Sự biến dị của thế giới tiền điện tử: Khi đổi mới biến mất, chỉ còn lại việc bán coin
Gần đây, sau khi tham gia một hội nghị blockchain tại Hồng Kông, tôi đã trao đổi với một số bạn bè trong ngành ở trong nước và nhận thấy rằng bầu không khí trong thế giới tiền điện tử đã có những thay đổi tinh tế. Mặc dù những gương mặt quen thuộc vẫn hoạt động, nhưng "tính cách" của thị trường lại khác với thường lệ.
Đây既不是典型的牛市，也不是传统的熊市。Chúng ta đang đối mặt với một trạng thái "biến dạng" chưa từng có, một bầu không khí trong ngành khiến cả những người chơi cũ cũng cảm thấy lạ lẫm.
Trong thế giới tiền điện tử hiện tại, dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán coin.
Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành
Nhìn lại quá trình phát triển của thế giới tiền điện tử, chúng ta có thể thấy nó luôn hoạt động dựa trên ba yếu tố cốt lõi:
Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, chẳng hạn như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
Khám phá giá trị: Thông qua việc đầu tư và giao dịch, khai thác tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán hàng, giúp dự án tiếp cận người dùng, hoàn thành việc chuyển giao dòng vốn từ thị trường cấp một sang thị trường cấp hai.
Trong lý tưởng, ba khía cạnh này nên hỗ trợ lẫn nhau để cùng xây dựng một hệ sinh thái thị trường khỏe mạnh. Tuy nhiên, thực tế hiện nay là:
Hai giai đoạn đầu ngày càng suy yếu, trong khi giai đoạn thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.
Các bên dự án không còn chú trọng đến nhu cầu của người dùng và chất lượng sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán được nhiều coin hơn?"
Hệ sinh thái thị trường bị bóp méo
Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu nên được liên kết chặt chẽ: các bên dự án tập trung vào phát triển sản phẩm, đáp ứng nhu cầu người dùng, từ đó thu được lợi nhuận và sự chênh lệch thị trường; các tổ chức đầu tư tham gia vào giai đoạn thấp điểm và rút lui vào giai đoạn cao điểm; trong khi đó, các kênh lưu thông cung cấp hiệu quả cao hơn cho thị trường vốn.
Tuy nhiên, hiện tại trong thế giới tiền điện tử đã rất ít người thảo luận về cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả trong nửa cuối năm 2024, khi hầu hết các dự án mã thông báo đã thất bại, vẫn có những lĩnh vực ngách như đại lý AI giữ được độ hot, có thể khơi dậy đam mê của các doanh nhân.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường giữ thái độ thận trọng, các đồng tiền mới phát hành thường đạt đỉnh giá ngay khi lên sàn, tính thanh khoản của các đồng meme gần như cạn kiệt.
Trong môi trường thị trường như vậy, các tổ chức hoạt động chủ yếu tập trung vào loại thứ ba: nhà tạo lập thị trường, các tổ chức trung gian, v.v. Chủ đề mà họ quan tâm không gì khác ngoài việc làm thế nào để thao túng dữ liệu, có được tư cách niêm yết đồng coin, quảng bá hoặc tăng khối lượng giao dịch.
Mức độ đồng nhất của các nhà tham gia thị trường rất cao, tất cả đều đang cố gắng khai thác lợi ích từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm.
Sự hình thành của các nhóm lợi ích
Trong trường hợp này, các bên cung cấp tài nguyên hàng đầu (bao gồm các dự án hàng đầu, các nền tảng giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức trung gian có nguồn lực dồi dào) đã hình thành một cộng đồng lợi ích vững chắc. Vốn từ các nhà cung cấp thanh khoản chảy vào các tổ chức đầu tư, sau đó chảy vào các dự án hàng đầu, cuối cùng được bù đắp bởi thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này và giúp nó ngày càng phát triển.
