Змагання цифрових доларів: Чотири країни на ринку стейблкоїнів
У 2025 році США прийняли закон GENIUS, який кардинально змінив правила гри у сфері стейблкоїнів, спровокувавши небачену "битву за цифровий долар". Якщо порівняти ринок стейблкоїнів з давніми часами періоду воюючих держав, то зараз є чотири потужні "князівства", які борються за владу. Кожен альянс має свої унікальні особливості та стратегії, немов чотири різні школи бойових мистецтв. Давайте по черзі розглянемо ці сили.
Закон GENIUS: нова "конституція", що змінює правила гри
Закон GENIUS повністю називається «Закон про керівництво та створення національного інноваційного закону США про стейблкоїни» і може вважатися «конституцією» індустрії стейблкоїнів, оскільки встановлює чіткі правила для цієї колись відносно безладної сфери.
Основні положення закону включають:
Резерви повинні підтримуватися 1:1 в повному обсязі, можуть використовуватися тільки готівка в доларах США та найбезпечніші активи, такі як короткострокові державні облігації США.
Встановлення "вододілу" у 10 мільярдів доларів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад цю суму повинні підпорядковуватися суворому контролю з боку федерального уряду; нижче цього числа можна вибрати більш м'яке регулювання на рівні штату.
Заборонити прямі виплати відсотків, уникнути перетворення стейблкоїнів на спекулятивні інструменти, одночасно заспокоюючи традиційну банківську справу.
Встановити суворий контроль за випуском стейблкоїнів великими технологічними компаніями, щоб запобігти монополізації ринку.
Альянс відповідальних учасників: Дилема та можливості USDC
Аліянс на основі USDC, випущеного компанією Circle, подібний до "тройнятиків" в класі: відмінники, які користуються популярністю у вчителів, але іноді виглядають трохи "ботанічно".
Circle строго дотримується всіх норм, резерви майже повністю складаються з державних облігацій США та готівки, прозорість надзвичайно висока, щомісяця публікуються докладні аудиторські звіти. Цей підхід завоював прихильність регуляторів та підвищив довіру інституційних інвесторів.
Однак всередині альянсу існують "сімейні суперечки". Відносини між Circle (емітентом) та певною торговою платформою (основним дистриб'ютором) подібні до відносин "виробника" та "дистриб'ютора". Проблема полягає в тому, що цей "дистриб'ютор" занадто сильний, займаючи більшу частину прибутку. Circle щорічно заробляє 1,68 мільярда доларів, але операційний прибуток становить лише 167 мільйонів доларів, більша частина доходу отримується певною торговою платформою у різних формах.
Причина, чому певна торгова платформа є такою сильною, полягає в тому, що її важливість для USDC очевидна. По-перше, ця платформа запустила велику кількість торгових пар, що містять USDC, створивши справжні сценарії використання та ринковий попит для USDC. Що ще важливіше, незважаючи на те, що закон GENIUS забороняє Circle безпосередньо виплачувати відсотки власникам USDC, певна торгова платформа може з власних коштів надавати "нагороди" користувачам, які використовують USDC на платформі, фактично надаючи преференції. Ця здатність є вирішальною для залучення користувачів і є підставою для її переваги в переговорах.
Ще більше непокоїть Circle те, що одна з торгових платформ встановила багато обмежувальних умов у контракті. Наприклад, для співпраці Circle з іншими каналами необхідно отримати дозвіл від цієї торгової платформи. Навіть є умова, що якщо в майбутньому Circle не зможе виплачувати дивіденди цій торговій платформі (наприклад, через заборону регулятора), ця торговельна платформа може взяти на себе право на випуск USDC. Ці "безглузді умови" змушують Circle враховувати позицію цієї торгової платформи в багатьох рішеннях.
Для деякої торгової платформи прибуток від USDC не лише величезний, але й дуже стабільний, на відміну від комісій за угоди, які залежать від ринкових умов. Саме тому деяка торговельна платформа завжди мала намір придбати Circle, щоб повністю контролювати цей "грошовий корівник". Але після успішного виходу Circle на біржу в 2025 році акції різко зросли, що зробило плани щодо придбання ще дорожчими, і деяка торговельна платформа змушена була тимчасово відкласти цю ідею.
