Крипторинок вступає в еру "у блокчейні грошових потоків"

З огляду на те, що ліквідність на вторинному ринку зменшується, багато альткоїнів з «концепцією + аером» як точкою продажу зазнають краху. Велика кількість шиткоїнів продовжує встановлювати нові рекорди, тоді як частка ринкової капіталізації біткоїна зросла до найвищого рівня за останні п'ять років - 62,1%.

Однак деякі токени з реальною практичною цінністю все ж зросли в ціні, їхні ціни та дохід у блокчейні зросли одночасно. Загальною характеристикою цих токенів є: наявність перевірених грошових потоків протоколу та різні механізми, які повертають цінність власникам.

Ця стаття розгляне нові тенденції в русі капіталу після відходу буму венчурного фінансування та проаналізує, як "епоха ланцюгового прибутку" переформатує систему оцінки криптоактивів на прикладах кількох типових проєктів.

Нові тенденції на ринку: грошовий потік стає дефіцитним ресурсом

• Інвестиції в криптовалюту знижуються: у другому кварталі 2025 року обсяги фінансування у сфері шифрування у світі різко впали до 4,99 мільярда доларів, що на 21% менше в порівнянні з попереднім кварталом, що стало найнижчим показником за останні 5 років. Інвестори стають все більш обережними щодо чисто концептуальних проєктів.
• Повернення коштів блакитних фішок DeFi: хоча біткоїн все ще домінує, але в секторі DeFi спостерігається помітна диференціація. Ті протоколи, які створили закритий цикл "доходи-розподіл", демонструють постійне зростання обсягу заблокованих активів та обсягу торгів.
• Зміщення центру оцінки: у періоди зниження ризикової прихильності інвестори більше віддають перевагу кількісному грошовому потоку, а не純но концептуальному преміуму.

Визначення та моделі "корисних токенів"

Корисні токени - це токени, які дозволяють їхнім власникам ділитися доходами протоколу або непрямо підвищувати "доходи на акцію у блокчейні" через викуп/знищення, стейкінг та розподіл прибутків.

Основні моделі включають:

1. Розподіл комісії за угодами: пропорційний розподіл або викуп комісійних зборів
2. Спреди по кредитах та комісії за розрахунки: використовувати спреди та винагороду за розрахунок для викупу
3. Токенізація доходності: розподіл майбутніх доходів для торгівлі, комісія протоколу
4. Плата за паливо інфраструктури: миттєва викупка та знищення комісії за високу частоту торгівлі

Чотири типових випадки аналізу

1. Токен управління певного DEX:

   • ріст за рік 127%
   • Розглядається повернення 0.05% комісії за торгівлю до державної скарбниці
   • Пройшов масштабний інвестиційний план на 165,5 мільйона доларів

2. Токен певної платформи кредитування:

   • ріст за рік 157%
   • DAO щотижня викуповує токени на суму 1000000 доларів США та зберігає їх у екологічному резерві
   • Ціна суттєво зросла після програми викупу в червні

3. Токен платформи торгівлі прибутковістю:

   • ріст за рік 148%
   • Протокол витягує 5% прибутку та 0,05% комісії за транзакції
   • Обсяг заморожених коштів перевищив 55 мільярдів доларів США, річна прибутковість певного токена становить 11,11%

4. Токен певної платформи високочастотної торгівлі:

   • ріст за рік 376%
   • 30% комісії за транзакції в режимі реального часу викуп та знищення
   • Після оновлення в липні, у блокчейні кількість активних адрес та обсяги торгівлі досягли рекордних значень

Механізм корекції оцінки, що базується на грошовому потоці

Ці проекти реалізували перетворення доходів від протоколу в цінність токенів різними способами:

• Масштабний інвестиційний план зміцнює екосистему
• Регулярний викуп та блокування токенів
• Витягувати частку з交易 та доходів, генеруючи可审计收入
• Витрати на високочастотну торгівлю безпосередньо викуповуються та знищуються

Три основні переваги проходження через ведмежий ринок

1. Визначені грошові потоки: у блокчейні доходи та витрати можна відстежити, прозорість рішень висока
2. Повна система повернення вартості: смарт-контракт забезпечує перетворення доходів на вартість токена
3. Дружній до установ: кількісні показники сприяють оцінці та проектуванню продукту

Висновок

Зі згасанням буму венчурного капіталу ринок переоцінює цінність "перевіреного грошового потоку". Універсальні токени, які поєднують доходи у блокчейні, вартість токенів та права управління, стають дефіцитними активами, що перетинають цикли. Основні DeFi протоколи поступово впроваджують механізми розподілу зборів, що свідчить про те, що логіка оцінки на крипторинку, можливо, змінюється з "концептуального підходу" на "грошовий потік".