Чи може RWA стати новою точкою повороту на ринку?

З виходом біткоїн-спот ETF, криптовалютна сфера зустрічає нові можливості для розвитку. Тепер, коли традиційні фінансові гіганти входять у гру, це ще більше сприяє розвитку реальних світових активів (RWA). Все більше фінансових установ починають досліджувати, як традиційні активи, такі як акції та облігації, можуть бути реалізовані через технологію блокчейн для торгівлі та управління в мережі, і ця тенденція вже змінює ландшафт фінансових ринків.

Нещодавні заходи, які впровадила одна фінансово-технологічна компанія, вказують на те, що сектор RWA поступово стає основним. Ця трансформація також викликала новий раунд змагань у фінансовому світі, тихо змінюючи правила гри на ринку криптовалют і традиційних фінансах.

Відмінності та спільні риси проектів у сегменті RWA

проекти, які підтримуються великими компаніями з управління активами

Нещодавно певна фінансово-технологічна компанія активно діяла, запустивши платформу для глобального ринку, яка в основному надає послуги підключення до блокчейну для акцій, облігацій та ETF. Невдовзі після цього було оголошено про новий проект публічної блокчейн-мережі Layer 1, метою якого є створення більш потужної фінансової інфраструктури для сприяння токенізації RWA.

Цей публічний ланцюг є інфраструктурою глобальної ринкової платформи, зосереджуючи увагу на реалізації токенізації RWA та поєднанні з блокчейном. Підтримує глобальних інвесторів у отриманні доступу до американських цінних паперів на блокчейн-платформі, зламуючи регіональні обмеження та пропонуючи безперервні торгові послуги 24/7.

Цей публічний блокчейн запропонував рішення, яке передбачає вбудовування відповідності на рівні установ у архітектуру публічного блокчейну. За допомогою механізму перевірки дозволів та інноваційних засобів, таких як рідний крос-ланцюговий протокол, він намагається подолати існуючі проблеми з переведенням реальних активів в блокчейн як з технологічної, так і з інституційної точки зору. Використовуючи традиційні фінансові активи як заставу, забезпечується безпека мережі, а також реалізується взаємодія з традиційними системами клірингу, що додатково відкриває ліквідність між ланцюгами та поза ними.

Конкурентоспроможність та обмеження цього проєкту на тому ж ринку

Цей аспект пов'язаний як з унікальним архітектурним дизайном і потужними організаційними ресурсами, так і відображає гру сил і інтересів між блокчейном і традиційними фінансами.

Конкурентоспроможність:

1. Токенізація RWA та вільний переказ: шляхом 1:1 парування традиційних активів з токенами, інвестори можуть вільно передавати ці токенізовані активи за межами США та інтегрувати їх з DeFi, беручи участь у кредитуванні, отриманні доходу та інших фінансових активностях.

2. Поєднання відкритості та відповідності: поєднує відкритість публічних блокчейнів та відповідність приватних блокчейнів. Валідація проходить перевірку на відповідність, щоб забезпечити відповідність, при цьому будь-який розробник і користувач можуть випускати токени та розвивати додатки на цьому ланцюгу, забезпечуючи інноваційну активність.

3. Участь установ та екологічне будівництво: команда дизайнерських консультантів включає кілька відомих фінансових установ, що сприяло їх участі в інституційних застосуваннях у традиційних фінансах та DeFi.

4. Механізм оракула та безпека даних: вбудована система оракула забезпечує точність та своєчасність даних на блокчейні, знижуючи ризик маніпулювання даними. Цей дизайн підвищує надійність ключових даних, таких як ціни активів, відсоткові ставки, ринкові індекси тощо.

5. Функція крос-ланцюга та забезпечення безпеки: реалізація трансферу активів через крос-ланцюговий міст, забезпечення безпеки для децентралізованої мережі валідації та підтримка управління активами та ліквідністю для установ, адаптація до великих угод.

Обмеження:

1. Висока залежність від установ, нестача громадського імпульсу

   Архітектура цього проєкту сильно залежить від участі традиційних фінансових установ, а довіра та ліквідність його токенізованих активів в основному походять від підтримки цих установ. Хоча така модель забезпечує якість та відповідність токенізованих активів, вона також викликає одну основну проблему: її екосистема в основному розроблена для установ, а участь звичайних користувачів є низькою. На відміну від повністю децентралізованих RWA проєктів, це більше схоже на продовження традиційного фінансового світу, де обіг і торгівля токенізованими активами переважно відбувається між установами, а вплив звичайних інвесторів та децентралізованих спільнот зменшується.

2. Проблема розподілу влади під централізованим контролем

Хоча ця публічна блокчейн-мережа зберігає часткову відкритість, її валідатори є ліцензованими, що означає, що основна влада зосереджена в руках кількох установ. Це контрастує з деякими повністю децентралізованими проектами RWA, які підкреслюють, що будь-який учасник може стати ключовим вузлом мережі. Дизайн цього проекту в певному сенсі відображає традиційну фінансову владу, а саме те, що більшість контролю залишається в руках кількох великих фінансових установ. Така концентрація влади може викликати конфлікти в майбутньому в управлінні та розподілі ресурсів, особливо коли виникають конфлікти між власниками токенів та інституційними інтересами.

