"Трампівський ринок" закінчився: як ринок оцінює боргові ризики на основі зростання термінової премії
Цього тижня ринок криптовалют пережив значні коливання, ціна демонструє форму M-голови. Це свідчить про те, що з наближенням дати офіційного вступу на посаду Трампа 20 січня, капітальний ринок почав оцінювати можливості та ризики, пов'язані з його обранням, що знаменує кінець тримісячного етапу "Трампівського ринку", який керувався емоціями. Наразі нам потрібно витягти з безлічі інформації основи короткострокової гри на ринку, щоб мати можливість раціонально оцінювати зміни на ринку. У цій статті я поділюсь своїми спостереженнями з точки зору непрофесіонала у фінансах, сподіваючись, що це надихне читачів.
В цілому, автор вважає, що наразі більшість високозростаючих ризикових активів, включаючи криптовалютний ринок, у короткостроковій перспективі ціни залишатимуться під тиском. Головна причина полягає в тому, що на ринку державних облігацій США розширюється термінова премія, що призводить до зростання середньострокових і довгострокових процентних ставок, що має несприятливий вплив на ці активи. Основна причина такої ситуації полягає в тому, що ринок оцінює ризик боргової кризи США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції не посилилися суттєво
По-перше, проаналізуємо фактори, що спричинили короткострокову слабкість цін. Минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників, ми розглянемо їх один за одним:
Щодо даних, пов'язаних з економічним зростанням США, індекси закупівельних менеджерів ISM для виробничого та невиробничого секторів продовжують зростати. Оскільки індекси закупівельних менеджерів зазвичай є провідними індикаторами економічного зростання, це вказує на відносно оптимістичні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.
В аспекті ситуації на ринку праці ми звертаємо увагу на чотири показники: дані про не сільськогосподарську зайнятість, вакантні вакансії, рівень безробіття та кількість нових заявок на допомогу по безробіттю. Кількість не сільськогосподарських робочих місць зросла з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування; водночас рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакантних місць за даними JOLTS значно зросла до 809 тисяч. Кількість нових заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися, що свідчить про оптимістичні очікування щодо роботи на ринку праці в січні. Усі ці дані свідчать про те, що американський ринок праці залишається міцним, і м'яка посадка, здається, вже стала фактом.
Що стосується проявів інфляції, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми можемо заздалегідь спостерігати за їхньою динамікою через річні очікування інфляції від Університету Мічигану. Цей показник у порівнянні з листопадом зріс і становить 2,8%, але нижче очікувань, все ще перебуває в межах розумного діапазону, визначеного головою ФРС Пауеллом - 2-3%. За конкретними розробками слід спостерігати. Зміни в доходності облігацій TIPS, захищених від інфляції, показують, що ринок, здається, не панікує щодо інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, наразі в економіці США не спостерігається суттєвих проблем. Далі ми визначимо основні причини, які призвели до падіння ринкової капіталізації компаній з високим темпом зростання.
Довгострокові процентні ставки по державним облігаціям США продовжують зростати, в умовах ведмежого нахилу термінова премія зростає
Спостереження за змінами доходності американських державних облігацій. З кривої доходності видно, що протягом минулого тижня довгострокові ставки американських державних облігацій продовжували зростати, зокрема, 10-річні облігації піднялися приблизно на 20 базисних пунктів, що ще більше посилило ведмежу криву на ринку облігацій. Як відомо, зростання ставок облігацій має більший тиск на ціни акцій з високим зростанням, порівняно з блакитними фішками або акціями вартості, основні причини наведені нижче:
Вплив на підприємства з високим зростанням:
Зростання вартості фінансування
Зростання тиску на оцінку
Зміна переваг ринку
Обмежені капітальні витрати
Вплив на стабільні компанії:
вплив відносно помірний
Підвищення тиску на погашення боргу
Зниження привабливості дивідендів
ефект трансмісії інфляції
Отже, зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій має дуже помітний вплив на ринкову капіталізацію технологічних компаній, таких як криптовалюти. Наступним ключовим моментом є визначення основних причин, що призводять до зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій на фоні зниження ставок.
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
Зокрема, I позначає номінальну процентну ставку по державним облігаціям, r - реальну процентну ставку, π - очікування інфляції, RP - премія за термін. Реальна процентна ставка відображає справжню прибутковість облігацій, не підлягає впливу ринкових уподобань ризику та компенсації ризику, безпосередньо відображає часову вартість грошей і потенціал економічного зростання. Очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або доходність TIPS. Премія за термін відображає компенсацію інвесторів за ризик процентних ставок, коли інвестори вважають, що майбутній економічний розвиток має невизначеність, їм потрібна більша компенсація за ризик.
