Біткойн досяг історичного максимуму в 124 000 доларів у 2025 році, але акції найбільшого корпоративного тримача монет MicroStrategy (тепер відома як Strategy Inc) впали майже на 9%, що серйозно депегнуло їх вартість від 629 000 BTC (теперішня вартість близько 72.5 мільярдів доларів). Дані показують, що їхній коефіцієнт премії акцій (ринкова капіталізація/чисті активи Біткойн) різко впав з 2.5-3 разів у 2024 році до 1.4 разів, що відображає популяризацію спот ETF на Біткойн, тиск на фінансові моделі та зниження волатильності ринку, що завершує золоту еру корпоративних тримачів монет як кредитне відкриття на активи у блокчейні, інвестори переходять до більш ефективних та відповідних шляхів розподілу спот ETF на Біткойн.
Біткойн новий максимум VS слабка ціна акцій, стратегія зв'язку між монетою та акціями втратила ефект
У 2025 році Біткойн продовжить зміцнюватися, одного разу перевищивши позначку в 124 000 доларів (18 серпня знову знизився до 115 000 доларів). За історичними закономірностями, це має суттєво підвищити ціну акцій найбільшої компанії, що володіє монетами, Strategy Inc (колишня MicroStrategy) — компанія з 2020 року перетворилася на платформу для зберігання біткойнів, володіючи 629 000 BTC (сучасна ціна близько 72,5 мільярдів доларів). Її акції (код: MSTR) довгостроково розглядаються як відповідна альтернатива для інвесторів, які хочуть отримати важелі доступу до біткойну, і часто демонструють надприбутки під час бичачих ринків.
Однак у 2025 році ця пов'язаність значно послабиться. На тижні, коли Біткойн встановив історичний максимум (з 11 по 15 серпня), акції Strategy впали з 400 доларів до 366 доларів, що становить падіння майже на 9%. Наразі ціна акцій зменшилась приблизно на третину від 52-тижневого максимуму в 543 долари, тоді як вартість їхніх спот-резервів Біткойна продовжує зростати. Модель оцінки виявляє глибоке розрив: поточна ринкова капіталізація Strategy складає приблизно 1040 мільярдів доларів, а коефіцієнт премії (PBTC) відносно чистої вартості їхніх активів у Біткойні становить лише 1,4 рази, що значно нижче діапазону премій 2,5-3 рази в 2024 році. З лютого по серпень 2025 року дохідність інвестицій у Біткойн (22%) значно перевищила акції Strategy (9%), що свідчить про те, що їхня традиційна перевага як важеля для Біткойна руйнується.
Модель фінансування під тиском, опір акціонерів розмиванню як ключовий бар'єр
Стратегія слабкої ціни акцій походить не лише з зміни настроїв на ринку, але й виявляє серйозні виклики для фінансової структури, на якій базується розширення резервів Біткойн. З 2020 року компанія покладалася на збір десятків мільярдів доларів через випуск акцій та конвертованих облігацій; ця модель працювала ефективно: інвестори приймали розмивання акцій в обмін на очікування прибутку від важелів, пов'язаних з зростанням вартості Біткойн.
Але це консенсус руйнується. Нещодавнє оновлення плану збільшення акціонерного капіталу компанії викликало розпродаж на ринку, що свідчить про те, що акціонери знизили свою терпимість до подвійного удару «ціна акцій відстає від Біткойн + постійна розмивання». Раннє середовище фінансування також більше не існує: облігації, випущені в 2021 та 2023 роках, мають купонні ставки всього 0.75%-1.5%, що суттєво знижує витрати на фінансування. Поточна висока процентна ставка в поєднанні зі звуженням премії до ціни акцій змушує компанію перейти до випуску привілейованих акцій для фінансування — хоча це уникає миттєвого розмивання, однак фіксовані виплати дивідендів послаблять фінансову гнучкість у майбутньому.
Розведення акцій стало тяжким тягарем: за останні три роки кількість обігових акцій зросла більше ніж на 40%. Коли MSTR продовжував перевершувати Біткойн, ця модель ще приймалася; тепер, коли ціна акцій відстає від базового активу, вартість розведення змушує інвесторів відступити. Хоча Strategy володіє найбільшими у світі корпоративними резервами Біткойна, двигун розширення вже показує ознаки втоми.
