Tìm kiếm tài sản xác định on-chain trong bối cảnh thị trường dao động
Môi trường kinh tế toàn cầu hiện tại tràn đầy sự không chắc chắn. Từ việc giá vàng liên tục lập đỉnh mới đến việc Bitcoin trở lại mức cao, tâm lý tìm kiếm an toàn đang âm thầm trở lại. Trong bối cảnh như vậy, những tài sản có sự hỗ trợ cấu trúc, có khả năng vượt qua sự biến động trở nên đặc biệt quý giá. "Tài sản sinh lãi bằng tiền điện tử" trong hệ thống tài chính on-chain có thể đại diện cho hình thái mới của sự chắc chắn này.
Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, khái niệm "lãi suất trên chuỗi" dần dần trở nên phổ biến trong công chúng. Đối mặt với lãi suất không rủi ro duy trì ở mức 4-5% trong thế giới thực, các nhà đầu tư tiền điện tử bắt đầu xem xét lại nguồn lợi nhuận và cấu trúc rủi ro của tài sản trên chuỗi. Một câu chuyện mới đang dần hình thành - tài sản sinh lãi tiền điện tử, nó cố gắng xây dựng các sản phẩm tài chính "cạnh tranh với môi trường lãi suất vĩ mô" trên chuỗi.
Hiện nay, tài sản sinh lãi của ứng dụng phi tập trung có thể chia thành ba loại: thu nhập ngoại sinh, thu nhập nội sinh và tài sản thế giới thực (RWA) gắn kết.
Lợi nhuận ngoại sinh: ảo giác lãi suất do trợ cấp thúc đẩy
Sự nổi lên của lợi nhuận ngoại sinh là hình ảnh thu nhỏ của logic tăng trưởng nhanh trong giai đoạn đầu của sự phát triển DeFi. Trong bối cảnh không có nhu cầu người dùng trưởng thành và dòng tiền thực, thị trường đã thay thế bằng "ảo tưởng khuyến khích". Nhiều hệ sinh thái lần lượt tung ra các khuyến khích token khổng lồ, cố gắng đổi lấy sự chú ý của người dùng và tài sản bị khóa thông qua "lợi nhuận đầu tư".
Tuy nhiên, loại trợ cấp này về bản chất giống như một hoạt động ngắn hạn của thị trường vốn "mua" các chỉ số tăng trưởng, chứ không phải là một mô hình lợi nhuận bền vững. Nó từng trở thành tiêu chuẩn cho việc khởi động lạnh của các giao thức mới, dù là Layer2, chuỗi công cộng mô-đun, hay LSDfi, SocialFi, logic khuyến khích đều giống nhau: dựa vào dòng tiền mới hoặc lạm phát token, cấu trúc gần giống với "Ponzi".
Từ kinh nghiệm lịch sử, khi các động lực bên ngoài giảm sút, một lượng lớn token trợ cấp sẽ bị bán ra, làm tổn hại đến lòng tin của người dùng, dẫn đến TVL và giá token thường xuất hiện hình thức giảm giá vòng xoáy tử thần. Dữ liệu cho thấy, sau khi cơn sốt DeFi Summer năm 2022 lắng xuống, khoảng 30% giá trị thị trường của các dự án DeFi đã giảm hơn 90%, chủ yếu liên quan đến việc trợ cấp quá cao.
Nhà đầu tư nếu muốn tìm kiếm "dòng tiền ổn định", cần phải cảnh giác hơn về việc liệu có cơ chế tạo ra giá trị thực sự phía sau lợi nhuận hay không. Việc dùng cam kết lạm phát trong tương lai để đảm bảo lợi ích hôm nay, cuối cùng không phải là một mô hình kinh doanh bền vững.
