Аналіз перспектив ринку STO та обговорення політичного середовища у сфері шифрування
Ведучий: Алекс, партнер з досліджень Mint Ventures
Гість: Мінь Дао, засновник dForce
Час запису: 2025.3.14
Тематика цього випуску подкасту не відображає думку установ, до яких належать наші гості, і згадані проєкти не є інвестиційними порадами.
Привіт усім, ласкаво просимо до WEB3 Mint To Be. Тут ми постійно ставимо питання та глибоко розмірковуємо, щоб прояснити факти, дослідити реальність та шукати консенсус у світі WEB3. Ми роз'яснюємо логіку, що стоїть за гарячими темами, надаємо проникаючі інсайти, що виходять за межі самих подій, і вводимо різноманітні точки зору.
Олексій: У цьому випуску програми ми слідкуємо за наративом, який кілька років тому викликав багато уваги, потім поступово охолов, а нещодавно знову став актуальним: STO, або токенізація цінних паперів, особливо токенізація акцій на американському ринку. Сьогодні у нас у гостях експерт, який має багатий досвід роботи в традиційних фінансах та Defi, а також є давнім другом нашої програми — вчитель Міндао. Запросимо вчителя Міндао привітати всіх.
Громадянський шлях: Всім привіт, я дуже радий знову бути тут і обговорити з вами тему STO та токенізації цінних паперів.
Історія токенізації акцій Coinbase
Олексій: STO як відновлення старого наративу, насправді головним чином походить з заяви CEO Coinbase минулого тижня, а також CFO, які сказали, що планують поновити роботу над токенізацією акцій Coinbase. Впевнений, що ви також звернули увагу на цю новину, на основі вашої інформації про події, чи могли б ви розповісти нам про походження та деталі цього питання з токенізацією акцій Coinbase?
Громадська думка: Насправді ця тема токенізації Coinbase не була піднята лише цього року, я пам'ятаю, що про це говорили ще в 2020 році, але через те, що весь регуляторний клімат був дуже поганим для галузі, а Coinbase потім була позвана в суд SEC, я пам’ятаю, що після 2020 року Брайан згадав цю концепцію, але потім нічого не було реалізовано. Коли Coinbase виходила на біржу, в спільноті все ще точилися суперечки про те, чи варто виходити на біржу чи випускати токени, адже це була криптобіржа, чи не слід безпосередньо випускати токени на ланцюгу, тоді були такі суперечки. Цю тему підняли в січні цього року; керівник Base на ім'я Джессе тоді запропонував розглянути можливість розгортання токенів Coinbase на ланцюзі Base, а в лютому SEC відмовилася від позову проти Coinbase, що також є добрим знаком нового уряду США для галузі, я вважаю, це конкретна демонстрація. Цю справу згадували і CFO, і CEO, плануючи токенізувати акції на Base. Загалом, з точки зору часу, я вважаю це дуже потужним. Після приходу нового уряду, їхнє ставлення до галузі, зокрема криптоконференція, в якій також брав участь CEO Coinbase. Тож ми можемо побачити, що коли регуляторне середовище починає змінюватися, для найбільшої біржі в США, я вважаю, що такий крок є цілком зрозумілим і з точки зору часу це дуже влучно.
Цінність токенізації акцій
**Alex：**На вашу думку, якщо ми говоримо про токенізацію акцій, що таке STO, якщо розглядати це як продукт, які основні цінні пропозиції? Чи вважаєте ви, що це досить органічна цінна пропозиція? Якщо значна кількість активів американських акцій буде перенесена на блокчейн, які хімічні реакції це може викликати з існуючими продуктами DeFi?