3. Швидкість інновацій може бути обмежена регулюванням і традиційними установами

   Оскільки основним стовпом цього проєкту є відповідність вимогам та участь установ, це також може обмежити швидкість його інновацій. У порівнянні з повністю децентралізованими проєктами, при впровадженні нових фінансових продуктів або технологій можуть знадобитися складні процеси відповідності та затвердження установ. Це створює ризик повільної реакції в умовах швидко змінюваної криптоіндустрії, особливо при конкуренції з більш гнучкими DeFi проєктами, де архітектура, орієнтована на відповідність та установи, може стати тягарем.

Реальні перешкоди, з якими стикаються проекти RWA

Хоча технологія блокчейн забезпечує технічну основу для токенізації RWA, нинішні публічні блокчейни все ще важко задовольнити потреби традиційних фінансів у питаннях високочастотної торгівлі, реального розрахунку тощо. Водночас, розрив у кросчейн-екосистемі та проблеми безпеки ще більше ускладнюють впровадження RWA для установ. Застосування RWA в децентралізованих фінансах (DeFi) стикається з кількома реальними перешкодами:

По-перше, проблема довіри та узгодженості активів і даних на блокчейні стає основним викликом для токенізації реальних активів (RWA). Ключовим моментом токенізації RWA є забезпечення узгодженості між активами реального світу та даними на блокчейні. Наприклад, після токенізації нерухомості, інформація про власність, вартість та інше, яка записана на блокчейні, повинна повністю відповідати юридичним документам та стану активу в реальному світі. Однак це пов'язане з двома ключовими питаннями: по-перше, достовірність даних на блокчейні, тобто як забезпечити, щоб джерело даних на блокчейні було надійним та незмінним; по-друге, синхронізація оновлення даних, тобто як гарантувати, що інформація на блокчейні може вчасно відображати зміни стану реальних активів. Вирішення цих проблем зазвичай вимагає залучення надійних третіх сторін або авторитетних установ (, таких як уряд або сертифікаційні органи ), але це суперечить децентралізованій природі блокчейну, і проблема довіри залишається невід'ємним основним викликом для токенізації RWA.

Недостатня безпека в мережі також є важливою проблемою, безпека блокчейн-мережі зазвичай залежить від економічних механізмів стимулювання місцевих токенів, але волатильність RWA зазвичай нижча, ніж у криптовалют, особливо в періоди ринкової депресії, що може призвести до зниження безпеки мережі. Крім того, складність RWA вимагає вищих стандартів безпеки, а існуючі блокчейн-системи можуть не повністю задовольняти ці вимоги.

Проблема сумісності RWA з архітектурою DeFi ще не вирішена. Дизайн DeFi спочатку був спрямований на обслуговування крипто-оригінальних активів, а не традиційних цінних паперів. Виведення RWA на блокчейн пов'язане зі складними фінансовими операціями (, такими як дроблення акцій, розподіл дивідендів ), які важко ефективно управляти за допомогою існуючих систем DeFi. Особливо важливо те, що системи оракулів мають явні недоліки в обробці реального часу та безпеки великих обсягів традиційних фінансових даних.

Подвищення складності переходу RWA на ланцюг через проблеми з розподілом ліквідності та безпекою ще більше ускладнює питання. Крос-ланцюговий випуск RWA призводить до розподілу ліквідності, що ускладнює управління активами. Хоча механізм крос-ланцюгового мосту пропонує рішення, він також вводить нові ризики безпеки, такі як атаки подвоєння витрат і вразливості протоколу.

Проблеми регулювання та відповідності є найбільшими нетехнічними перешкодами для токенізації реальних активів (RWA). Багато регульованих фінансових установ не можуть здійснювати транзакції в публічних блокчейнах, головними причинами є анонімність, відсутність відповідних рамок і різниця в глобальних регуляторних стандартах. Вимоги до відповідності, такі як KYC та протидія відмиванню грошей, ще більше ускладнюють токенізацію RWA, що в певній мірі обмежує приплив капіталу.

Ліквідність на ринковому боці та обмеження участі установ також стримують розвиток RWA. Наразі загальна капіталізація RWA в основному зосереджена на низькоризикових активах (, таких як державні облігації та фонди ), тоді як прогрес з ланцюгуванням великих класів активів, таких як акції та нерухомість, повільний. Ліквідність RWA все ще залежить від криптоорієнтованих протоколів, а загальний ринок все ще перебуває на ранній стадії розвитку.

В кінці кінців, конфлікт між механізмами довіри DeFi та традиційних фінансів також є питанням, яке необхідно вирішити під час інтеграції реальних активів (RWA) в блокчейн. DeFi покладається на код та криптографію для створення довіри, тоді як традиційні фінанси спираються на юридичні контракти та централізовані установи. Ця різниця в механізмах довіри призводить до обережного ставлення традиційних фінансових установ до технології блокчейн, особливо в критичних аспектах, таких як управління активами та управління ризиками.