Причина вибору Circle для виходу на ринок полягає в отриманні більшого фінансування та незалежності, зменшенні надмірної залежності від певної торгової платформи та створенні власних каналів збуту. Ця гра "виробників" з "дистриб'юторами" визначить майбутнє альянсу USDC.
Офшорна імперія: глобальна стратегія USDT
Аліянс на основі USDT певної компанії, якщо союз USDC - це "три хороших студенти", то союз USDT схожий на "босів у світі" - досвідчений, гнучкий у методах, має "молодших братів" по всьому світу.
USDT наразі є найбільшим за ринковою капіталізацією стейблкоїном, близько 150 млрд доларів, з вражаючою прибутковістю, річний прибуток вимірюється мільярдами доларів. Їхній "секрет заробітку" складається з двох основних складових:
Високодохідні інвестиційні стратегії: окрім інвестування в безпечні американські державні облігації, вони також інвестують у деякі більш ризиковані, але й більш прибуткові активи, такі як корпоративні облігації, забезпечені позики, благородні метали, а також біткойн. За оцінками, близько 18% резервних інвестицій вкладається в ці високоризикові високодохідні активи.
Надзвичайно низькі витрати на канали: завдяки перевагам першопрохідця та ринковій позиції, USDT не потребує сплачувати високу комісію за листинг або ділитися доходами з великими біржами. Натомість, великі біржі активно прагнуть додати торгові пари з USDT, оскільки попит з боку користувачів є величезним.
Стикаючись із викликами нового законодавства, певна компанія вжила стратегію подвійної траси: зберегти існуючий USDT для обслуговування глобального ринку (особливо на ринках, що розвиваються), одночасно розробляючи абсолютно відповідний новий стейблкоїн для американського ринку.
Якась блокчейн-мережа є ще одним важливим учасником альянсу USDT. Понад 50% USDT обертається в цій мережі, оскільки її комісії за перекази низькі, а швидкість висока, що робить її особливо підходящою для міжнародних переказів та торгівлі. Це відносини взаємовигідні: USDT отримує ефективну інфраструктуру, а мережа отримує величезні обсяги торгівлі та доходів.
Варто зазначити, що у певної компанії є потужний політичний фон. Вони співпрацюють з певним гігантом Уолл-стріт, а CEO цієї компанії є міністром торгівлі в нинішньому уряді. Цей міністр неодноразово публічно підтримував певну компанію, стверджуючи, що "певна компанія завжди дотримується своїх слів". Ці політичні зв'язки забезпечують певній компанії потужний "захисний парасоль".
Більш того, законопроект GENIUS дозволяє встановлювати взаємовигідні відносини з іноземними юрисдикціями, які "в основному схожі" на регуляторну систему. Компанія вже отримала ліцензію в Сальвадорі, і завдяки своїм великим політичним капіталом, цілком можливо, що вона зможе лобіювати уряд США для визнання регуляторної системи Сальвадору "в основному схожою", відкриваючи таким чином задні двері для повторного входження USDT на ринок США.
Політична еліта: Зростання USD1
Третій "клан" є найновішим і найсуперечливішим — альянс, що базується на стейблкоїні USD1. Якщо перші два альянси збудовані на технічній силі та ринкових накопиченнях, то цей альянс є типовим "політика + капітал" — потужне об'єднання, що має відтінок стародавнього "королівського шлюбу".
Цей альянс має зірковий склад учасників:
Політична зірка: фінансовий проект, що включає USD1, має тісні зв'язки з певною політичною родиною. Заголовок офіційного сайту проекту говорить "Inspired by певна політична родина, Powered by USD1", що демонструє його потужний політичний вплив.
Дистрибуційний гігант: один з найбільших у світі криптовалютних бірж надав потужну дистрибуційну мережу для USD1.
