2023 Глобальний звіт про аналіз ринку децентралізованого фінансування та кредитування
Передмова
Позика є початком усього на фінансовому ринку, це його суть.
Ядро фінансової діяльності ґрунтується на довірі між людьми, що дозволяє їм взаємно позичати кошти або активи, таким чином досягаючи оптимізації розподілу ресурсів.
Позика є кредитною діяльністю, що означає, що кредитор надає позичальнику грошові кошти під певний відсоток і на певних умовах, щоб задовольнити його виробничі або споживчі потреби. У процесі позики позичальник може збільшити свій капітал для підвищення прибутковості, що є ефектом важеля. Однак важіль також може збільшити ризики позичальника, якщо позичальник не зможе повернути гроші вчасно, це може призвести до втрат або навіть банкрутства. Щоб уникнути або перенаправити цей ризик, люди винайшли різноманітні фінансові похідні інструменти, такі як ф'ючерси, опціони, свопи тощо, які можна використовувати для хеджування або спекуляції на ринкових коливаннях. Не перебільшуючи, можна сказати, що фінанси та фінансові похідні інструменти ґрунтуються на основній концепції "позики".
Через незручності централізованих фінансів люди звернулися до блокчейну, сподіваючись реалізувати більш ефективні, справедливі та безпечні фінансові послуги через децентралізацію. Децентралізоване кредитування є одним з важливих випадків застосування, яке використовує смарт-контракти для забезпечення відповідності між сторонами позики, блокування активів, розрахунку відсотків та виконання погашення без необхідності звертатися до будь-яких третіх сторін або осіб.
Станом на сьогодні, ланцюговий сектор DeFi кредитування вже став одним з найважливіших секторів на ринку блокчейну, TVL досягнув $14.79b. Однак наразі інновацій у кредитних протоколах DEF недостатньо, ринкові тренди поступово змінюються, тому питання, як інновувати на основі вже існуючих моделей та поєднати їх з новітніми технологіями, стало перед інноваторами.
Децентралізоване фінансування позик потребує нової нарації.
Частина 1: Розбір принципів кредитування в Децентралізованому фінансуванні
Фінансова інфраструктура: від традиційного фінансування до «Децентралізованого фінансування»
Основна функція фінансового сектору полягає в тому, щоб направляти заощадження на продуктивні інвестиційні можливості. Традиційно, вкладники поміщають гроші в банки, щоб заробити відсотки; банки ж позичають кошти позичальникам, включаючи підприємства і домогосподарства. Важливо, що, будучи кредитором, банки проводять відбір позичальників, щоб оцінити їхній кредитний стан, що забезпечує розподіл дефіцитного капіталу на найкращі цілі.
Під час процесу відбору банки поєднують жорстку інформацію та м'яку інформацію, перша з яких включає кредитний рейтинг позичальника, дохід або освіту, а друга зазвичай отримується через широкі зв'язки з позичальником. З цієї точки зору, історія фінансових посередників є пошуком покращення обробки інформації. Для позичальників, яких важко відбирати, кредитори можуть вимагати надання застави для забезпечення позики, що допомагає зменшити інформаційну асиметрію та координувати стимули. Наприклад, підприємці під час подачі заявки на кредит часто змушені закладати власний капітал у своїх будинках. У разі невиконання зобов'язань кредитори можуть конфіскувати заставу та продати її для відшкодування збитків.
Протягом кількох століть застави відігравали загальну роль у кредитуванні, ще в часи Стародавнього Риму існували кредити під заставу нерухомості. Час минає, ринкові носії та форми змінюються, платформи DeFi для кредитування також об'єднують депозитарів і потенційних позичальників без центрального посередника, такого як банки. Точніше кажучи, кредитні операції відбуваються на платформі або в серії смарт-контрактів, які управляють кредитами відповідно до заздалегідь визначених правил. З одного боку є особисті депозитори (також відомі як кредитори), які вносять свої криптоактиви в так званий ліквідний пул, заробляючи відсотки на депозит. З іншого боку є позичальники, які отримують криптоактиви та сплачують відсотки за позикою. Обидві процентні ставки змінюються в залежності від криптоактивів та попиту на кредити, а також під впливом розміру ліквідного пулу (який представляє собою постачання коштів). Платформи зазвичай стягують з позичальників комісію за обслуговування. Оскільки процес автоматизований, видача кредитів відбувається майже миттєво, а супутні витрати є дуже низькими.