**Громадський шлях: ** Так, насправді, токенізація акцій - це не нова тема, про яку вже згадували в минулих двох циклах. Найперший раз я пам'ятаю, що в 2017 році вже говорили про STO, тому це поняття виникло досить давно. Цей цикл знову став актуальним, і я вважаю, що є кілька причин. З одного боку, ми можемо бачити, що в індустрії шифрування через регуляторні причини спостерігається застій, в той час як у традиційних фінансах на Уолл-стріт на рівні міжбанківських систем вже є значний прогрес у застосуванні блокчейн-технологій. Я вважаю, що з точки зору традиційних фінансів вони також помічають переваги токенізації для традиційних фінансових установ. Наприклад, деякі великі банки обробляють багато міжбанківських розрахункових систем через токенізацію та Tokenізацію. Таким чином, це в основному економить банкам значну кількість часу на розрахунки. Наприклад, навіть в одному банку міжштатні або міжнародні розрахунки можуть займати кілька днів або тиждень. Але за допомогою блокчейну ви можете здійснити розрахунок миттєво. Прямою вигодою є те, що ваші кошти затримуються менше, а вартість капіталу значно знижується, тому традиційні фінансові установи бачать, в чому їхня перевага. Потім ми бачимо, що вся токенізація акцій, якщо говорити з чисто фінансової точки зору, безумовно перетворюється з одного ринку на глобальний ринок. Тут є поєднання неконтрольованого та контрольованого. Але насправді є багато конфліктуючих моментів, оскільки традиційні регуляції цінних паперів базуються на принципі юрисдикції: ринок США має свою систему регулювання, інші країни мають інші регуляції, кожне місце має свій принцип юрисдикції. Але коли ми говоримо про доступ до ринку публічних ланцюгів, питання, як вирішити це правило юрисдикції, є дуже великим конфліктом. Це також причина, чому токенізація акцій, певною мірою, може вважатися падінням Берлінської стіни. Як кошти з вільного світу можуть потрапити на ринок акцій, регульований за принципом юрисдикції, тут є багато конфліктів. Але для компаній, які займаються STO, та для бірж акцій, принаймні, це означає перетворення всього фінансового каналу з регіонального ринку на глобальний ринок, що є важливим моментом для більшості компаній, які займаються STO.
Ми говоримо про Coinbase, це питання суттєво відрізняється від звичайної токенізації акцій. Тому що Coinbase є біржею. Насправді акції Coinbase можна порівняти з платформними токенами певної біржі. Платформні токени насправді є дуже хорошою токенізованою акцією, тоді як Coinbase є чисто акцією біржі. Але ми можемо бачити, що платформні токени мають набагато більше використання. Традиційна акція Coinbase з точки зору акціонерних прав — це права акціонера, підтвердження акціонера. Але ми бачимо, що платформні токени в їхньому торговому ринку можуть знижувати комісії, а також отримувати аірдропи, мають різноманітні функції. Тому я вважаю, що найбільше значення акцій Coinbase в тому, що це не просто токенізація акцій на блокчейні, а наділення традиційних акцій новими можливостями. Я вважаю, що це рух за розширення прав. Раніше це було підтвердження акціонера, тепер наведу простий приклад: якщо Coinbase токенізує ваші акції, помістить їх на Base, а потім Base в майбутньому, припустимо, дозволить використовувати акції Coinbase для застави, для верифікації вузлів або для оплати газу, тоді акції більше не будуть просто підтвердженням акціонера, а стануть чимось, що має функцію використання. Ми можемо розширити приклад Coinbase на інші компанії. Наприклад, на Disney, Netflix; якщо ви володієте токенами акцій Disney, ви можете купувати квитки зі знижкою. Чому традиційна система не може цього зробити? Тому що в традиційних фінансах це занадто складно, немає токенізації, важко з’єднати всі ці системи. Але ми можемо уявити, що якщо Disney токенізує свої акції, в майбутньому користувачі, які мають акції, можуть безпосередньо купувати квитки зі знижкою, навіть отримувати певні переваги. Або Netflix, його підписка також може ґрунтуватися на вашій заставі акцій, або скільки акцій ви заставляєте, стільки підписки я можу вам зняти. Наприклад, якщо токенізувати компанію, що займається видобутком вугілля, то дійсно важко побачити якусь практичну цінність. Але такі компанії як Coinbase, Netflix, Disney вже мають багато взаємодій з користувачами на рівні продуктів, тому токенізація їхніх акцій має великий потенціал, щоб перетворити акції з чисто акціонерного підтвердження на підтвердження використання, перетворити їх на утиліту. Це, на мою думку, є дуже важливим моментом поєднання STO з ринком, а не просто перетворенням акцій на токени та їх розміщенням на блокчейні. Це повертає нас до попереднього питання: можливо, це має на меті розширити ринок фінансування з регіонального на глобальний. Але тепер ми знаємо, що США вже займає дуже велику частку глобального ринку фінансування. Яке значення матиме ринок на блокчейні? Можливо, не велике. Ось чому ви бачите, що багато STO токенів не мають великого обсягу торгівлі на блокчейні протягом останніх кількох циклів, тому що традиційний ринок вже задовольняє потреби більшості інвесторів, які мають фінансові потреби.
