Phân tích dữ liệu on-chain: Ethereum giành lại vị trí dẫn đầu về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin gia tăng
Tóm tắt
Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base bám sát phía sau; Ethereum đã lấy lại vị trí số một về doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.
Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon tận dụng Katana để mở rộng câu chuyện DeFi, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm", hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng tới việc tổ chức hóa.
Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ quan trọng, 93,000-100,000 USDT trở thành rào cản chính trên chuỗi.
Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana trong một mô hình mới.
Khối lượng giao dịch trên Sei chain bùng nổ cùng với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn tạo thành sự cộng hưởng.
Tóm tắt dữ liệu on-chain
Tổng quan về hoạt động on-chain và dòng tiền
Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi chính để đánh giá mức độ sử dụng và hoạt động thực sự của các hệ sinh thái blockchain. Các chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối giữa các chuỗi, bao trùm nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh toàn diện hơn về sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái công khai, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được mạng lưới có nền tảng phát triển bền vững.
so sánh khối lượng giao dịch on-chain: Solana và Base có mức độ hoạt động on-chain vượt trội.
Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana dẫn đầu các chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng xử lý trên chuỗi mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng sang các cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc bố trí trong lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với giá trị thị trường 90 tỷ USD tuyên bố sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto ra mắt sản phẩm mã hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng hơn nữa ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.
Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ, với tổng khối lượng giao dịch đạt 292 triệu giao dịch trong tháng 6, rõ ràng dẫn trước Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng đứng ở vị trí hàng đầu trong nhóm Layer 2 thứ hai. Gần đây, Base liên tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Vào tháng 6, nền tảng thương mại điện tử Shopify đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu với các thương nhân, đánh dấu việc chính thức gia nhập hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, JPMorgan cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi JPMD trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi, tăng cường tính ứng dụng của nó trong các tình huống RWA và tài chính.
So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi DeFi.
Xét overall, dữ liệu giao dịch của Solana và Base vào tháng 6 cho thấy lợi thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế thống trị của mình trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, động lực của một số giải pháp mở rộng Ethereum đang có xu hướng chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực, liên tục xác thực tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.
Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa bị xáo trộn: Ethereum lấy lại vị trí dẫn đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại.
Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu trong tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, khi nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với doanh thu phí giao dịch trong tháng đạt 53,06 triệu USD, trở thành blockchain công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy tiềm năng giao dịch mạnh mẽ và sự bùng nổ ứng dụng trong một giai đoạn cụ thể.
Bitcoin xếp thứ ba với 14,75 triệu đô la, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động đều không bằng Solana, nhưng với vai trò là kho lưu trữ giá trị và mạng chính BTC L2 đang dần phát triển, vẫn giữ được khả năng tạo phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu đô la trong tháng 5 xuống còn 4,87 triệu đô la trong tháng 6, mặc dù vẫn dẫn đầu đáng kể so với Arbitrum (1,68 triệu đô la) và Polygon PoS (khoảng 230.000 đô la), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính ứng dụng thực tế và tính bền vững của việc thu hút vốn.
Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác giá trị cao chủ yếu của chúng; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng dao động tăng, liên quan chặt chẽ đến sự hoạt động sôi nổi của các cảnh cao tần trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.
Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh thu nhỏ của độ hoạt động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số tạm thời và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế dẫn đầu doanh thu của Ethereum và Bitcoin.
Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base bám sát theo sau
Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày tiếp tục đứng đầu bảng xếp hạng các chuỗi công cộng, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hầu hết các mạng Layer 2. Mức độ hoạt động của người dùng trên Solana chủ yếu được hưởng lợi từ Meme coin, bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và sự tương tác tần suất cao trong các kịch bản RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc triển khai tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về việc giữ chân người dùng.
Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trung bình, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba yếu tố: sự mở rộng hệ sinh thái gốc L2; việc tích hợp stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; và việc các tổ chức tài chính truyền thống thí điểm trên chuỗi dẫn đến sự di chuyển cấu trúc của vốn và ứng dụng. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh ở tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.
Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, như một chuỗi phụ ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một cơ sở nhất định trong cộng đồng NFT, game và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi đó, Bitcoin bị giới hạn bởi đặc tính chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.
Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và sự thiếu hụt ứng dụng mới nổi, sự sẵn sàng tương tác của người dùng đã giảm đi. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi với chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.
Nhìn chung, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 phản ánh rõ ràng xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, các chuỗi chính tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tích tụ nguồn vốn và tài nguyên nhà phát triển trong tương lai, xứng đáng để tiếp tục theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.
Phân tích dòng tiền của công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí vào lĩnh vực DeFi.