Хоча технологія блокчейн забезпечує можливість оновлення RWA, на практиці вона все ще стикається з багатьма викликами. Проблеми, такі як узгодженість даних, безпека мережі, сумісність, ліквідність, відповідність, відповідність технологічних і економічних моделей, а також конфлікти в механізмах довіри, повинні бути поступово вирішені в процесі розвитку, щоб сприяти широкому впровадженню RWA у DeFi.

Боротьба за владу за проєктом RWA

Найбільша у світі компанія з управління активами, завершивши просування біткойн ETF, взяла участь у інвестиціях у RWA. Це по суті є першим кроком до боротьби за перерозподіл влади між традиційною фінансовою системою та новими децентралізованими технологіями, що спираються на блокчейн. Ця боротьба є не лише змаганням технологічних змін або фінансових інновацій, а й боротьбою за формування глобальних фінансових правил, контроль над капіталом та механізми розподілу багатства в майбутньому.

Незважаючи на те, що технологія блокчейн принесла надію на децентралізацію, традиційні фінансові гіганти намагаються взяти цю технологічну революцію під свій контроль у контексті високої концентрації капіталу та влади, продовжуючи своє домінуюче становище у глобальній фінансовій системі через нові форми маніпуляцій на ринку та сек'юритизації активів.

Перебалансування влади у світовій фінансовій системі

Традиційні фінансові установи завжди займали домінуючу позицію у глобальній фінансовій системі, контролюючи ключові елементи грошових потоків, управління активами та фінансові послуги. Традиційні фінансові установи здійснюють контроль над глобальним капіталом через монополію на фінансову інфраструктуру ( банки, фондові біржі, клірингові системи тощо ). Однак, зростання технології блокчейн зламало цю ситуацію:

Децентралізоване фінансування ( DeFi ) послабило традиційну фінансову інфраструктуру, яка контролювалася традиційними фінансовими установами, шляхом децентралізації. DeFi дозволяє ключовим функціям, таким як рух капіталу, управління активами, працювати на децентралізованих платформах, наприклад, коли користувачі можуть управляти активами, позичати, торгувати тощо без посередників, таких як банки чи інвестиційні банки, безпосередньо на блокчейні. Але це означає величезну загрозу для традиційних фінансових установ, оскільки цей перехід влади може призвести до втрати їхнього домінування у глобальній фінансовій системі.

Токенізація активів: хто може контролювати нову фінансову інфраструктуру

Платформа токенізації RWA, що сприяє токенізації активів, хоча й має на меті підвищення ліквідності активів, приховує боротьбу за контроль над новою фінансовою інфраструктурою. Блокчейн-мережі є кандидатами на нове глобальне фінансове середовище, і той, хто зможе домінувати в цій інфраструктурі, зможе зайняти домінуючу позицію у майбутньому, коли блокчейн з'єднає активи реального світу.

Інтереси традиційних фінансових установ проявляються в їхньому прагненні контролювати ці децентралізовані мережі. Вони можуть не заперечувати блокчейн безпосередньо, але через інвестиції, злиття або співпрацю контролюють ці нові блокчейн-платформи, що призводить до повторної концентрації капіталу. Незважаючи на те, що блокчейн має на меті децентралізацію, велика кількість капіталу та ліквідності все ще може концентруватися в руках небагатьох великих фінансових установ або хедж-фондів. В результаті ключові ресурси на блокчейн-платформах, такі як ліквідність (, управління протоколами тощо ), все ж повернуться до рук небагатьох гравців, що призведе до того, що децентралізований ринок активів повністю потребуватиме підтримки величезних централізованих сил.

Арбітраж регулювання та позаекономічна влада

Згідно з недавніми повідомленнями, останнє опитування електронної торгівлі серед інституційних трейдерів від одного великого фінансового інституту показало, що 29% інституційних трейдерів у цьому році планують або вже займаються торгівлею криптовалютами, що на 7 відсоткових пунктів більше, ніж минулого року.

Арбітраж завжди був торговою стратегією, яку традиційні фінансові установи вміло використовують. У світлі невизначеного регуляторного середовища, що виникає внаслідок децентралізованих характеристик блокчейну, у майбутньому традиційні фінансові установи можуть використовувати регуляторні відмінності між різними країнами та регіонами, створюючи операційні суб'єкти в юрисдикціях з менш строгим контролем, щоб уникнути більш жорсткого регулювання. Наприклад:

В деяких проектах RWA токенізація певних RWA може обійти традиційні правила цінних паперів або фінансових ринків. Маніпуляція з рухом активів та капітальною структурою в різних регуляторних середовищах подальше зміцнює контроль над новими ринками. Не виключено, що така діяльність "сірій зоні" є способом традиційних фінансових установ отримати доступ до блокчейну.