**Alex：**Щойно ця концепція розширення прав акцій, я вважаю, дуже оригінальна і має сенс. Продовжуючи цю тему, ви тільки що згадали, що деякі великі банки впровадили блокчейн-системи розрахунків, що підвищило ефективність використання коштів. У мене є технічне питання: ці банки, напевно, використовують систему, схожу на альянс-ланцюг, які саме технологічні рішення можуть підвищити ефективність використання коштів або ефективність роботи системи? Мене це завжди дуже цікавило.
Мін道: Всі знають, що банки в технологічному світі є динозаврами. Багато з традиційних бекенд-систем банків використовують технології десятилітньої давності. Звісно, я вважаю, що для фінансових установ збереження такого консервативного підходу до технологій є виправданим. По-перше, це стосується грошей, тому старіші та перевірені технології можуть бути важливішими для безпеки банківських систем, ніж підвищення капітальної ефективності. Навіть в одному банку, розрахунки та кліринги між різними системами зазвичай стикаються з багатьма проблемами, а між країнами це ще складніше. Наприклад, у великого банку в США та Великобританії регулювання коштів у кожній країні різне, і потрібно використовувати Swift або інші зовнішні системи для розрахунків, а не тільки внутрішні. Розрахунки між філіями банку в різних країнах також викликані різними регуляторними питаннями, що може призводити до затримок у розрахунках. Наприклад, у великого банку, лише для міжбанківського розрахунку, коли це розширюється до альянс-ланцюга, в країні, як у районі Великої затоки Чжуншаня, кілька років тому вже були створені деякі великі банки для формування альянсу постачальників, щоб використовувати блокчейн-систему для розрахунків. Між різними банками це ще складніше, оскільки кожен банк має свою систему. Перевага блокчейну полягає в тому, що він використовує один реєстр, який є єдиним для всіх станів, не потребуючи, щоб кожен банк мав різні бекенд-системи для узгодження. Чому у фінансовій сфері ми бачимо таке хороше застосування? Тому що традиційні фінансові установи розуміють, що дизайн блокчейну може повністю замінити існуючу банківську інфраструктуру. Ось чому, коли з'явилися стейблкоїни, вони так швидко отримали застосування. Звичайно, це почалося з диких ростів, і врешті-решт банки та американські регулятори найбільше стежили за стейблкоїнами. Традиційні фінансові установи одразу ж бачать, що це перевага в розрахунках між традиційними банківськими системами.
Взаємодія між американськими акціями на блокчейні та DeFi
**Alex：**Розумію. Якщо з'явиться велика кількість таких активів на американському фондовому ринку в блокчейні, які взаємодії можуть виникнути між ними та нашими існуючими проектами DeFi? Ви оптимістично налаштовані щодо цього, чи вважаєте це важливим для розвитку індустрії?
**民道：**Я вважаю, що для інфраструктури DeFi найважливішим моментом є те, що ми бачимо, що в усій індустрії є проекти, які займаються DeFi, такі як декс, кредитування, проекти зі стабільними монетами. На сьогоднішній день більшість активів, що їх підтримують, все ще належать до рідних активів індустрії, таких як ETH, BTC, а також активи торгового та Meme типів, які також відносяться до native. Отже, для всієї інфраструктури DeFi не йдеться про те, які верхні активи є, а про те, які активи я підтримую. Щодо нижньої інфраструктури DeFi, це безумовно є перевагою. Наприклад, після входу стабільних монет ми бачимо не лише стабільні монети, насправді найбільший масштаб STO - це токенізація державних облігацій. І ми бачимо, що в цьому циклі результати токенізації державних облігацій є дуже очевидними, включаючи деякі проекти, які повністю перенесли це на блокчейн. Ми можемо бачити, що токенізація державних облігацій приносить величезну кількість так званих активів, що приносять дохід, до DeFi, включаючи багато пулів у деяких DeFi протоколах, які тепер є пулами активів з доходом. Що стосується ліквідності, то RWA тип.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
STO перезапускає нову главу: Токенізація акцій Coinbase веде до розширення прав на американському ринку акцій
Аналіз перспектив ринку STO та обговорення політичного середовища у сфері шифрування
Ведучий: Алекс, партнер з досліджень Mint Ventures
Гість: Мінь Дао, засновник dForce
Час запису: 2025.3.14
Тематика цього випуску подкасту не відображає думку установ, до яких належать наші гості, і згадані проєкти не є інвестиційними порадами.