Ключовою відмінністю між DeFi позиками та традиційними позиками є обмежена можливість DeFi для відбору позичальників. Особистість позичальників і кредиторів прихована за криптографічними цифровими підписами. Тому кредитор не може отримати інформацію про кредитний рейтинг або звіт про доходи позичальника. Отже, платформи DeFi покладаються на забезпечення для координації стимулів позичальників і кредиторів. Тільки активи, зафіксовані в блокчейні, можуть бути позичені або закладені, що в значній мірі робить систему самозалежною.
Типовий DeFi кредит надається у стейблкоїнах, а забезпечення складається з більш ризикованих незабезпечених криптоактивів. Смарт-контракт призначає коефіцієнт зниження або маржу для кожного типу забезпечення, що визначає, скільки мінімального забезпечення повинен надати позичальник, щоб отримати певну суму кредиту. Через високу волатильність цін на криптоактиви це призводить до надмірного забезпечення — необхідне забезпечення часто значно перевищує обсяг кредиту, а мінімальні вимоги до забезпечення на основних кредитних платформах зазвичай коливаються від 120% до 150% і залежать від очікуваного підвищення цін і волатильності.
Розвиток DeFi кредитування пройшов через наступні етапи:
Дослідження (2017-2018 роки ): На платформі Ethereum виникла низка децентралізованих фінансових протоколів на базі смарт-контрактів, таких як MakerDAO, Compound, Dharma та інші. Ці протоколи заклали основу для екосистеми DeFi.
Пік (2019-2020 рік ): Ринок DeFi кредитування демонструє різноманітні та інноваційні характеристики. З'явилося більше типів кредитних протоколів, що охоплюють різні криптоактиви, використовують різні методи управління ризиками, моделі процентних ставок та механізми управління. Представницькі протоколи включають Aave, dYdX, Euler та ін.
Розширений період ( з 2021 року до сьогодні ): Протокол кредитування почав досліджувати міжланцюгові та багатоланцюгові рішення для підвищення ефективності та зниження витрат. Одночасно також почали досліджувати можливість переведення реальних активів (RWA) на блокчейн. Представницькі протоколи включають Radiant, Centrifuge тощо.
Основні елементи децентралізованого кредитування
Незалежно від того, чи йдеться про децентралізоване кредитування на основі технології блокчейн, чи про традиційне кредитування на основі фінансових установ, їх основні складові мають певні спільні риси. Незалежно від того, який спосіб кредитування вибрано, необхідні такі елементи, як позичальник, кредитор, відсоткова ставка, термін, забезпечення тощо. Ці елементи формують основну логіку та правила кредитування, а також визначають ризики та доходи. У децентралізованому кредитуванні різні параметри визначаються DAO, тому в усю фінансову модель додано модуль управління. Конкретно, це включає наступні кілька елементів:
Позичальник: сторона, яка потребує позики, подає запит на кредитування до кредитора або платформи та погоджується повернути основну суму та відсотки відповідно до угоди.
Позикодавець: сторона, яка готова надати кошти, надає фінансування позичальнику або платформі та повертає основну суму та відсотки відповідно до угоди.
Платформа: сторона, що виконує посередницьку або координуючу роль у процесі кредитування, може бути як централізованою установою, так і децентралізованою системою.
Управляючий: важлива роль у прийнятті рішень протоколу в Децентралізації, зазвичай вимагає володіння або застави токенів управління.
Аналіз і структурування етапів процесу позики
Процес отримання позики в Децентралізація аналогічний процесу отримання позики в CeFi, і обидва включають схожі етапи, такі як ініціювання та обробка запиту на позичку, надання та управління забезпеченням, а також погашення та розрахунок позики. Далі буде описано ці процеси окремо. Особливістю Децентралізованого фінансування є те, що не потрібно довіряти жодним посередницьким організаціям, а замість цього використовуються смарт-контракти для автоматичного виконання угод про позики. Процес Децентралізованого фінансування виглядає наступним чином:
На децентралізованих платформах зазвичай існують різні пулів застави, що відповідають різним рівням ризику активів; їхні параметри, такі як відсоткові ставки за позиками, коефіцієнт застави, коефіцієнт ліквідації тощо, різні. Позичальник спочатку повинен обрати пул застави відповідно до своїх заставних активів, потім внести своє забезпечення до контракту пулу застави і лише потім отримати активи, які він позичає. Оскільки наразі важко підтвердити кредитоспроможність в блокчейні, децентралізоване кредитування зазвичай обирає надмірне забезпечення, тобто вартість застави/сума позики > 100%.