Doanh thu nội sinh: Phân phối lại giá trị sử dụng
Lợi nhuận nội sinh là khoản tiền mà giao thức kiếm được từ việc "làm việc thực tế" và sau đó phân phối cho người dùng. Nó không phụ thuộc vào việc phát hành token để thu hút người dùng hay trợ cấp từ bên ngoài, mà tự nhiên tạo ra doanh thu từ các hoạt động kinh doanh thực tế, chẳng hạn như lãi suất cho vay, phí giao dịch, thậm chí là tiền phạt trong quá trình thanh lý vi phạm hợp đồng. Những khoản doanh thu này tương tự như "cổ tức" trong tài chính truyền thống, vì vậy còn được gọi là dòng tiền tiền điện tử "giống cổ tức".
Đặc điểm nổi bật nhất của loại thu nhập này là tính khép kín và bền vững: logic kiếm tiền rõ ràng, cấu trúc khỏe mạnh hơn. Chỉ cần giao thức hoạt động và có người dùng, sẽ có thu nhập vào, không cần phụ thuộc vào tiền nóng từ thị trường hay các kích thích lạm phát để duy trì hoạt động.
Lợi nhuận nội sinh có thể được chia thành ba nguyên mẫu:
Chênh lệch lãi suất cho vay: Người dùng gửi tiền vào giao thức cho vay, giao thức sẽ kết nối hai bên cho vay và thu lợi từ chênh lệch lãi suất. Cơ chế này có cấu trúc minh bạch, hoạt động hiệu quả, nhưng mức lợi nhuận liên quan chặt chẽ đến tâm lý thị trường.
Loại hoàn trả phí giao dịch: Thỏa thuận sẽ hoàn trả một phần doanh thu hoạt động ( như phí giao dịch ) cho những người tham gia đã cung cấp hỗ trợ tài nguyên cho nó. Phần thưởng của họ liên quan trực tiếp đến khối lượng giao dịch của thỏa thuận, khả năng ổn định và chống lại rủi ro chu kỳ không bằng mô hình cho vay.
Dịch vụ theo giao thức: Giao thức nhận được phần thưởng bằng cách cung cấp dịch vụ cho các hệ thống khác ( như hỗ trợ an toàn ). Loại lợi nhuận này đến từ việc định giá thị trường khả năng cung cấp dịch vụ của giao thức, phản ánh giá trị thị trường của cơ sở hạ tầng trên chuỗi như là "hàng hóa công cộng".
Lãi suất thực tế trên chuỗi: Sự trỗi dậy của RWA và stablecoin tính lãi
Ngày càng nhiều vốn bắt đầu tìm kiếm một cơ chế hoàn trả ổn định và dự đoán hơn: Tài sản trên chuỗi gắn với lãi suất thế giới thực. Cốt lõi của logic này là: Kết nối stablecoin hoặc tài sản tiền điện tử trên chuỗi với các công cụ tài chính rủi ro thấp ngoài chuỗi, từ đó duy trì sự linh hoạt của tài sản tiền điện tử trong khi thu được "lãi suất xác định từ thế giới tài chính truyền thống".
Stablecoin tính lãi như một hình thức phát sinh của RWA cũng bắt đầu nổi lên. Khác với stablecoin truyền thống, loại tài sản này không bị động neo vào đô la Mỹ, mà chủ động tích hợp lợi nhuận ngoài chuỗi vào chính đồng token. Chúng cố gắng tái định hình logic sử dụng của "đô la kỹ thuật số", làm cho nó giống như một "tài khoản lãi suất" trên chuỗi.
Dưới tác động kết nối của RWA, RWA+PayFi cũng là một cảnh quan đáng chú ý trong tương lai: nhúng trực tiếp tài sản có lợi suất ổn định vào công cụ thanh toán, phá vỡ sự phân chia nhị phân giữa "tài sản" và "tính thanh khoản". Điều này không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của tiền điện tử trong giao dịch thực tế, mà còn mở ra những cảnh quan sử dụng mới cho stablecoin - từ "đô la trong tài khoản" chuyển thành "vốn trong dòng chảy".