Суверенний капітал: У березні 2025 року, одна державна інвестиційна установа оголосила про інвестування 2 мільярдів доларів у одну біржу та використала USD1 для розрахунку цієї інвестиції. Цей крок можна вважати "божественним натхненням" — одна біржа майстерно використала ці USD1 для створення торгової пари USD1 на платформі, що дозволило створити повний канал для розподілу USD1 серед звичайних користувачів.
Інфраструктура: Відомий діяч відіграє ключову роль в цьому альянсі, будучи як інвестором, так і консультантом, USD1 вибирає випуск на його блокчейн-мережі.
Ця стратегія виходу на ринок «зверху вниз» кардинально відрізняється від традиційних шляхів розвитку криптовалют. Альянс USD1 безпосередньо створює величезні сценарії використання та ринковий попит через політичний вплив і великі транзакції на рівні суверенітету, цей підхід можна вважати «зниженням вимірів» традиційної моделі конкуренції.
Однак політична ресурсна перевага USD1 також є "двосічним мечем". Під час правління деякої політичної родини вся криптоіндустрія родини, включаючи USD1, дійсно процвітає. Але політичні вітри змінюються непередбачувано, і в разі зміни влади USD1 може зіткнутися з ризиком політичної розправи. Таким чином, політичні ресурси USD1 є як його найбільшою конкурентною перевагою сьогодні, так і можуть стати найбільшим фактором невизначеності в майбутньому.
Відповідь традиційних банків
Найбільша загроза для крипто стейблкоїнів, можливо, не походить від них самих, а з традиційної фінансової системи, яку вони намагаються підірвати. Поки корінні гравці криптовалютного світу ведуть запеклу боротьбу, традиційні "громадяни" також непомітно входять у гру.
Цифровий долар, який запустив один з великих банків, дуже цікавий: він виглядає як стейблкоїн, працює як стейблкоїн, але юридично не є стейблкоїном, а є токенізованою формою банківського депозиту. Це розмежування є дуже важливим і приносить кілька "убивчих" характеристик:
Він може легально сплачувати відсотки, оскільки за своєю суттю є депозитом. А це те, що закон GENIUS категорично забороняє робити стейблкоїнам.
Він має безпосередню підтримку банків, його кредитоспроможність дуже висока.
Вона працює в рамках зрілого банківського регулювання, не потребуючи адаптації до нових, неперевірених нормативних актів щодо стейблкоїнів.
Однак у нього є велике обмеження: це "приватний клуб". Тільки великі установи, які пройшли сувору перевірку цього банку, можуть приєднатися до цієї мережі, звичайні люди не можуть використовувати. Його поле бою – це розрахунки між установами, а не повсякденні платежі.
Окрім цього банку, інші великі банки також досліджують можливість випуску власних депозитних токенів і навіть розглядають можливість створення банківського альянсу для створення спільної, взаємодіючої, керованої банками цифрової валюти. Це насправді є спільною оборонною акцією банківського сектора, щоб запобігти "децентралізації" криптоорієнтованих стейблкоїнів. Їхня стратегія є досить розумною: використати нові технології (блокчейн), при цьому зберігаючи свої основні переваги, такі як репутація, зрозумілість регулювання, безшовна інтеграція з існуючою фінансовою системою тощо.
Ця тенденція вказує на те, що майбутнє цифрового долара, ймовірно, буде розділене. Ринок не буде рухатися в бік єдиного типу цифрового долара, а навпаки, розколеться на дві основні категорії, які обслуговують різні ринки: стейблкоїни домінують у криптоорієнтованому та роздрібному ринках, токени депозитів домінують у інституційних та B2B ринках.
Викликач за міськими воротами: різноманітні стратегії технологічних компаній
Поки великі альянси борються за території, деякі технологічні компанії та фінансові технологічні компанії також шукають свої можливості, але їхні стратегії різні.
Одна платіжна компанія: вибрала дуже розумний шлях, не беручи безпосередньо участі в конкуренції з випуску стейблкоїнів, а натомість надаючи інфраструктурні послуги для всіх. Завдяки придбанню деяких компаній, ця компанія отримала можливість "стейблкоїн як послуга", що дозволяє будь-якому розробнику легко випускати свій власний стейблкоїн.
