BTC APR nghe có vẻ gợi cảm, nhưng có thể chỉ là một ngôi nhà bằng bài, được xây dựng trên các lớp động cơ altcoin có thể sụp đổ bất cứ lúc nào.

Lợi suất được thanh toán bằng BTC hay altcoins? Bạn phải đối mặt với những rủi ro nào? Mức tổn thất vốn tiềm năng là bao nhiêu? Nó có bền vững không? Sự pha loãng diễn ra khi TVL tăng lên không?

Bài viết này tập trung vào lợi suất bền vững được tính bằng BTC trên cả CeFi và DeFi:

• Nguồn Thu Nhập Gốc: Giao Dịch Số Lượng, DEX LP, Cho Vay, Gửi, Đặt Cọc, LSTs và Pendle
• Một Địa Điểm Mới Cho Lợi Suất BTC: Giới Thiệu @yieldbasis

Nhìn về phía trước:

• Lỗi Nhỏ Có Thể Dẫn Đến Thất Bại Thảm Họa

• Sự khan hiếm của các đội ngũ Quant Elite

• • Sự hội tụ của TradFi, CeFi, và DeFi, và Cơ hội IPO

BTC cảnh quan sinh lời năm 2025

Nguồn Lợi Suất BTC Gốc

Mặc dù có nhiều cách để lặp lại và cộng lớn, chúng tôi có thể phân loại các nguồn sinh lợi gốc thành 5 nhóm chính: Quant Trading, DEX LP, Cho Vay, Staking và Tài Sản Thế Chấp.

so sánh lợi suất và rủi ro

1) Chiến lược giao dịch lượng tử: Một trò chơi “Zero-Sum”

Đảm bảo chiến lược alpha của bạn có lợi nhuận ròng. Chiến lược cơ hội lợi nhuận bao gồm tỷ lệ tài trợ, cơ sở giao dịch trái phiếu-tương lai, trao đổi chéo và cơ hội lợi nhuận từ cho vay, đôi khi liên quan đến giao dịch dựa trên sự kiện. Quản lý đòi hỏi tính thanh khoản sâu — hiện tại chủ yếu trên TradFi và CeFi. Ngoài ra, cơ hội lợi nhuận từ TradFi đến DeFi thiếu cơ sở hạ tầng trao đổi chéo.

• Lợi suất trong BTC: Thay đổi dựa trên kích thước tài sản, hồ sơ rủi ro và thực thi.Chiến lược thị trường trung lậpCó thể nhắm mục tiêu 4-8% lợi suất hàng năm dựa trên BTC với mức stop-loss khoảng 1%. Các đội ngũ quant hiệu suất cao thậm chí còn theo đuổi lợi suất 200-300%+ hàng năm với các biện pháp kiểm soát rủi ro phức tạp xung quanh mức stop-loss 10-30%.
• Rủi ro: Rất chủ quan, có mô hình, đánh giá và rủi ro về thực thi - ngay cả các chiến lược trung lập cũng có thể trở thành cược hướng. Yêu cầu giám sát thời gian thực, cơ sở hạ tầng mạnh mẽ (ví dụ: độ trễ, bảo quản và các thỏa thuận giao nhận), bảo hiểm chống lại tổn thất, và kiểm soát rủi ro của nơi giao dịch.

2) DEX LP: Bị giới hạn bởi Cung và Cầu

DEX cũng tạo điều kiện cho khối lượng giao dịch thực tế vượt ra ngoài cơ hội arbitrage. Hiện chỉ có khoảng ~3% Bitcoin được wrapped trong DEX do nguồn cung và cầu giới hạn. Trong việc cung cấp LP cho cặp đôi biến động (ví dụ: WBTC-USDC), nguồn cung bị hạn chế bởi rủi ro mất cố định, trong khi cầu đối mặt với sự ma sát của Bitcoin được wrapped và giới hạn trong việc sử dụng trong DeFi.

