Розвиток стейблкоїнів: погляд на майбутні тенденції через призму еволюції американської банківської системи

стейблкоїн як новий вид зберігання вартості та обміну, незважаючи на широке використання, все ще має неясності в своєму визначенні та розумінні. стейблкоїн зазвичай прив'язується до долара, за короткі 5 років пройшов шлях від недостатньо забезпеченого до надмірно забезпеченого, від централізованого до децентралізованого. Цей шлях розвитку допомагає нам зрозуміти технологічну структуру стейблкоїнів, усуваючи ринкові непорозуміння.

Як інновація в оплаті, стейблкоїни спростили спосіб передачі вартості, створивши ринок, паралельний традиційній фінансовій інфраструктурі, річний обсяг торгівлі якого вже перевищує обсяги основних платіжних мереж. Щоб зрозуміти обмеження та масштабованість стейблкоїнів, можна звернутися до історії розвитку банківської справи, проаналізувавши причини їх успіху та невдач. Стейблкоїни, ймовірно, повторять розвиток банківського сектору, починаючи з простих депозитів і векселів, поступово реалізуючи складне кредитування для розширення грошової пропозиції.

Ця стаття розглядатиме майбутнє стейблкоїнів з точки зору історії розвитку банківської справи в США. Спочатку буде представлено розвиток стейблкоїнів за останні роки, потім буде проведено порівняння з історією банківської справи в США, а на завершення буде проаналізовано три нові форми стейблкоїнів: стейблкоїни, що підтримуються законодавством, стейблкоїни, що підтримуються активами, та стратегією підтримуваний синтетичний долар.

Історія розвитку стейблкоїнів

З моменту запуску USDC у 2018 році розвиток стейблкоїнів вже почав давати результати. Ранні користувачі в основному використовували стейблкоїни, які підтримуються фіатними валютами, для переказів та заощаджень. Стейблкоїни, що виникають з децентралізованих надмірно заставних кредитних протоколів, хоча і надійні, але мають недостатній попит. Користувачі більше схильні до стейблкоїнів, що оцінюються в доларах.

Деякі типи стейблкоїнів зазнали невдачі, такі як децентралізовані стейблкоїни з низьким рівнем застави, як-от Luna-Terra. Інші типи, такі як стейблкоїни з прибутковістю, все ще перебувають під спостереженням і стикаються з викликами у користувацькому досвіді та регулюванні.

На основі успіху стейблкоїнів з'явилися інші токени, оцінені в доларах, такі як синтетичний долар, підтримуваний стратегією. Цей тип продуктів ще не має чіткого визначення, в основному їх використовують користувачі DeFi, з високими ризиками та прибутками.

Стейблкоїни, підтримувані законними валютами, такі як USDT та USDC, швидко поширюються завдяки простоті, безпеці та швидкості. Стейблкоїни, що підтримуються активами, використовують повільніший підхід, але домінують у традиційних банках.

Аналіз з точки зору традиційної банківської системи допомагає пояснити ці тенденції.

Історія розвитку банківської справи в США: еволюція банківських депозитів та грошей

Перед прийняттям Закону про федеральний резерв у 1913 році, особливо до прийняття Закону про національний банк у 1863-1864 роках, різні форми монет мали різні рівні ризику та реальну вартість.

Фактична вартість банківських векселів, депозитів і чеків може значно варіюватися, залежно від емітента, складності погашення та надійності емітента. До створення FDIC у 1933 році депозити потребували спеціального страхування для покриття банківських ризиків.

Тоді один долар не дорівнював одному долару. Це було пов'язано з тим, що банки повинні були шукати баланс між прибутковістю депозитів і безпекою. Щоб отримати прибуток, потрібно було приймати ризик, а для безпеки необхідно управляти ризиками і тримати позиції.

До 1913 року, після ухвалення Закону про федеральні резерви, один долар фактично дорівнював одному долару.

Сьогодні банки використовують депозити для покупки державних облігацій та акцій, видають кредити та беруть участь у простих маркет-мейкерських або хеджингових стратегіях відповідно до правил Волкера.