Один з платіжних гігантів: хоча ринкова вартість його стейблкоїна становить лише 900 мільйонів доларів, вони пропонують до 3,7% річних для залучення користувачів. Це виглядає як порушення закону GENIUS, який забороняє стейблкоїнам виплачувати відсотки, але компанія хитро упакувала це як "нагороди за лояльність", фінансування надходить з власної скарбниці компанії, а не з відсотків резервів стейблкоїна.
Деякі роздрібні гіганти: для цих компаній мотивація випуску стейблкоїнів є дуже чіткою: зменшити щорічні витрати на кредитні картки на десятки мільярдів доларів і створити власну платіжну екосистему. Проте основною перешкодою, з якою вони стикаються, є суворе обмеження закону GENIUS щодо випуску стейблкоїнів нефінансовими компаніями.
Один з гігантів соціальних медіа: після провалу попередніх стейблкоїн проектів компанія стала дуже обережною, чітко заявивши, що нова стратегія зосереджена на "реальних платіжних сценаріях", а не на "перебудові валютної системи", наприклад, зосереджуючись на наданні послуг з трансакцій для творців контенту.
Перспективи на майбутнє: Кінець боротьби чотирьох сильних
Ця війна, ймовірно, не матиме єдиного переможця. Швидше за все, ринок поділиться:
Інституційний ринок: депозитні токени банківського альянсу можуть зайняти домінуючу позицію, оскільки вони можуть виплачувати відсотки, мають чітке регулювання та відповідають потребам інститутів.
Роздрібний ринок США: Альянс USDC завдяки своїй відповідності та глибокій інтеграції з найбільшими біржами США може продовжити лідирувати.
Глобальні нові ринки: альянс USDT завдяки своїй перевазі на старті та глибоким корінням на нових ринках може продовжувати панувати.
Політично зумовлені спеціальні сценарії: альянс USD1 може відігравати унікальну роль у деяких специфічних політичних та суверенних угодах.
Ця битва за стейблкоїни відображає не лише конкуренцію технологій та бізнес-моделей, а й боротьбу різних фінансових концепцій та моделей управління. Традиційні фінанси підкреслюють безпеку та регулювання, а криптоорієнтовані проекти...
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Цифровий доларовий змагання: чотири великі сили змагаються за ринок стейблкоїнів
Змагання цифрових доларів: Чотири країни на ринку стейблкоїнів
У 2025 році США прийняли закон GENIUS, який кардинально змінив правила гри у сфері стейблкоїнів, спровокувавши небачену "битву за цифровий долар". Якщо порівняти ринок стейблкоїнів з давніми часами періоду воюючих держав, то зараз є чотири потужні "князівства", які борються за владу. Кожен альянс має свої унікальні особливості та стратегії, немов чотири різні школи бойових мистецтв. Давайте по черзі розглянемо ці сили.
Закон GENIUS: нова "конституція", що змінює правила гри
Закон GENIUS повністю називається «Закон про керівництво та створення національного інноваційного закону США про стейблкоїни» і може вважатися «конституцією» індустрії стейблкоїнів, оскільки встановлює чіткі правила для цієї колись відносно безладної сфери.
Основні положення закону включають:
Резерви повинні підтримуватися 1:1 в повному обсязі, можуть використовуватися тільки готівка в доларах США та найбезпечніші активи, такі як короткострокові державні облігації США.
Встановлення "вододілу" у 10 мільярдів доларів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад цю суму повинні підпорядковуватися суворому контролю з боку федерального уряду; нижче цього числа можна вибрати більш м'яке регулювання на рівні штату.
Заборонити прямі виплати відсотків, уникнути перетворення стейблкоїнів на спекулятивні інструменти, одночасно заспокоюючи традиційну банківську справу.
Встановити суворий контроль за випуском стейблкоїнів великими технологічними компаніями, щоб запобігти монополізації ринку.
Альянс відповідальних учасників: Дилема та можливості USDC
Аліянс на основі USDC, випущеного компанією Circle, подібний до "тройнятиків" в класі: відмінники, які користуються популярністю у вчителів, але іноді виглядають трохи "ботанічно".
