Trong tập podcast Bankless này, người dẫn chương trình David đã trò chuyện với Dan Robinson, người đứng đầu nghiên cứu của Paradigm và Justin Slaughter, người phụ trách chính sách, về báo cáo gần đây của Paradigm mang tên "TradFi Tomorrow: DeFi và sự gia tăng của Tài chính mở rộng".
Báo cáo này đã nghiên cứu 300 chuyên gia tài chính truyền thống, bao gồm ngân hàng truyền thống, ngân hàng đầu tư, công ty thanh toán và các tổ chức tài chính khác, kết quả khảo sát gần như nhất quán: sự quan tâm đến tiền điện tử, đặc biệt là DeFi, cao đến ngạc nhiên. Khảo sát cho thấy, hai phần ba các công ty tài chính truyền thống hiện đang tích cực thử nghiệm hoặc nghiên cứu DeFi. **
Sau đây là một đoạn trích từ cuộc phỏng vấn.
Q1: Dan, với tư cách là nhà nghiên cứu và nhà đầu tư, báo cáo này đã truyền cảm hứng gì cho bạn? Điều gì khiến bạn phấn khích?
Dan: Tôi nghĩ một phần rất thú vị là nó cho thấy những phần nào của DeFi mà những người trong lĩnh vực tài chính truyền thống quan tâm nhất. Những phần đứng đầu bao gồm:
Tài sản Token hóa
Stablecoin
Nền tảng giao dịch phi tập trung
Thị trường dự đoán
Sự thay thế và khả năng tương tác
Đây chính là điều mà tôi, với tư cách là một người đam mê DeFi từ gốc, mong đợi, đó là những gì chúng tôi cho là nội dung thành công nhất hiện nay trong lĩnh vực tiền điện tử. Tôi nghĩ rằng, nếu bạn hỏi câu hỏi này cách đây tám năm, câu trả lời của ngân hàng sẽ hoàn toàn khác, vì lúc đó họ không biết gì về tiền điện tử phi tập trung, rõ ràng là DeFi lúc đó chưa phát triển.
Vì vậy, đây là những thứ hiện đang có giá trị thị trường và tổng giá trị bị khóa (TVL) khổng lồ trên Ethereum, có thể ngoại trừ việc Token hóa tài sản, vì tôi nghĩ rằng trong lĩnh vực này, tài chính truyền thống thực sự đang dẫn trước ngành công nghiệp tiền điện tử và rất quan tâm đến điều này. Nhưng chúng ta chỉ mới bắt đầu thấy sự phát triển trong lĩnh vực này, tôi nghĩ rằng sự quan tâm ở đây rất quan trọng, vì đây sẽ là một xu hướng lớn trong tương lai.
!
Q2: Báo cáo nhấn mạnh rằng TradFi đánh giá cao sự giải quyết nhanh hơn, độ minh bạch cao hơn và chi phí thấp hơn của DeFi. Điều này khiến tôi nghĩ đến stablecoin, nhưng tôi lo lắng rằng họ quá chú trọng vào stablecoin mà bỏ qua các ứng dụng DeFi khác?
Dan: Trước hết, tôi muốn nói rằng stablecoin thực sự là tài sản Token hóa thế giới thực (RWA) được chú ý nhiều nhất trên chuỗi hiện nay. Nhưng tôi nghĩ rằng các công ty tài chính truyền thống còn quan tâm hơn đến việc Token hóa các tài sản khác. Họ đang nói về cổ phiếu, trái phiếu, sản phẩm phái sinh, và các cách khác để đưa các tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi. Tôi nghĩ phần này là do những tài sản này có thể đạt được những lợi thế tương tự như stablecoin.
Đúng vậy, stablecoin rất quan trọng đối với tài chính truyền thống, nhưng tôi nghĩ điều mà họ thực sự phấn khích là những gì công nghệ này có thể làm cho các tài sản khác. Nếu bạn không có thứ gì để giao dịch với stablecoin, giá trị của nó sẽ bị hạn chế. Nhưng nếu bạn có thể thanh toán nhiều tài sản trên chuỗi hoặc qua chuỗi một cách nguyên tử, thì bạn thực sự có thể nhận được rất nhiều lợi ích. Vì vậy, tôi nghĩ họ rất phấn khích về điều này, và nhìn chung, các dự án thí điểm phát hành các loại tài sản khác dường như là một trong những loại dự án thí điểm mà các công ty này quan tâm nhất.
Tôi cũng muốn chỉ ra rằng tôi rất vui khi thấy khoảng cách giữa sự quan tâm đến tài sản token hóa và các nền tảng giao dịch phi tập trung không lớn. Bạn có thể thấy, cao nhất là tài sản token hóa, trong số 300 công ty có 131 công ty chọn điều này, nhưng chỉ có 122 công ty chọn nền tảng giao dịch phi tập trung, chỉ giảm 9 công ty. Điều này thật tốt, tôi nghĩ rằng điều này cho thấy, ngay cả đối với tài chính truyền thống, họ cũng không xem đây chỉ là một cỗ máy token hóa. Tổng thể, tôi rất vui, tôi đã nghĩ rằng tài chính truyền thống chỉ quan tâm đến những ứng dụng rất hạn chế, nhưng họ dường như có thái độ cởi mở đối với toàn bộ hệ sinh thái mà DeFi có thể cung cấp.
