Криптоактиви знову в центрі уваги, Ethereum може отримати можливість переоцінки вартості

Останніми роками наративи зростання в традиційній фінансовій сфері поступово втрачають свою привабливість. Сфера штучного інтелекту вже виглядає перенасиченою, а програмні компанії більше не є такими ж привабливими, як у попередні десятиліття. Для тих, хто прагне до руйнівних інновацій, реальність полягає в тому, що оцінка активів AI загалом є надто високою, а інші "історії зростання" важко знайти з новими ідеями. Коли-то лідируючі акції технологічних гігантів сьогодні поступово перетворюються на посередні "акції складного відсотка", які прагнуть максимізації прибутку. Наразі медіана коефіцієнта ціни до продажу програмних компаній впала нижче 2.

На такому фоні криптоактиви знову стали центром уваги ринку. Біткоїн встановив історичний рекорд, Президент США відкрито висловив підтримку шифрування активів, а ряд сприятливих регуляторних політик вперше з 2021 року надає цій категорії активів можливість повернутися до основної уваги. На відміну від попереднього циклу буму NFT та мем-монет, цього разу акцент перемістився на цифрове золото, стейблкоїни, токенізацію активів і інновації в платіжних системах. Кілька відомих фінансових технологічних компаній оголосили про намір збільшити інвестиції в крипто бізнес, одна відома платформа для торгівлі криптовалютами успішно увійшла до індексу S&P 500, а одна компанія з випуску стейблкоїнів продемонструвала на ринку капіталу достатньо привабливі перспективи зростання, що змусило інвесторів знову звернути увагу з множників оцінки на потенційні історії.

Для корінних користувачів криптоактивів конкурентна ситуація на платформах смарт-контрактів вже розділилася: кілька високопродуктивних нових ланцюгів і рішень для масштабування становлять суттєву загрозу домінуючій позиції Ethereum. Професіонали в галузі усвідомлюють, що Ethereum ще не вирішив проблему захоплення вартості і стикається з структурними викликами.

Проте, традиційні інвестори з Уолл-стріт не розуміють цих деталей. Насправді, вони майже нічого не знають про більшість нових публічних блокчейнів. В їхніх очах, деякі старі криптоактиви можуть бути набагато відомішими, ніж нові зірки, які нещодавно показали себе. Адже ці інвестори майже повністю уникали крипто ринку протягом останніх кількох років.

Вони усвідомлюють, що Ethereum витримав випробування часом і пережив багато ринкових коливань; протягом тривалого часу він є основним об'єктом "Бета" після біткойна. Вони бачать Ethereum як один з лише двох криптоактивів, які наразі мають спотові ETF. Їм подобається відносно недооцінене "вартісне дно", яке незабаром отримає каталізатор.

З їхньої точки зору, кілька провідних торговельних платформ обрали створення продуктів на Ethereum. Трохи дослідження показує, що на Ethereum є найбільший пул стабільних монет в ланцюзі. Вони почали "розрахунок на Місяць" — виявили, що Bitcoin досяг нового рекорду, тоді як Ethereum від свого піку 2021 року відстає більш ніж на 30%.

Для цих інвесторів таке "відносне недооцінювання" не є ризиком, а є можливістю. Вони більше схильні купувати актив, що ще перебуває на низькому рівні і має чітку цільову ціну, а не купувати вже сильно зрослу монету.

А насправді ці інвестори, можливо, вже почали входити на ринок. Наразі нормативні обмеження для інституційних інвестицій більше не є основною перешкодою. Лише б були достатні стимули, будь-який фонд може намагатися включити шифрування активів. Незважаючи на те, що криптоспільнота протягом минулого року постійно стверджувала, що "більше не торкнеться ETH", але згідно з ринковими показниками цього року, ETH вже більше місяця перевершує інші основні активи.

Станом на сьогодні, відомий публічний блокчейн знизив співвідношення до Ethereum на майже 9% протягом року; частка ринкової капіталізації Ethereum після досягнення мінімуму в травні розпочала найдовший зростаючий тренд з середини 2023 року.

Тож виникає питання: якщо вся криптоспільнота вважає ETH "проклятою монетою", чому він все ще може обганяти?

Відповідь: вона приваблює нових покупців.

З березня чисті дані про притоки в ETF на спот-ринку Ethereum демонструють постійний ріст. Ціна акцій "додаткових інвесторів" Ethereum, що імітують модель відомої компанії, стрімко зростає, вносячи структурний важіль на ринок. Водночас, ймовірно, деякі користувачі криптоактивів усвідомили свою недостатню позицію та почали виводити кошти з активів, які вже зросли за останні два роки.

Потрібно чітко зазначити, що це не означає, що екосистема Ethereum вже вирішила свої проблеми. Швидше, актив ETH починає поступово "від'єднуватися" від мережі Ethereum.

Зовнішні покупці переосмислюють ринок навколо ETH, переходячи від парадигми "падіння вже сталося" до "перегляду оцінки". Медведі рано чи пізно будуть вибиті, і тоді первинні капітали також можуть приєднатися до гонки за зростанням, в результаті чого ми можемо стати свідками чергового ринкового буму з ETH в центрі, і в якийсь момент досягнемо пікової точки.

Якщо така ситуація станеться, історичний рекорд ETH може бути не так далеко.