Регуляторна структура стейблкоїнів поступово формується, країни світу активно займаються цим.

Незалежно від визнання чи ні, нинішні застосування в криптосвіті суттєво не відрізняються від тих, що були 5 або навіть 10 років тому. Хоча масштаб продовжує зростати, DeFi став яскравою рисою, але найвідомішими в крипто ринку все ще залишаються монетні застосування, які в основному включають біткойн та стейблкоїн.

Обидва ці активи відомі, але їхні шляхи розвитку абсолютно різні. Біткойн завдяки дивовижній здатності до зростання здобув визнання у всьому світі і став представником децентралізованої валюти. З практичної точки зору, стейблкоїн є справжнім криптоактивом, який реалізує масштабне впровадження.

Наразі глобальна ринкова вартість стейблкоїнів досягла 243,8 мільярда доларів США. За даними платформи, за минулий рік загальний обсяг торгівлі стейблкоїнами становив 33,4 трильйона доларів США, кількість угод - 5,8 мільярда, активних унікальних адрес - 250 мільйонів.

Висока частота використання стейблкоїнів і їхній величезний обсяг свідчать про те, що їхній попит і логіка застосування вже досить зрілі. Проте в сфері регулювання стейблкоїни все ще перебувають на стадії адаптації. В останні роки глобальне регулювання стейблкоїнів постійно вдосконалюється. Останній прогрес полягає в тому, що Сенат США ухвалив Законопроект «Законодавство та просування національних інновацій стейблкоїнів США» (GENIUS ), що усуває бар'єри для регулювання стейблкоїнів.

Розвиток стейблкоїнів швидко зростає, ефект лідерства є значним

стейблкоїн підтримує стабільність вартості шляхом прив'язки до фіатних валют, дорогоцінних металів та інших активів, маючи на меті усунути високу волатильність криптовалют, щоб надати користувачам надійний інструмент для розрахунків та зберігання вартості. Як міра вартості в крипторинку, розширення стейблкоїнів відображає зростання масштабу галузі. У 2017 році глобальний обіг стейблкоїнів становив менше 1 мільярда доларів, а сьогодні вже наближається до 250 мільярдів доларів. У той же час глобальний масштаб крипторинку також зріс з менш ніж 1 трильйона до 3 трильйонів доларів, поступово входячи в основну увагу.

Цей раунд бичачого ринку можна вважати бичачим ринком стейблкоїнів. Після події на певній торговій платформі світове постачання стейблкоїнів впало з 190 мільярдів до 120 мільярдів доларів, але потім стабільно зростало протягом 18 місяців. Тим часом ціна біткоїна з дна в 17500 доларів зросла до понад 100000 доларів. Це в основному сталося через приплив коштів ззовні, які зазвичай обирають стейблкоїни як посередники.

Наразі існує безліч видів стейблкоїнів. За контрольним центром їх можна поділити на централізовані та децентралізовані стейблкоїни, за типом фіатних грошей - на доларові та недоларові стейблкоїни, також їх можна детальніше розподілити за наявністю відсотків, застави тощо. Стейблкоїн, як основний інструмент ціноутворення, має стабільну вартість, відсутні офіційні обмеження та глобальну доступність, що забезпечує його основу для глобальної валюти.

стейблкоїн вже широко використовується на основних ринках, таких як Європа, США, Японія та Південна Корея, а також на нових ринках, таких як Бразилія та Індія, особливо в регіонах з слабкою фінансовою інфраструктурою та серйозною інфляцією. За даними одного з платіжних компаній, найбільш популярними способами використання стейблкоїнів поза криптосвітом є заміна валюти (69%), оплата товарів та послуг (39%) та міжнародні платежі (39%).

стейблкоїн вже не обмежуються лише криптоінвестиціями, вони стають важливим зв'язком між крипторинком та світовою економікою. Доларовий стейблкоїн займає 99% частки ринку стейблкоїнів, його називають "доларовим гілкою". Через ефект масштабу стейблкоїни демонструють тенденцію до зміцнення сильніших та концентрації.

Централізовані стейблкоїни займають домінуючу позицію, ринкова капіталізація одного стейблкоїна становить 152 мільярди доларів, що складає 62,29%; ринкова капіталізація іншого стейблкоїна становить 60,3 мільярда доларів, що складає 24,71%. Ці два стейблкоїни займають понад 80% ринкової частки. Напівцентралізований стейблкоїн USDe має ринкову капіталізацію 4,9 мільярда доларів. Серед децентралізованих стейблкоїнів ринкова капіталізація USDS і DAI становить відповідно 3,5 мільярда і 4,5 мільярда доларів. З точки зору публічних блокчейнів, один блокчейн займає 50% частки, за ним йдуть блокчейн (31,36%), блокчейн (4,85%) і блокчейн (4,15%).