Позичальник, обравши пул застави, може ввести вид і кількість активів, які він хоче позичити. Платформа на основі поточної ринкової ситуації та параметрів пулу застави відобразить відповідні терміни позики, відсоткові ставки, рівні застави тощо для довідки позичальника. Як правило, платформа пропонує ряд криптовалют для вибору в якості застави, таких як біткойн, ефір, стейблкоїни тощо. Різні криптовалюти мають різні рівні ризику, тому також мають різні параметри налаштування. Позичальник може вибрати більш стабільну або більш волатильну криптовалюту в якості застави, виходячи з своїх ризикових уподобань і очікувань прибутку.
Коли позичальник визначить умови кредитування, він може натиснути на ініціювання кредитного запиту. Платформа перевірить особу позичальника та адресу, а також чи відповідає надане заставне майно вимогам. Якщо все нормально, платформа переведе заставне майно позичальника в смарт-контракт і переведе відповідну кількість запозичених активів позичальнику з контракту. Одночасно платформа зафіксує відповідну інформацію про позичальника, таку як сума позики, термін, процентна ставка, ставка застави тощо, і створить у контракті унікальний номер кредиту.
Платформа буде відповідно до запитів позичальників на кредитування, з пулу застави підбирати відповідних кредиторів, які передадуть свої активи позичальнику. Кредитори можуть бути як окремими особами або установами, так і кількома колективами або пулами. Кредитори, надаючи активи, також отримають відповідний дохід від відсотків та винагороду у токенах.
Позичальники можуть у будь-який час збільшувати або зменшувати надані активи, щоб налаштувати свої доходи та ризики. Платформа буде динамічно коригувати процентні ставки за кредитами відповідно до ринкового попиту та пропозиції, щоб збалансувати інтереси обох сторін. Позичальник може в будь-який час протягом терміну кредиту частково або повністю погасити позику та відсотки, а також забрати відповідну кількість застави з розумного контракту. Якщо позичальник своєчасно погасить всю позику та відсотки, платформа закриє цю кредитну угоду та видалить відповідну інформацію.
Одночасно платформа буде в режимі реального часу моніторити вартість застави та розраховувати для кожного позики співвідношення застави, поріг ліквідації та здоровий фактор. Співвідношення застави - це співвідношення вартості застави до суми позики, поріг ліквідації - це мінімальне співвідношення застави, яке спрацьовує ліквідацію, а здоровий фактор - це відношення співвідношення застави до порогу ліквідації, що відображає здатність позичальника погасити борг і рівень ризику. Платформа надає цю інформацію позичальникам різними способами та попереджає їх про ризики.
Якщо позичальник не може вчасно повернути борг або його ставка застави нижча за ставку ліквідації (, як 150% ), платформа автоматично запустить процедуру ліквідації, продавши його заставу з певною знижкою ліквідатору для погашення його боргу та стягнувши певний штраф.
Ліквідатором може бути або сама платформа, або третя сторона, яка може отримувати прибуток, купуючи заставу. Після ліквідації, якщо вартість застави все ще залишається, платформа поверне її позичальнику; якщо вартість застави недостатня для погашення боргу, платформа зменшить її до нуля і понесе втрати.
Гра розподілу вигод у процесі кредитування
Для кредитних угод джерела доходу є трьома: відсотки, які сплачує позичальник, ліквідація застави та комісії за послуги. Ці доходи будуть розподілені між самою угодою, LP(Liquity Provider) та підтримкою вторинного ринку. Розподіл вигод між ними можна розглядати як гру та процес оптимізації.
Проектна команда для досягнення вищого TVL на початковому етапі вибере знижки. Це означає, що вони вживають різних заходів для залучення LP та позичальників. Наприклад, вони можуть встановити високі відсоткові ставки, щоб залучити LP вносити активи в ліквідні пул. Одночасно, вони також будуть надавати зручності для позичальників, наприклад, через субсидії для зниження позик.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
2023 глобальний огляд ринку Децентралізованих фінансів: принципи, моделі та тенденції розвитку
2023 Глобальний звіт про аналіз ринку децентралізованого фінансування та кредитування
Передмова
Позика є початком усього на фінансовому ринку, це його суть.
