RWA та IPO: порівняння та роздуми про нові та старі варіанти фінансування підприємств

В останні роки, з розвитком технології блокчейн та вдосконаленням регуляторної структури, RWA (токенізація реальних світових активів) поступово стає фокусом фінансового ринку. Водночас, традиційне IPO (первинне розміщення акцій) залишається важливим способом фінансування для підприємств. У цій статті буде розглянуто подібності та відмінності між RWA та IPO, їхні переваги, а також, як підприємства можуть вибрати відповідний шлях фінансування.

Огляд RWA та IPO

RWA означає перетворення традиційних фінансових активів, таких як боргові зобов'язання, нерухомість, рахунки до отримання, частки фондів, векселі тощо, в цифрові активи, які можуть обертатися на блокчейні, за допомогою технології блокчейн. Цей процес може підвищити ліквідність активів, знизити витрати на транзакції та підвищити прозорість. Наприклад, компанії з управління фондами можуть упакувати права на доходи від нерухомих об'єктів, які вони володіють, і випустити їх як віртуальну валюту на блокчейні, що дозволяє глобальним інвесторам брати участь у торгах з нижчим порогом входу.

IPO є дією, коли компанія вперше випускає акції для публічних інвесторів і виходить на фондову біржу. Це найформальніший, найдовший та найбільш регульований спосіб фінансування на ринку капіталу. IPO вимагає участі бухгалтерських фірм, юридичних фірм та брокерів, проходить через суворий фінансовий аудит, перевірку юридичної відповідності, а також готується проспект емісії та інші документи, що знаменує вхід компанії на публічний ринок.

Основні відмінності між RWA та IPO

1. Об'єкт фінансування: RWA орієнтований на глобальних інвесторів, IPO головним чином орієнтоване на кваліфікованих інвесторів на певних ринках.
2. Обсяг фінансування: Обсяг фінансування RWA гнучкий, зазвичай обсяг IPO досить великий.
3. Ефективність випуску: короткий цикл випуску RWA, тривалий процес IPO.
4. Рівень регулювання: регулювання RWA відносно м'яке, а регулювання IPO суворе.
5. Розкриття інформації: вимоги до розкриття RWA є нижчими, тоді як IPO вимагає повного та детального розкриття інформації.
6. Вторинний ринок: RWA можна торгувати в усьому світі 24 години на добу, IPO обмежено часом торгівлі біржі.
7. Інвестиційний поріг: RWA має низький поріг, а поріг інвестування в IPO відносно високий.
8. Контроль над компанією: RWA не впливає на контроль над компанією, IPO може призвести до зміни контролю.

Переваги та особливості RWA та IPO

Переваги RWA:

1. Низький поріг входу та висока ефективність: можливість розподілу інвестиційної суми за потребою, що підходить для широкого кола інвесторів.
2. Підвищення ліквідності: забезпечення глобальної торгівлі активами, які зазвичай важко реалізувати.
3. Висока ефективність випуску: після досягнення зрілості технології можливий швидкий випуск.
4. Прозорість на ланцюзі: записи транзакцій можуть бути відстежені, що посилює механізм довіри.

Переваги IPO:

1. Високий обсяг фінансування: успішний вихід на біржу може забезпечити масове фінансування.
2. Підвищення репутації бренду: суворий аудит має велике позитивне вплив на імідж підприємства.
3. Великий простір для капітальних операцій: можна використовувати інструменти, такі як збільшення емісії, злиття та поглинання, для багатовимірного зміцнення компаній.
4. Захист інвесторів: регульоване середовище та правова гарантія прав інвесторів.
5. Широка інвестиційна група: охоплює інституційних, роздрібних та інших типів інвесторів, ринкова ліквідність велика.

Різниця в регуляторних уподобаннях: на прикладі Гонконгу

Гонконг демонструє диференційований підхід у регулюванні RWA та IPO: акцентуючи увагу на строгій відповідності, розкритті інформації та захисту інвесторів для IPO; щодо RWA приймаючи відносно відкриту, інноваційну, але поступово контрольовану позицію.

Система IPO Гонконгу дотримується суворої структури «Закону про цінні папери та ф'ючерси», під спільним наглядом Гонконгської фондової біржі та Комісії з цінних паперів, охоплює кілька етапів, щоб забезпечити стабільні фінансові результати, здатність до безперервної діяльності та добру корпоративну структуру для компаній, що виходять на ринок.

Щодо RWA, Гонконг демонструє "інклюзивно-обережне" експериментальне мислення. У останні роки регулярно публікуються відповідні регуляторні циркуляри, створюються регуляторні пісочниці, системи ліцензування постачальників послуг віртуальних активів, а також проводяться регуляторні спроби включення токенів класу RWA до категорії кваліфікованих інвестиційних продуктів. Наприклад, у 2023 році було опубліковано "Циркуляр щодо токенізованих інвестиційних продуктів, визнаних Комісією з цінних паперів", який чітко окреслює відповідальність постачальників продуктів, прагнучи досягти балансу між фінансовим прогресом та захистом інвесторів.

IPO та RWA підходящі для певних груп клієнтів

IPO підходить:

1. Дорослі компанії: мають стабільну прибутковість і хороше корпоративне управління.
2. Великий попит на фінансування: потрібні великі фінансові ресурси для розширення або трансформації.
3. Потреба в підвищенні бренду: сподіваємось підвищити впізнаваність та репутацію компанії через вихід на ринок.
4. Довгострокове планування розвитку: планується використовувати капітальні ринки для досягнення сталого фінансування та підвищення вартості.

RWA підходить для:

1. Стартапи або компанії в стадії зростання: потребують гнучкого та швидкого фінансування.
2. Потреба в реалізації специфічних активів: такі як рахунки до отримання, права на доходи від нерухомості тощо.
3. Глобальні потреби в фінансуванні: сподіваємось залучити міжнародних інвесторів.
4. Інноваційні активи: нові активи або права, які традиційні фінанси не можуть охопити.

Висновок: доповнення, а не заміна

RWA та IPO не є заміною один одному, а є доповненням та перетворенням традиційної фінансової системи. RWA надає нові канали фінансування для малих та середніх підприємств та власників активів, підвищуючи фінансову інклюзивність; IPO залишається ключовим шляхом для компаній до зрілості, прийняття публічного ринку та глобального капіталу.

Підприємства повинні раціонально обирати або комбінувати RWA та IPO відповідно до своїх етапів розвитку, потреб у фінансуванні, структури активів та стратегічних планів. У майбутньому, з удосконаленням регуляторних механізмів, зниженням технологічних бар'єрів та підвищенням рівня прийнятності на ринку, RWA та IPO мають потенціал спільно створити більш різноманітну, прозору та ефективну екосистему фінансування.