Еволюція екосистеми фінансування криптоактивів: від ICO до майбутніх змішаних моделей

З моменту створення генезис-блоку біткоїна в 2009 році екосистема фінансування криптоактивів зазнала швидких змін. З розвитком блокчейн-проєктів, які досліджують нові способи залучення капіталу, з'явилося кілька механізмів випуску токенів, кожен з яких підлягає впливу ринкових умов, технологічного прогресу та змін у регулюванні.

Еволюція механізму випуску токенів

Первинне розміщення монет (ICO)

ICO демонстрували вибуховий ріст з 2016 по 2018 рік. Ethereum є одним з перших і найуспішніших прикладів, який у 2014 році зібрав близько 18 мільйонів доларів через публічний продаж за ціною 0,35 долара за монету ETH. ICO досягли піку в 2018 році, залучивши понад 6 мільярдів доларів. Проте через недостатній захист інвесторів, рівень шахрайства перевищує 80%, і лише близько 44% проектів ICO залишалися активними протягом трьох місяців після випуску.

початкова пропозиція монет на біржі (IEO)

Щоб впоратися з безладом ICO, IEO виникло приблизно в 2019 році, впроваджуючи більш регульовану структуру через певні централізовані біржі. Ці платформи проводять перевірку токенів і комплаєнс, що підвищує виживаність проектів приблизно до 70-80%, а рівень шахрайства суттєво знижується до приблизно 5-10%. Однак витрати на лістинг, вимоги KYC та централізований контроль створюють певні обмеження.

Випуск токенів на основі цінних паперів (STO)

STO впроваджує регульовані представлення традиційних фінансових інструментів (таких як акції або борг) на блокчейні. STO має найвищий рівень виживаності (85-95%), але через складну юридичну структуру, тривалий термін діяльності та обмежену інфраструктуру вторинного ринку, залишається нішею.

Зростання IDO та нова ера бездозвільного випуску

Початковий випуск токенів на децентралізованих біржах (IDO) знаменує собою значний перехід до повного децентралізованого фінансування. Деякі платформи децентралізованих бірж підтримують миттєвий випуск монет та отримання ліквідності без високих витрат на лістинг. Однак ця зручність супроводжується вищою волатильністю та рівнем шахрайства (оцінюється приблизно в 10-20%).

Платформа для сприяння IDO

• Деякий DEX: використовує голландський аукціон для виходу токенів на ринок. Проект подає заявку на розгортання рідного токена, бере участь у 31-годинному голландському аукціоні, а витрати на розгортання токена лінійно знижуються від початкової ціни до 10 000 доларів США.

• Деяка платформа Solana: спростити випуск і торгівлю мем-монетами на блокчейні Solana. Користувачі можуть легко випускати токени з низькими витратами, залучаючи інвесторів, які хочуть скористатися вірусним трендом токенів. Однак зручність створення токенів призвела до сплеску низькоякісних проектів.

Порівняння IEO та IDO

IEO та IDO надають проектам абсолютно різні шляхи фінансування, кожен з яких має свої унікальні переваги та виклики. IEO забезпечує структуроване середовище під наглядом біржі, що підвищує довіру інвесторів, але має вищі витрати і обмежену участь. Дослідження з боку біржі може забезпечити більш ефективне ціноутворення та знизити інвестиційні ризики. На відміну від цього, IDO не має формального регулювання і має велику кількість, що призводить до зниження ефективності ринку та збільшення волатильності.

Майбутнє: гібридна модель випуску та зміни в регулюванні

Механізм випуску є не лише технічним інструментом, але й формує розподіл капіталу, участь інвесторів та формування наративів. Майбутнє полягає у поєднанні ліквідності на ланцюгу та дотримання регуляторних вимог поза ланцюгом у змішаній моделі.

Нові платформи використовують голландський аукціон для визначення ціни, одночасно зберігаючи структуру. Деякі платформи спростили випуск мем-монет, скориставшись вірусним поширенням, але існує ризик насичення ринку. Ці моделі відображають спрагу ринку до інновацій.

Водночас політика США та Європейського Союзу створює більш чітку структуру для випуску токенів. Наближаюча стабільна монета в США та ширша регуляторна ясність можуть вплинути на відповідність платформ IDO. Європейський Союз встановлює прецеденти для ліцензування криптоактивів у рамках MiCA (Регламенту ринку криптоактивів), що може спонукати проєкти наближатися до регуляторно дружніх структур.

Висновок: баланс ефективності, відповідності та спільноти

Дивлячись на 2025 рік, IDO, ймовірно, залишиться переважним варіантом для малих, спільнотних випусків, тоді як IEO та STO будуть служити для проектів, більш орієнтованих на інституції. Ми спостерігаємо не за конкуренцією форм фінансування, а за еволюцією стратегій випуску, які балансують доступність, відповідність і захист інвесторів. З розвитком платформ і закріпленням регулювання, змішана структура випуску визначить наступну еру формування капіталу у криптоактивах.