• Lợi suất trong BTC: Dao động, @Uniswaphiện đang ở mức 6.88% APR, có thể lên đến chữ số kép.
• Rủi ro: Do mất cân bằng tạm thời, việc giữ BTC đơn giản thường cho hiệu suất cao hơn việc cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, các nhà cung cấp thanh khoản mới thường bị lừa dối, điều này phản ánh một sai lầm tâm lý phổ biến: lợi suất phí và APR là các chỉ số rất rõ ràng, kích thích các nhà cung cấp thanh khoản tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn trong khi bỏ qua các tổn thất vốn dài hạn ít rõ ràng hơn. Rủi ro DeFi tiêu chuẩn cũng áp dụng ở đây.

3) Cho vay: BTC Loans

BTC chủ yếu được sử dụng làm tài sản thế chấp cho việc vay USD hoặc stablecoins trong giao dịch lặp lại hoặc giao dịch đòn bẩy, chứ không tập trung vào tỷ lệ lợi suất hàng năm cho việc cho vay BTC — do nhu cầu vay hiện tại thấp.

• Lợi suất trong BTC: Tỷ lệ cho vay CeFi và DeFi thường thấp, khoảng0.02%-0.5% APRTỷ lệ LTV của khoản vay thay đổi: TradFi 60-75% LTV với lãi suất cơ bản hiện tại là 2-3%, CeFi 33-50% LTV với lãi suất USDC hiện tại khoảng 7%.DeFi 33-67% với tỷ lệ USDC hiện tại khoảng ~5.2%.
• Rủi ro: Rủi ro thanh lý, mặc dù tỷ lệ LTV thấp giúp tăng hiệu suất vốn. Chiến lược đối phó có thể cung cấp bảo vệ bổ sung. Rủi ro CeFi và DeFi tồn tại.

4) Staking: Kiếm Alt Reward

@babylonlabs_iođang ở vị trí độc đáo, nơi việc đặt cược đóng góp vào việc bảo vệ các chuỗi PoS liên quan.

• Lợi suất trong Altcoins: Được tính bằng altcoins, APR không xác định.
• Rủi ro: Giao thức Babylon nên trải qua nhiều cuộc kiểm định an ninh và tiết lộ lợi suất đặt cược ước tính sau khi hệ thống hoạt động. Nếu cuộc ra mắt token Babylon không thành công, tính bền vững của hệ sinh thái sẽ gặp nguy cơ.

5) Tài sản đảm bảo: Khai thác thanh khoản

Khi bạn cung cấp BTC cho DeFi, BTC L2s và các dự án khác như TVL để kiếm altcoins.

• Lợi suất trong Altcoins: Thay đổi, một số 5-7%, nhưng các cá voi lớn luôn nhận được tỷ lệ ưu đãi cao hơn.
• Rủi ro: Các giao thức khác nhau về độ tin cậy và lịch sử đã được chứng minh của chúng. Mỗi giao thức đều áp đặt các yêu cầu khác nhau về khóa và vốn.

Ngoài 5 nguồn cung cấp, còn có các NFT và nền tảng token hóa lợi suất:

6) Token giao dịch thanh khoản: Lợi suất tích lũy

BTC “LSTs” giống như @Lombard_Finance, @Pumpbtcxyz , @SolvProtocol, @Bitfi_Orgbắt đầu từ hệ sinh thái Babylon, bây giờ là BTC chuyển chuỗi sinh lợi với chiến lược sinh lợi phức tạp. @veda_labshoạt động như một giao diện tổng hợp.

Lợi suất chủ yếu trong Altcoins:

• Vary, kết hợp phần thưởng Babylon staking, điểm từ các chuỗi khác nhau,$Pendle, và một số với chiến lược định lượng thông qua bên thứ ba. Ngoài ra, cung cấp token riêng làm động lực.

Rủi ro:

• Sự thanh khoản thấp của LST đặt ra nguy cơ phá sản dòng tiền. Điểm yếu duy nhất tồn tại trong quá trình đúc, chuộc, đặt cược và cầu nối. Sự phụ thuộc nặng vào lợi suất altcoin của bản thân và của người khác cho thấy biến động lợi suất đáng kể.