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стабільних монет

Випуск стейблкоїнів – високоприбутковий бізнес. Великомасштабна емісія може знизити граничні витрати майже до нуля, а модель прямого готівкового обміну дозволяє емітентам отримати значні вигоди. Емітент стейблкоїнів матиме чистий прибуток у розмірі $13,7 млрд у 2024 році, чистий капітал – $20 млрд, а кількість співробітників становитиме лише 165 осіб. Величезні прибутки привернули до виходу на ринок всі сторони, включаючи традиційні фінансові установи, інтернет-компанії тощо. Нещодавно політичний сімейний проєкт також запустив стейблкоїн USD1, який інтегрував понад 10 протоколів або додатків.

Прискорення регуляторних узгоджень, Сенат США ухвалив законопроект «GENIUS»

Зі зростанням інституційного інтересу приходить і регулювання. Наразі у світі, включаючи США, ЄС, Сінгапур, Дубай, Гонконг та інші місця, вже розпочато або вдосконалено законодавство, пов'язане зі стейблкоїнами. Як криптоцентр, регуляторні тенденції США викликають особливу увагу.

Регулювання американських стейблкоїнів пройшло шлях від високої невизначеності до поступового прояснення. До 2025 року Конгрес США не ухвалив спеціальних нормативних актів щодо стейблкоїнів, а такі регуляторні органи, як SEC, CFTC та OCC, мають свої власні визначення стейблкоїнів, щоб отримати контроль над регулюванням. Це призвело до фрагментації регулювання і навіть до регуляторної плутанини.

З новим урядом нагляд за стейблкоїнами отримав прискорення. У лютому Палата представників та Сенат відповідно запропонували законопроекти STABLE та GENIUS. У березні один з політиків на криптопіковій конференції у Білому домі висловив сподівання, що до перерви в серпні відповідне законодавство буде передано до президентського офісу.

Законопроєкти STABLE і GENIUS мають дещо різні акценти. STABLE підкреслює єдину федеральну контрольованість, тоді як GENIUS схиляється до дводоріжжя на рівні штатів і федеральному рівні. Обидва вимагають резерву 1:1 і щомісячного звітування, але є розбіжності в умовах випуску, алгоритмічних стейблкоїнах, виплаті відсотків та інших аспектах.

! Закон GENIUS був проголосований і прийнятий Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів

На даний момент законопроект GENIUS просувається швидше. Після невдалого першого голосування 9 травня, оновлена версія включила механізм регулювання розподілу масштабів, чітко визначила розрив з американським кредитом та інші положення. 19 травня Сенат США проголосував 66 голосами «за» та 32 «проти» за процедурну пропозицію законопроекту GENIUS, що зняло перешкоди для остаточного законодавства.

Прийняття цього законопроекту є важливою віхою в регулюванні криптоактивів у США, що заповнить прогалину в регулюванні стейблкоїнів і сприятиме розвитку індустрії стейблкоїнів у США. Це також посилить вплив долара на крипторинку, забезпечуючи підтримку для створення централізованої та децентралізованої гегемонії долара. Варто зазначити, що законопроект вимагає, щоб стейблкоїни тримали американські державні облігації, долари тощо, створюючи новий попит на покупки американських облігацій.

Поза США, глобальне регулювання стейблкоїнів вже починає формуватися

У порівнянні з США, регулювання стейблкоїнів в інших регіонах почалося раніше. Законопроект MiCA, запропонований Європейським Союзом, забезпечує комплексну регуляторну основу для криптоактивів, включаючи стейблкоїни. MiCA класифікує стейблкоїни на токени, що посилаються на активи, та токени електронної валюти, вимагаючи підтримувати резерви в співвідношенні 1:1, дотримуватися правил прозорості та реєструватися в регуляторних органах ЄС.

Гонконг також є піонером у регулюванні стейблкоїнів. Проект закону про стейблкоїни, поданий у грудні 2024 року, буде відновлено для повторного читання 21 травня. Гонконг дотримується обережного та інклюзивного підходу, впроваджуючи ліцензійний режим, що вимагає від емітентів створення юридичної особи в Гонконзі, наявності достатніх фінансових ресурсів та сплати не менше 25 мільйонів гонконгських доларів статутного капіталу, щоб забезпечити резерв у співвідношенні 1:1.

Сінгапур і Дубай також вже зайнялися регулюванням стейблкоїнів. Сінгапур у 2023 році оприлюднив регуляторну рамку, Дубай включив стейблкоїни до "Регламенту послуг платіжних токенів".

Загалом, глобальні відмінності в регулюванні стейблкоїнів обмежені, всі вони зосереджені на ліцензуванні, встановлюючи вимоги до резервів, розподілу ризиків, боротьби з відмиванням грошей тощо. Відмінності в основному стосуються категорій стейблкоїнів, обмежень для емітентів і вимог до локальної відповідності.

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів

Головні регіони світу послідовно впроваджують регулювання стейблкоїнів, що відображає те, що стейблкоїни стають важливою складовою частиною глобального валютного ринку. Це не лише підвищує вагу крипторинку, але й додає яскравих кольорів до вбивчих застосувань у сфері криптовалют. З іншого боку, країни третього світу можуть скористатися стейблкоїнами для реалізації глобального 24-годинного розрахунку, що в певній мірі реалізує бачення децентралізованих електронних грошей.

Оглядаючи розвиток криптовалютної сфери, стейблкоїни та біткоїн все ще зберігають своє значення та цінність.