Ядро фінансової діяльності ґрунтується на довірі між людьми, що дозволяє їм взаємно позичати кошти або активи, таким чином досягаючи оптимізації розподілу ресурсів.
Позика є кредитною діяльністю, що означає, що кредитор надає позичальнику грошові кошти під певний відсоток і на певних умовах, щоб задовольнити його виробничі або споживчі потреби. У процесі позики позичальник може збільшити свій капітал для підвищення прибутковості, що є ефектом важеля. Однак важіль також може збільшити ризики позичальника, якщо позичальник не зможе повернути гроші вчасно, це може призвести до втрат або навіть банкрутства. Щоб уникнути або перенаправити цей ризик, люди винайшли різноманітні фінансові похідні інструменти, такі як ф'ючерси, опціони, свопи тощо, які можна використовувати для хеджування або спекуляції на ринкових коливаннях. Не перебільшуючи, можна сказати, що фінанси та фінансові похідні інструменти ґрунтуються на основній концепції "позики".
Через незручності централізованих фінансів люди звернулися до блокчейну, сподіваючись реалізувати більш ефективні, справедливі та безпечні фінансові послуги через децентралізацію. Децентралізоване кредитування є одним з важливих випадків застосування, яке використовує смарт-контракти для забезпечення відповідності між сторонами позики, блокування активів, розрахунку відсотків та виконання погашення без необхідності звертатися до будь-яких третіх сторін або осіб.
Станом на сьогодні, ланцюговий сектор DeFi кредитування вже став одним з найважливіших секторів на ринку блокчейну, TVL досягнув $14.79b. Однак наразі інновацій у кредитних протоколах DEF недостатньо, ринкові тренди поступово змінюються, тому питання, як інновувати на основі вже існуючих моделей та поєднати їх з новітніми технологіями, стало перед інноваторами.
Децентралізоване фінансування позик потребує нової нарації.
Частина 1: Розбір принципів кредитування в Децентралізованому фінансуванні
Фінансова інфраструктура: від традиційного фінансування до «Децентралізованого фінансування»
Основна функція фінансового сектору полягає в тому, щоб направляти заощадження на продуктивні інвестиційні можливості. Традиційно, вкладники поміщають гроші в банки, щоб заробити відсотки; банки ж позичають кошти позичальникам, включаючи підприємства і домогосподарства. Важливо, що, будучи кредитором, банки проводять відбір позичальників, щоб оцінити їхній кредитний стан, що забезпечує розподіл дефіцитного капіталу на найкращі цілі.
Під час процесу відбору банки поєднують жорстку інформацію та м'яку інформацію, перша з яких включає кредитний рейтинг позичальника, дохід або освіту, а друга зазвичай отримується через широкі зв'язки з позичальником. З цієї точки зору, історія фінансових посередників є пошуком покращення обробки інформації. Для позичальників, яких важко відбирати, кредитори можуть вимагати надання застави для забезпечення позики, що допомагає зменшити інформаційну асиметрію та координувати стимули. Наприклад, підприємці під час подачі заявки на кредит часто змушені закладати власний капітал у своїх будинках. У разі невиконання зобов'язань кредитори можуть конфіскувати заставу та продати її для відшкодування збитків.
Протягом кількох століть застави відігравали загальну роль у кредитуванні, ще в часи Стародавнього Риму існували кредити під заставу нерухомості. Час минає, ринкові носії та форми змінюються, платформи DeFi для кредитування також об'єднують депозитарів і потенційних позичальників без центрального посередника, такого як банки. Точніше кажучи, кредитні операції відбуваються на платформі або в серії смарт-контрактів, які управляють кредитами відповідно до заздалегідь визначених правил. З одного боку є особисті депозитори (також відомі як кредитори), які вносять свої криптоактиви в так званий ліквідний пул, заробляючи відсотки на депозит. З іншого боку є позичальники, які отримують криптоактиви та сплачують відсотки за позикою. Обидві процентні ставки змінюються в залежності від криптоактивів та попиту на кредити, а також під впливом розміру ліквідного пулу (який представляє собою постачання коштів). Платформи зазвичай стягують з позичальників комісію за обслуговування. Оскільки процес автоматизований, видача кредитів відбувається майже миттєво, а супутні витрати є дуже низькими.