Привіт усім, ласкаво просимо до WEB3 Mint To Be. Тут ми постійно ставимо питання та глибоко розмірковуємо, щоб прояснити факти, дослідити реальність та шукати консенсус у світі WEB3. Ми роз'яснюємо логіку, що стоїть за гарячими темами, надаємо проникаючі інсайти, що виходять за межі самих подій, і вводимо різноманітні точки зору.
Олексій: У цьому випуску програми ми слідкуємо за наративом, який кілька років тому викликав багато уваги, потім поступово охолов, а нещодавно знову став актуальним: STO, або токенізація цінних паперів, особливо токенізація акцій на американському ринку. Сьогодні у нас у гостях експерт, який має багатий досвід роботи в традиційних фінансах та Defi, а також є давнім другом нашої програми — вчитель Міндао. Запросимо вчителя Міндао привітати всіх.
Громадянський шлях: Всім привіт, я дуже радий знову бути тут і обговорити з вами тему STO та токенізації цінних паперів.
Історія токенізації акцій Coinbase
Олексій: STO як відновлення старого наративу, насправді головним чином походить з заяви CEO Coinbase минулого тижня, а також CFO, які сказали, що планують поновити роботу над токенізацією акцій Coinbase. Впевнений, що ви також звернули увагу на цю новину, на основі вашої інформації про події, чи могли б ви розповісти нам про походження та деталі цього питання з токенізацією акцій Coinbase?
Громадська думка: Насправді ця тема токенізації Coinbase не була піднята лише цього року, я пам'ятаю, що про це говорили ще в 2020 році, але через те, що весь регуляторний клімат був дуже поганим для галузі, а Coinbase потім була позвана в суд SEC, я пам’ятаю, що після 2020 року Брайан згадав цю концепцію, але потім нічого не було реалізовано. Коли Coinbase виходила на біржу, в спільноті все ще точилися суперечки про те, чи варто виходити на біржу чи випускати токени, адже це була криптобіржа, чи не слід безпосередньо випускати токени на ланцюгу, тоді були такі суперечки. Цю тему підняли в січні цього року; керівник Base на ім'я Джессе тоді запропонував розглянути можливість розгортання токенів Coinbase на ланцюзі Base, а в лютому SEC відмовилася від позову проти Coinbase, що також є добрим знаком нового уряду США для галузі, я вважаю, це конкретна демонстрація. Цю справу згадували і CFO, і CEO, плануючи токенізувати акції на Base. Загалом, з точки зору часу, я вважаю це дуже потужним. Після приходу нового уряду, їхнє ставлення до галузі, зокрема криптоконференція, в якій також брав участь CEO Coinbase. Тож ми можемо побачити, що коли регуляторне середовище починає змінюватися, для найбільшої біржі в США, я вважаю, що такий крок є цілком зрозумілим і з точки зору часу це дуже влучно.
Цінність токенізації акцій
**Alex：**На вашу думку, якщо ми говоримо про токенізацію акцій, що таке STO, якщо розглядати це як продукт, які основні цінні пропозиції? Чи вважаєте ви, що це досить органічна цінна пропозиція? Якщо значна кількість активів американських акцій буде перенесена на блокчейн, які хімічні реакції це може викликати з існуючими продуктами DeFi?