Хоча роздрібні клієнти вважають, що депозити є безпечними, це не зовсім так. Подія з банком Silicon Valley у 2023 році стала жорстким уроком.

Банки отримують прибуток від інвестицій у депозити, балансуючи між прибутком і ризиком за лаштунками. Користувачі зазвичай не розуміють деталей обробки депозитів, але банки в періоди нестабільності в основному можуть гарантувати безпеку депозитів.

Кредит є важливою складовою банківської діяльності і способом підвищення обсягу грошової пропозиції та ефективності економічного капіталу. Хоча фактори, такі як регулювання та захист споживачів, роблять депозити відносно безризиковими, все ж існує певний ризик.

стейблкоїн надає користувачам досвід, подібний до банківських депозитів та векселів, але у формі, що дозволяє самостійне зберігання. стейблкоїн буде наслідувати фіатні гроші, починаючи з простих депозитів та векселів, з розвитком кредитування на блокчейні, стейблкоїни, що підтримуються активами, стануть все більш популярними.

З точки зору банківських депозитів стейблкоїн

На основі вищезазначеного контексту, ми можемо оцінити три типи стейблкоїнів з перспективи роздрібних банків: стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами, стейблкоїни, що підтримуються активами, та синтетичні долари, які підтримуються стратегіями.

стейблкоїн, підтримуваний законними валютами

Стейблкоїни, що підтримуються法定货币, схожі на банківські квитки часів національних банків США з 1865 по 1913 рік. Тоді банківські квитки були безіменними цінними паперами, які можна було обміняти на еквівалентні долари або法定货币. Хоча вартість могла варіюватися в залежності від емітента, більшість людей довіряли банківським квиткам.

Фіатні стейблкоїни дотримуються тих самих принципів, є токенами, які можуть бути безпосередньо обміняні на законне платіжне засіб. Як і з паперовими грошима, власникам може бути важко обміняти їх, але вони можуть отримати їх через торгівлю. Користувачі стейблкоїнів також все більше вірять, що можуть надійно знайти емітентів через біржі.

Регуляторний тиск та вподобання користувачів призвели до того, що частка стейблкоїнів, підтримуваних фіатними валютами, перевищила 94%. Circle і Tether домінують у випуску, загальний обсяг перевищує 150 мільярдів доларів.

Для підвищення довіри користувачів, стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами, підлягають аудитам, отримують ліцензії та відповідають вимогам регулювання. Докази резервів, які можна перевірити, та децентралізоване випускання є можливими шляхами, але ще не отримали широкого визнання. Децентралізоване випускання стикається з регуляторними викликами, оскільки необхідно зберігати активи, які мають ризик, подібний до державних облігацій.

активи підтримувані стейблкоїном

Активно підтримувані стейблкоїни є продуктом кредитних протоколів на блокчейні, що імітують спосіб, яким банки створюють гроші через кредитування. Децентралізовані надмірно забезпечені кредитні протоколи випускають нові стейблкоїни, підтримувані ліквідними активами на блокчейні.

Це схоже на рахунок до запитання, де нові кошти створюються завдяки складним системам кредитування, регулювання та управління ризиками. Більшість грошової маси M2 створюється банками через кредитування. Протоколи кредитування на блокчейні використовують активи на блокчейні як заставу, щоб створити активом забезпечений стейблкоїн.

Часткова резервна банківська система поступово дозріла після Закону про Федеральну резервну систему 1913 року, пройшовши через кілька значних оновлень. Зі змінами впевненість споживачів і регуляторів у створенні нових грошей через кредит постійно зростала.

Традиційні фінансові установи використовують три методи для безпечного надання кредитів: заставні кредити під ліквідні активи, масивний статистичний аналіз портфеля кредитів, надання ретельних страхових послуг.

На ринку децентралізованого кредитування на блокчейні стейблкоїни все ще займають невелику частину, але розвиваються. Відомі протоколи, як-от Sky Protocol, використовують прозорі, перевірені та консервативні методи з жорсткими вимогами до застави та управління.