Ba chỉ số để tìm kiếm tài sản sinh lãi bền vững
Sự tiến hóa logic của "tài sản sinh lãi" trong lĩnh vực tiền điện tử thực chất phản ánh quá trình thị trường dần trở về với lý trí, tái định nghĩa "lợi tức bền vững". Đối với những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định, ba chỉ số sau đây có thể đánh giá hiệu quả tính bền vững của tài sản sinh lãi:
Nguồn thu nhập có "nội sinh" bền vững không? Tài sản sinh lãi thực sự có tính cạnh tranh, thu nhập nên đến từ chính hoạt động của giao thức.
Cấu trúc có minh bạch không? Niềm tin trên chuỗi đến từ sự công khai và minh bạch. Dòng tiền có rõ ràng không? Phân phối lãi suất có thể xác minh không? Có tồn tại rủi ro lưu ký tập trung không?
Lợi nhuận có xứng đáng với chi phí cơ hội thực tế không? Trong môi trường lãi suất cao, sản phẩm on-chain cần có mức sinh lời đủ hấp dẫn.
Tuy nhiên, ngay cả "tài sản sinh lãi" cũng không bao giờ là tài sản không rủi ro thực sự. Cấu trúc lợi nhuận của chúng dù có vững chắc đến đâu vẫn cần cảnh giác với các rủi ro về kỹ thuật, tuân thủ và tính thanh khoản trong cấu trúc on-chain.
Thị trường tài sản sinh lãi trong tương lai có thể là một sự tái cấu trúc "cấu trúc thị trường tiền tệ" trên chuỗi. Thế giới trên chuỗi đang dần xây dựng "mức lãi suất tham chiếu" và khái niệm "lợi suất không rủi ro" của riêng mình, một trật tự tài chính có chiều sâu hơn đang hình thành.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearHugger
· 8giờ trước
Một đợt chơi đùa với mọi người nữa
Xem bản gốcTrả lời0
FlatTax
· 07-30 21:48
Ai còn quan tâm đến lãi suất, coin bay lên là xong.
Xem bản gốcTrả lời0
RadioShackKnight
· 07-30 21:48
Ngoài việc kể chuyện còn có búa.
Xem bản gốcTrả lời0
QuorumVoter
· 07-30 21:35
Bitcoin lại lên 5w, mọi người bắt đầu lo lắng để mua đáy.
Tài sản sinh lãi on-chain tái cấu trúc cơ cấu lợi nhuận DeFi Tìm kiếm đầu tư chắc chắn trong thời đại mới
Tìm kiếm tài sản xác định on-chain trong bối cảnh thị trường dao động
Môi trường kinh tế toàn cầu hiện tại tràn đầy sự không chắc chắn. Từ việc giá vàng liên tục lập đỉnh mới đến việc Bitcoin trở lại mức cao, tâm lý tìm kiếm an toàn đang âm thầm trở lại. Trong bối cảnh như vậy, những tài sản có sự hỗ trợ cấu trúc, có khả năng vượt qua sự biến động trở nên đặc biệt quý giá. "Tài sản sinh lãi bằng tiền điện tử" trong hệ thống tài chính on-chain có thể đại diện cho hình thái mới của sự chắc chắn này.
Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, khái niệm "lãi suất trên chuỗi" dần dần trở nên phổ biến trong công chúng. Đối mặt với lãi suất không rủi ro duy trì ở mức 4-5% trong thế giới thực, các nhà đầu tư tiền điện tử bắt đầu xem xét lại nguồn lợi nhuận và cấu trúc rủi ro của tài sản trên chuỗi. Một câu chuyện mới đang dần hình thành - tài sản sinh lãi tiền điện tử, nó cố gắng xây dựng các sản phẩm tài chính "cạnh tranh với môi trường lãi suất vĩ mô" trên chuỗi.
Hiện nay, tài sản sinh lãi của ứng dụng phi tập trung có thể chia thành ba loại: thu nhập ngoại sinh, thu nhập nội sinh và tài sản thế giới thực (RWA) gắn kết.