Ключовою відмінністю між DeFi позиками та традиційними позиками є обмежена можливість DeFi для відбору позичальників. Особистість позичальників і кредиторів прихована за криптографічними цифровими підписами. Тому кредитор не може отримати інформацію про кредитний рейтинг або звіт про доходи позичальника. Отже, платформи DeFi покладаються на забезпечення для координації стимулів позичальників і кредиторів. Тільки активи, зафіксовані в блокчейні, можуть бути позичені або закладені, що в значній мірі робить систему самозалежною.
Типовий DeFi кредит надається у стейблкоїнах, а забезпечення складається з більш ризикованих незабезпечених криптоактивів. Смарт-контракт призначає коефіцієнт зниження або маржу для кожного типу забезпечення, що визначає, скільки мінімального забезпечення повинен надати позичальник, щоб отримати певну суму кредиту. Через високу волатильність цін на криптоактиви це призводить до надмірного забезпечення — необхідне забезпечення часто значно перевищує обсяг кредиту, а мінімальні вимоги до забезпечення на основних кредитних платформах зазвичай коливаються від 120% до 150% і залежать від очікуваного підвищення цін і волатильності.
Розвиток DeFi кредитування пройшов через наступні етапи:
Дослідження (2017-2018 роки ): На платформі Ethereum виникла низка децентралізованих фінансових протоколів на базі смарт-контрактів, таких як MakerDAO, Compound, Dharma та інші. Ці протоколи заклали основу для екосистеми DeFi.
Пік (2019-2020 рік ): Ринок DeFi кредитування демонструє різноманітні та інноваційні характеристики. З'явилося більше типів кредитних протоколів, що охоплюють різні криптоактиви, використовують різні методи управління ризиками, моделі процентних ставок та механізми управління. Представницькі протоколи включають Aave, dYdX, Euler та ін.
Розширений період ( з 2021 року до сьогодні ): Протокол кредитування почав досліджувати міжланцюгові та багатоланцюгові рішення для підвищення ефективності та зниження витрат. Одночасно також почали досліджувати можливість переведення реальних активів (RWA) на блокчейн. Представницькі протоколи включають Radiant, Centrifuge тощо.
Основні елементи децентралізованого кредитування
Незалежно від того, чи йдеться про децентралізоване кредитування на основі технології блокчейн, чи про традиційне кредитування на основі фінансових установ, їх основні складові мають певні спільні риси. Незалежно від того, який спосіб кредитування вибрано, необхідні такі елементи, як позичальник, кредитор, відсоткова ставка, термін, забезпечення тощо. Ці елементи формують основну логіку та правила кредитування, а також визначають ризики та доходи. У децентралізованому кредитуванні різні параметри визначаються DAO, тому в усю фінансову модель додано модуль управління. Конкретно, це включає наступні кілька елементів:
Позичальник: сторона, яка потребує позики, подає запит на кредитування до кредитора або платформи та погоджується повернути основну суму та відсотки відповідно до угоди.
Позикодавець: сторона, яка готова надати кошти, надає фінансування позичальнику або платформі та повертає основну суму та відсотки відповідно до угоди.
Платформа: сторона, що виконує посередницьку або координуючу роль у процесі кредитування, може бути як централізованою установою, так і децентралізованою системою.
Управляючий: важлива роль у прийнятті рішень протоколу в Децентралізації, зазвичай вимагає володіння або застави токенів управління.
Аналіз і структурування етапів процесу позики
Процес отримання позики в Децентралізація аналогічний процесу отримання позики в CeFi, і обидва включають схожі етапи, такі як ініціювання та обробка запиту на позичку, надання та управління забезпеченням, а також погашення та розрахунок позики. Далі буде описано ці процеси окремо. Особливістю Децентралізованого фінансування є те, що не потрібно довіряти жодним посередницьким організаціям, а замість цього використовуються смарт-контракти для автоматичного виконання угод про позики. Процес Децентралізованого фінансування виглядає наступним чином:
На децентралізованих платформах зазвичай існують різні пулів застави, що відповідають різним рівням ризику активів; їхні параметри, такі як відсоткові ставки за позиками, коефіцієнт застави, коефіцієнт ліквідації тощо, різні. Позичальник спочатку повинен обрати пул застави відповідно до своїх заставних активів, потім внести своє забезпечення до контракту пулу застави і лише потім отримати активи, які він позичає. Оскільки наразі важко підтвердити кредитоспроможність в блокчейні, децентралізоване кредитування зазвичай обирає надмірне забезпечення, тобто вартість застави/сума позики > 100%.
