Криптоактиви регулювання: повторення помилок чи інноваційна можливість?

Протягом минулого тижня з'явилася інформація про те, що один великий банк розглядає можливість приймати Криптоактиви, що належать клієнтам, як заставу для кредитів, що викликало широкий інтерес. Це знаменує собою офіційний вступ криптоактивів у традиційну фінансову систему, хоча здається, що цей день неминучий, проте все ще викликає занепокоєння.

Цифрові активи, такі як біткойн, в останні роки істотно коливалися більше, ніж основні ринкові індекси. Незважаючи на те, що їхнє використання викликає суперечки, під потужною політичною підтримкою криптоактиви поступово отримують легальний статус. Нещодавно лобістські групи криптоіндустрії за допомогою великих політичних пожертвувань успішно сприяли ухваленню закону «Genius». Очікується, що пізніше цього року буде впроваджено більше регуляцій, що стосуються криптоактивів. Проте така тенденція регулювання може закласти насіння фінансових ризиків і навіть загострити політичну нестабільність у США.

Ця сцена нагадує про ситуацію приблизно 2000 року, коли ринок позабіржових деривативів швидко зростав за умов недостатнього регулювання, що врешті-решт призвело до фінансової кризи 2008 року. Сьогодні є прогнози, що ринок стабільних монет у найближчі кілька років зросте в десять разів, з 200 мільярдів доларів до 2 трильйонів доларів, проникаючи в різні фінансові сфери, від кредитування до торгівлі державними облігаціями.

Деякі політики висловлюють занепокоєння з цього приводу. Один сенатор зазначив, що така стратегія лобіювання "запиту на регулювання" насправді є спробою отримати підтримку уряду для залучення більше інвестицій. Однак, починаючи з 2000 року, коли було послаблено регулювання похідних фінансових інструментів, до 2018 року, коли було знижено регулювання регіональних банків, а також до нинішнього Закону «Genius», здається, що це двопартійне послаблення фінансового регулювання повторює історію.

Хоча деякі політики намагалися зупинити прийняття Закону «Genius», великі кошти на лобіювання з боку криптоіндустрії врешті-решт переконали достатню кількість депутатів підтримати цей закон. Це викликало занепокоєння з різних причин:

По-перше, хоча цей законопроект стверджує, що може зробити Криптоактиви більш безпечними, насправді він може збільшити загальну волатильність ринку. Такі шифрування активи, як біткоїн, мають високу кореляцію з фондовим ринком і характеризуються більшою амплітудою коливань, що може посилити ризики підвищення та зниження ринку.

По-друге, в умовах невизначеності поточної економіки та монетарної політики, заохочення фінансового "інновацій" може призвести до серйозних наслідків. Якщо в майбутньому процентні ставки суттєво зростуть, ринок криптоактивів може зазнати ще більших ударів, що, в свою чергу, вплине на всю фінансову систему.

По-третє, компанії зі стабільними монетами утримують велику кількість державних облігацій США, які в умовах ринкових коливань можуть бути змушені продавати, що призведе до коливання на ринку облігацій і підвищення вартості позик. Це може призвести до нового фінансового кризи, і звичайні громадяни знову зіткнуться з тиском рятувати спекулянтів.

Врешті-решт, послаблення фінансового регулювання може загострити політичну розбіжність. Лібералізація фінансів наприкінці 90-х заклала основу для фінансової кризи 2008 року, що призвело до втрати частини підтримки демократичною партією. Сьогодні, зростання криптоактивів може знову викликати фінансові заворушення, що ще більше поглибить недовіру виборців до основної політики.

На фоні зростання ризиків економічної рецесії та обмеженої спроможності урядів реагувати, напрямок регулювання криптоактивів заслуговує на нашу високу увагу. Як досягти балансу між заохоченням інновацій та запобіганням ризикам стане серйозним викликом для ухвалювачів рішень.