінням ризиками.