Позичальник, обравши пул застави, може ввести вид і кількість активів, які він хоче позичити. Платформа на основі поточної ринкової ситуації та параметрів пулу застави відобразить відповідні терміни позики, відсоткові ставки, рівні застави тощо для довідки позичальника. Як правило, платформа пропонує ряд криптовалют для вибору в якості застави, таких як біткойн, ефір, стейблкоїни тощо. Різні криптовалюти мають різні рівні ризику, тому також мають різні параметри налаштування. Позичальник може вибрати більш стабільну або більш волатильну криптовалюту в якості застави, виходячи з своїх ризикових уподобань і очікувань прибутку.
Коли позичальник визначить умови кредитування, він може натиснути на ініціювання кредитного запиту. Платформа перевірить особу позичальника та адресу, а також чи відповідає надане заставне майно вимогам. Якщо все нормально, платформа переведе заставне майно позичальника в смарт-контракт і переведе відповідну кількість запозичених активів позичальнику з контракту. Одночасно платформа зафіксує відповідну інформацію про позичальника, таку як сума позики, термін, процентна ставка, ставка застави тощо, і створить у контракті унікальний номер кредиту.
Платформа буде відповідно до запитів позичальників на кредитування, з пулу застави підбирати відповідних кредиторів, які передадуть свої активи позичальнику. Кредитори можуть бути як окремими особами або установами, так і кількома колективами або пулами. Кредитори, надаючи активи, також отримають відповідний дохід від відсотків та винагороду у токенах.
Позичальники можуть у будь-який час збільшувати або зменшувати надані активи, щоб налаштувати свої доходи та ризики. Платформа буде динамічно коригувати процентні ставки за кредитами відповідно до ринкового попиту та пропозиції, щоб збалансувати інтереси обох сторін. Позичальник може в будь-який час протягом терміну кредиту частково або повністю погасити позику та відсотки, а також забрати відповідну кількість застави з розумного контракту. Якщо позичальник своєчасно погасить всю позику та відсотки, платформа закриє цю кредитну угоду та видалить відповідну інформацію.
Одночасно платформа буде в режимі реального часу моніторити вартість застави та розраховувати для кожного позики співвідношення застави, поріг ліквідації та здоровий фактор. Співвідношення застави - це співвідношення вартості застави до суми позики, поріг ліквідації - це мінімальне співвідношення застави, яке спрацьовує ліквідацію, а здоровий фактор - це відношення співвідношення застави до порогу ліквідації, що відображає здатність позичальника погасити борг і рівень ризику. Платформа надає цю інформацію позичальникам різними способами та попереджає їх про ризики.
Якщо позичальник не може вчасно повернути борг або його ставка застави нижча за ставку ліквідації (, як 150% ), платформа автоматично запустить процедуру ліквідації, продавши його заставу з певною знижкою ліквідатору для погашення його боргу та стягнувши певний штраф.
Ліквідатором може бути або сама платформа, або третя сторона, яка може отримувати прибуток, купуючи заставу. Після ліквідації, якщо вартість застави все ще залишається, платформа поверне її позичальнику; якщо вартість застави недостатня для погашення боргу, платформа зменшить її до нуля і понесе втрати.
Гра розподілу вигод у процесі кредитування
Для кредитних угод джерела доходу є трьома: відсотки, які сплачує позичальник, ліквідація застави та комісії за послуги. Ці доходи будуть розподілені між самою угодою, LP(Liquity Provider) та підтримкою вторинного ринку. Розподіл вигод між ними можна розглядати як гру та процес оптимізації.
Проектна команда для досягнення вищого TVL на початковому етапі вибере знижки. Це означає, що вони вживають різних заходів для залучення LP та позичальників. Наприклад, вони можуть встановити високі відсоткові ставки, щоб залучити LP вносити активи в ліквідні пул. Одночасно, вони також будуть надавати зручності для позичальників, наприклад, через субсидії для зниження позик.