Q3：Ngoài stablecoin và trái phiếu chính phủ, còn có tiến triển nào khác về Token hóa?
Justin: Ngay khi chúng tôi đang ghi hình chương trình này, SEC đang tổ chức một hội thảo về cách giao dịch chứng khoán trên chuỗi. Vì vậy, tôi nghĩ rằng, chúng ta có thể thảo luận trong báo cáo sau, một vấn đề lớn hiện tại là môi trường quy định. Bạn có thể Token hóa bao nhiêu tài sản bổ sung, phụ thuộc vào độ rõ ràng của quy định.
Mặc dù vậy, bài học từ báo cáo này là nhu cầu đối với các sản phẩm Token hóa bổ sung rất lớn, chỉ là hiện tại vẫn chưa rõ có thể làm được bao nhiêu trước khi có quy định rõ ràng. Tuy nhiên, bạn có thể thấy trên các trang trình bày 36 và 37, chúng tôi đã có trái phiếu và stablecoin. Trang 37 là một ví dụ điển hình, minh họa sự khởi đầu của một đường cong hình S, vì vậy tôi nghĩ bạn hoàn toàn có thể thấy, sự quan tâm đối với một tài sản rất có thể sẽ kích thích sự quan tâm đối với các tài sản khác.
Q4: Tại sao TradFi lại nhiệt tình đưa tài sản lên chuỗi? Điểm bán hàng của blockchain công cộng là gì?
Dan: Tôi nhớ vào năm 2016, với tư cách là một nhân viên bán hàng blockchain đi khắp nơi, cố gắng thuyết phục các tổ chức tài chính truyền thống quan tâm đến blockchain. Khi bạn nói chuyện với những người hơi xa rời công nghệ cơ bản, chẳng hạn như những người ở văn phòng trước (front office), họ sẽ thấy điều này thú vị, nhưng họ sẽ nói: "Đây không phải chỉ là một cơ sở dữ liệu sao? Tại sao tôi thực sự cần điều này?" Sau đó bạn đi nói chuyện với những người ở văn phòng sau (back office), những người làm công việc đối chiếu và các quy trình thủ công khác, họ sẽ kể cho bạn những câu chuyện đáng sợ về việc kiến trúc cơ sở hạ tầng của hệ thống tài chính truyền thống kém hiệu quả và phụ thuộc vào các thao tác thủ công như thế nào.
Tôi nghĩ rằng nghiên cứu này cho thấy, nhiều sự quan tâm đến từ: "Có thể chúng ta có thể tránh được chi phí thủ công phi lý trong việc thanh toán và xử lý các công cụ tài chính truyền thống." Điều này làm cho việc phát hành tài sản mới, thanh toán, vay mượn và giao dịch trở nên rẻ hơn. Điều này rất quan trọng vì chúng tôi đã hiểu rằng một trong những lý do chính mà tài chính truyền thống sử dụng công nghệ là để nâng cao hiệu quả và giảm chi phí.
Khi chúng tôi hỏi họ tại sao lại quan tâm đến công nghệ mới, không chỉ giới hạn ở DeFi, hai câu trả lời hàng đầu là:
Đầu tư để nâng cao hiệu quả
Giảm bớt lao động thủ công
Chúng ta thường quên rằng tài chính truyền thống chính là tài chính truyền thống, bên trong đó đầy những người tham gia vào công việc mô phỏng, công việc mà cha mẹ hoặc ông bà của bạn có thể đã làm vào những năm 80, 70, 60. Bỏ qua vấn đề quy chuẩn việc làm, phương thức làm việc này cực kỳ chậm chạp và tốn kém. Hơn nữa, như Dan đã dạy tôi hết lần này đến lần khác, con người dễ mắc lỗi hơn hợp đồng thông minh. Do đó, điều này không chỉ làm tăng chi phí tuân thủ mà còn làm giảm tốc độ. Tất cả những điều này là "thuốc ma thuật" khiến việc sử dụng công nghệ (đặc biệt là DeFi và tiền điện tử) trở nên hấp dẫn.
Q5: Trong nhiều năm qua, khẩu hiệu "Token hóa mọi thứ" đã được kêu gọi rất lâu, nhưng tiến triển còn hạn chế, chỉ có stablecoin và trái phiếu quốc gia nổi bật. Lần này cảm giác khác, như thể TradFi thực sự đang theo kịp. Justin, bạn nghĩ sao?
Justin: Tôi nghĩ bạn nói đúng. Ở nhiều khía cạnh, chúng ta phải xây dựng cơ sở hạ tầng trước, rồi họ mới đến. Giống như câu nói: "Nếu bạn xây dựng nó, họ sẽ đến." Đó chính là những gì đang xảy ra bây giờ.
Xuyên suốt báo cáo, bạn sẽ thấy rằng những gì chúng ta đã nói về mặt lý thuyết trong một thời gian dài, bây giờ đã trở thành hiện thực. Chi phí giao dịch có thể được giảm đáng kể bằng cách loại bỏ người trung gian và giảm chi phí cơ sở hạ tầng.