Sự biến mất của tinh thần đổi mới
Sau khi một nền tảng giao dịch lớn sụp đổ vào năm 2022, thế giới tiền điện tử đã trải qua một khoảng thời gian tăm tối nhất. Nhưng khác với tình hình hiện tại, vào thời điểm đó, một lượng lớn vốn vẫn đang nằm trong tay các tổ chức đầu tư và những nhà đầu tư lớn, những vốn này có khả năng tạo ra lợi nhuận, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới vào.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị các khâu trung gian hấp thụ, các bên dự án chỉ mong muốn kiếm lợi nhuận chênh lệch sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn quan tâm đến việc tạo ra giá trị, chỉ tập trung vào việc xây dựng câu chuyện "vỏ sò".
Từ góc độ logic thương mại truyền thống, nếu các kênh hạ nguồn tiêu tốn phần lớn chi phí, thì chắc chắn sẽ dẫn đến việc cắt giảm ngân sách nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở hạ nguồn.
Do đó, nhóm dự án đã quyết định bỏ qua việc phát triển sản phẩm và sử dụng toàn bộ vốn cho quảng cáo và niêm yết coin. Dù sao đi nữa, một dự án không có sản phẩm thực tế và người dùng vẫn có thể thành công niêm yết, và hiện tại quảng cáo cũng có thể được đóng gói thành "được thúc đẩy bởi meme". Càng ít tiền được đầu tư vào sản phẩm và công nghệ, thì lại có nhiều tiền hơn để niêm yết và tăng giá.
thế giới tiền điện tử của những con đường đổi mới đã trở thành:
Bề ngoài, có vẻ như nhà đầu tư đang sử dụng vốn để niêm yết và đẩy giá, dường như có lợi cho mọi phía: quỹ đầu tư có thể thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, và trung gian cũng có thể thu được lợi nhuận hấp dẫn.
Nhưng về lâu dài, việc thiếu tính ngoại tác tích cực sẽ dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn, hình thành độc quyền và tỷ lệ chiết khấu liên tục tăng lên.
Các nhà phát triển dự án thượng nguồn giảm chi phí nghiên cứu và phát triển sản phẩm, phải đối mặt với áp lực quản lý và tỷ lệ hoa hồng cao, dẫn đến tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, cuối cùng có thể lựa chọn rút lui khỏi thị trường. Các nhà đầu tư lẻ hạ nguồn phải đối mặt với trò chơi tổng bằng không ngày càng gay gắt, sau khi hiệu ứng kiếm tiền biến mất, một số lượng lớn người rút lui.
Về bản chất, các trung gian (dù là nền tảng giao dịch, nhà tạo lập thị trường hay tổ chức trung gian) đều là những nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực bên ngoài. Khi phía cung cấp dịch vụ và phía thu phí trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như một bệnh nhân bị u bướu, cuối cùng có thể dẫn đến sự sụp đổ của toàn bộ hệ sinh thái.
Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng
thế giới tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường theo chu kỳ.
Người lạc quan tin rằng, sau đáy thiếu hụt thanh khoản này, cuối cùng sẽ đến một "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng và mô hình kinh doanh mới sẽ tái khơi dậy niềm đam mê sáng tạo. Tinh thần đổi mới không bao giờ tắt, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến. Ngay cả khi chỉ có ánh sáng yếu ớt, nó cũng có thể trở thành ngọn hải đăng chỉ đường.
Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thế giới tiền điện tử có thể còn phải trải qua một "cuộc thanh lý lớn" sâu sắc hơn. Chỉ khi nào các trung gian không còn kiếm được lợi nhuận, và cấu trúc thị trường sụp đổ, thì mới có thể đón nhận một sự tái thiết thực sự.
Trong thời gian này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn đầy hoài nghi, nội tâm xung đột, kiệt sức và sự tự nghi ngờ.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là định mệnh, bong bóng cũng là sự khởi đầu của sự tái sinh.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể rất dài. Chúng ta cần kiên nhẫn chờ đợi, đồng thời giữ vững sự cảnh giác và tinh thần đổi mới, đóng góp sức lực của mình cho sự phát triển lành mạnh của ngành.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thế giới tiền điện tử bị biến đổi: Khi sự đổi mới biến mất chỉ còn lại việc bán coin kiếm lợi.