7) Yield Tokenization: Giao dịch Lợi suất

@pendle_filà nền tảng chính mà LSTs kiếm được nhiều lợi nhuận hơn, hiện đang quản lý $444.17 triệu BTC TVLNó cho phép các nhà giao dịch đảm bảo lợi suất cố định từ vốn - giống như một lựa chọn tại chỗ, lướt sóng chống lại biến động lãi suất, và tiếp cận thanh khoản lợi suất, vị thế dài hạn hoặc ngắn hạn.

Lợi suất trong Altcoins:

• Lợi suất có thể biến động. Các chủ sở hữu YT kiếm lợi suất cơ bản của LST, phí trao đổi, lợi suất cố định, và $Pendletokens.

Rủi ro:

• Sự suy giảm trong$PendleGiá token ảnh hưởng đáng kể đến sự tham gia. Pendle tồn tại trên sự biến động lợi suất bền vững - điều rắc rối khi hầu hết tài sản của nó phụ thuộc vào nhiều lớp động lực altcoin, bao gồm $Pendleitself.

Một Địa Điểm Mới Cho Lợi Suất BTC: Giới Thiệu Yield Basis

Cách hoạt động của Yield Bais

Như đã thảo luận, trong khi lợi suất tính bằng altcoin không bền vững, lợi suất dựa trên BTC thực sự hiếm và mang theo rủi ro đáng kể. Các nhóm số liệu cần đủ thanh khoản, nhưng DEXs lại không đáp ứng đủ.

• YB là gì @yieldbasis: YB là một AMM giảm thiểu tổn thất tạm thời và khuyến khích việc cung cấp thanh khoản BTC, cơ hội giao dịch giữa các sàn và giao dịch thực tế.
• Lớp cơ bản cho lợi suất BTC: YB có thể cung cấp mức lãi suất hàng năm trung bình 20% (lợi nhuận ròng), thậm chí cao hơn trong thị trường tăng giá - dựa trên mô phỏng dữ liệu trong 6 năm qua. Ngoài ra, nó có thể kết hợp với bất kỳ LST nào muốn tiếp xúc với lợi suất thực sự dựa trên BTC, và Pendle có thể làm việc với lợi suất được tạo ra bởi YB.
• Nơi giao dịch tinh vi: Dần dần thiết lập một nơi giao dịch với đủ thanh khoản để giao dịch lượng lớn có ý nghĩa. Nó cũng cung cấp cơ hội lặp lại sinh lời hấp dẫn để tăng tỷ lệ cho vay BTC trong giao protocô cho vay-Hiện tại, có $3.286B WBTC nằm trong @aave với tỷ lệ vay khoảng ~0.02%.
• Nơi giao dịch bán lẻ BTC: Mục tiêu dài hạn của YB là tạo ra độ thanh khoản trên chuỗi sâu nhất cho BTC bọc và cạnh tranh với giao dịch CeFi.

Cơ chế: Giải quyết Thiệt hại Tạm thời

Cơ chế: một AMM đang ngồi trong một AMM khác

• Khi BTC LP gửi vào YB, nó cho phép tạo LP đòn bẩy bằng cách vay một nửa giá trị LP và liên tục tăng đòn bẩy. Điều này tạo ra một hồ bơi stablecoin-to-BTC với mô hình cân đối lại, với cả tỷ lệ vay và 50% lệ phí được tạo ra từ hồ bơi trả lại để hỗ trợ việc cân đối của hồ bơi.

Tỷ lệ APR= 2*lợi suất hồ bơi - (tỷ lệ vay + mất mát tái cân bằng)

• Chi phí cố định là lãi vay chống lại crvUSD, có thể kiểm soát vì hệ thống sử dụng nó để kiếm được nhiều hơn. Biến động cao tăng mức lỗ tái tài trợ nhưng cũng tăng doanh thu của pool, vì vậy chiến lược vẫn hiệu quả trừ khi biến động vượt quá tập trung thanh khoản tối đa được chọn. Lựa chọn tham số rất quan trọng: Tham số mạnh mẽ hơn có thể tăng lợi suất nhưng rủi ro hơn đối với lỗ tái tài trợ, và ngược lại.