Như bạn có thể thấy, phí cho các khoản chuyển tiền trong nước truyền thống là 25 hoặc 30 đô la, trong khi phí giao dịch của các blockchain, chẳng hạn như Solana, thậm chí cả Ethereum và Base, rất thấp. Năm hoặc sáu năm trước, điều này sẽ không thể thực hiện được theo cách tương tự. Trước tiên chúng ta phải đưa ra một lý thuyết, và sau đó cho thấy thực tế.
Ngoài ra, tôi nghĩ rằng sự quản lý và hiểu biết cũng đóng một phần vai trò. Hiện tại có một đội ngũ quản lý chính phủ mới, chúng tôi đã chuẩn bị báo cáo này từ mùa thu năm ngoái, khi đó cuộc bầu cử vẫn chưa bắt đầu, chúng tôi biết rằng dù thế nào cũng sẽ có một tổng thống mới, chúng tôi muốn tận dụng cơ hội này, đồng thời hiểu rõ tình hình khi nhiệm kỳ mới bắt đầu.
Nhưng còn một thực tế là, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã phát triển đến một mức độ nhất định, bạn bây giờ cuối cùng có thể đưa ra những lập luận rõ ràng trong các công ty tài chính truyền thống. Trong mười năm qua, nhiều ngân hàng hoặc quỹ phòng hộ đã cố gắng tạo ra các dự án tiền mã hóa nội bộ, nhưng điều thường xảy ra là những "người mới" trẻ tuổi, ở độ tuổi ba mươi, sẽ gặp phải sự kháng cự từ các dòng kinh doanh hiện tại, công ty không muốn đặt câu hỏi hoặc mạo hiểm thay đổi các dòng kinh doanh hiện tại, vì vậy những người này đã ra ngoài khởi nghiệp.
Bây giờ, có đủ nhiều người đã làm việc trong ngành công nghiệp tiền điện tử, cơ sở hạ tầng đã được xây dựng, có đủ nhiều người chỉ ra hướng đi tiếp theo, ngay cả trong những tổ chức rất lớn, họ hiện đang bắt đầu thấy: "Ồ, điều này đáng để tham gia, thực tế là, chúng tôi muốn tham gia sâu sắc, chúng tôi muốn chiếm ưu thế trong lĩnh vực này."
Bây giờ, chúng ta có thể thấy ở phần cuối của báo cáo, vấn đề chính dường như là sự quản lý, nhưng ngay cả vấn đề này cũng đang dần biến mất.
Dan: Tôi đồng ý với quan điểm của Justin, tôi cho rằng rào cản quy định luôn là lớn nhất, tiến bộ trong lĩnh vực này là một yếu tố lớn. Tôi cũng muốn nói rằng, khả năng mở rộng (scaling) cũng rất quan trọng. Nếu bạn nhìn vào lý do mà mọi người quan tâm nhất, đó là thời gian thanh toán nhanh hơn và chi phí giao dịch thấp hơn, điều này cơ bản đang nói rằng:
Tăng băng thông
Giảm độ trễ
Tôi nghĩ rằng, với sự phát triển của blockchain đến ngày hôm nay, chúng ta cuối cùng có thể đạt được giao dịch rất rẻ, điều này thực sự làm cho nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các tổ chức tài chính.
Q6: TradFi dường như đang chuẩn bị cho đèn xanh của quản lý, giống như sắp xếp các quân cờ trước cuộc "chiến tranh đất đai". Justin, bạn nghĩ sao về phép ẩn dụ này?
Justin: Tôi nghĩ bạn nói đúng. Về cơ bản, những gì sẽ xảy ra là, bạn biết đấy, vùng đất cuối cùng được khai thác ở Mỹ là lãnh thổ Oklahoma, và theo truyền thống, đó là khu vực dành riêng cho người Mỹ bản địa. Khi chính phủ Mỹ quyết định mở cửa cho những người không phải bản địa, mọi người xếp hàng ở biên giới Oklahoma, và rồi vào một ngày nào đó, vào một thời điểm nào đó, giống như một bức tường đổ xuống, quân đội Mỹ nói: "Được rồi, các bạn có thể đi vào." Sau đó, mọi người ùa vào tranh giành đất đai.
Trong nhiều khía cạnh, chúng ta đang thấy tình hình này. Mọi người đều hiểu rằng lĩnh vực tiên phong này sắp mở cửa cho nhiều thực thể hiện có, và tôi nghĩ họ đều muốn chiếm vị trí thuận lợi trong "cuộc chiến giành đất" ban đầu. Ngay cả khi bạn có túi tiền rất sâu, cũng không thể thành công chỉ bằng cách cầm sổ chi phiếu đi vào vài tuần sau khi quy trình phê duyệt hoặc đèn xanh từ SEC sáng lên. Bạn phải hiểu lĩnh vực này trước khi có thể xây dựng hoặc đầu tư trong lĩnh vực này. Đó là những gì chúng tôi nghĩ họ đang làm.
Tuy nhiên, tình hình không phải là một khi có sự rõ ràng về quy định, giống như bật công tắc đèn, mọi người ngay lập tức nhảy vào hồ bơi. Đây sẽ là một quá trình. Chúng tôi vẫn có một phần ba các công ty tài chính truyền thống cho biết họ không tham gia vào DeFi hoặc khám phá DeFi. Nhưng trong khoảng thời gian ngắn 5, 10, 15 năm, chúng tôi bắt đầu thấy các nhà hoạt động tài chính truyền thống có sự hiểu biết sâu sắc về việc DeFi sẽ định hình lại cách thức hoạt động kinh doanh tổng thể của họ.