Sự biến dị của thế giới tiền điện tử: Khi đổi mới biến mất, chỉ còn lại việc bán coin
Gần đây, sau khi tham gia một hội nghị blockchain tại Hồng Kông, tôi đã trao đổi với một số bạn bè trong ngành ở trong nước và nhận thấy rằng bầu không khí trong thế giới tiền điện tử đã có những thay đổi tinh tế. Mặc dù những gương mặt quen thuộc vẫn hoạt động, nhưng "tính cách" của thị trường lại khác với thường lệ.
Đây既不是典型的牛市，也不是传统的熊市。Chúng ta đang đối mặt với một trạng thái "biến dạng" chưa từng có, một bầu không khí trong ngành khiến cả những người chơi cũ cũng cảm thấy lạ lẫm.
Trong thế giới tiền điện tử hiện tại, dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán coin.
Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành
Nhìn lại quá trình phát triển của thế giới tiền điện tử, chúng ta có thể thấy nó luôn hoạt động dựa trên ba yếu tố cốt lõi:
Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, chẳng hạn như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
Khám phá giá trị: Thông qua việc đầu tư và giao dịch, khai thác tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán hàng, giúp dự án tiếp cận người dùng, hoàn thành việc chuyển giao dòng vốn từ thị trường cấp một sang thị trường cấp hai.
Trong lý tưởng, ba khía cạnh này nên hỗ trợ lẫn nhau để cùng xây dựng một hệ sinh thái thị trường khỏe mạnh. Tuy nhiên, thực tế hiện nay là:
Hai giai đoạn đầu ngày càng suy yếu, trong khi giai đoạn thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.
Các bên dự án không còn chú trọng đến nhu cầu của người dùng và chất lượng sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán được nhiều coin hơn?"
Hệ sinh thái thị trường bị bóp méo
Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu nên được liên kết chặt chẽ: các bên dự án tập trung vào phát triển sản phẩm, đáp ứng nhu cầu người dùng, từ đó thu được lợi nhuận và sự chênh lệch thị trường; các tổ chức đầu tư tham gia vào giai đoạn thấp điểm và rút lui vào giai đoạn cao điểm; trong khi đó, các kênh lưu thông cung cấp hiệu quả cao hơn cho thị trường vốn.
Tuy nhiên, hiện tại trong thế giới tiền điện tử đã rất ít người thảo luận về cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả trong nửa cuối năm 2024, khi hầu hết các dự án mã thông báo đã thất bại, vẫn có những lĩnh vực ngách như đại lý AI giữ được độ hot, có thể khơi dậy đam mê của các doanh nhân.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường giữ thái độ thận trọng, các đồng tiền mới phát hành thường đạt đỉnh giá ngay khi lên sàn, tính thanh khoản của các đồng meme gần như cạn kiệt.
Trong môi trường thị trường như vậy, các tổ chức hoạt động chủ yếu tập trung vào loại thứ ba: nhà tạo lập thị trường, các tổ chức trung gian, v.v. Chủ đề mà họ quan tâm không gì khác ngoài việc làm thế nào để thao túng dữ liệu, có được tư cách niêm yết đồng coin, quảng bá hoặc tăng khối lượng giao dịch.
Mức độ đồng nhất của các nhà tham gia thị trường rất cao, tất cả đều đang cố gắng khai thác lợi ích từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm.
Sự hình thành của các nhóm lợi ích
Trong trường hợp này, các bên cung cấp tài nguyên hàng đầu (bao gồm các dự án hàng đầu, các nền tảng giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức trung gian có nguồn lực dồi dào) đã hình thành một cộng đồng lợi ích vững chắc. Vốn từ các nhà cung cấp thanh khoản chảy vào các tổ chức đầu tư, sau đó chảy vào các dự án hàng đầu, cuối cùng được bù đắp bởi thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này và giúp nó ngày càng phát triển.