Circle строго дотримується всіх норм, резерви майже повністю складаються з державних облігацій США та готівки, прозорість надзвичайно висока, щомісяця публікуються докладні аудиторські звіти. Цей підхід завоював прихильність регуляторів та підвищив довіру інституційних інвесторів.
Однак всередині альянсу існують "сімейні суперечки". Відносини між Circle (емітентом) та певною торговою платформою (основним дистриб'ютором) подібні до відносин "виробника" та "дистриб'ютора". Проблема полягає в тому, що цей "дистриб'ютор" занадто сильний, займаючи більшу частину прибутку. Circle щорічно заробляє 1,68 мільярда доларів, але операційний прибуток становить лише 167 мільйонів доларів, більша частина доходу отримується певною торговою платформою у різних формах.
Причина, чому певна торгова платформа є такою сильною, полягає в тому, що її важливість для USDC очевидна. По-перше, ця платформа запустила велику кількість торгових пар, що містять USDC, створивши справжні сценарії використання та ринковий попит для USDC. Що ще важливіше, незважаючи на те, що закон GENIUS забороняє Circle безпосередньо виплачувати відсотки власникам USDC, певна торгова платформа може з власних коштів надавати "нагороди" користувачам, які використовують USDC на платформі, фактично надаючи преференції. Ця здатність є вирішальною для залучення користувачів і є підставою для її переваги в переговорах.
Ще більше непокоїть Circle те, що одна з торгових платформ встановила багато обмежувальних умов у контракті. Наприклад, для співпраці Circle з іншими каналами необхідно отримати дозвіл від цієї торгової платформи. Навіть є умова, що якщо в майбутньому Circle не зможе виплачувати дивіденди цій торговій платформі (наприклад, через заборону регулятора), ця торговельна платформа може взяти на себе право на випуск USDC. Ці "безглузді умови" змушують Circle враховувати позицію цієї торгової платформи в багатьох рішеннях.
Для деякої торгової платформи прибуток від USDC не лише величезний, але й дуже стабільний, на відміну від комісій за угоди, які залежать від ринкових умов. Саме тому деяка торговельна платформа завжди мала намір придбати Circle, щоб повністю контролювати цей "грошовий корівник". Але після успішного виходу Circle на біржу в 2025 році акції різко зросли, що зробило плани щодо придбання ще дорожчими, і деяка торговельна платформа змушена була тимчасово відкласти цю ідею.
Причина вибору Circle для виходу на ринок полягає в отриманні більшого фінансування та незалежності, зменшенні надмірної залежності від певної торгової платформи та створенні власних каналів збуту. Ця гра "виробників" з "дистриб'юторами" визначить майбутнє альянсу USDC.
Офшорна імперія: глобальна стратегія USDT
Аліянс на основі USDT певної компанії, якщо союз USDC - це "три хороших студенти", то союз USDT схожий на "босів у світі" - досвідчений, гнучкий у методах, має "молодших братів" по всьому світу.
USDT наразі є найбільшим за ринковою капіталізацією стейблкоїном, близько 150 млрд доларів, з вражаючою прибутковістю, річний прибуток вимірюється мільярдами доларів. Їхній "секрет заробітку" складається з двох основних складових:
Високодохідні інвестиційні стратегії: окрім інвестування в безпечні американські державні облігації, вони також інвестують у деякі більш ризиковані, але й більш прибуткові активи, такі як корпоративні облігації, забезпечені позики, благородні метали, а також біткойн. За оцінками, близько 18% резервних інвестицій вкладається в ці високоризикові високодохідні активи.
Надзвичайно низькі витрати на канали: завдяки перевагам першопрохідця та ринковій позиції, USDT не потребує сплачувати високу комісію за листинг або ділитися доходами з великими біржами. Натомість, великі біржі активно прагнуть додати торгові пари з USDT, оскільки попит з боку користувачів є величезним.
Стикаючись із викликами нового законодавства, певна компанія вжила стратегію подвійної траси: зберегти існуючий USDT для обслуговування глобального ринку (особливо на ринках, що розвиваються), одночасно розробляючи абсолютно відповідний новий стейблкоїн для американського ринку.