**Громадський шлях: ** Так, насправді, токенізація акцій - це не нова тема, про яку вже згадували в минулих двох циклах. Найперший раз я пам'ятаю, що в 2017 році вже говорили про STO, тому це поняття виникло досить давно. Цей цикл знову став актуальним, і я вважаю, що є кілька причин. З одного боку, ми можемо бачити, що в індустрії шифрування через регуляторні причини спостерігається застій, в той час як у традиційних фінансах на Уолл-стріт на рівні міжбанківських систем вже є значний прогрес у застосуванні блокчейн-технологій. Я вважаю, що з точки зору традиційних фінансів вони також помічають переваги токенізації для традиційних фінансових установ. Наприклад, деякі великі банки обробляють багато міжбанківських розрахункових систем через токенізацію та Tokenізацію. Таким чином, це в основному економить банкам значну кількість часу на розрахунки. Наприклад, навіть в одному банку міжштатні або міжнародні розрахунки можуть займати кілька днів або тиждень. Але за допомогою блокчейну ви можете здійснити розрахунок миттєво. Прямою вигодою є те, що ваші кошти затримуються менше, а вартість капіталу значно знижується, тому традиційні фінансові установи бачать, в чому їхня перевага. Потім ми бачимо, що вся токенізація акцій, якщо говорити з чисто фінансової точки зору, безумовно перетворюється з одного ринку на глобальний ринок. Тут є поєднання неконтрольованого та контрольованого. Але насправді є багато конфліктуючих моментів, оскільки традиційні регуляції цінних паперів базуються на принципі юрисдикції: ринок США має свою систему регулювання, інші країни мають інші регуляції, кожне місце має свій принцип юрисдикції. Але коли ми говоримо про доступ до ринку публічних ланцюгів, питання, як вирішити це правило юрисдикції, є дуже великим конфліктом. Це також причина, чому токенізація акцій, певною мірою, може вважатися падінням Берлінської стіни. Як кошти з вільного світу можуть потрапити на ринок акцій, регульований за принципом юрисдикції, тут є багато конфліктів. Але для компаній, які займаються STO, та для бірж акцій, принаймні, це означає перетворення всього фінансового каналу з регіонального ринку на глобальний ринок, що є важливим моментом для більшості компаній, які займаються STO.
Ми говоримо про Coinbase, це питання суттєво відрізняється від звичайної токенізації акцій. Тому що Coinbase є біржею. Насправді акції Coinbase можна порівняти з платформними токенами певної біржі. Платформні токени насправді є дуже хорошою токенізованою акцією, тоді як Coinbase є чисто акцією біржі. Але ми можемо бачити, що платформні токени мають набагато більше використання. Традиційна акція Coinbase з точки зору акціонерних прав — це права акціонера, підтвердження акціонера. Але ми бачимо, що платформні токени в їхньому торговому ринку можуть знижувати комісії, а також отримувати аірдропи, мають різноманітні функції. Тому я вважаю, що найбільше значення акцій Coinbase в тому, що це не просто токенізація акцій на блокчейні, а наділення традиційних акцій новими можливостями. Я вважаю, що це рух за розширення прав. Раніше це було підтвердження акціонера, тепер наведу простий приклад: якщо Coinbase токенізує ваші акції, помістить їх на Base, а потім Base в майбутньому, припустимо, дозволить використовувати акції Coinbase для застави, для верифікації вузлів або для оплати газу, тоді акції більше не будуть просто підтвердженням акціонера, а стануть чимось, що має функцію використання. Ми можемо розширити приклад Coinbase на інші компанії. Наприклад, на Disney, Netflix; якщо ви володієте токенами акцій Disney, ви можете купувати квитки зі знижкою. Чому традиційна система не може цього зробити? Тому що в традиційних фінансах це занадто складно, немає токенізації, важко з’єднати всі ці системи. Але ми можемо уявити, що якщо Disney токенізує свої акції, в майбутньому користувачі, які мають акції, можуть безпосередньо купувати квитки зі знижкою, навіть отримувати певні переваги. Або Netflix, його підписка також може ґрунтуватися на вашій заставі акцій, або скільки акцій ви заставляєте, стільки підписки я можу вам зняти. Наприклад, якщо токенізувати компанію, що займається видобутком вугілля, то дійсно важко побачити якусь практичну цінність. Але такі компанії як Coinbase, Netflix, Disney вже мають багато взаємодій з користувачами на рівні продуктів, тому токенізація їхніх акцій має великий потенціал, щоб перетворити акції з чисто акціонерного підтвердження на підтвердження використання, перетворити їх на утиліту. Це, на мою думку, є дуже важливим моментом поєднання STO з ринком, а не просто перетворенням акцій на токени та їх розміщенням на блокчейні. Це повертає нас до попереднього питання: можливо, це має на меті розширити ринок фінансування з регіонального на глобальний. Але тепер ми знаємо, що США вже займає дуже велику частку глобального ринку фінансування. Яке значення матиме ринок на блокчейні? Можливо, не велике. Ось чому ви бачите, що багато STO токенів не мають великого обсягу торгівлі на блокчейні протягом останніх кількох циклів, тому що традиційний ринок вже задовольняє потреби більшості інвесторів, які мають фінансові потреби.
