Cuộc khủng hoảng của Ethereum: Phân tích sự sụt giảm giá trị từ góc độ cung cầu
Trong thị trường tiền điện tử hiện tại, hiệu suất của Ethereum (ETH) luôn thu hút sự chú ý. Mặc dù nền tảng công nghệ và hệ sinh thái phát triển của nó vẫn mạnh mẽ, nhưng hiệu suất thị trường của nó thì không như mong đợi. Tại sao dự án từng là ngôi sao này lại có hiệu suất trung bình trong đợt thị trường này? Hãy cùng phân tích sâu từ hai góc độ cung cầu để tìm hiểu nguyên nhân.
Phân tích phía cầu
Nhu cầu về Ethereum có thể được nhìn từ hai khía cạnh nội bộ và bên ngoài.
Nhu cầu nội bộ chủ yếu đến từ các ứng dụng và dịch vụ trong hệ sinh thái Ethereum. Trong đợt tăng giá trước đó, chúng ta đã chứng kiến sự bùng nổ của ICO và DeFi, những điều này đã thúc đẩy đáng kể nhu cầu đối với ETH. Tuy nhiên, trong thị trường này, các giải pháp Layer 2 và công nghệ Restaking vốn được kỳ vọng cao đã không thể kích thích nhu cầu như mong đợi.
Các dự án Layer 2 có chức năng chồng chéo cao với chuỗi chính, khó có thể mang lại sự tăng trưởng giao dịch bùng nổ. Trong khi Restaking mặc dù đã khóa một phần cung cấp ETH, nhưng không tạo ra tài sản mới tính bằng ETH. Các dự án Restaking lớn có xu hướng định giá bằng USDT trên sàn giao dịch tập trung, điều này trái ngược rõ rệt với mô hình định giá bằng ETH của các dự án như YFI, CRV trong đợt tăng giá trước.
Ngoài ra, hiệu quả của cơ chế đốt ETH do EIP1559 mang lại cũng bị giảm sút do sự phân luồng của Layer 2. Số lượng giao dịch chuyển sang Layer 2 đã dẫn đến việc lượng đốt trên chuỗi chính giảm mạnh, làm suy yếu sự hỗ trợ nhu cầu đối với ETH.
Về nhu cầu bên ngoài, môi trường kinh tế vĩ mô đã chuyển từ giai đoạn nới lỏng sang giai đoạn thắt chặt trong vòng này. Về công cụ đầu tư tổ chức, đã chuyển từ quỹ tín thác Grayscale chỉ có dòng vào một chiều sang ETF có thể lưu thông hai chiều. Đáng chú ý là, kể từ khi ETF ETH được mở trong một tháng qua đã cho thấy xu hướng dòng ra ròng, điều này trái ngược với dòng vào ròng liên tục của ETF Bitcoin, phản ánh sự thiếu tự tin của các nhà đầu tư đối với ETH.
Phân tích phía cung
Ethereum từ POW chuyển sang POS, cấu trúc cung cấp của nó đã thay đổi một cách căn bản.
Trong thời đại POW, cấu trúc chi phí của thợ mỏ bao gồm chi phí cố định (như đầu tư vào máy đào) và chi phí gia tăng (như phí điện, phí lưu trữ, v.v.). Những chi phí này đều được định giá bằng tiền pháp định, và phần lớn là chi phí chìm không thể đảo ngược. Cấu trúc này khiến khi giá ETH dưới một điểm giới hạn nào đó, thợ mỏ sẽ chọn giữ coin thay vì bán ra, từ đó cung cấp một mức hỗ trợ cho giá ETH.
Tuy nhiên, cấu trúc chi phí mà các xác thực viên và người staking phải đối mặt trong thời đại POS hoàn toàn khác nhau. Chi phí của các xác thực viên chủ yếu là chi phí cung cấp cơ sở hạ tầng, trong khi chi phí của người staking chủ yếu là chi phí cơ hội và một khoản phí nhỏ. Trong cấu trúc này, gần như không tồn tại "giá tắt" theo nghĩa truyền thống, người staking có thể chọn bán ETH ở bất kỳ mức giá nào.
Điều quan trọng hơn là việc phát hành ETH liên tục dưới cơ chế POS, cộng với sự thiếu hụt cơ chế hỗ trợ giá hiệu quả, đã khiến giá ETH phải đối mặt với áp lực giảm liên tục.
Bài học lịch sử và triển vọng tương lai
Nhìn lại sự sụp đổ của thị trường sau cơn sốt ICO năm 2018, chúng ta có thể thấy rằng do thiếu cơ chế giao dịch dựa trên ETH hiệu quả, nhiều dự án đã vô tổ chức bán tháo ETH, dẫn đến giá cả lao dốc. Bài học này đã thúc đẩy hệ sinh thái Ethereum thực hiện một loạt các biện pháp, cố gắng ngăn chặn áp lực bán tháo vô tổ chức thông qua việc kiểm soát tập trung và nhấn mạnh "tính chính thống".
Tuy nhiên, cách làm này cũng mang lại những vấn đề mới. Nó làm giảm sức sống của hệ sinh thái, giảm bớt các dự án mới có thể thu hút lượng thanh khoản lớn, đồng thời cũng khiến Ethereum tụt lại phía sau so với các đối thủ trên thị trường.
Sự kết hợp giữa việc phân luồng Layer 2 và áp lực bán không tốn chi phí do cơ chế POS mang lại đã dẫn đến tình trạng hiện tại của Ethereum.
Khải thị
Đối với những người hy vọng có tài sản tiền điện tử ổn định lâu dài, việc xây dựng một cơ chế hỗ trợ giá dựa trên chi phí thực tế là vô cùng quan trọng. Cơ chế này nên có khả năng nâng cao đường chi phí khi tính thanh khoản của tài sản tăng lên, từ đó nâng cao mức giá tối thiểu của tài sản.
Chỉ bằng cách kiểm soát nguồn cung để giảm áp lực bán là không đủ. Mục tiêu thực sự nên là làm cho tài sản cốt lõi trở thành đơn vị định giá chính trong hệ sinh thái, mở rộng cơ sở nhu cầu và bể thanh khoản của nó. Chỉ như vậy mới có thể đảm bảo giá trị lâu dài của tài sản không chỉ phụ thuộc vào sự tăng giá của chính nó.
Những bài học từ Ethereum cung cấp cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử những hiểu biết quý giá, đáng để tất cả các dự án và nhà đầu tư suy ngẫm sâu sắc.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasBandit
· 17giờ trước
giảm giảm không ngừng thật khó chịu
Xem bản gốcTrả lời0
LayerZeroHero
· 07-30 17:32
Nhìn xuống eth All in Bitcoin rồi
Xem bản gốcTrả lời0
GasWaster69
· 07-30 14:10
giảm giảm giảm Khi nào mới hết đây?
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_resilient
· 07-29 19:47
Mệt mỏi rồi, chúng ta chính là không tin vào điều quái quỷ.
Xem bản gốcTrả lời0
Web3ProductManager
· 07-29 08:17
nhìn vào các chỉ số giữ chân người dùng, sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường của eth đang bị chảy máu nghiêm trọng rn thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
MidnightMEVeater
· 07-29 08:06
Chào buổi sáng, lại một thiên đường Kinh doanh chênh lệch giá không ai hỏi thăm. Nhưng đồ ngốc vẫn đang trong giấc ngủ~
Xem bản gốcTrả lời0
ZenMiner
· 07-29 08:06
Ai giống tôi mua đáy bị chôn rồi...
Xem bản gốcTrả lời0
TokenGuru
· 07-29 07:58
Các thợ mỏ cũ đã nói rằng, POS chỉ là công cụ mới để chơi đùa với mọi người, POW mới là con đường đúng đắn.
Từ việc mất cân bằng cung cầu nhìn nhận về khó khăn giảm giá trị của Ethereum và lối thoát trong tương lai.
Cuộc khủng hoảng của Ethereum: Phân tích sự sụt giảm giá trị từ góc độ cung cầu
Trong thị trường tiền điện tử hiện tại, hiệu suất của Ethereum (ETH) luôn thu hút sự chú ý. Mặc dù nền tảng công nghệ và hệ sinh thái phát triển của nó vẫn mạnh mẽ, nhưng hiệu suất thị trường của nó thì không như mong đợi. Tại sao dự án từng là ngôi sao này lại có hiệu suất trung bình trong đợt thị trường này? Hãy cùng phân tích sâu từ hai góc độ cung cầu để tìm hiểu nguyên nhân.
Phân tích phía cầu
Nhu cầu về Ethereum có thể được nhìn từ hai khía cạnh nội bộ và bên ngoài.
Nhu cầu nội bộ chủ yếu đến từ các ứng dụng và dịch vụ trong hệ sinh thái Ethereum. Trong đợt tăng giá trước đó, chúng ta đã chứng kiến sự bùng nổ của ICO và DeFi, những điều này đã thúc đẩy đáng kể nhu cầu đối với ETH. Tuy nhiên, trong thị trường này, các giải pháp Layer 2 và công nghệ Restaking vốn được kỳ vọng cao đã không thể kích thích nhu cầu như mong đợi.
Các dự án Layer 2 có chức năng chồng chéo cao với chuỗi chính, khó có thể mang lại sự tăng trưởng giao dịch bùng nổ. Trong khi Restaking mặc dù đã khóa một phần cung cấp ETH, nhưng không tạo ra tài sản mới tính bằng ETH. Các dự án Restaking lớn có xu hướng định giá bằng USDT trên sàn giao dịch tập trung, điều này trái ngược rõ rệt với mô hình định giá bằng ETH của các dự án như YFI, CRV trong đợt tăng giá trước.
Ngoài ra, hiệu quả của cơ chế đốt ETH do EIP1559 mang lại cũng bị giảm sút do sự phân luồng của Layer 2. Số lượng giao dịch chuyển sang Layer 2 đã dẫn đến việc lượng đốt trên chuỗi chính giảm mạnh, làm suy yếu sự hỗ trợ nhu cầu đối với ETH.
Về nhu cầu bên ngoài, môi trường kinh tế vĩ mô đã chuyển từ giai đoạn nới lỏng sang giai đoạn thắt chặt trong vòng này. Về công cụ đầu tư tổ chức, đã chuyển từ quỹ tín thác Grayscale chỉ có dòng vào một chiều sang ETF có thể lưu thông hai chiều. Đáng chú ý là, kể từ khi ETF ETH được mở trong một tháng qua đã cho thấy xu hướng dòng ra ròng, điều này trái ngược với dòng vào ròng liên tục của ETF Bitcoin, phản ánh sự thiếu tự tin của các nhà đầu tư đối với ETH.
Phân tích phía cung
Ethereum từ POW chuyển sang POS, cấu trúc cung cấp của nó đã thay đổi một cách căn bản.
Trong thời đại POW, cấu trúc chi phí của thợ mỏ bao gồm chi phí cố định (như đầu tư vào máy đào) và chi phí gia tăng (như phí điện, phí lưu trữ, v.v.). Những chi phí này đều được định giá bằng tiền pháp định, và phần lớn là chi phí chìm không thể đảo ngược. Cấu trúc này khiến khi giá ETH dưới một điểm giới hạn nào đó, thợ mỏ sẽ chọn giữ coin thay vì bán ra, từ đó cung cấp một mức hỗ trợ cho giá ETH.
Tuy nhiên, cấu trúc chi phí mà các xác thực viên và người staking phải đối mặt trong thời đại POS hoàn toàn khác nhau. Chi phí của các xác thực viên chủ yếu là chi phí cung cấp cơ sở hạ tầng, trong khi chi phí của người staking chủ yếu là chi phí cơ hội và một khoản phí nhỏ. Trong cấu trúc này, gần như không tồn tại "giá tắt" theo nghĩa truyền thống, người staking có thể chọn bán ETH ở bất kỳ mức giá nào.
Điều quan trọng hơn là việc phát hành ETH liên tục dưới cơ chế POS, cộng với sự thiếu hụt cơ chế hỗ trợ giá hiệu quả, đã khiến giá ETH phải đối mặt với áp lực giảm liên tục.
Bài học lịch sử và triển vọng tương lai
Nhìn lại sự sụp đổ của thị trường sau cơn sốt ICO năm 2018, chúng ta có thể thấy rằng do thiếu cơ chế giao dịch dựa trên ETH hiệu quả, nhiều dự án đã vô tổ chức bán tháo ETH, dẫn đến giá cả lao dốc. Bài học này đã thúc đẩy hệ sinh thái Ethereum thực hiện một loạt các biện pháp, cố gắng ngăn chặn áp lực bán tháo vô tổ chức thông qua việc kiểm soát tập trung và nhấn mạnh "tính chính thống".
Tuy nhiên, cách làm này cũng mang lại những vấn đề mới. Nó làm giảm sức sống của hệ sinh thái, giảm bớt các dự án mới có thể thu hút lượng thanh khoản lớn, đồng thời cũng khiến Ethereum tụt lại phía sau so với các đối thủ trên thị trường.
Sự kết hợp giữa việc phân luồng Layer 2 và áp lực bán không tốn chi phí do cơ chế POS mang lại đã dẫn đến tình trạng hiện tại của Ethereum.
Khải thị
Đối với những người hy vọng có tài sản tiền điện tử ổn định lâu dài, việc xây dựng một cơ chế hỗ trợ giá dựa trên chi phí thực tế là vô cùng quan trọng. Cơ chế này nên có khả năng nâng cao đường chi phí khi tính thanh khoản của tài sản tăng lên, từ đó nâng cao mức giá tối thiểu của tài sản.
Chỉ bằng cách kiểm soát nguồn cung để giảm áp lực bán là không đủ. Mục tiêu thực sự nên là làm cho tài sản cốt lõi trở thành đơn vị định giá chính trong hệ sinh thái, mở rộng cơ sở nhu cầu và bể thanh khoản của nó. Chỉ như vậy mới có thể đảm bảo giá trị lâu dài của tài sản không chỉ phụ thuộc vào sự tăng giá của chính nó.
Những bài học từ Ethereum cung cấp cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử những hiểu biết quý giá, đáng để tất cả các dự án và nhà đầu tư suy ngẫm sâu sắc.