Lợi nhuận ngoại sinh: ảo giác lãi suất do trợ cấp thúc đẩy
Sự nổi lên của lợi nhuận ngoại sinh là hình ảnh thu nhỏ của logic tăng trưởng nhanh trong giai đoạn đầu của sự phát triển DeFi. Trong bối cảnh không có nhu cầu người dùng trưởng thành và dòng tiền thực, thị trường đã thay thế bằng "ảo tưởng khuyến khích". Nhiều hệ sinh thái lần lượt tung ra các khuyến khích token khổng lồ, cố gắng đổi lấy sự chú ý của người dùng và tài sản bị khóa thông qua "lợi nhuận đầu tư".
Tuy nhiên, loại trợ cấp này về bản chất giống như một hoạt động ngắn hạn của thị trường vốn "mua" các chỉ số tăng trưởng, chứ không phải là một mô hình lợi nhuận bền vững. Nó từng trở thành tiêu chuẩn cho việc khởi động lạnh của các giao thức mới, dù là Layer2, chuỗi công cộng mô-đun, hay LSDfi, SocialFi, logic khuyến khích đều giống nhau: dựa vào dòng tiền mới hoặc lạm phát token, cấu trúc gần giống với "Ponzi".
Từ kinh nghiệm lịch sử, khi các động lực bên ngoài giảm sút, một lượng lớn token trợ cấp sẽ bị bán ra, làm tổn hại đến lòng tin của người dùng, dẫn đến TVL và giá token thường xuất hiện hình thức giảm giá vòng xoáy tử thần. Dữ liệu cho thấy, sau khi cơn sốt DeFi Summer năm 2022 lắng xuống, khoảng 30% giá trị thị trường của các dự án DeFi đã giảm hơn 90%, chủ yếu liên quan đến việc trợ cấp quá cao.
Nhà đầu tư nếu muốn tìm kiếm "dòng tiền ổn định", cần phải cảnh giác hơn về việc liệu có cơ chế tạo ra giá trị thực sự phía sau lợi nhuận hay không. Việc dùng cam kết lạm phát trong tương lai để đảm bảo lợi ích hôm nay, cuối cùng không phải là một mô hình kinh doanh bền vững.
Doanh thu nội sinh: Phân phối lại giá trị sử dụng
Lợi nhuận nội sinh là khoản tiền mà giao thức kiếm được từ việc "làm việc thực tế" và sau đó phân phối cho người dùng. Nó không phụ thuộc vào việc phát hành token để thu hút người dùng hay trợ cấp từ bên ngoài, mà tự nhiên tạo ra doanh thu từ các hoạt động kinh doanh thực tế, chẳng hạn như lãi suất cho vay, phí giao dịch, thậm chí là tiền phạt trong quá trình thanh lý vi phạm hợp đồng. Những khoản doanh thu này tương tự như "cổ tức" trong tài chính truyền thống, vì vậy còn được gọi là dòng tiền tiền điện tử "giống cổ tức".
Đặc điểm nổi bật nhất của loại thu nhập này là tính khép kín và bền vững: logic kiếm tiền rõ ràng, cấu trúc khỏe mạnh hơn. Chỉ cần giao thức hoạt động và có người dùng, sẽ có thu nhập vào, không cần phụ thuộc vào tiền nóng từ thị trường hay các kích thích lạm phát để duy trì hoạt động.
Lợi nhuận nội sinh có thể được chia thành ba nguyên mẫu:
Chênh lệch lãi suất cho vay: Người dùng gửi tiền vào giao thức cho vay, giao thức sẽ kết nối hai bên cho vay và thu lợi từ chênh lệch lãi suất. Cơ chế này có cấu trúc minh bạch, hoạt động hiệu quả, nhưng mức lợi nhuận liên quan chặt chẽ đến tâm lý thị trường.
Loại hoàn trả phí giao dịch: Thỏa thuận sẽ hoàn trả một phần doanh thu hoạt động ( như phí giao dịch ) cho những người tham gia đã cung cấp hỗ trợ tài nguyên cho nó. Phần thưởng của họ liên quan trực tiếp đến khối lượng giao dịch của thỏa thuận, khả năng ổn định và chống lại rủi ro chu kỳ không bằng mô hình cho vay.
