ETF Біткоїна重塑 крипторинок生态

З'явлення біржових продуктів на основі Біткойна (ETF) може кардинально змінити усталене поняття "сезон альткойнів" на крипторинку.

Протягом тривалого часу крипторинок дотримувався передбачуваної моделі обігу капіталу. Зростання ціни Біткойна привертає увагу з боку основних медіа та приплив коштів, після чого капітал переходить до монет альтернативної криптовалюти. Спекулятивний капітал вривається в активи з низькою ринковою капіталізацією, підвищуючи їх ціну, а трейдери з захопленням називають це «сезоном альтернативних монет». Проте цей цикл, що раніше вважався само собою зрозумілим, тепер демонструє ознаки структурного краху.

У 2024 році спотовий ETF Біткоїна залучив рекордні 129 мільярдів доларів США. Це забезпечило роздрібним та інституційним інвесторам безпрецедентні можливості для інвестування в Біткойн, але також створило вакуум, який відводить кошти від спекулятивних активів. Інституційні інвестори тепер можуть отримати доступ до шифрування без необхідності брати на себе високі ризики ринку альткоїнів. Багато роздрібних інвесторів також виявили, що ETF є більш привабливими, ніж пошук наступної монети, що стрімко зростає.

Ця зміна відбувається в реальному часі. Якщо кошти продовжать бути заблокованими в структурованих продуктах, альткойни зіткнуться зі зниженням ліквідності на ринку та кореляції.

Зростання структурованих інвестицій у шифрування

ETF Біткоїна надає ще один варіант для інвестування в активи з високим ризиком та низькою капіталізацією. Інвестори можуть отримати важелі, ліквідність та регуляторну прозорість через структуровані продукти. Раніше основним рушієм спекуляцій на альткоїнах були роздрібні інвестори, тепер вони можуть безпосередньо інвестувати в ETF Біткоїна та Ефіру. Ці інструменти усувають занепокоєння щодо самостійного зберігання, знижують контрагентний ризик і відповідають традиційним інвестиційним рамкам.

Інституційні інвестори більше мотивовані уникати ризиків, пов’язаних із альткойнами. Хедж-фонди та професійні торгові платформи раніше переслідували високі прибутки в альткойнах з низькою ліквідністю, тепер вони можуть використовувати деривативи для розгортання важелів або отримувати експозицію через ETF на традиційних фінансових ринках.

З посиленням можливості хеджування через опціони та ф'ючерси мотивація спекулювати на монетах з низькою ліквідністю та обсягом торгів значно зменшилася. Ця тенденція була подальшою підкріплена рекордними виводами капіталу в 2 мільярди доларів у лютому і арбітражними можливостями, спричиненими викупом ETF, що підштовхнуло крипторинок до небаченого раніше дисциплінованого стану.

Зміна стратегій венчурного інвестування

Венчурні капітальні (VC) компанії завжди були життєво важливими для сезону альткоїнів, надаючи новим проектам ліквідність та створюючи грандіозні наративи для нових токенів. Однак, з тим, що важелі стали легкодоступними, ефективність капіталу стала ключовим пріоритетом, VC переосмислюють свої стратегії.

У сфері шифрування, історичний темп зростання Біткойна виконує роль, подібну до стандарту очікуваної прибутковості. Протягом останніх десяти років середній складений річний темп зростання (CAGR) Біткойна становив 77%, що значно перевищує традиційні активи, такі як золото (8%) і індекс S&P 500 (11%). Навіть протягом останніх п'яти років, включаючи умови бичачого та ведмежого ринку, CAGR Біткойна залишався на рівні 67%.

Виходячи з цього, венчурні капіталісти розміщують капітал у Біткойні або пов'язаних компаніях з цією швидкістю зростання, загальний ROI за п'ять років складе приблизно 1 199%, що означає, що інвестиції зростуть майже в 12 разів.

У 2024 році кількість угод VC зменшилася на 46%, хоча в четвертому кварталі загальний обсяг інвестицій дещо зріс. Це свідчить про перехід до більш вибіркових, високоякісних проєктів, а не спекулятивних фондів.

Web3 та AI, що керують шифрувальними стартапами, все ще привертають увагу, але дні, коли кожен токен з білим папером отримував безрозбірне фінансування, можуть бути закінчені. Якщо венчурний капітал ще більше переключиться на структуровані інвестиції через ETF, а не на прямі інвестиції в високоризикові стартапи, нові проекти з альткойнами можуть зіткнутися з серйозними наслідками.

Надмірність пропозиції та нова ринкова реальність

Ринкова структура змінилася. Велика кількість альткоїнів, які борються за увагу, викликала проблему насичення. За даними, на сьогоднішній день на ринку є понад 40 мільйонів токенів. У 2024 році щомісяця буде випущено в середньому 1,2 мільйона нових токенів, з початку 2025 року вже створено понад 5 мільйонів токенів.

Зі збільшенням схильності установ до структурованих інвестицій і відсутністю спекулятивного попиту з боку роздрібних інвесторів, ліквідність більше не надходить у альткоїни, як раніше. Це виявляє сувору правду: більшість альткоїнів не зможуть вижити.

У час, коли кошти заблоковані в ETF та безстрокових контрактах, а не вільно течуть у спекулятивні активи, традиційна стратегія чекати зменшення домінування Біткойна, щоб переключитися на альткоїни, можливо, більше не підходить.

Крипторинок вже не той, що раніше. Легкі, циклічні зростання альткоїнів можуть бути замінені екосистемою, де напрямок фінансування визначається капітальною ефективністю, структурованими фінансовими продуктами та регуляторною прозорістю. ETF змінюють спосіб інвестування в Біткойн і кардинально змінюють розподіл ліквідності на всьому ринку.

Для тих, хто ґрунтується на припущенні, що після кожного зростання Біткойна відбувається процвітання альткоїнів, зараз, можливо, настав час переглянути це. З розвитком ринку правила могли змінитися.