**Alex：**Щойно ця концепція розширення прав акцій, я вважаю, дуже оригінальна і має сенс. Продовжуючи цю тему, ви тільки що згадали, що деякі великі банки впровадили блокчейн-системи розрахунків, що підвищило ефективність використання коштів. У мене є технічне питання: ці банки, напевно, використовують систему, схожу на альянс-ланцюг, які саме технологічні рішення можуть підвищити ефективність використання коштів або ефективність роботи системи? Мене це завжди дуже цікавило.
Мін道: Всі знають, що банки в технологічному світі є динозаврами. Багато з традиційних бекенд-систем банків використовують технології десятилітньої давності. Звісно, я вважаю, що для фінансових установ збереження такого консервативного підходу до технологій є виправданим. По-перше, це стосується грошей, тому старіші та перевірені технології можуть бути важливішими для безпеки банківських систем, ніж підвищення капітальної ефективності. Навіть в одному банку, розрахунки та кліринги між різними системами зазвичай стикаються з багатьма проблемами, а між країнами це ще складніше. Наприклад, у великого банку в США та Великобританії регулювання коштів у кожній країні різне, і потрібно використовувати Swift або інші зовнішні системи для розрахунків, а не тільки внутрішні. Розрахунки між філіями банку в різних країнах також викликані різними регуляторними питаннями, що може призводити до затримок у розрахунках. Наприклад, у великого банку, лише для міжбанківського розрахунку, коли це розширюється до альянс-ланцюга, в країні, як у районі Великої затоки Чжуншаня, кілька років тому вже були створені деякі великі банки для формування альянсу постачальників, щоб використовувати блокчейн-систему для розрахунків. Між різними банками це ще складніше, оскільки кожен банк має свою систему. Перевага блокчейну полягає в тому, що він використовує один реєстр, який є єдиним для всіх станів, не потребуючи, щоб кожен банк мав різні бекенд-системи для узгодження. Чому у фінансовій сфері ми бачимо таке хороше застосування? Тому що традиційні фінансові установи розуміють, що дизайн блокчейну може повністю замінити існуючу банківську інфраструктуру. Ось чому, коли з'явилися стейблкоїни, вони так швидко отримали застосування. Звичайно, це почалося з диких ростів, і врешті-решт банки та американські регулятори найбільше стежили за стейблкоїнами. Традиційні фінансові установи одразу ж бачать, що це перевага в розрахунках між традиційними банківськими системами.
Взаємодія між американськими акціями на блокчейні та DeFi
**Alex：**Розумію. Якщо з'явиться велика кількість таких активів на американському фондовому ринку в блокчейні, які взаємодії можуть виникнути між ними та нашими існуючими проектами DeFi? Ви оптимістично налаштовані щодо цього, чи вважаєте це важливим для розвитку індустрії?
**民道：**Я вважаю, що для інфраструктури DeFi найважливішим моментом є те, що ми бачимо, що в усій індустрії є проекти, які займаються DeFi, такі як декс, кредитування, проекти зі стабільними монетами. На сьогоднішній день більшість активів, що їх підтримують, все ще належать до рідних активів індустрії, таких як ETH, BTC, а також активи торгового та Meme типів, які також відносяться до native. Отже, для всієї інфраструктури DeFi не йдеться про те, які верхні активи є, а про те, які активи я підтримую. Щодо нижньої інфраструктури DeFi, це безумовно є перевагою. Наприклад, після входу стабільних монет ми бачимо не лише стабільні монети, насправді найбільший масштаб STO - це токенізація державних облігацій. І ми бачимо, що в цьому циклі результати токенізації державних облігацій є дуже очевидними, включаючи деякі проекти, які повністю перенесли це на блокчейн. Ми можемо бачити, що токенізація державних облігацій приносить величезну кількість так званих активів, що приносять дохід, до DeFi, включаючи багато пулів у деяких DeFi протоколах, які тепер є пулами активів з доходом. Що стосується ліквідності, то RWA тип.