Dịch vụ theo giao thức: Giao thức nhận được phần thưởng bằng cách cung cấp dịch vụ cho các hệ thống khác ( như hỗ trợ an toàn ). Loại lợi nhuận này đến từ việc định giá thị trường khả năng cung cấp dịch vụ của giao thức, phản ánh giá trị thị trường của cơ sở hạ tầng trên chuỗi như là "hàng hóa công cộng".
Lãi suất thực tế trên chuỗi: Sự trỗi dậy của RWA và stablecoin tính lãi
Ngày càng nhiều vốn bắt đầu tìm kiếm một cơ chế hoàn trả ổn định và dự đoán hơn: Tài sản trên chuỗi gắn với lãi suất thế giới thực. Cốt lõi của logic này là: Kết nối stablecoin hoặc tài sản tiền điện tử trên chuỗi với các công cụ tài chính rủi ro thấp ngoài chuỗi, từ đó duy trì sự linh hoạt của tài sản tiền điện tử trong khi thu được "lãi suất xác định từ thế giới tài chính truyền thống".
Stablecoin tính lãi như một hình thức phát sinh của RWA cũng bắt đầu nổi lên. Khác với stablecoin truyền thống, loại tài sản này không bị động neo vào đô la Mỹ, mà chủ động tích hợp lợi nhuận ngoài chuỗi vào chính đồng token. Chúng cố gắng tái định hình logic sử dụng của "đô la kỹ thuật số", làm cho nó giống như một "tài khoản lãi suất" trên chuỗi.
Dưới tác động kết nối của RWA, RWA+PayFi cũng là một cảnh quan đáng chú ý trong tương lai: nhúng trực tiếp tài sản có lợi suất ổn định vào công cụ thanh toán, phá vỡ sự phân chia nhị phân giữa "tài sản" và "tính thanh khoản". Điều này không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của tiền điện tử trong giao dịch thực tế, mà còn mở ra những cảnh quan sử dụng mới cho stablecoin - từ "đô la trong tài khoản" chuyển thành "vốn trong dòng chảy".
Ba chỉ số để tìm kiếm tài sản sinh lãi bền vững
Sự tiến hóa logic của "tài sản sinh lãi" trong lĩnh vực tiền điện tử thực chất phản ánh quá trình thị trường dần trở về với lý trí, tái định nghĩa "lợi tức bền vững". Đối với những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định, ba chỉ số sau đây có thể đánh giá hiệu quả tính bền vững của tài sản sinh lãi:
Nguồn thu nhập có "nội sinh" bền vững không? Tài sản sinh lãi thực sự có tính cạnh tranh, thu nhập nên đến từ chính hoạt động của giao thức.
Cấu trúc có minh bạch không? Niềm tin trên chuỗi đến từ sự công khai và minh bạch. Dòng tiền có rõ ràng không? Phân phối lãi suất có thể xác minh không? Có tồn tại rủi ro lưu ký tập trung không?
Lợi nhuận có xứng đáng với chi phí cơ hội thực tế không? Trong môi trường lãi suất cao, sản phẩm on-chain cần có mức sinh lời đủ hấp dẫn.
Tuy nhiên, ngay cả "tài sản sinh lãi" cũng không bao giờ là tài sản không rủi ro thực sự. Cấu trúc lợi nhuận của chúng dù có vững chắc đến đâu vẫn cần cảnh giác với các rủi ro về kỹ thuật, tuân thủ và tính thanh khoản trong cấu trúc on-chain.
Thị trường tài sản sinh lãi trong tương lai có thể là một sự tái cấu trúc "cấu trúc thị trường tiền tệ" trên chuỗi. Thế giới trên chuỗi đang dần xây dựng "mức lãi suất tham chiếu" và khái niệm "lợi suất không rủi ro" của riêng mình, một trật tự tài chính có chiều sâu hơn đang hình thành.