Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã chứng khoán là "CRCL". Là đơn vị phát hành stablecoin USDC, Circle đã từng cố gắng niêm yết qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, và giờ đây lại tiếp tục nỗ lực IPO. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của việc niêm yết đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
I. Hình ảnh tài chính của Circle
1. Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy sự tồn tại song song giữa tăng trưởng và áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, mức giảm lên tới 42%. Sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh thu dự trữ, năm 2024 đạt 1.661 tỷ USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về khối lượng USDC, tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước.
Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí không thể bị xem nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí vận hành cũng đã tăng từ 453 triệu USD lên 492 triệu USD. Trong đó, chi phí hành chính chung đã tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD. Những dữ liệu này cho thấy, mặc dù sự tăng trưởng tài chính của Circle rất ấn tượng, nhưng áp lực lợi nhuận cũng không nhỏ.
2. Cấu thành của thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn doanh thu cốt lõi của Circle, đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lợi tức từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lượng phát hành 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi quỹ CircleReserveFund của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo tỷ lệ 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như khớp với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch nào đó. Cơ chế chia sẻ này giải thích tại sao thu nhập ròng của Circle tương đối thấp.
3. Tình hình tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và tính minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu đô la, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tình hình tài chính của Circle vững chắc, nhưng không thể bỏ qua ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài.
Hai, phân tích mô hình kinh doanh của Circle
1. Vị trí cốt lõi của USDC
Kinh doanh của Circle lấy USDC làm cốt lõi, stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, khối lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (có thể do chênh lệch thời gian với S-1 là 32 tỷ khác nhau), thị phần khoảng 26%, chỉ đứng sau một stablecoin chính khác. USDC được áp dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 triệu tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán truyền thống.
Ưu điểm của USDC nằm ở sự tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của EU, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi các cơ quan kiểm toán, so với các stablecoin không được quản lý khác. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu USD), phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ là 15,169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ.
2. Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (kết nối các blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các trường hợp sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số doanh thu khác trị giá 15,169 triệu USD. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
3. Mối quan hệ hợp tác với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó thật sự kịch tính. Cả hai từng cùng nhau thành lập một tổ chức quản lý USDC. Năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, nắm quyền quản lý độc quyền, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên đến 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, việc có điều chỉnh chia sẻ trong tương lai đáng được chú ý.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
1. Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn, với số tiền ròng dự kiến là X triệu đô la Mỹ (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần được sử dụng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các cuộc mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của các đối thủ cạnh tranh chính, Circle rõ ràng mong muốn tăng tốc mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
2. Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định của Mỹ đối với stablecoin ngày càng trở nên nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính đến Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của cơ quan quản lý. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng mong đợi của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường lòng tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này trong ngành công nghiệp tiền điện tử khá thông minh, có thể giúp Circle giành được nhiều đối tác tài chính truyền thống hơn.
3. Cổ đông và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một hành động cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
1. Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và tính thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể gia tăng sự tự tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút thêm vốn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và thúc đẩy sự phát triển của ngành.
2. Khả năng của các cách chơi sáng tạo
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp để nhanh chóng gia nhập thị trường. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính crypto, mang lại cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
3. Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không hề dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (quý tồi tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể kéo giá niêm yết xuống, sự không chắc chắn về quy định (như siết chặt lập pháp đối với stablecoin) cũng là một mối đe dọa. Sự thành bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle đã thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng trong ngành. Doanh thu dự trữ là mạch sống của họ, nhưng sự phụ thuộc vào việc chia sẻ lợi nhuận và lãi suất với một nền tảng giao dịch nào đó là một mối nguy. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin, mà còn có khả năng mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ việc tuân thủ đến lộ trình thoái vốn, câu chuyện của Circle vừa là một sự trình bày về cơ hội, vừa là một lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ thật đáng chờ đợi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
fren_with_benefits
· 14giờ trước
bull à bull à gần đây đều đang theo dõi Circle.
Xem bản gốcTrả lời0
SocialAnxietyStaker
· 18giờ trước
Lại một người cũ trong thế giới tiền điện tử ra mắt.
Xem bản gốcTrả lời0
GasBankrupter
· 18giờ trước
Lão bản lại bắt đầu rồi
Xem bản gốcTrả lời0
PoetryOnChain
· 18giờ trước
Khi nào usdt cũng thử làm IPO một lần?
