Аналіз механізму ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів та детальний опис арбітражних стратегій

Одне. Основні поняття та принципи ставки фінансування

1.1 Безстрокові ф'ючерси简介

Криптовалютний ринок породив особливий фінансовий продукт — Безстрокові ф'ючерси. На відміну від традиційних ф'ючерсів, безстрокові ф'ючерси не мають дати виконання, що дозволяє інвесторам тривалий час утримувати позиції за умови достатності маржі. Їхня основна особливість полягає в механізмі ставки фінансування, який забезпечує узгодженість цін на контракти та спотові ціни.

Безстрокові ф'ючерси використовують механізм подвійної ціни:

• Позначена ціна: використовується для визначення, чи відбудеться ліквідація, визначається на основі зваженої середньої ціни спот на кількох біржах.
• Реальна ціна угоди: фактична ціна торгівлі на ринку, яка визначає вартість відкриття позиції.

1.2 ставка фінансування解析

ставка фінансування є ключовим механізмом регулювання сили покупців і продавців на безстрокових ф'ючерсах, спрямованим на те, щоб ціна контракту була якомога ближчою до спотової ціни. Вона складається з частини премії та фіксованої частини:

• Премія = ( ціна контракту - ціна спотового індексу) / ціна спотового індексу
• Фіксована ставка = базова ставка, встановлена біржею

Ставка фінансування є позитивною, тоді довгі позиції повинні сплачувати витрати коротким позиціям; у зворотному випадку, якщо вона негативна. Зазвичай це розраховується кожні 8 годин.

1.3 Зрозуміння механізму ставки фінансування

Механізм ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів можна порівняти з ринком оренди житла:

• Орендатор (бики) = інвестор, який купує безстрокові ф'ючерси
• Орендодавець (шорт) = інвестор, який продає безстрокові ф'ючерси
• Середня ціна区（Маркерна ціна）= Середня ціна на спотовому ринку
• Реальна ціна оренди (реальна ціна контракту) = ринкова ціна угоди безстрокових ф'ючерсів

Коли занадто багато орендарів призводить до того, що орендна плата перевищує середню ринкову ціну, орендарі повинні сплачувати додаткові витрати власнику, і навпаки. Ця механіка насправді є динамічним податковим регулюванням, яке використовується для покарання сторони, що порушує ринкову рівновагу, і винагороди сторони, що виправляє ринкову рівновагу.

Два, стратегія арбітражу ставки фінансування

2.1 фінансові принципи Арбітражу за ставкою фінансування

Основою арбітражу ставки фінансування є хеджування спотових і контрактних позицій, що дозволяє зафіксувати прибуток від ставки фінансування, одночасно уникнувши ризику цінових коливань. Основна логіка включає:

• Напрямок ставки: коли ставка фінансування значно відхиляється, існує великий арбітражний простір.
• Хеджування ризиків: шляхом зворотних позицій на споті та контрактах зменшення ризику коливань цін.
• Високочастотний капіталізація: розрахунок кожні 8 годин, ефект капіталізації помітний.

Це стратегія дельта-нейтральності, що має на меті зафіксувати певний дохідний фактор (ставка фінансування), не піддаючись ризику цінового напрямку.

2.2 три методи арбітражу ставки фінансування

1. Арбітраж на одній біржі з одним токеном (найпоширеніший)

   • Визначення напрямку: ставка фінансування позитивна, коротка позиція за ф'ючерсами та довга позиція за спотовими.
   • Відкриття позиції: коротка позиція за безстроковими ф'ючерсами + довга позиція за спот.
   • Збирання ставки: отримання прибутку від ставки фінансування шляхом хеджування позицій, щоб компенсувати коливання цін.

2. Арбітраж між біржами з однією криптовалютою

   • Виберіть дві біржі з достатньою ліквідністю та великими відмінностями в ставці фінансування.
   • Продавати безстрокові ф'ючерси на біржі A, купувати безстрокові ф'ючерси на біржі B.
   • Заробіток на різниці ставок фінансування між двома біржами.

3. Арбітраж декількох валют

   • Виберіть високо пов'язані монети.
   • Продавати валюти з високою ставкою фінансування, купувати валюти з низькою ставкою фінансування.
   • Заробіток на ставці фінансування та прибутках від волатильності.

Ці методи мають поступове збільшення складності, на практиці найпоширенішим є перший. Просунуті стратегії також можуть поєднувати арбітраж за ціновими відмінностями та арбітраж за термінами, щоб підвищити дохідність та ефективність використання капіталу.

Три, аналіз переваг установ

3.1 Виміри виявлення можливостей

Інституції за допомогою алгоритмів в реальному часі моніторять тисячі параметрів десятків тисяч криптовалют на всьому ринку, що дозволяє їм за мілісекунди виявляти можливості для арбітражу. На відміну від цього, приватні інвестори часто покладаються на застарілі дані і можуть зосереджуватися лише на кількох основних криптовалютах.

3.2 ефективність захоплення можливостей

Інститути мають суттєві переваги в технологіях та обсягах торгівлі, що дозволяє значно знизити витрати на торгівлю та підвищити прибутковість арбітражу. Особисті інвестори в цьому аспекті мають явні недоліки.

3.3 Система управління ризиками

Установи мають зрілу систему управління ризиками, яка може швидко реагувати на зміни на ринку:

• Швидкість реагування: установи можуть реагувати на мілісекундному рівні, а особи - щонайменше на секундному.
• Точність управління ризиками: установи можуть точно коригувати позиції або поповнювати маржу, тоді як особи зазвичай можуть лише вибрати закриття позиції за ринковою ціною.
• Обробка декількох валют: установи можуть одночасно обробляти велику кількість валют, тоді як особи можуть обробляти лише невелику кількість валют по черзі.

Четверте, перспектива арбітражних стратегій та адаптація для інвесторів

4.1 Різниці в арбітражних стратегіях інститутів та ринковий обсяг

Арбітражні стратегії між установами мають характеристики "досить схожі":

• Датун: базова стратегія схожа.
• Маленькі відмінності: різні організації мають унікальні переваги та сильні сторони, наприклад, фокус на великих або малих монетах.

Поточна загальна ємність арбітражу на ринку оцінюється в понад 10 мільярдів, і з розвитком ринку криптопохідних цей обсяг продовжує зростати.

4.2 Адаптація інвесторів

Арбітраж стратегії мають невеликий ризик, підходять для консервативних інвесторів. Їхні характеристики включають:

• Переваги: низька волатильність, низьке зниження, підходить для інвесторів, які не люблять ризик.
• Недоліки: верхня межа прибутку не така висока, як у трендових стратегій, річна дохідність зазвичай коливається в межах 15%-50%.

Для звичайних інвесторів особисте використання арбітражних стратегій може стикатися з проблемою "низький дохід + висока вартість навчання". Рекомендується брати участь опосередковано, обираючи прозорі та відповідні регуляторам арбітражні продукти, щоб зробити їх стабільною складовою частиною портфелю активів.