Phân tích chiến lược Bitcoin và rủi ro tài chính của MicroStrategy

MicroStrategy đã chuyển đổi từ một công ty phần mềm truyền thống thành doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới. Tính đến cuối năm 2024, công ty nắm giữ khoảng 471,107 đồng Bitcoin, tổng chi phí 27.97 tỷ USD, chi phí trung bình mua vào 62,500 USD/đồng. Vào thời điểm đó, giá trị thị trường của những đồng Bitcoin này khoảng 41.79 tỷ USD.

Công ty chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin thông qua các cách sau:

1. Sử dụng vốn tự có ( không vượt quá 5 triệu đô la )
2. Phát hành trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi
3. Phát hành trái phiếu bảo đảm ưu tiên
4. Phát hành cổ phiếu theo giá thị trường

Hiện tại, tổng nợ của công ty là 82,13 triệu đô la Mỹ, tổng tài sản ( chủ yếu là Bitcoin ) có giá trị thị trường 43 tỷ đô la Mỹ, tỷ lệ đòn bẩy là 19%. Chỉ khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 16.500 đô la Mỹ trong thời gian dài, công ty mới có thể rơi vào tình trạng phá sản.

Trong ngắn hạn, giá Bitcoin giảm sẽ ảnh hưởng chủ yếu đến hiệu suất báo cáo tài chính của công ty, nhưng sẽ không gây ra áp lực tài chính khẩn cấp. Về lâu dài, nếu Bitcoin bước vào thị trường gấu, công ty có thể đối mặt với khó khăn nghiêm trọng trong việc huy động vốn. Bởi vì quy mô kinh doanh phần mềm của MicroStrategy nhỏ, không thể tích lũy được nhiều tiền mặt từ hoạt động kinh doanh.

Dữ liệu tài chính quan trọng:

• Sở hữu Bitcoin có giá trị sổ sách khoảng 23.9 tỷ USD, giá trị thị trường 41.79 tỷ USD
• Tổng nợ khoảng 8,2 tỷ đô la, chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi lãi suất thấp
• Dòng tiền hoạt động ròng trong năm 2024 là âm 53 triệu đô la Mỹ, dự trữ tiền mặt 46,8 triệu đô la Mỹ
• Doanh thu phần mềm năm 2024 khoảng 500 triệu USD, giảm 3% so với năm trước

Giá cổ phiếu của công ty có mối quan hệ chặt chẽ với giá Bitcoin, và sự biến động thì càng mạnh mẽ hơn. Nếu Bitcoin dài hạn suy yếu, có thể gây ra khủng hoảng tài chính:

• Bitcoin giảm xuống còn 12.000-15.000 USD, tài sản có thể thấp hơn nợ.
• Trong năm 2027-2029, sẽ có hơn 4 tỷ USD nợ đáo hạn, nếu không thể tái tài trợ có thể buộc phải bán Bitcoin.
• Người sáng lập Michael Saylor kiểm soát 46.8% quyền biểu quyết, có thể ngăn công ty thay đổi chiến lược

Tổng thể, tình hình tài chính của MicroStrategy hiện tại ổn định, nhưng phụ thuộc nhiều vào xu hướng của Bitcoin. Nếu Bitcoin giảm trong thời gian dài, công ty có thể rơi vào khủng hoảng nợ; nếu tiếp tục tăng, công ty sẽ duy trì tăng trưởng mạnh.