На основі попереднього аналізу, ми вже чітко визначили, що поточний розвиток економіки США у короткостроковій перспективі залишається стабільним, а очікування інфляції не зазнали помітного зростання. Тому реальна ставка та очікування інфляції не є основними чинниками, що сприяють зростанню номінальної ставки в короткостроковій перспективі, питання зосереджується на "терміновій премії".
Спостерігаючи за терміновими преміями, ми обираємо два показники: рівень термінової премії, оцінений моделлю ACM, для американських державних облігацій, та волатильність опціонів на облігації Merrill Lynch (індекс MOVE). Нещодавно термінова премія для 10-річних американських державних облігацій помітно зросла, що стало основним фактором, що сприяє зростанню прибутковості американських державних облігацій. Індекс MOVE останнім часом не демонструє значних коливань, що вказує на те, що ринок не чутливий до ризиків коливання короткострокових процентних ставок і не відреагував на потенційні зміни політики ФРС явним ціноутворенням ризику. Однак постійне зростання термінової премії свідчить про те, що ринок стурбований розвитком американської економіки в середньостроковій та довгостроковій перспективах, відповідно до поточних економічних гарячих тем, це явно зосереджується на проблемі державного боргу США.
Отже, можна стверджувати, що наразі ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно розглянути, чи буде їхній вплив на ризик боргу позитивним чи негативним, що допоможе оцінити тенденції на ринку ризикових активів.
Наприклад, Трамп заявив про розгляд можливості введення національного економічного надзвичайного стану в США. У разі надзвичайного стану можна використовувати Закон США про економічні надзвичайні повноваження (IEEPA) для розробки нових тарифних планів. Цей закон надає президентові одностороннє управління імпортом під час національного надзвичайного стану. Це може посилити занепокоєння людей щодо потенційних наслідків торгової війни, але з точки зору безпосереднього впливу, збільшення доходів від мит є позитивним впливом на державні фінанси США, тому його вплив може не бути надто різким. У порівнянні, просування законопроєкту про зниження податків і те, як скоротити державні витрати, є найбільш важливими аспектами в цій грі, за якими автор буде продовжувати стежити.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
fren_with_benefits
· 07-30 21:27
Уже все пропало.
Переглянути оригіналвідповісти на0
probably_nothing_anon
· 07-30 01:24
Смішно, але ще є люди, які в це вірять.
Переглянути оригіналвідповісти на0
FlashLoanKing
· 07-30 01:16
Чи ще витримують американські акції?
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropHuntress
· 07-30 01:14
Коли ризики на ринку занадто великі, рекомендується добре управляти ризиками.
Термінова премія зростає, процентна ставка по державним облігаціям США підвищується, як ринок оцінює ризики боргу.
"Трампівський ринок" закінчився: як ринок оцінює боргові ризики на основі зростання термінової премії
Цього тижня ринок криптовалют пережив значні коливання, ціна демонструє форму M-голови. Це свідчить про те, що з наближенням дати офіційного вступу на посаду Трампа 20 січня, капітальний ринок почав оцінювати можливості та ризики, пов'язані з його обранням, що знаменує кінець тримісячного етапу "Трампівського ринку", який керувався емоціями. Наразі нам потрібно витягти з безлічі інформації основи короткострокової гри на ринку, щоб мати можливість раціонально оцінювати зміни на ринку. У цій статті я поділюсь своїми спостереженнями з точки зору непрофесіонала у фінансах, сподіваючись, що це надихне читачів.
В цілому, автор вважає, що наразі більшість високозростаючих ризикових активів, включаючи криптовалютний ринок, у короткостроковій перспективі ціни залишатимуться під тиском. Головна причина полягає в тому, що на ринку державних облігацій США розширюється термінова премія, що призводить до зростання середньострокових і довгострокових процентних ставок, що має несприятливий вплив на ці активи. Основна причина такої ситуації полягає в тому, що ринок оцінює ризик боргової кризи США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції не посилилися суттєво
По-перше, проаналізуємо фактори, що спричинили короткострокову слабкість цін. Минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників, ми розглянемо їх один за одним:
Щодо даних, пов'язаних з економічним зростанням США, індекси закупівельних менеджерів ISM для виробничого та невиробничого секторів продовжують зростати. Оскільки індекси закупівельних менеджерів зазвичай є провідними індикаторами економічного зростання, це вказує на відносно оптимістичні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.