Якась блокчейн-мережа є ще одним важливим учасником альянсу USDT. Понад 50% USDT обертається в цій мережі, оскільки її комісії за перекази низькі, а швидкість висока, що робить її особливо підходящою для міжнародних переказів та торгівлі. Це відносини взаємовигідні: USDT отримує ефективну інфраструктуру, а мережа отримує величезні обсяги торгівлі та доходів.
Варто зазначити, що у певної компанії є потужний політичний фон. Вони співпрацюють з певним гігантом Уолл-стріт, а CEO цієї компанії є міністром торгівлі в нинішньому уряді. Цей міністр неодноразово публічно підтримував певну компанію, стверджуючи, що "певна компанія завжди дотримується своїх слів". Ці політичні зв'язки забезпечують певній компанії потужний "захисний парасоль".
Більш того, законопроект GENIUS дозволяє встановлювати взаємовигідні відносини з іноземними юрисдикціями, які "в основному схожі" на регуляторну систему. Компанія вже отримала ліцензію в Сальвадорі, і завдяки своїм великим політичним капіталом, цілком можливо, що вона зможе лобіювати уряд США для визнання регуляторної системи Сальвадору "в основному схожою", відкриваючи таким чином задні двері для повторного входження USDT на ринок США.
Політична еліта: Зростання USD1
Третій "клан" є найновішим і найсуперечливішим — альянс, що базується на стейблкоїні USD1. Якщо перші два альянси збудовані на технічній силі та ринкових накопиченнях, то цей альянс є типовим "політика + капітал" — потужне об'єднання, що має відтінок стародавнього "королівського шлюбу".
Цей альянс має зірковий склад учасників:
Політична зірка: фінансовий проект, що включає USD1, має тісні зв'язки з певною політичною родиною. Заголовок офіційного сайту проекту говорить "Inspired by певна політична родина, Powered by USD1", що демонструє його потужний політичний вплив.
Дистрибуційний гігант: один з найбільших у світі криптовалютних бірж надав потужну дистрибуційну мережу для USD1.
Суверенний капітал: У березні 2025 року, одна державна інвестиційна установа оголосила про інвестування 2 мільярдів доларів у одну біржу та використала USD1 для розрахунку цієї інвестиції. Цей крок можна вважати "божественним натхненням" — одна біржа майстерно використала ці USD1 для створення торгової пари USD1 на платформі, що дозволило створити повний канал для розподілу USD1 серед звичайних користувачів.
Інфраструктура: Відомий діяч відіграє ключову роль в цьому альянсі, будучи як інвестором, так і консультантом, USD1 вибирає випуск на його блокчейн-мережі.
Ця стратегія виходу на ринок «зверху вниз» кардинально відрізняється від традиційних шляхів розвитку криптовалют. Альянс USD1 безпосередньо створює величезні сценарії використання та ринковий попит через політичний вплив і великі транзакції на рівні суверенітету, цей підхід можна вважати «зниженням вимірів» традиційної моделі конкуренції.
Однак політична ресурсна перевага USD1 також є "двосічним мечем". Під час правління деякої політичної родини вся криптоіндустрія родини, включаючи USD1, дійсно процвітає. Але політичні вітри змінюються непередбачувано, і в разі зміни влади USD1 може зіткнутися з ризиком політичної розправи. Таким чином, політичні ресурси USD1 є як його найбільшою конкурентною перевагою сьогодні, так і можуть стати найбільшим фактором невизначеності в майбутньому.
Відповідь традиційних банків
Найбільша загроза для крипто стейблкоїнів, можливо, не походить від них самих, а з традиційної фінансової системи, яку вони намагаються підірвати. Поки корінні гравці криптовалютного світу ведуть запеклу боротьбу, традиційні "громадяни" також непомітно входять у гру.
