Розшифровка справжньої стабільної монети: п'ять основних викликів, з якими стикається децентралізована система

robot
Генерація анотацій у процесі

Чому децентралізовані монети важко досягти справжньої стабільності?

Гроші є основою економічної діяльності, але ми рідко заглиблюємося в те, які якості роблять гроші справді ефективними. Оскільки цифрові монети кидають виклик традиційним концепціям грошей, нам потрібно переосмислити ключові якості, необхідні для виконання основних функцій грошей у сучасній економіці.

Історія показує, що визначення монети полягає не лише в її технічних характеристиках, а й у здатності еволюціювати через різні етапи розвитку. Справжня монета повинна пройти через шлях еволюції, сповнений викликів, що багато нових монет не можуть досягти.

Повний життєвий цикл монети

Щоб стати функціональною монетою, активи повинні успішно пройти чотири етапи розвитку:

  1. Приваблення вартості

По-перше, монета повинна приваблювати капітал і увагу. Чи то через дорогоцінні метали, державну підтримку, чи потенційний простір для зростання, усі успішні монети починаються з того, щоб зацікавити людей тримати їх. Ця початкова привабливість закладає основу для подальшого розвитку.

Без цього етапу монета не може зібрати критичну масу, необхідну для досягнення достатнього рівня прийняття. Багато цифрових монет показують відмінні результати на цьому етапі, використовуючи спекуляції та мережеві ефекти для створення початкового прийняття та ліквідності.

  1. Розвиток масштабу

По-друге, монета повинна досягти достатнього масштабу та ліквідності, щоб підтримувати значну економічну діяльність. Вона потребує достатньої глибини ринку, щоб уникнути надмірних коливань під час торгівлі; також необхідно забезпечити достатнє розподілення, щоб знайти контрагента не було занадто складно.

Масштаб приносить репутацію, мережевий ефект та необхідну ліквідність для більш широкого застосування. Основні криптовалюти успішно пройшли цей етап, досягнувши ринкової капіталізації в кілька трильйонів доларів.

  1. Механізм стабільності

По-третє, монета повинна розвивати стабільний механізм, який робить її надійною в бізнесі та контрактах. Стабільність не означає фіксовану вартість, а вказує на передбачуваність і витривалість під тиском ринку. Це потребує технічних механізмів та інституційної підтримки.

Багато нових монет зазнають невдачі на цьому етапі. Справжня стабільність вимагає системи, яка може нормально функціонувати за різних ринкових умов, не руйнуючись і не потребуючи зовнішнього втручання. Це означає, що монета повинна мати вбудовані механізми реагування, здатні справлятися з надлишком і недостатком попиту.

  1. Економічна ефективність

Нарешті, монета повинна бути дійсно практичною в звичайній економічній діяльності, що виходить за межі спекуляцій. Вона повинна бути надійною одиницею обліку, засобом обміну та способом зберігання вартості в різних економічних умовах.

Справжня практичність означає підтримку всіх фінансових функцій, необхідних для сучасної економіки: ефективні платежі, надійні контракти, обґрунтований ринок кредитування та стабільні планові цикли. Це означає, що монета стає звичайною та практичною, а не просто захоплюючою та новою.

Координаційні проблеми

Люди рідко усвідомлюють, що на пізніх етапах потрібно вирішити фундаментальні проблеми координації, які ускладнюються в міру розширення системи.

Розглядаючи основні функції монети, такі як забезпечення функції останнього засобу, впровадження термінових стабілізаційних заходів або втручання під час кризи. Ці функції по суті є громадськими благами. Вони вимагають, щоб суб'єкти ставили стабільність системи вище своїх власних інтересів — беручи на себе особисті ризики заради колективного блага.

У децентралізованій системі, що керується виключно особистими інтересами, ці ключові функції позбавлені структурної підтримки. Система може працювати добре в нормальних умовах, але може зруйнуватися в моменти, коли стабільність є критично важливою.

Ми неодноразово спостерігали цю вразливість на ринку криптовалют:

  • У березні 2020 року під час краху деякі біржі змушені були призупинити торги, щоб запобігти загрозі каскадного ліквідації, яка могла призвести до повного колапсу всього екосистеми.
  • На "чорний четвер", один проект стабільної монети потребував термінового управлінського реагування та допомоги спільноти через недостатню заставу.
  • Деякі алгоритмічні стабільні монети спочатку пережили ринковий тиск завдяки великомасштабному втручанню фінансово забезпечених учасників, але коли їхній масштаб зріс до такого рівня, що навіть ці підтримуючі учасники не змогли стабілізувати, вони повністю зруйнувалися.

Ці приклади виявляють глибоку істину: хоча криптовалюти в теорії пропагують бездоверчі системи, їх виживання в кризі неодноразово залежало від дискретного втручання учасників з прихованою довірою.

З розширенням масштабу системи ця проблема координації стає експоненційно складнішою. Проблеми, які можна вирішити через неформальну координацію на менших масштабах, стають неможливими, як тільки система перевищує певні пороги.

Вимоги до формування капіталу

Окрім стабільності, доброзичлива монета повинна підтримувати формування капіталу — сприяти процесу кредитування, який стимулює економічну продуктивність. Це якраз і є ще однією фундаментальною обмеженістю, з якою стикаються існуючі криптовалюти.