В аспекті ситуації на ринку праці ми звертаємо увагу на чотири показники: дані про не сільськогосподарську зайнятість, вакантні вакансії, рівень безробіття та кількість нових заявок на допомогу по безробіттю. Кількість не сільськогосподарських робочих місць зросла з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування; водночас рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакантних місць за даними JOLTS значно зросла до 809 тисяч. Кількість нових заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися, що свідчить про оптимістичні очікування щодо роботи на ринку праці в січні. Усі ці дані свідчать про те, що американський ринок праці залишається міцним, і м'яка посадка, здається, вже стала фактом.
Що стосується проявів інфляції, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми можемо заздалегідь спостерігати за їхньою динамікою через річні очікування інфляції від Університету Мічигану. Цей показник у порівнянні з листопадом зріс і становить 2,8%, але нижче очікувань, все ще перебуває в межах розумного діапазону, визначеного головою ФРС Пауеллом - 2-3%. За конкретними розробками слід спостерігати. Зміни в доходності облігацій TIPS, захищених від інфляції, показують, що ринок, здається, не панікує щодо інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, наразі в економіці США не спостерігається суттєвих проблем. Далі ми визначимо основні причини, які призвели до падіння ринкової капіталізації компаній з високим темпом зростання.
Довгострокові процентні ставки по державним облігаціям США продовжують зростати, в умовах ведмежого нахилу термінова премія зростає
Спостереження за змінами доходності американських державних облігацій. З кривої доходності видно, що протягом минулого тижня довгострокові ставки американських державних облігацій продовжували зростати, зокрема, 10-річні облігації піднялися приблизно на 20 базисних пунктів, що ще більше посилило ведмежу криву на ринку облігацій. Як відомо, зростання ставок облігацій має більший тиск на ціни акцій з високим зростанням, порівняно з блакитними фішками або акціями вартості, основні причини наведені нижче:
Вплив на підприємства з високим зростанням:
Вплив на стабільні компанії:
Отже, зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій має дуже помітний вплив на ринкову капіталізацію технологічних компаній, таких як криптовалюти. Наступним ключовим моментом є визначення основних причин, що призводять до зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій на фоні зниження ставок.
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
Зокрема, I позначає номінальну процентну ставку по державним облігаціям, r - реальну процентну ставку, π - очікування інфляції, RP - премія за термін. Реальна процентна ставка відображає справжню прибутковість облігацій, не підлягає впливу ринкових уподобань ризику та компенсації ризику, безпосередньо відображає часову вартість грошей і потенціал економічного зростання. Очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або доходність TIPS. Премія за термін відображає компенсацію інвесторів за ризик процентних ставок, коли інвестори вважають, що майбутній економічний розвиток має невизначеність, їм потрібна більша компенсація за ризик.
На основі попереднього аналізу, ми вже чітко визначили, що поточний розвиток економіки США у короткостроковій перспективі залишається стабільним, а очікування інфляції не зазнали помітного зростання. Тому реальна ставка та очікування інфляції не є основними чинниками, що сприяють зростанню номінальної ставки в короткостроковій перспективі, питання зосереджується на "терміновій премії".
Спостерігаючи за терміновими преміями, ми обираємо два показники: рівень термінової премії, оцінений моделлю ACM, для американських державних облігацій, та волатильність опціонів на облігації Merrill Lynch (індекс MOVE). Нещодавно термінова премія для 10-річних американських державних облігацій помітно зросла, що стало основним фактором, що сприяє зростанню прибутковості американських державних облігацій. Індекс MOVE останнім часом не демонструє значних коливань, що вказує на те, що ринок не чутливий до ризиків коливання короткострокових процентних ставок і не відреагував на потенційні зміни політики ФРС явним ціноутворенням ризику. Однак постійне зростання термінової премії свідчить про те, що ринок стурбований розвитком американської економіки в середньостроковій та довгостроковій перспективах, відповідно до поточних економічних гарячих тем, це явно зосереджується на проблемі державного боргу США.
Отже, можна стверджувати, що наразі ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно розглянути, чи буде їхній вплив на ризик боргу позитивним чи негативним, що допоможе оцінити тенденції на ринку ризикових активів.
Наприклад, Трамп заявив про розгляд можливості введення національного економічного надзвичайного стану в США. У разі надзвичайного стану можна використовувати Закон США про економічні надзвичайні повноваження (IEEPA) для розробки нових тарифних планів. Цей закон надає президентові одностороннє управління імпортом під час національного надзвичайного стану. Це може посилити занепокоєння людей щодо потенційних наслідків торгової війни, але з точки зору безпосереднього впливу, збільшення доходів від мит є позитивним впливом на державні фінанси США, тому його вплив може не бути надто різким. У порівнянні, просування законопроєкту про зниження податків і те, як скоротити державні витрати, є найбільш важливими аспектами в цій грі, за якими автор буде продовжувати стежити.