Sự biến mất của tinh thần đổi mới
Sau khi một nền tảng giao dịch lớn sụp đổ vào năm 2022, thế giới tiền điện tử đã trải qua một khoảng thời gian tăm tối nhất. Nhưng khác với tình hình hiện tại, vào thời điểm đó, một lượng lớn vốn vẫn đang nằm trong tay các tổ chức đầu tư và những nhà đầu tư lớn, những vốn này có khả năng tạo ra lợi nhuận, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới vào.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị các khâu trung gian hấp thụ, các bên dự án chỉ mong muốn kiếm lợi nhuận chênh lệch sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn quan tâm đến việc tạo ra giá trị, chỉ tập trung vào việc xây dựng câu chuyện "vỏ sò".
Từ góc độ logic thương mại truyền thống, nếu các kênh hạ nguồn tiêu tốn phần lớn chi phí, thì chắc chắn sẽ dẫn đến việc cắt giảm ngân sách nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở hạ nguồn.
Do đó, nhóm dự án đã quyết định bỏ qua việc phát triển sản phẩm và sử dụng toàn bộ vốn cho quảng cáo và niêm yết coin. Dù sao đi nữa, một dự án không có sản phẩm thực tế và người dùng vẫn có thể thành công niêm yết, và hiện tại quảng cáo cũng có thể được đóng gói thành "được thúc đẩy bởi meme". Càng ít tiền được đầu tư vào sản phẩm và công nghệ, thì lại có nhiều tiền hơn để niêm yết và tăng giá.
thế giới tiền điện tử của những con đường đổi mới đã trở thành:
"Xây dựng câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm mối quan hệ niêm yết → Chốt lời rút lui."
Nguy cơ độc quyền của các trung gian
Bề ngoài, có vẻ như nhà đầu tư đang sử dụng vốn để niêm yết và đẩy giá, dường như có lợi cho mọi phía: quỹ đầu tư có thể thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, và trung gian cũng có thể thu được lợi nhuận hấp dẫn.
Nhưng về lâu dài, việc thiếu tính ngoại tác tích cực sẽ dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn, hình thành độc quyền và tỷ lệ chiết khấu liên tục tăng lên.
Các nhà phát triển dự án thượng nguồn giảm chi phí nghiên cứu và phát triển sản phẩm, phải đối mặt với áp lực quản lý và tỷ lệ hoa hồng cao, dẫn đến tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, cuối cùng có thể lựa chọn rút lui khỏi thị trường. Các nhà đầu tư lẻ hạ nguồn phải đối mặt với trò chơi tổng bằng không ngày càng gay gắt, sau khi hiệu ứng kiếm tiền biến mất, một số lượng lớn người rút lui.
Về bản chất, các trung gian (dù là nền tảng giao dịch, nhà tạo lập thị trường hay tổ chức trung gian) đều là những nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực bên ngoài. Khi phía cung cấp dịch vụ và phía thu phí trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như một bệnh nhân bị u bướu, cuối cùng có thể dẫn đến sự sụp đổ của toàn bộ hệ sinh thái.
Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng
thế giới tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường theo chu kỳ.
Người lạc quan tin rằng, sau đáy thiếu hụt thanh khoản này, cuối cùng sẽ đến một "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng và mô hình kinh doanh mới sẽ tái khơi dậy niềm đam mê sáng tạo. Tinh thần đổi mới không bao giờ tắt, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến. Ngay cả khi chỉ có ánh sáng yếu ớt, nó cũng có thể trở thành ngọn hải đăng chỉ đường.
Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thế giới tiền điện tử có thể còn phải trải qua một "cuộc thanh lý lớn" sâu sắc hơn. Chỉ khi nào các trung gian không còn kiếm được lợi nhuận, và cấu trúc thị trường sụp đổ, thì mới có thể đón nhận một sự tái thiết thực sự.
Trong thời gian này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn đầy hoài nghi, nội tâm xung đột, kiệt sức và sự tự nghi ngờ.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là định mệnh, bong bóng cũng là sự khởi đầu của sự tái sinh.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể rất dài. Chúng ta cần kiên nhẫn chờ đợi, đồng thời giữ vững sự cảnh giác và tinh thần đổi mới, đóng góp sức lực của mình cho sự phát triển lành mạnh của ngành.