Q7: Báo cáo cuối cùng kêu gọi chính sách cho phép xây dựng trên blockchain công cộng. Justin, SEC đã đạt được tiến bộ, điều gì cần thiết tiếp theo?
Justin: Bạn có thể tưởng tượng việc truy cập DeFi giống như dòng nước chảy qua một cống, có nhiều cánh cửa. Cánh cửa đầu tiên cho phép những người đã tham gia vào ngành tiền điện tử có thể sử dụng DeFi một cách không sợ hãi, mà không lo lắng về việc vi phạm các quy định pháp luật. Điều này thật tốt và tuyệt vời, cánh cửa này đã được SEC mở ra một cách hiệu quả.
Nhưng tiếp theo, bạn cần mở cánh cửa cuối cùng, tức là cho phép các thực thể được quản lý hiện có, chẳng hạn như ngân hàng, quỹ đầu cơ, công ty thẻ tín dụng cũng có thể truy cập DeFi. Điều này trong nhiều trường hợp cần sự phối hợp của các cơ quan quản lý khác, chẳng hạn như FDIC, OCC, Fed (Hệ thống Dự trữ Liên bang).
Những gì tôi muốn nói là, chúng ta thấy rằng những thực thể này đã cho phép các nhà giao dịch hiện tại truy cập vào tiền điện tử, nhưng họ chủ yếu đề cập đến tài chính phi tập trung (CeFi). Hiện tại vẫn chưa có sự cho phép rõ ràng để truy cập vào DeFi. Chúng ta cần cả hai. Chúng ta cần có thể nói: không chỉ là bây giờ bạn có thể có một tài khoản Coinbase, giống như Ngân hàng Fifth Third, mà chúng ta còn cần cho phép bạn truy cập vào Uniswap, hoặc tham gia vào công việc của DAO. Điều này phức tạp hơn.
Ngoài ra, tại Capitol Hill, hầu hết các hành động lập pháp vẫn tập trung vào CeFi, điều này có lý do chính đáng. Hiện tại, tất cả các nền kinh tế phát triển khác đã có lập pháp cho CeFi, Liên minh Châu Âu đã thông qua MiCA, Vương quốc Anh và Nhật Bản đã thông qua "Đạo luật về Stablecoin thanh toán", Singapore cũng vậy, chúng ta là quốc gia duy nhất chậm lại. Nhưng vẫn chưa có ai lập pháp cho DeFi, một phần là vì không có mẫu tương ứng. Không ai có mô hình quản lý DeFi giống như CeFi, vì vậy điều này rất khó khăn.
Tôi nghĩ rằng, tại Paradigm, chúng tôi thực sự lo lắng rằng sự quản lý DeFi quá sớm hoặc quá nặng nề có thể gây ra gánh nặng. Nguyên tắc hàng đầu của chúng tôi là, về vấn đề DeFi, "không gây hại". Nhưng đồng thời, bạn phải tìm ra cách để các công ty hiện tại có thể tiếp cận và hiểu lĩnh vực này, vì trừ khi họ bắt đầu thử nghiệm, họ sẽ không bao giờ hiểu cách sử dụng nó.
Vì vậy, nó sẽ không chỉ thực hiện hành động từ SEC, mà tôi nghĩ rằng có những bộ phận của chính quyền Trump thực sự có thể giải phóng cánh cửa lũ này. **
Q8： Dan, báo cáo này ảnh hưởng đến hướng đầu tư của bạn như thế nào?
Dan: Đối với tôi, bản cập nhật lớn nhất là nó xác nhận một số điều mà tôi đã cảm thấy mơ hồ trước đó, tức là mối quan tâm lớn nhất của họ là Token hóa và tài sản thế giới thực (RWA). Điều này đã gần như là một trò cười trong ngành công nghiệp tiền điện tử trong nhiều năm, tài sản thế giới thực không phải là stablecoin, nhưng tôi nghĩ rằng nhu cầu lớn từ tài chính truyền thống về việc đưa những tài sản này lên chuỗi khiến tôi cảm thấy: “Chà, có thể việc phát hành những tài sản này thực sự có tiềm năng thương mại lớn.”
Nhưng điều quan trọng hơn là, sau khi những tài sản này được đưa lên chuỗi, chúng ta có thể làm gì? Tôi nghĩ điều này có thể mở rộng quy mô của thị trường cho vay phi tập trung một cách đáng kể, hoặc thay đổi loại nền tảng giao dịch phi tập trung mà chúng ta cần xem xét, những tài sản cần xem xét không còn chỉ là tài sản có độ biến động, mà có thể là những trái phiếu thú vị hơn hoặc những thứ khác.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng báo cáo này khiến tôi lạc quan hơn về tài sản thế giới thực, như một hướng đi đáng chú ý. Mọi người đều biết rằng stablecoin đã trở nên rất quan trọng và sẽ tiếp tục phát triển, nhưng báo cáo này rõ ràng cho thấy sức ép từ tài chính truyền thống là rất rõ ràng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Paradigm：Tài chính phi tập trung cuốn trôi Phố Wall, TradFi ôm lấy tương lai phi tập trung
Trong tập podcast Bankless này, người dẫn chương trình David đã trò chuyện với Dan Robinson, người đứng đầu nghiên cứu của Paradigm và Justin Slaughter, người phụ trách chính sách, về báo cáo gần đây của Paradigm mang tên "TradFi Tomorrow: DeFi và sự gia tăng của Tài chính mở rộng".
