Децентралізація стейблкоїн Глибина спостереження: трасова димка ще не розсіялася, хто зможе здобути перемогу?

Децентралізовані монети є джерелом валют. Протягом історії людства децентралізовані монети вже з'являлися. Незалежно від того, чи йдеться про теорію обміну товарами, чи про теорію створення монет через борги, централізований кредит не брав участі в процесі генерації монет з самого початку.

Метою випуску стейблкоїнів є збільшення кредиту, централізовані стейблкоїни не мають права на карбування. Ми сподіваємось вийти з централізованої влади для створення стабільного кредиту. Криптофундаменталісти вважають, що право на випуск грошей було крадено централізованими установами. Сторона, що має право на випуск, отримує карбувальний податок, і у випускача є достатні мотиви для зловживання або надмірного випуску грошей.

Централізовані стейблкоїни завжди піддаються загрозі централізованих ризиків, кредит стейблкоїнів може ставитися під сумнів через дефекти кредиту центру, а їхня вартість часто піддається викликам. Довіра до централізованих стейблкоїнів не є природною. Незалежно від того, чи це USDC, чи USDT, вони обидва стикалися з виведенням коштів через чутки та плітки на ринку.

Наразі ринок стейблкоїнів майже повністю монополізований USDT та USDC, але існує понад сто інших видів стейблкоїнів. Окрім USDC та USDT, більшості стейблкоїнів важко отримати можливість "пасивно" створити торгову пару. Ці більшість стейблкоїнів повинні спочатку обмінятися на USDT, USDC, BTC, ETH та інші високоліквідні монети, а потім здійснювати торгівлю з цільовою монетою.

Насправді, USDC та USDT вже зайняли позицію високоенергетичних монет у світі стейблкоїнів. Абсолютна більшість стейблкоїнів, які покладаються на прив'язку до високоенергетичних монет для забезпечення ліквідності, насправді просто забезпечують щось подібне до широкої грошової маси у традиційних фінансових ринках.

З моменту створення USDT восени 2014 року, творці стейблкоїнів вже зробили різноманітні спроби створення стейблкоїнів. На даний момент найпоширенішими все ще залишаються централізовані методи. Один долар, покладений на реальний вказаний рахунок, онлайн випускає один долар стейблкоїн-активу. З поступовим удосконаленням державного регулювання, ці централізовані стейблкоїни з точки зору регулювання стикаються з ризиками, такими як довільне завищення або недостатня ліквідність забезпечувальних активів.

Таким чином, спроби створити кредит і стабільність за допомогою алгоритмів ніколи не припинялися. Основними способами створення стабільності ціни монети за допомогою алгоритмів є ребалансування стейблкоїнів, обмеження обігу стейблкоїнів, емісія стейблкоїнів та надмірне забезпечення стейблкоїнів.

На даний момент варто звернути увагу на переваги, які приносить Curve та AAVE в стабільних напрямках, що містять централізовані ризики:

Curve є найбільшою на链上 стейблкоїн біржею. Завдяки власній біржі для власного стейблкоїна, можна швидко створити достатню ліквідність. Стейблкоїни Curve будуть використовувати ліквідаційні зони замість ліквідаційних ліній, що зменшить втрати кредиторів та протоколу за недостатньої ліквідності.

AAVE має активних користувачів у десятці найкращих DeFi. Оскільки AAVE довгий час займається кредитуванням, його розуміння застави та ризиків є досить глибоким. При проектуванні GHO враховувалися різні способи генерації стейблкоїнів, що розширило канали генерації кредиту стейблкоїнів.

У повністю децентралізованій стабільній сфері, наразі залишилося лише кілька проектів:

Liquity: забезпеченими активами є лише ETH, торгові пари ліквідності лише з WBTC та іншими децентралізованими монетами, повністю ізольованими від централізованих втручань. Але стабільність є досить поганою, відсутні механізми стимулювання ліквідності для LUSD.

Inverse.finance: використання ETH та OETH децентралізованих активів як кредитних застав для позики доларових стейблкоїнів DOLA. Розроблено токен DBR як інструмент для ліквідації процентних ставок, що робить стратегії кредитування більш гнучкими та різноманітними.

RAI: стейблкоїн, закріплений за індексом, що належить до користувача, позбувся тіні долара. Але вартість установлення консенсусу щодо ціни дуже висока, необхідно мати достатньо великі ефекти масштабу.

Отже, якщо в стейблкоїн-ринку не буде повної децентралізації, він стикнеться з ризиками повної централізації. У стейблкоїн-ринку з ризиками централізації, централізовані стейблкоїни на чолі з USDT та USDC домінують, вже сформувавши зрілу монопольну галузеву структуру. Ринок децентралізованих стейблкоїнів все ще перебуває на початковій стадії розвитку, шлях невідомий, але повний надії. Децентралізовані стейблкоїни мають вроджений ринок, але жоден проект ще не досяг монопольної масштабної переваги. Майбутній розвиток все ще вартий очікування.