Аналіз Ethena з бізнесової точки зору: після великого дампу віддача, чи варто купувати ENA?

Ethena є одним з найбільш помітних DeFi проектів на ринку криптовалют останнім часом. Його токен ENA після великого падіння нещодавно зазнав віддачі, що привернуло увагу інвесторів. У цій статті ми детально проаналізуємо поточний стан і перспективи Ethena з бізнесової точки зору, а також обговоримо, чи варто інвестувати в ENA.

1. Стан бізнесу Ethena

1.1 Бізнес-модель

Ethena позиціонується як проєкт синтетичного долара з "рідним доходом", що належить до тієї ж ніші, що й проєкти стабільних монет, такі як MakerDAO, Frax тощо. Його основна бізнес-модель така:

1. Залучення коштів, випуск стабільної монети USDE, розширення балансу активів і зобов'язань
2. Використання залучених коштів для фінансових операцій, отримання прибутку

Коли дохід від операційного капіталу перевищує витрати на фінансування та операційні витрати, проект може стати прибутковим.

1.2 Основні бізнес-дані

Обсяг та розподіл випуску USDE

• Станом на 31 жовтня, обсяг випуску USDE становить приблизно 2,72 мільярда доларів США
• 64% USDE знаходиться в стані стейкінгу, поточна APY становить 13%
• USDE основний розподіл на основній мережі Ethereum, приблизно 8.3% розподілено на інших L2 та L1 ланцюгах
• Bybit як важлива партнерська платформа, володіє 2.63 мільйонами USDE

Дохід від угоди та базовий актив

• У жовтні доходи за угодою склали 10,63 мільйона доларів США, що на 84,5% більше в порівнянні з попереднім місяцем
• Джерела доходу: доходи від стейкінгу ETH, арбітраж похідних, управління стейблкойнами
• Склад базових активів: 52% арбітражна позиція BTC, 21% арбітражна позиція ETH, 11% активи стейкінгу ETH, 16% стейблкоїнів
• Арбітраж BTC та ETH на безстрокових контрактах з поточною річною прибутковістю приблизно 8%+

1.3 Витрати на угоду та рівень прибутку

Витрати Ethena поділяються на два типи:

1. Фінансові витрати: виплата користувачам, які здійснили заставу, у USDE
2. Маркетингові витрати: виплата участникам заходу токенами ENA

Згідно з приблизними оцінками, фінансовий стан Ethena станом на кінець жовтня цього року:

• фінансові витрати: 8164.7 мільйонів доларів США
• Маркетингові витрати: приблизно 9,1 мільярда доларів США
• Загальний дохід за угодою: 124 мільйонів доларів США
• Чистий збиток: близько 8,68 мільярда доларів США

Очевидно, Ethena наразі перебуває в стані великого збитку, що є ціною її швидкої експансії масштабу USDE.

2. Перспективи Ethena

Нещодавно Ethena отримала багато позитивних новин:

• Співпраця з кількома проектами для розширення сценаріїв використання USDE
• Планується випустити нову стабільну монету USTB
• Запуск першої стабільної монети AVS заставних активів eUSD

Напрями розвитку, на які варто звернути увагу в найближчі кілька місяців:

1. Потепління ринку може підвищити прибутковість арбітражу
2. В екосистемі може з'явитися більше проектів
3. Самостійний блокчейн може бути запущений

Але залишається невизначеність щодо того, чи буде USDE прийнято більшістю провідних бірж.

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(

3. Аналіз оцінки ENA

) 3.1 Якісний аналіз

Позитивні фактори:

• Відновлення ринку призвело до покращення прибутків
• Нові проекти приносять можливості для аірдропів
• Сильні навички комерційного розвитку команди

Негативні фактори:

• відсутність суттєвого розподілу прибутків
• Проект перебуває у стані величезних збитків
• У найближчі півроку очікується значний інфляційний тиск

3.2 Кількісне порівняння

З MakerDAO###SKY( в порівнянні:

• ENA ринкова капіталізація/доходи від протоколу: 44.8 проти 5.24
• ENA ринкова капіталізація/прибуток: від'ємне значення проти 17.37

Можна побачити, що оцінка ENA наразі не є дешевою.

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, ENA чи варто купувати?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(

![Аналіз Ethena з бізнес-перспективи: падіння на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(

Підсумок

Хоча Ethena вважається інноваційним проєктом, його основна бізнес-модель не має суттєвих відмінностей від інших проєктів стабільних монет. Наразі він все ще перебуває на стадії великих збитків, і його оцінка є досить високою.

Ethena демонструє потужні можливості для бізнес-розширення, і має всі шанси на формування позитивного циклу. Але в довгостроковій перспективі, ще потрібен час, щоб перевірити стабільність її продуктової архітектури та здатність до виживання після зменшення субсидій.

Інвестори повинні обережно оцінювати ризики та можливості Ethena, звертаючи увагу на його майбутній розвиток.

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(