Xem bản gốcTrả lời0
digital_archaeologist
· 18giờ trước
công cụ crcl đã sẵn sàng để bùng nổ 🤡
Xem bản gốcTrả lời0
DarkPoolWatcher
· 18giờ trước
Leo lên leo lên, tham vọng niêm yết thực thể không nhỏ.
Circle đua IPO: Phân tích báo cáo tài chính, mô hình kinh doanh và ảnh hưởng của mã hóa ngành
Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã chứng khoán là "CRCL". Là đơn vị phát hành stablecoin USDC, Circle đã từng cố gắng niêm yết qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, và giờ đây lại tiếp tục nỗ lực IPO. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của việc niêm yết đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
I. Hình ảnh tài chính của Circle
1. Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy sự tồn tại song song giữa tăng trưởng và áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, mức giảm lên tới 42%. Sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh thu dự trữ, năm 2024 đạt 1.661 tỷ USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về khối lượng USDC, tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước.
Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí không thể bị xem nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí vận hành cũng đã tăng từ 453 triệu USD lên 492 triệu USD. Trong đó, chi phí hành chính chung đã tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD. Những dữ liệu này cho thấy, mặc dù sự tăng trưởng tài chính của Circle rất ấn tượng, nhưng áp lực lợi nhuận cũng không nhỏ.
2. Cấu thành của thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn doanh thu cốt lõi của Circle, đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lợi tức từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lượng phát hành 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi quỹ CircleReserveFund của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo tỷ lệ 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như khớp với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch nào đó. Cơ chế chia sẻ này giải thích tại sao thu nhập ròng của Circle tương đối thấp.
3. Tình hình tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và tính minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu đô la, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tình hình tài chính của Circle vững chắc, nhưng không thể bỏ qua ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài.
Hai, phân tích mô hình kinh doanh của Circle
1. Vị trí cốt lõi của USDC
Kinh doanh của Circle lấy USDC làm cốt lõi, stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, khối lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (có thể do chênh lệch thời gian với S-1 là 32 tỷ khác nhau), thị phần khoảng 26%, chỉ đứng sau một stablecoin chính khác. USDC được áp dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 triệu tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán truyền thống.
Ưu điểm của USDC nằm ở sự tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của EU, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi các cơ quan kiểm toán, so với các stablecoin không được quản lý khác. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu USD), phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ là 15,169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ.
2. Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (kết nối các blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các trường hợp sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số doanh thu khác trị giá 15,169 triệu USD. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
3. Mối quan hệ hợp tác với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó thật sự kịch tính. Cả hai từng cùng nhau thành lập một tổ chức quản lý USDC. Năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, nắm quyền quản lý độc quyền, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên đến 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, việc có điều chỉnh chia sẻ trong tương lai đáng được chú ý.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
1. Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn, với số tiền ròng dự kiến là X triệu đô la Mỹ (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần được sử dụng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các cuộc mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của các đối thủ cạnh tranh chính, Circle rõ ràng mong muốn tăng tốc mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
2. Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định của Mỹ đối với stablecoin ngày càng trở nên nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính đến Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của cơ quan quản lý. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng mong đợi của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường lòng tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này trong ngành công nghiệp tiền điện tử khá thông minh, có thể giúp Circle giành được nhiều đối tác tài chính truyền thống hơn.
3. Cổ đông và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một hành động cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
1. Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và tính thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể gia tăng sự tự tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút thêm vốn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và thúc đẩy sự phát triển của ngành.
2. Khả năng của các cách chơi sáng tạo
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp để nhanh chóng gia nhập thị trường. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính crypto, mang lại cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
3. Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không hề dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (quý tồi tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể kéo giá niêm yết xuống, sự không chắc chắn về quy định (như siết chặt lập pháp đối với stablecoin) cũng là một mối đe dọa. Sự thành bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle đã thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng trong ngành. Doanh thu dự trữ là mạch sống của họ, nhưng sự phụ thuộc vào việc chia sẻ lợi nhuận và lãi suất với một nền tảng giao dịch nào đó là một mối nguy. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin, mà còn có khả năng mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ việc tuân thủ đến lộ trình thoái vốn, câu chuyện của Circle vừa là một sự trình bày về cơ hội, vừa là một lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ thật đáng chờ đợi.