Користувачі можуть оцінювати іпотечні кредитні угоди на основі прозорості управління, якості заставних активів, безпеки смарт-контрактів та здатності підтримувати співвідношення застави до кредиту.

Стейблкоїни, що підтримуються активами, створюють нові кошти через кредити, забезпечені активами, але є більш прозорими та підлягають аудиту. Децентралізація та прозорість блокчейну можуть вивести їх за межі законодавства про цінні папери, особливо для стейблкоїнів, які повністю залежать від цифрових первинних забезпечень.

З огляду на те, що економічна діяльність переміщується на блокчейн, очікується, що більше активів стане заставою, а частка активозабезпечених стейблкоїнів зросте. Інші види кредитів також можуть бути безпечно надані на блокчейні, що ще більше розширить грошову масу.

Стиглість онлайнових кредитних протоколів вимагає часу. У майбутньому ми можемо побачити, як більше людей так само легко використовують стейблкоїни, підтримувані активами, як і стейблкоїни, підтримувані фіатною валютою.

стратегія підтримки синтетичного долара

Нещодавно з'явився токен номіналом 1 долар, що представляє собою поєднання застави та інвестиційних стратегій. Ці стратегії підтримувані синтетичним доларом (SBSD) не слід вважати стейблкоїном, оскільки:

SBSD ставить користувачів перед ризиком управління активами. Вони, як правило, є централізованими, недостатньо забезпеченими монетами з атрибутами фінансових деривативів. SBSD більше схожий на доларові частки у відкритих хедж-фондах, труднощі з аудитом та можливими ризиками біржі і коливаннями цін на активи.

Ці характеристики роблять SBSD ненадійним засобом зберігання або обміну вартості. SBSD може бути побудовано на основі різних стратегій, таких як арбітраж або участь у програмах генерації прибутку. Проект дозволяє користувачам отримувати прибуток на основі грошових позицій, управляючи ризиками та прибутковістю.

Користувачі повинні глибоко усвідомлювати ризики та механізми використання SBSD. Користувачі DeFi також повинні враховувати наслідки використання SBSD у своїх стратегіях, оскільки втрата прив'язки може призвести до серйозних ланцюгових реакцій.

Незважаючи на те, що банки впроваджують прості стратегії для депозитів, це лише невелика частина загального капіталу. Важко масштабно використовувати ці стратегії для підтримки стейблкоїнів, оскільки вони потребують активного управління, що ускладнює децентралізацію або аудит. SBSD наражає користувачів на більший ризик, ніж банківські депозити.

Користувачі завжди ставилися до SBSD обережно. Незважаючи на популярність серед користувачів з високою терпимістю до ризику, обсяги торгівлі обмежені. Комісія з цінних паперів і бірж США вжила заходів примусового виконання щодо "стейблкоїнів", які випускають акції інвестиційних фондів.

Висновок

Ера стейблкоїнів вже настала, у світі більше 160 мільярдів доларів США стейблкоїнів використовується для торгівлі. Вони в основному поділяються на дві категорії: забезпечені фіатними валютами та забезпечені активами. Інші токени, що мають цінність у доларах, такі як SBSD, набирають популярності, але не відповідають визначенню стейблкоїна.

Історія банківської справи допомагає зрозуміти розвиток стейблкоїнів. Стейблкоїни потрібно спочатку інтегрувати навколо чіткої, зрозумілої, конвертованої форми валюти, подібно до розвитку паперових грошей Федеральної резервної системи на початку 19-20 століття.

У майбутньому кількість активів, що підтримують стейблкоїни, випущених децентралізованими надмірними заставними кредитними протоколами, може зрости, подібно до того, як банки збільшують грошову масу M2 через депозитні кредити. DeFi продовжить розвиватися, створюючи більше SBSD для інвесторів, підвищуючи якість і кількість активів, що підтримують стейблкоїни.

стейблкоїн став найдешевшим способом переказу, має можливість реконструювати платіжну галузь, створюючи можливості для існуючих підприємств і стартапів, щоб будувати послуги на безперешкодних, низьковартісних нових платіжних платформах.