Báo cáo này đã nghiên cứu 300 chuyên gia tài chính truyền thống, bao gồm ngân hàng truyền thống, ngân hàng đầu tư, công ty thanh toán và các tổ chức tài chính khác, kết quả khảo sát gần như nhất quán: sự quan tâm đến tiền điện tử, đặc biệt là DeFi, cao đến ngạc nhiên. Khảo sát cho thấy, hai phần ba các công ty tài chính truyền thống hiện đang tích cực thử nghiệm hoặc nghiên cứu DeFi. **
Sau đây là một đoạn trích từ cuộc phỏng vấn.
Q1: Dan, với tư cách là nhà nghiên cứu và nhà đầu tư, báo cáo này đã truyền cảm hứng gì cho bạn? Điều gì khiến bạn phấn khích?
Dan: Tôi nghĩ một phần rất thú vị là nó cho thấy những phần nào của DeFi mà những người trong lĩnh vực tài chính truyền thống quan tâm nhất. Những phần đứng đầu bao gồm:
Đây chính là điều mà tôi, với tư cách là một người đam mê DeFi từ gốc, mong đợi, đó là những gì chúng tôi cho là nội dung thành công nhất hiện nay trong lĩnh vực tiền điện tử. Tôi nghĩ rằng, nếu bạn hỏi câu hỏi này cách đây tám năm, câu trả lời của ngân hàng sẽ hoàn toàn khác, vì lúc đó họ không biết gì về tiền điện tử phi tập trung, rõ ràng là DeFi lúc đó chưa phát triển.
Vì vậy, đây là những thứ hiện đang có giá trị thị trường và tổng giá trị bị khóa (TVL) khổng lồ trên Ethereum, có thể ngoại trừ việc Token hóa tài sản, vì tôi nghĩ rằng trong lĩnh vực này, tài chính truyền thống thực sự đang dẫn trước ngành công nghiệp tiền điện tử và rất quan tâm đến điều này. Nhưng chúng ta chỉ mới bắt đầu thấy sự phát triển trong lĩnh vực này, tôi nghĩ rằng sự quan tâm ở đây rất quan trọng, vì đây sẽ là một xu hướng lớn trong tương lai.
!
Q2: Báo cáo nhấn mạnh rằng TradFi đánh giá cao sự giải quyết nhanh hơn, độ minh bạch cao hơn và chi phí thấp hơn của DeFi. Điều này khiến tôi nghĩ đến stablecoin, nhưng tôi lo lắng rằng họ quá chú trọng vào stablecoin mà bỏ qua các ứng dụng DeFi khác?
Dan: Trước hết, tôi muốn nói rằng stablecoin thực sự là tài sản Token hóa thế giới thực (RWA) được chú ý nhiều nhất trên chuỗi hiện nay. Nhưng tôi nghĩ rằng các công ty tài chính truyền thống còn quan tâm hơn đến việc Token hóa các tài sản khác. Họ đang nói về cổ phiếu, trái phiếu, sản phẩm phái sinh, và các cách khác để đưa các tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi. Tôi nghĩ phần này là do những tài sản này có thể đạt được những lợi thế tương tự như stablecoin.
Đúng vậy, stablecoin rất quan trọng đối với tài chính truyền thống, nhưng tôi nghĩ điều mà họ thực sự phấn khích là những gì công nghệ này có thể làm cho các tài sản khác. Nếu bạn không có thứ gì để giao dịch với stablecoin, giá trị của nó sẽ bị hạn chế. Nhưng nếu bạn có thể thanh toán nhiều tài sản trên chuỗi hoặc qua chuỗi một cách nguyên tử, thì bạn thực sự có thể nhận được rất nhiều lợi ích. Vì vậy, tôi nghĩ họ rất phấn khích về điều này, và nhìn chung, các dự án thí điểm phát hành các loại tài sản khác dường như là một trong những loại dự án thí điểm mà các công ty này quan tâm nhất.
Tôi cũng muốn chỉ ra rằng tôi rất vui khi thấy khoảng cách giữa sự quan tâm đến tài sản token hóa và các nền tảng giao dịch phi tập trung không lớn. Bạn có thể thấy, cao nhất là tài sản token hóa, trong số 300 công ty có 131 công ty chọn điều này, nhưng chỉ có 122 công ty chọn nền tảng giao dịch phi tập trung, chỉ giảm 9 công ty. Điều này thật tốt, tôi nghĩ rằng điều này cho thấy, ngay cả đối với tài chính truyền thống, họ cũng không xem đây chỉ là một cỗ máy token hóa. Tổng thể, tôi rất vui, tôi đã nghĩ rằng tài chính truyền thống chỉ quan tâm đến những ứng dụng rất hạn chế, nhưng họ dường như có thái độ cởi mở đối với toàn bộ hệ sinh thái mà DeFi có thể cung cấp.