Цифровий долар, який запустив один з великих банків, дуже цікавий: він виглядає як стейблкоїн, працює як стейблкоїн, але юридично не є стейблкоїном, а є токенізованою формою банківського депозиту. Це розмежування є дуже важливим і приносить кілька "убивчих" характеристик:
Однак у нього є велике обмеження: це "приватний клуб". Тільки великі установи, які пройшли сувору перевірку цього банку, можуть приєднатися до цієї мережі, звичайні люди не можуть використовувати. Його поле бою – це розрахунки між установами, а не повсякденні платежі.
Окрім цього банку, інші великі банки також досліджують можливість випуску власних депозитних токенів і навіть розглядають можливість створення банківського альянсу для створення спільної, взаємодіючої, керованої банками цифрової валюти. Це насправді є спільною оборонною акцією банківського сектора, щоб запобігти "децентралізації" криптоорієнтованих стейблкоїнів. Їхня стратегія є досить розумною: використати нові технології (блокчейн), при цьому зберігаючи свої основні переваги, такі як репутація, зрозумілість регулювання, безшовна інтеграція з існуючою фінансовою системою тощо.
Ця тенденція вказує на те, що майбутнє цифрового долара, ймовірно, буде розділене. Ринок не буде рухатися в бік єдиного типу цифрового долара, а навпаки, розколеться на дві основні категорії, які обслуговують різні ринки: стейблкоїни домінують у криптоорієнтованому та роздрібному ринках, токени депозитів домінують у інституційних та B2B ринках.
Викликач за міськими воротами: різноманітні стратегії технологічних компаній
Поки великі альянси борються за території, деякі технологічні компанії та фінансові технологічні компанії також шукають свої можливості, але їхні стратегії різні.
Одна платіжна компанія: вибрала дуже розумний шлях, не беручи безпосередньо участі в конкуренції з випуску стейблкоїнів, а натомість надаючи інфраструктурні послуги для всіх. Завдяки придбанню деяких компаній, ця компанія отримала можливість "стейблкоїн як послуга", що дозволяє будь-якому розробнику легко випускати свій власний стейблкоїн.
Один з платіжних гігантів: хоча ринкова вартість його стейблкоїна становить лише 900 мільйонів доларів, вони пропонують до 3,7% річних для залучення користувачів. Це виглядає як порушення закону GENIUS, який забороняє стейблкоїнам виплачувати відсотки, але компанія хитро упакувала це як "нагороди за лояльність", фінансування надходить з власної скарбниці компанії, а не з відсотків резервів стейблкоїна.
Деякі роздрібні гіганти: для цих компаній мотивація випуску стейблкоїнів є дуже чіткою: зменшити щорічні витрати на кредитні картки на десятки мільярдів доларів і створити власну платіжну екосистему. Проте основною перешкодою, з якою вони стикаються, є суворе обмеження закону GENIUS щодо випуску стейблкоїнів нефінансовими компаніями.
Один з гігантів соціальних медіа: після провалу попередніх стейблкоїн проектів компанія стала дуже обережною, чітко заявивши, що нова стратегія зосереджена на "реальних платіжних сценаріях", а не на "перебудові валютної системи", наприклад, зосереджуючись на наданні послуг з трансакцій для творців контенту.
Перспективи на майбутнє: Кінець боротьби чотирьох сильних
Ця війна, ймовірно, не матиме єдиного переможця. Швидше за все, ринок поділиться:
Інституційний ринок: депозитні токени банківського альянсу можуть зайняти домінуючу позицію, оскільки вони можуть виплачувати відсотки, мають чітке регулювання та відповідають потребам інститутів.
Роздрібний ринок США: Альянс USDC завдяки своїй відповідності та глибокій інтеграції з найбільшими біржами США може продовжити лідирувати.
Глобальні нові ринки: альянс USDT завдяки своїй перевазі на старті та глибоким корінням на нових ринках може продовжувати панувати.
Політично зумовлені спеціальні сценарії: альянс USD1 може відігравати унікальну роль у деяких специфічних політичних та суверенних угодах.
Ця битва за стейблкоїни відображає не лише конкуренцію технологій та бізнес-моделей, а й боротьбу різних фінансових концепцій та моделей управління. Традиційні фінанси підкреслюють безпеку та регулювання, а криптоорієнтовані проекти...