Використання криптоактивів як забезпечення зростає, але дуже рідко вони використовуються як оцінювальні активи для боргу. Дуже мало людей готові позичати в основних криптовалютах, оскільки їхня невизначеність створює неприйнятний ризик для позичальників і кредиторів.

Функціонально досконала монета повинна забезпечити стабільну одиницю обліку для міжчасових протоколів. Незалежно від того, чи це позичальники для будівництва, для фінансування бізнесу, чи для розвитку інфраструктури, їм потрібна розумна визначеність щодо майбутньої вартості їхнього боргу.

Проектування повної монетарної системи

Обмеження існуючих криптовалют не є тимчасовою проблемою, а є фундаментальним дизайнерським обмеженням. Основні криптоактиви були розроблені переважно для перших двох етапів розвитку — залучення вартості та масштабування.

Їхня фіксована або сильно обмежена модель постачання створює потужні стимули для ранніх учасників і спекулянтів. Це проектування чудово зарекомендувало себе в запуску вартості та досягненні початкових масштабів, але стає тягарем, коли потрібна стабільність і функціональність для досягнення більш широкого прийняття.

Якщо немає механізму для адаптації до постійно змінюваних економічних умов, забезпечення функції останньої інстанції або стабілізаційного механізму під час кризи, ці системи в принципі залишаються неповними монетарними системами. Вони працюють добре як реєстр власності, але важко стати функціональною монетою.

Повна структура благотворної монети

Виходячи з цих спостережень, ми можемо визначити, що потрібно для створення архітектурно повної монети:

  1. Адаптивний механізм постачання: добрі монети повинні мати можливість розширюватися, коли попит перевищує пропозицію, і скорочуватися, коли пропозиція перевищує попит, створюючи природний стабільний тиск.

  2. Функція останнього засобу: здорові монети повинні мати вбудований механізм для забезпечення ліквідності, стабільності та втручання під тиском ринку без зовнішньої координації.

  3. Використання виробничих резервів: доброчесна валюта повинна використовувати накоплену вартість для виробничих цілей, а не дозволяти їй залишатися без діла або розсіюватись, створюючи для системи сталу вартість.

  4. Основи ринку кредитування: здорові гроші повинні забезпечувати стабільність, необхідну для розвитку функціонального ринку кредитування, що дозволяє формувати капітал без надмірного ризику.

  5. Прозорі показники здоров'я: добрі монети повинні надавати чіткі індикатори стану системи здоров'я, що дозволяє учасникам приймати обґрунтовані рішення на основі фундаментальної сили, а не лише на основі ринкових настроїв.

Історичний розвиток традиційної грошової системи не є випадковим — ці характеристики еволюціонували, оскільки вони є необхідними для функціонування грошей в умовах різноманітної економіки.

Зал填ення розривів

Цей аналіз не заперечує досягнень криптовалют. Основні криптовалюти досягли надзвичайних результатів, успішно завершивши два перші етапи розвитку — довівши, що можливе запуск ненаднаціональної валютної системи через ринкові стимули.

Їхній успіх забезпечив критично важливі стратегії для початкового етапу еволюції монети. Основна ідея полягає в тому, що повна монетарна система при проектуванні повинна враховувати її кінцевий зрілий стан, одночасно здатна справлятися з ранніми етапами еволюції.

Технології монет повинні поєднувати початкове зростання та механізми спекуляції, одночасно забезпечуючи шлях до стабільності та практичності після досягнення достатнього масштабу. Вони повинні поєднувати здатність запуску, яка робить криптовалюти успішними, з відсутніми в даний час механізмами адаптації.

Висновок: шлях до здорової монети

Еволюція монет не є лише технологічною проблемою, а є вирішенням координаційних проблем, які зростають із збільшенням масштабу. Здорова монета повинна бути спроектована так, щоб працювати протягом усього свого життєвого циклу — від початкового прийняття до зрілих застосувань — маючи механізми для адаптації до змінних умов, без постійного зовнішнього втручання.

Це не означає повернення до абсолютно централізованої системи, а має на увазі проектування архітектури повної системи та вбудовування механізмів, необхідних для функціонування монети. Це означає, що створена монета буде ефективною не лише за оптимальних умов, але й у різних економічних сценаріях.

З продовженням розробки цифрових монет ці погляди надають нам основу для оцінки їх потенціалу. Ми не повинні зосереджуватись лише на технічних характеристиках або короткостроковому зростанні цін, а повинні задуматися, чи має монета повний набір елементів архітектури, необхідних для виконання функцій якісної монети протягом усього свого еволюційного процесу.

Майбутнє монети не належить тим, хто має найсучасніші технології або системи з найсильнішим початковим зростанням, а тим, хто під час проєктування повністю розуміє реальний механізм функціонування монети.

Чому децентралізовані монети важко досягти справжньої стабільності?

GARD-7.69%
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
  • Нагородити
  • 3
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
SchrodingerAirdropvip
· 6год тому
Ніщо не може зрівнятися з стабільністю, яку надає підтримка уряду, навіть якщо ціни зростають.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GateUser-1a2ed0b9vip
· 6год тому
Ні, вже немає? Не видно, як закінчується чотири етапи.
Переглянути оригіналвідповісти на0
FlyingLeekvip
· 7год тому
Молодь, якщо не розуміє зараз, вже занадто пізно.
Переглянути оригіналвідповісти на0
  • Закріпити