Q3：Ngoài stablecoin và trái phiếu chính phủ, còn có tiến triển nào khác về Token hóa?
Justin: Ngay khi chúng tôi đang ghi hình chương trình này, SEC đang tổ chức một hội thảo về cách giao dịch chứng khoán trên chuỗi. Vì vậy, tôi nghĩ rằng, chúng ta có thể thảo luận trong báo cáo sau, một vấn đề lớn hiện tại là môi trường quy định. Bạn có thể Token hóa bao nhiêu tài sản bổ sung, phụ thuộc vào độ rõ ràng của quy định.
Mặc dù vậy, bài học từ báo cáo này là nhu cầu đối với các sản phẩm Token hóa bổ sung rất lớn, chỉ là hiện tại vẫn chưa rõ có thể làm được bao nhiêu trước khi có quy định rõ ràng. Tuy nhiên, bạn có thể thấy trên các trang trình bày 36 và 37, chúng tôi đã có trái phiếu và stablecoin. Trang 37 là một ví dụ điển hình, minh họa sự khởi đầu của một đường cong hình S, vì vậy tôi nghĩ bạn hoàn toàn có thể thấy, sự quan tâm đối với một tài sản rất có thể sẽ kích thích sự quan tâm đối với các tài sản khác.
Q4: Tại sao TradFi lại nhiệt tình đưa tài sản lên chuỗi? Điểm bán hàng của blockchain công cộng là gì?
Dan: Tôi nhớ vào năm 2016, với tư cách là một nhân viên bán hàng blockchain đi khắp nơi, cố gắng thuyết phục các tổ chức tài chính truyền thống quan tâm đến blockchain. Khi bạn nói chuyện với những người hơi xa rời công nghệ cơ bản, chẳng hạn như những người ở văn phòng trước (front office), họ sẽ thấy điều này thú vị, nhưng họ sẽ nói: "Đây không phải chỉ là một cơ sở dữ liệu sao? Tại sao tôi thực sự cần điều này?" Sau đó bạn đi nói chuyện với những người ở văn phòng sau (back office), những người làm công việc đối chiếu và các quy trình thủ công khác, họ sẽ kể cho bạn những câu chuyện đáng sợ về việc kiến trúc cơ sở hạ tầng của hệ thống tài chính truyền thống kém hiệu quả và phụ thuộc vào các thao tác thủ công như thế nào.
Tôi nghĩ rằng nghiên cứu này cho thấy, nhiều sự quan tâm đến từ: "Có thể chúng ta có thể tránh được chi phí thủ công phi lý trong việc thanh toán và xử lý các công cụ tài chính truyền thống." Điều này làm cho việc phát hành tài sản mới, thanh toán, vay mượn và giao dịch trở nên rẻ hơn. Điều này rất quan trọng vì chúng tôi đã hiểu rằng một trong những lý do chính mà tài chính truyền thống sử dụng công nghệ là để nâng cao hiệu quả và giảm chi phí.
Khi chúng tôi hỏi họ tại sao lại quan tâm đến công nghệ mới, không chỉ giới hạn ở DeFi, hai câu trả lời hàng đầu là:
Chúng ta thường quên rằng tài chính truyền thống chính là tài chính truyền thống, bên trong đó đầy những người tham gia vào công việc mô phỏng, công việc mà cha mẹ hoặc ông bà của bạn có thể đã làm vào những năm 80, 70, 60. Bỏ qua vấn đề quy chuẩn việc làm, phương thức làm việc này cực kỳ chậm chạp và tốn kém. Hơn nữa, như Dan đã dạy tôi hết lần này đến lần khác, con người dễ mắc lỗi hơn hợp đồng thông minh. Do đó, điều này không chỉ làm tăng chi phí tuân thủ mà còn làm giảm tốc độ. Tất cả những điều này là "thuốc ma thuật" khiến việc sử dụng công nghệ (đặc biệt là DeFi và tiền điện tử) trở nên hấp dẫn.
Q5: Trong nhiều năm qua, khẩu hiệu "Token hóa mọi thứ" đã được kêu gọi rất lâu, nhưng tiến triển còn hạn chế, chỉ có stablecoin và trái phiếu quốc gia nổi bật. Lần này cảm giác khác, như thể TradFi thực sự đang theo kịp. Justin, bạn nghĩ sao?
Justin: Tôi nghĩ bạn nói đúng. Ở nhiều khía cạnh, chúng ta phải xây dựng cơ sở hạ tầng trước, rồi họ mới đến. Giống như câu nói: "Nếu bạn xây dựng nó, họ sẽ đến." Đó chính là những gì đang xảy ra bây giờ.
Xuyên suốt báo cáo, bạn sẽ thấy rằng những gì chúng ta đã nói về mặt lý thuyết trong một thời gian dài, bây giờ đã trở thành hiện thực. Chi phí giao dịch có thể được giảm đáng kể bằng cách loại bỏ người trung gian và giảm chi phí cơ sở hạ tầng.