Nâng cao Lãi suất hàng năm bằng cách $YB:

• Những người cung cấp thanh khoản có thể chọn giữa thu phí hồ bơi hoặc đặt cược để kiếm lợi nhuận từ việc phát hành token YB. Khi các token YB hấp dẫn, nhiều người cung cấp thanh khoản chọn không thu phí hồ bơi, dẫn đến APR hồ bơi cao hơn.

Nhìn vào tương lai

Tạo ra lợi tức từ BTC sẽ ngày càng trở nên phức tạp hơn, tập trung vào các sản phẩm quản lý rủi ro, được định giá bằng BTC và hợp pháp hóa. Những người chiến thắng sẽ là những người có thể cung cấp thanh khoản sâu và lợi suất công bằng mà không phơi bày quá nhiều rủi ro, và đổi mới trong các khung pháp lý.

Những lỗi nhỏ có thể dẫn đến thất bại thảm họa

• “Không có gì là không thể phá vỡ — chỉ là chưa bị nhắm đến.” BTC đối mặt với những cuộc tấn công ngày càng tinh vi trên nhiều lớp rủi ro: sự ủy quyền tin cậy CEX, lừa đảo tự lưu trữ, nếu đưa chúng vào công việc - lỗ hổng hợp đồng thông minh (quyền hạn, logic, toán học), và rủi ro cơ chế (thanh lý, mất vốn chính). Kỹ thuật xã hội đặt ra một mối đe dọa quan trọng bằng cách khai thác mối quan hệ và giao diện. Ngay cả các LPs BTC lớn còn yêu cầu các khóa dừng chuỗi và cầu nối. Trái với lẽ tưởng chừng, các chuỗi khối công cộng và giao thức phân quyền có thanh khoản cao không phải lý tưởng cho tính bảo mật của họ. @0xAquariusCapđề xuất mộtkhung khổ an ninhcho phép kiểm tra toàn diện, theo dõi và theo dõi rủi ro.

Sự khan hiếm của các đội ngũ số lượng ưu tú

• Rõ ràng, lợi suất bằng BTC thực tế hấp dẫn hơn. Trong khi DEX LP vẫn còn non trẻ, giao dịch định lượng vẫn chiếm ưu thế. Một số nhóm đóng gói chiến lược của họ vào các sản phẩm BTC tạo ra lợi nhuận và huy động vốn từ các LP bên ngoài. Tuy nhiên, khả năng chênh lệch tần số cao có thể bị hạn chế và các nhóm hàng đầu thường giữ các chiến lược này trong nhà, giảm vốn bên ngoài — tạo ra một hình thức “lựa chọn bất lợi”. Điều đó nói rằng, các chiến lược trung lập thị trường và rủi ro thấp khác có ý nghĩa như các dịch vụ lợi suất BTC được sản xuất.

Sự hội tụ của TradFi, CeFi và DeFi, với cơ hội IPO

• Khi thanh khoản BTC tiếp tục sâu sắc, chúng ta đang chứng kiến sự hội tụ của chủ nghĩa bảo thủ TradFi, khả năng tiếp cận CeFi và đổi mới DeFi. Tháng 1/2025,@coinbase giới thiệu các khoản vay được hỗ trợ bằng BTC do @MorphoLabs cung cấp, đó là một tín hiệu: CeFi đang tiến hành hoạt động hoá cơ chế DeFi cho đông đảo đối tượng. Trên đường đi, cơ hội cho các công ty quản lý tài sản cấp tổ chức nổi lên và có thể niêm yết công khai. Các công ty kết hợp cơ sở hạ tầng an toàn hàng đầu, công bố rủi ro minh bạch và quản trị đáng tin cậy sẽ xây dựng thương hiệu mạnh mẽ, tạo ra doanh thu định kỳ mà các nhà quản lý tài sản TradFi cần, và phục vụ từ khách hàng giàu có đến các quỹ hưu trí và quỹ từ thiện.

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [Rui]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Rui]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Learnđội, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Bản quyền từ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Nhóm Gate Learn thực hiện việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là không được phép trừ khi được đề cập.