Виникнення спотового ETF на Біткойн, крах вартості корпоративної агентської моделі
Майкл Сейлор у 2020 році, коли він очолював трансформацію компанії, акції MSTR були ефективним інструментом для непрямого інвестування в BTC серед інвесторів. У той час продукти, що відповідають вимогам, були рідкісними, рішення з обслуговування були недосконалими, а витрати на роздрібні канали були високими, що підтримувало їх високу премію.
2025 рік: кардинальні зміни в навколишньому середовищі. З моменту схвалення на початку 2024 року, Спот ETF на Біткойн залучив сотні мільярдів доларів капіталу. Лише активи управління ETF під управлінням BlackRock перевищили 89 мільярдів доларів, інші емітенти також внесли суттєвий вклад. Ці продукти пропонують інвесторам високу ліквідність, чітке регулювання та низькі комісії (зазвичай нижче 0,25%) на Біткойн, їхня безпека, зручність та низька вартість формують перевагу, що переважає.
Розширення роздрібних каналів: Coinbase, Robinhood та навіть традиційні додатки брокерів вже підтримують безпосередню покупку невеликих сум Біткойна. Зниження бар'єру для отримання цифрових активів повністю зменшило потребу в корпоративних агентських моделях. Інвесторам більше не потрібно утримувати Біткойн через баланс компанії програмного забезпечення, вони можуть безпосередньо купувати Спот або вибирати ETF з нульовим розведенням і низькими комісіями, що призвело до значного зменшення премії на акції Strategy.
360 доларів стає вододілом між довгими та короткими позиціями, стратегія утримання монет підприємствами стикається з реконструкцією
Стратегія ціна акцій все більше визначається ринковою психологією, а не фундаментальними показниками. Нещодавня торгівля коливається в межах найвужчого діапазону за кілька років, 360 доларів став ключовим психологічним рівнем підтримки. Структура акціонерів також змінюється: колишній інвестор-орієнтир Vanguard у минулому кварталі зменшив свою частку, а хедж-фонди збільшили свою частку в денних торгах.
Схожі компанії зазнали загального тиску на своїх Біткойн-акціях: японська компанія Metaplanet зафіксувала падіння більш ніж на третину, що відображає систематичне зниження інтересу інвесторів до стратегії резервів Біткойн публічних компаній. Коливання волатильності є основною причиною зниження привабливості — інвестори, які раніше платили високу премію за досягнення杠杆них доходів, тепер звертаються до нових сфер, таких як резерви на у блокчейні Ethereum, крипто-IPO та інші, в пошуках надприбутків.
Основне питання полягає в тому, чи зможе Strategy повторно позиціонуватися у новому порядку. Рівень підтримки 360 доларів може надати тактичну можливість для входу, але довгострокові перспективи залежать від того, чи зможе компанія відновити роль "Біткойн важеля". Різниця думок серед аналітиків є значною: цільова ціна на зростання все ще становить 550-570 доларів (потенційний приріст понад 50%), але шлях до реалізації повинен відповідати двом основним умовам: продовження бичачого ринку Біткойна підтримує вартість активів, а компанія може збалансувати зростання резервів і винагороди акціонерів.
Висновок
Епічне депегування акцій Strategy та руху Біткойна знаменує кінець ери 1.0, коли корпоративні акції, що містять монету, слугували як інструментів для управління активами у блокчейні. Відповідність та поширення Спот ETF на Біткойн фундаментально перетворили шляхи розподілу активів у блокчейні для інституційних та індивідуальних інвесторів, змушуючи стратегію корпоративного володіння монетою еволюціонувати до моделі 2.0 "управління фінансами у блокчейні + захоплення екологічної вартості". Трансформаційні труднощі Strategy попереджають майбутніх: стратегія, що покладається лише на фінансовий важіль для збільшення експозиції до Біткойна, більше не є стійкою; лише побудувавши унікальну модель екосистеми, можна підтримувати оцінковий преміум на капітальному ринку в епоху після ETF.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн破12.4万美元新高后，Strategy股价为何逆势下跌？| підприємства, що тримають монету, закінчення ери премії на акції
Біткойн досяг історичного максимуму в 124 000 доларів у 2025 році, але акції найбільшого корпоративного тримача монет MicroStrategy (тепер відома як Strategy Inc) впали майже на 9%, що серйозно депегнуло їх вартість від 629 000 BTC (теперішня вартість близько 72.5 мільярдів доларів). Дані показують, що їхній коефіцієнт премії акцій (ринкова капіталізація/чисті активи Біткойн) різко впав з 2.5-3 разів у 2024 році до 1.4 разів, що відображає популяризацію спот ETF на Біткойн, тиск на фінансові моделі та зниження волатильності ринку, що завершує золоту еру корпоративних тримачів монет як кредитне відкриття на активи у блокчейні, інвестори переходять до більш ефективних та відповідних шляхів розподілу спот ETF на Біткойн.
Біткойн новий максимум VS слабка ціна акцій, стратегія зв'язку між монетою та акціями втратила ефект
У 2025 році Біткойн продовжить зміцнюватися, одного разу перевищивши позначку в 124 000 доларів (18 серпня знову знизився до 115 000 доларів). За історичними закономірностями, це має суттєво підвищити ціну акцій найбільшої компанії, що володіє монетами, Strategy Inc (колишня MicroStrategy) — компанія з 2020 року перетворилася на платформу для зберігання біткойнів, володіючи 629 000 BTC (сучасна ціна близько 72,5 мільярдів доларів). Її акції (код: MSTR) довгостроково розглядаються як відповідна альтернатива для інвесторів, які хочуть отримати важелі доступу до біткойну, і часто демонструють надприбутки під час бичачих ринків. Однак у 2025 році ця пов'язаність значно послабиться. На тижні, коли Біткойн встановив історичний максимум (з 11 по 15 серпня), акції Strategy впали з 400 доларів до 366 доларів, що становить падіння майже на 9%. Наразі ціна акцій зменшилась приблизно на третину від 52-тижневого максимуму в 543 долари, тоді як вартість їхніх спот-резервів Біткойна продовжує зростати. Модель оцінки виявляє глибоке розрив: поточна ринкова капіталізація Strategy складає приблизно 1040 мільярдів доларів, а коефіцієнт премії (PBTC) відносно чистої вартості їхніх активів у Біткойні становить лише 1,4 рази, що значно нижче діапазону премій 2,5-3 рази в 2024 році. З лютого по серпень 2025 року дохідність інвестицій у Біткойн (22%) значно перевищила акції Strategy (9%), що свідчить про те, що їхня традиційна перевага як важеля для Біткойна руйнується.
Модель фінансування під тиском, опір акціонерів розмиванню як ключовий бар'єр
Стратегія слабкої ціни акцій походить не лише з зміни настроїв на ринку, але й виявляє серйозні виклики для фінансової структури, на якій базується розширення резервів Біткойн. З 2020 року компанія покладалася на збір десятків мільярдів доларів через випуск акцій та конвертованих облігацій; ця модель працювала ефективно: інвестори приймали розмивання акцій в обмін на очікування прибутку від важелів, пов'язаних з зростанням вартості Біткойн. Але це консенсус руйнується. Нещодавнє оновлення плану збільшення акціонерного капіталу компанії викликало розпродаж на ринку, що свідчить про те, що акціонери знизили свою терпимість до подвійного удару «ціна акцій відстає від Біткойн + постійна розмивання». Раннє середовище фінансування також більше не існує: облігації, випущені в 2021 та 2023 роках, мають купонні ставки всього 0.75%-1.5%, що суттєво знижує витрати на фінансування. Поточна висока процентна ставка в поєднанні зі звуженням премії до ціни акцій змушує компанію перейти до випуску привілейованих акцій для фінансування — хоча це уникає миттєвого розмивання, однак фіксовані виплати дивідендів послаблять фінансову гнучкість у майбутньому. Розведення акцій стало тяжким тягарем: за останні три роки кількість обігових акцій зросла більше ніж на 40%. Коли MSTR продовжував перевершувати Біткойн, ця модель ще приймалася; тепер, коли ціна акцій відстає від базового активу, вартість розведення змушує інвесторів відступити. Хоча Strategy володіє найбільшими у світі корпоративними резервами Біткойна, двигун розширення вже показує ознаки втоми.
Виникнення спотового ETF на Біткойн, крах вартості корпоративної агентської моделі
Майкл Сейлор у 2020 році, коли він очолював трансформацію компанії, акції MSTR були ефективним інструментом для непрямого інвестування в BTC серед інвесторів. У той час продукти, що відповідають вимогам, були рідкісними, рішення з обслуговування були недосконалими, а витрати на роздрібні канали були високими, що підтримувало їх високу премію. 2025 рік: кардинальні зміни в навколишньому середовищі. З моменту схвалення на початку 2024 року, Спот ETF на Біткойн залучив сотні мільярдів доларів капіталу. Лише активи управління ETF під управлінням BlackRock перевищили 89 мільярдів доларів, інші емітенти також внесли суттєвий вклад. Ці продукти пропонують інвесторам високу ліквідність, чітке регулювання та низькі комісії (зазвичай нижче 0,25%) на Біткойн, їхня безпека, зручність та низька вартість формують перевагу, що переважає. Розширення роздрібних каналів: Coinbase, Robinhood та навіть традиційні додатки брокерів вже підтримують безпосередню покупку невеликих сум Біткойна. Зниження бар'єру для отримання цифрових активів повністю зменшило потребу в корпоративних агентських моделях. Інвесторам більше не потрібно утримувати Біткойн через баланс компанії програмного забезпечення, вони можуть безпосередньо купувати Спот або вибирати ETF з нульовим розведенням і низькими комісіями, що призвело до значного зменшення премії на акції Strategy.
360 доларів стає вододілом між довгими та короткими позиціями, стратегія утримання монет підприємствами стикається з реконструкцією
Стратегія ціна акцій все більше визначається ринковою психологією, а не фундаментальними показниками. Нещодавня торгівля коливається в межах найвужчого діапазону за кілька років, 360 доларів став ключовим психологічним рівнем підтримки. Структура акціонерів також змінюється: колишній інвестор-орієнтир Vanguard у минулому кварталі зменшив свою частку, а хедж-фонди збільшили свою частку в денних торгах. Схожі компанії зазнали загального тиску на своїх Біткойн-акціях: японська компанія Metaplanet зафіксувала падіння більш ніж на третину, що відображає систематичне зниження інтересу інвесторів до стратегії резервів Біткойн публічних компаній. Коливання волатильності є основною причиною зниження привабливості — інвестори, які раніше платили високу премію за досягнення杠杆них доходів, тепер звертаються до нових сфер, таких як резерви на у блокчейні Ethereum, крипто-IPO та інші, в пошуках надприбутків. Основне питання полягає в тому, чи зможе Strategy повторно позиціонуватися у новому порядку. Рівень підтримки 360 доларів може надати тактичну можливість для входу, але довгострокові перспективи залежать від того, чи зможе компанія відновити роль "Біткойн важеля". Різниця думок серед аналітиків є значною: цільова ціна на зростання все ще становить 550-570 доларів (потенційний приріст понад 50%), але шлях до реалізації повинен відповідати двом основним умовам: продовження бичачого ринку Біткойна підтримує вартість активів, а компанія може збалансувати зростання резервів і винагороди акціонерів.
Висновок
Епічне депегування акцій Strategy та руху Біткойна знаменує кінець ери 1.0, коли корпоративні акції, що містять монету, слугували як інструментів для управління активами у блокчейні. Відповідність та поширення Спот ETF на Біткойн фундаментально перетворили шляхи розподілу активів у блокчейні для інституційних та індивідуальних інвесторів, змушуючи стратегію корпоративного володіння монетою еволюціонувати до моделі 2.0 "управління фінансами у блокчейні + захоплення екологічної вартості". Трансформаційні труднощі Strategy попереджають майбутніх: стратегія, що покладається лише на фінансовий важіль для збільшення експозиції до Біткойна, більше не є стійкою; лише побудувавши унікальну модель екосистеми, можна підтримувати оцінковий преміум на капітальному ринку в епоху після ETF.