Như bạn có thể thấy, phí cho các khoản chuyển tiền trong nước truyền thống là 25 hoặc 30 đô la, trong khi phí giao dịch của các blockchain, chẳng hạn như Solana, thậm chí cả Ethereum và Base, rất thấp. Năm hoặc sáu năm trước, điều này sẽ không thể thực hiện được theo cách tương tự. Trước tiên chúng ta phải đưa ra một lý thuyết, và sau đó cho thấy thực tế.
Ngoài ra, tôi nghĩ rằng sự quản lý và hiểu biết cũng đóng một phần vai trò. Hiện tại có một đội ngũ quản lý chính phủ mới, chúng tôi đã chuẩn bị báo cáo này từ mùa thu năm ngoái, khi đó cuộc bầu cử vẫn chưa bắt đầu, chúng tôi biết rằng dù thế nào cũng sẽ có một tổng thống mới, chúng tôi muốn tận dụng cơ hội này, đồng thời hiểu rõ tình hình khi nhiệm kỳ mới bắt đầu.
Nhưng còn một thực tế là, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã phát triển đến một mức độ nhất định, bạn bây giờ cuối cùng có thể đưa ra những lập luận rõ ràng trong các công ty tài chính truyền thống. Trong mười năm qua, nhiều ngân hàng hoặc quỹ phòng hộ đã cố gắng tạo ra các dự án tiền mã hóa nội bộ, nhưng điều thường xảy ra là những "người mới" trẻ tuổi, ở độ tuổi ba mươi, sẽ gặp phải sự kháng cự từ các dòng kinh doanh hiện tại, công ty không muốn đặt câu hỏi hoặc mạo hiểm thay đổi các dòng kinh doanh hiện tại, vì vậy những người này đã ra ngoài khởi nghiệp.
Bây giờ, có đủ nhiều người đã làm việc trong ngành công nghiệp tiền điện tử, cơ sở hạ tầng đã được xây dựng, có đủ nhiều người chỉ ra hướng đi tiếp theo, ngay cả trong những tổ chức rất lớn, họ hiện đang bắt đầu thấy: "Ồ, điều này đáng để tham gia, thực tế là, chúng tôi muốn tham gia sâu sắc, chúng tôi muốn chiếm ưu thế trong lĩnh vực này."
Bây giờ, chúng ta có thể thấy ở phần cuối của báo cáo, vấn đề chính dường như là sự quản lý, nhưng ngay cả vấn đề này cũng đang dần biến mất.
Dan: Tôi đồng ý với quan điểm của Justin, tôi cho rằng rào cản quy định luôn là lớn nhất, tiến bộ trong lĩnh vực này là một yếu tố lớn. Tôi cũng muốn nói rằng, khả năng mở rộng (scaling) cũng rất quan trọng. Nếu bạn nhìn vào lý do mà mọi người quan tâm nhất, đó là thời gian thanh toán nhanh hơn và chi phí giao dịch thấp hơn, điều này cơ bản đang nói rằng:
Tôi nghĩ rằng, với sự phát triển của blockchain đến ngày hôm nay, chúng ta cuối cùng có thể đạt được giao dịch rất rẻ, điều này thực sự làm cho nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các tổ chức tài chính.
Q6: TradFi dường như đang chuẩn bị cho đèn xanh của quản lý, giống như sắp xếp các quân cờ trước cuộc "chiến tranh đất đai". Justin, bạn nghĩ sao về phép ẩn dụ này?
Justin: Tôi nghĩ bạn nói đúng. Về cơ bản, những gì sẽ xảy ra là, bạn biết đấy, vùng đất cuối cùng được khai thác ở Mỹ là lãnh thổ Oklahoma, và theo truyền thống, đó là khu vực dành riêng cho người Mỹ bản địa. Khi chính phủ Mỹ quyết định mở cửa cho những người không phải bản địa, mọi người xếp hàng ở biên giới Oklahoma, và rồi vào một ngày nào đó, vào một thời điểm nào đó, giống như một bức tường đổ xuống, quân đội Mỹ nói: "Được rồi, các bạn có thể đi vào." Sau đó, mọi người ùa vào tranh giành đất đai.
Trong nhiều khía cạnh, chúng ta đang thấy tình hình này. Mọi người đều hiểu rằng lĩnh vực tiên phong này sắp mở cửa cho nhiều thực thể hiện có, và tôi nghĩ họ đều muốn chiếm vị trí thuận lợi trong "cuộc chiến giành đất" ban đầu. Ngay cả khi bạn có túi tiền rất sâu, cũng không thể thành công chỉ bằng cách cầm sổ chi phiếu đi vào vài tuần sau khi quy trình phê duyệt hoặc đèn xanh từ SEC sáng lên. Bạn phải hiểu lĩnh vực này trước khi có thể xây dựng hoặc đầu tư trong lĩnh vực này. Đó là những gì chúng tôi nghĩ họ đang làm.
Tuy nhiên, tình hình không phải là một khi có sự rõ ràng về quy định, giống như bật công tắc đèn, mọi người ngay lập tức nhảy vào hồ bơi. Đây sẽ là một quá trình. Chúng tôi vẫn có một phần ba các công ty tài chính truyền thống cho biết họ không tham gia vào DeFi hoặc khám phá DeFi. Nhưng trong khoảng thời gian ngắn 5, 10, 15 năm, chúng tôi bắt đầu thấy các nhà hoạt động tài chính truyền thống có sự hiểu biết sâu sắc về việc DeFi sẽ định hình lại cách thức hoạt động kinh doanh tổng thể của họ.