Theo dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum dẫn đầu với 5,1 tỷ USD dòng vốn ròng, thể hiện khả năng hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sau với 263 triệu USD dòng vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. Ngược lại, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng ra lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công cộng có sự rút vốn nổi bật nhất trong đợt này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum được hưởng lợi từ nâng cấp Pectra, việc ETF ETH giao ngay liên tục có dòng vốn ròng vào, và sự gia tăng nắm giữ của các tổ chức, cùng với sự phục hồi nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý được nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.
Sự quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs đã hợp tác với nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, chú trọng giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Katana sử dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge, vốn sẽ quay trở lại mạng chính sau khi cho vay và được hoàn lại trên chuỗi, tạo thành một vòng kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị cao. Hành động này không chỉ củng cố vị thế của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Sự gia tăng ròng 263 triệu USD mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.
Mặc dù Base gần đây ghi nhận lượng rút vốn lớn, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời chứ không phải do hệ sinh thái yếu đi. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã đón nhận dòng vốn mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với Shopify để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như việc JPMorgan thử nghiệm token gửi trên chuỗi, và nhiều lợi ích khác đã được triển khai, khiến cho nhiệt độ của hệ sinh thái nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị vốn hóa của stablecoin là 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell hoạt động mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển và chênh lệch giá trên thị trường, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và thu hồi vốn.
Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị thế cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và lợi ích từ các tổ chức, Polygon tận dụng Katana để củng cố quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù xuất hiện dòng tiền ra ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn duy trì ổn định, có tiềm năng quay lại dòng tiền và mở rộng trở lại trong tương lai. Nhìn chung, dòng tiền đang xoay quanh ba yếu tố cốt lõi "năng lực công nghệ + khả năng hiện thực hóa + tích hợp vốn" để thực hiện một vòng phân bổ và luân chuyển mới.
Trong khi vốn đang luân chuyển giữa các chuỗi, Bitcoin với tư cách là tài sản cốt lõi của thị trường, cấu trúc chỉ số trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển nhượng điều chỉnh theo thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem có sự hỗ trợ cấu trúc nào đứng sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này vẫn tiếp tục sâu sắc hay không.
Phân tích các chỉ số chính của Bitcoin
Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục điều chỉnh trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain quan trọng để phân tích: số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản đã điều chỉnh thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như phân bố chi phí cơ bản (Cost Basis
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MultiSigFailMaster
· 07-31 19:36
BTC chơi lớn là vậy à? Chơi đùa với mọi người xong bắt đầu chơi đùa với các tổ chức rồi.
Ethereum trở lại vị trí số 1 về doanh thu, hoạt động trên chuỗi BTC đang có xu hướng tập trung vào tổ chức.
Phân tích dữ liệu on-chain: Ethereum giành lại vị trí dẫn đầu về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin gia tăng
Tóm tắt
Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base bám sát phía sau; Ethereum đã lấy lại vị trí số một về doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.
Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon tận dụng Katana để mở rộng câu chuyện DeFi, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm", hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng tới việc tổ chức hóa.
Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ quan trọng, 93,000-100,000 USDT trở thành rào cản chính trên chuỗi.
Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana trong một mô hình mới.
Khối lượng giao dịch trên Sei chain bùng nổ cùng với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn tạo thành sự cộng hưởng.
Tóm tắt dữ liệu on-chain
Tổng quan về hoạt động on-chain và dòng tiền
Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi chính để đánh giá mức độ sử dụng và hoạt động thực sự của các hệ sinh thái blockchain. Các chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối giữa các chuỗi, bao trùm nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh toàn diện hơn về sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái công khai, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được mạng lưới có nền tảng phát triển bền vững.
so sánh khối lượng giao dịch on-chain: Solana và Base có mức độ hoạt động on-chain vượt trội.
Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana dẫn đầu các chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng xử lý trên chuỗi mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng sang các cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc bố trí trong lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với giá trị thị trường 90 tỷ USD tuyên bố sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto ra mắt sản phẩm mã hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng hơn nữa ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.
Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ, với tổng khối lượng giao dịch đạt 292 triệu giao dịch trong tháng 6, rõ ràng dẫn trước Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng đứng ở vị trí hàng đầu trong nhóm Layer 2 thứ hai. Gần đây, Base liên tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Vào tháng 6, nền tảng thương mại điện tử Shopify đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu với các thương nhân, đánh dấu việc chính thức gia nhập hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, JPMorgan cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi JPMD trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi, tăng cường tính ứng dụng của nó trong các tình huống RWA và tài chính.
So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi DeFi.
Xét overall, dữ liệu giao dịch của Solana và Base vào tháng 6 cho thấy lợi thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế thống trị của mình trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, động lực của một số giải pháp mở rộng Ethereum đang có xu hướng chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực, liên tục xác thực tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.
Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa bị xáo trộn: Ethereum lấy lại vị trí dẫn đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại.
Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu trong tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, khi nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với doanh thu phí giao dịch trong tháng đạt 53,06 triệu USD, trở thành blockchain công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy tiềm năng giao dịch mạnh mẽ và sự bùng nổ ứng dụng trong một giai đoạn cụ thể.
Bitcoin xếp thứ ba với 14,75 triệu đô la, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động đều không bằng Solana, nhưng với vai trò là kho lưu trữ giá trị và mạng chính BTC L2 đang dần phát triển, vẫn giữ được khả năng tạo phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu đô la trong tháng 5 xuống còn 4,87 triệu đô la trong tháng 6, mặc dù vẫn dẫn đầu đáng kể so với Arbitrum (1,68 triệu đô la) và Polygon PoS (khoảng 230.000 đô la), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính ứng dụng thực tế và tính bền vững của việc thu hút vốn.
Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác giá trị cao chủ yếu của chúng; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng dao động tăng, liên quan chặt chẽ đến sự hoạt động sôi nổi của các cảnh cao tần trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.
Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh thu nhỏ của độ hoạt động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số tạm thời và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế dẫn đầu doanh thu của Ethereum và Bitcoin.
Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base bám sát theo sau
Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày tiếp tục đứng đầu bảng xếp hạng các chuỗi công cộng, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hầu hết các mạng Layer 2. Mức độ hoạt động của người dùng trên Solana chủ yếu được hưởng lợi từ Meme coin, bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và sự tương tác tần suất cao trong các kịch bản RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc triển khai tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về việc giữ chân người dùng.
Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trung bình, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba yếu tố: sự mở rộng hệ sinh thái gốc L2; việc tích hợp stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; và việc các tổ chức tài chính truyền thống thí điểm trên chuỗi dẫn đến sự di chuyển cấu trúc của vốn và ứng dụng. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh ở tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.
Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, như một chuỗi phụ ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một cơ sở nhất định trong cộng đồng NFT, game và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi đó, Bitcoin bị giới hạn bởi đặc tính chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.
Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và sự thiếu hụt ứng dụng mới nổi, sự sẵn sàng tương tác của người dùng đã giảm đi. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi với chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.
Nhìn chung, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 phản ánh rõ ràng xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, các chuỗi chính tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tích tụ nguồn vốn và tài nguyên nhà phát triển trong tương lai, xứng đáng để tiếp tục theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.
Phân tích dòng tiền của công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí vào lĩnh vực DeFi.
Theo dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum dẫn đầu với 5,1 tỷ USD dòng vốn ròng, thể hiện khả năng hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sau với 263 triệu USD dòng vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. Ngược lại, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng ra lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công cộng có sự rút vốn nổi bật nhất trong đợt này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum được hưởng lợi từ nâng cấp Pectra, việc ETF ETH giao ngay liên tục có dòng vốn ròng vào, và sự gia tăng nắm giữ của các tổ chức, cùng với sự phục hồi nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý được nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.
Sự quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs đã hợp tác với nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, chú trọng giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Katana sử dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge, vốn sẽ quay trở lại mạng chính sau khi cho vay và được hoàn lại trên chuỗi, tạo thành một vòng kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị cao. Hành động này không chỉ củng cố vị thế của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Sự gia tăng ròng 263 triệu USD mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.
Mặc dù Base gần đây ghi nhận lượng rút vốn lớn, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời chứ không phải do hệ sinh thái yếu đi. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã đón nhận dòng vốn mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với Shopify để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như việc JPMorgan thử nghiệm token gửi trên chuỗi, và nhiều lợi ích khác đã được triển khai, khiến cho nhiệt độ của hệ sinh thái nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị vốn hóa của stablecoin là 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell hoạt động mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển và chênh lệch giá trên thị trường, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và thu hồi vốn.
Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị thế cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và lợi ích từ các tổ chức, Polygon tận dụng Katana để củng cố quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù xuất hiện dòng tiền ra ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn duy trì ổn định, có tiềm năng quay lại dòng tiền và mở rộng trở lại trong tương lai. Nhìn chung, dòng tiền đang xoay quanh ba yếu tố cốt lõi "năng lực công nghệ + khả năng hiện thực hóa + tích hợp vốn" để thực hiện một vòng phân bổ và luân chuyển mới.
Trong khi vốn đang luân chuyển giữa các chuỗi, Bitcoin với tư cách là tài sản cốt lõi của thị trường, cấu trúc chỉ số trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển nhượng điều chỉnh theo thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem có sự hỗ trợ cấu trúc nào đứng sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này vẫn tiếp tục sâu sắc hay không.
Phân tích các chỉ số chính của Bitcoin
Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục điều chỉnh trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain quan trọng để phân tích: số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản đã điều chỉnh thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như phân bố chi phí cơ bản (Cost Basis