Q7: Báo cáo cuối cùng kêu gọi chính sách cho phép xây dựng trên blockchain công cộng. Justin, SEC đã đạt được tiến bộ, điều gì cần thiết tiếp theo?
Justin: Bạn có thể tưởng tượng việc truy cập DeFi giống như dòng nước chảy qua một cống, có nhiều cánh cửa. Cánh cửa đầu tiên cho phép những người đã tham gia vào ngành tiền điện tử có thể sử dụng DeFi một cách không sợ hãi, mà không lo lắng về việc vi phạm các quy định pháp luật. Điều này thật tốt và tuyệt vời, cánh cửa này đã được SEC mở ra một cách hiệu quả.
Nhưng tiếp theo, bạn cần mở cánh cửa cuối cùng, tức là cho phép các thực thể được quản lý hiện có, chẳng hạn như ngân hàng, quỹ đầu cơ, công ty thẻ tín dụng cũng có thể truy cập DeFi. Điều này trong nhiều trường hợp cần sự phối hợp của các cơ quan quản lý khác, chẳng hạn như FDIC, OCC, Fed (Hệ thống Dự trữ Liên bang).
Những gì tôi muốn nói là, chúng ta thấy rằng những thực thể này đã cho phép các nhà giao dịch hiện tại truy cập vào tiền điện tử, nhưng họ chủ yếu đề cập đến tài chính phi tập trung (CeFi). Hiện tại vẫn chưa có sự cho phép rõ ràng để truy cập vào DeFi. Chúng ta cần cả hai. Chúng ta cần có thể nói: không chỉ là bây giờ bạn có thể có một tài khoản Coinbase, giống như Ngân hàng Fifth Third, mà chúng ta còn cần cho phép bạn truy cập vào Uniswap, hoặc tham gia vào công việc của DAO. Điều này phức tạp hơn.
Ngoài ra, tại Capitol Hill, hầu hết các hành động lập pháp vẫn tập trung vào CeFi, điều này có lý do chính đáng. Hiện tại, tất cả các nền kinh tế phát triển khác đã có lập pháp cho CeFi, Liên minh Châu Âu đã thông qua MiCA, Vương quốc Anh và Nhật Bản đã thông qua "Đạo luật về Stablecoin thanh toán", Singapore cũng vậy, chúng ta là quốc gia duy nhất chậm lại. Nhưng vẫn chưa có ai lập pháp cho DeFi, một phần là vì không có mẫu tương ứng. Không ai có mô hình quản lý DeFi giống như CeFi, vì vậy điều này rất khó khăn.
Tôi nghĩ rằng, tại Paradigm, chúng tôi thực sự lo lắng rằng sự quản lý DeFi quá sớm hoặc quá nặng nề có thể gây ra gánh nặng. Nguyên tắc hàng đầu của chúng tôi là, về vấn đề DeFi, "không gây hại". Nhưng đồng thời, bạn phải tìm ra cách để các công ty hiện tại có thể tiếp cận và hiểu lĩnh vực này, vì trừ khi họ bắt đầu thử nghiệm, họ sẽ không bao giờ hiểu cách sử dụng nó.
Vì vậy, nó sẽ không chỉ thực hiện hành động từ SEC, mà tôi nghĩ rằng có những bộ phận của chính quyền Trump thực sự có thể giải phóng cánh cửa lũ này. **
Q8： Dan, báo cáo này ảnh hưởng đến hướng đầu tư của bạn như thế nào?
Dan: Đối với tôi, bản cập nhật lớn nhất là nó xác nhận một số điều mà tôi đã cảm thấy mơ hồ trước đó, tức là mối quan tâm lớn nhất của họ là Token hóa và tài sản thế giới thực (RWA). Điều này đã gần như là một trò cười trong ngành công nghiệp tiền điện tử trong nhiều năm, tài sản thế giới thực không phải là stablecoin, nhưng tôi nghĩ rằng nhu cầu lớn từ tài chính truyền thống về việc đưa những tài sản này lên chuỗi khiến tôi cảm thấy: “Chà, có thể việc phát hành những tài sản này thực sự có tiềm năng thương mại lớn.”
Nhưng điều quan trọng hơn là, sau khi những tài sản này được đưa lên chuỗi, chúng ta có thể làm gì? Tôi nghĩ điều này có thể mở rộng quy mô của thị trường cho vay phi tập trung một cách đáng kể, hoặc thay đổi loại nền tảng giao dịch phi tập trung mà chúng ta cần xem xét, những tài sản cần xem xét không còn chỉ là tài sản có độ biến động, mà có thể là những trái phiếu thú vị hơn hoặc những thứ khác.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng báo cáo này khiến tôi lạc quan hơn về tài sản thế giới thực, như một hướng đi đáng chú ý. Mọi người đều biết rằng stablecoin đã trở nên rất quan trọng và sẽ tiếp tục phát triển, nhưng báo cáo này rõ ràng cho thấy sức ép từ tài chính truyền thống là rất rõ ràng.
Liên kết đến bài viết này:
Nguồn: