Giám đốc nghiên cứu VanEck đề xuất khái niệm trái phiếu đổi mới để đáp ứng nhu cầu tài trợ của chính phủ Mỹ
Trưởng phòng Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của một công ty quản lý tài sản, Matthew Sigel, gần đây đã đề xuất một khái niệm trái phiếu đổi mới - "Trái phiếu Bitcoin" ( BitBonds ). Công cụ nợ hỗn hợp này nhằm kết hợp trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ với sự tiếp xúc với Bitcoin để đối phó với nhu cầu tái tài trợ 14 nghìn tỷ đô la mà chính phủ Hoa Kỳ sắp phải đối mặt.
Khái niệm này lần đầu tiên được đưa ra tại một hội nghị dự trữ bitcoin gần đây, nhằm giải quyết đồng thời nhu cầu tài chính chủ quyền và yêu cầu của nhà đầu tư về bảo vệ trước lạm phát. Theo thiết kế, trái phiếu bitcoin sẽ là một loại chứng khoán kỳ hạn 10 năm, trong đó 90% là tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống và 10% là tiếp xúc với bitcoin, phần tiếp xúc với bitcoin được tài trợ từ lợi nhuận phát hành trái phiếu.
Khi trái phiếu đến hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được giá trị toàn bộ của phần trái phiếu chính phủ (, lấy ví dụ trái phiếu có mệnh giá 100 đô la, phần này là 90 đô la ) cùng với giá trị hiện tại của cấu hình bitcoin. Trước khi lợi suất đến hạn đạt 4.5%, nhà đầu tư có thể nhận toàn bộ lợi nhuận tăng giá từ bitcoin. Bất kỳ lợi nhuận nào vượt ngưỡng này sẽ được chính phủ và người nắm giữ trái phiếu chia sẻ.
Sigel cho biết, giải pháp này là "giải pháp thống nhất để giải quyết vấn đề không phù hợp của cơ chế khuyến khích". Cấu trúc này nhằm mục đích làm cho lợi ích của các nhà đầu tư trái phiếu phù hợp với nhu cầu tái cấp vốn của Bộ Tài chính Hoa Kỳ với lãi suất cạnh tranh, đồng thời đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư trong việc chống lại sự mất giá của đồng đô la và lạm phát tài sản.
Theo phân tích của Sigel, điểm hòa vốn của nhà đầu tư phụ thuộc vào lãi suất danh nghĩa cố định của trái phiếu và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp của Bitcoin (CAGR). Đối với trái phiếu có lãi suất danh nghĩa 4%, điểm hòa vốn của CAGR Bitcoin là 0%. Nhưng đối với trái phiếu có lãi suất thấp hơn, ngưỡng hòa vốn cao hơn: trái phiếu có lãi suất 2% yêu cầu CAGR 13.1%, trong khi trái phiếu có lãi suất 1% cần CAGR 16.6%.
Nếu CAGR của Bitcoin giữ ở mức 30% đến 50%, tỷ suất sinh lời của mô hình sẽ tăng đáng kể ở tất cả các cấp lãi suất danh nghĩa, với lợi nhuận của nhà đầu tư có thể đạt tối đa 282%. Sigel cho rằng, trái phiếu Bitcoin sẽ là một "cá cược lồi" cho những nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng của Bitcoin, vì công cụ này sẽ cung cấp không gian tăng trưởng không đối xứng, đồng thời giữ lại lớp lợi nhuận không rủi ro cơ bản. Tuy nhiên, cấu trúc của nó cũng có nghĩa là nhà đầu tư sẽ phải gánh chịu toàn bộ rủi ro giảm giá từ Bitcoin.
Từ góc nhìn của chính phủ Mỹ, lợi ích cốt lõi của trái phiếu Bitcoin nằm ở việc giảm chi phí tài chính. Ngay cả khi Bitcoin chỉ tăng giá nhẹ hoặc giữ nguyên, Bộ Tài chính cũng sẽ tiết kiệm được chi phí lãi suất so với việc phát hành trái phiếu truyền thống với lãi suất cố định 4%. Sigel dự đoán, việc phát hành trái phiếu Bitcoin với tổng giá trị 100 tỷ USD, lãi suất danh nghĩa 1% và không có lợi nhuận từ sự tăng giá của Bitcoin, sẽ giúp chính phủ tiết kiệm 13 tỷ USD trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu. Nếu Bitcoin đạt tỷ lệ tăng trưởng hàng năm (CAGR) 30%, khối lượng phát hành tương tự có thể tạo ra giá trị bổ sung vượt quá 40 tỷ USD.
Mặc dù có lợi nhuận tiềm năng, nhưng cấu trúc này cũng đối mặt với một số thách thức. Các nhà đầu tư phải gánh chịu rủi ro giảm giá của Bitcoin, nhưng không thể tham gia đầy đủ vào lợi nhuận tăng giá, điều này có thể làm cho trái phiếu có lãi suất thấp kém hấp dẫn. Hơn nữa, Bộ Tài chính cũng cần phát hành thêm nợ để bù đắp cho khoản lợi nhuận 10% từ việc mua Bitcoin. Mỗi khi huy động được 100 tỷ USD, cần phải phát hành thêm 11,1% trái phiếu để bù đắp cho tác động của việc phân bổ Bitcoin.
Để đối phó với những vấn đề này, đề xuất cũng đưa ra các phương án cải tiến thiết kế có thể, bao gồm việc cung cấp một phần bảo vệ giảm giá cho các nhà đầu tư, nhằm chống lại rủi ro giảm mạnh của Bitcoin. Tổng thể, khái niệm trái phiếu sáng tạo này cung cấp một hướng đi mới để giải quyết nhu cầu tài chính của chính phủ Hoa Kỳ, nhưng việc thực hiện thực tế vẫn cần thêm thảo luận và hoàn thiện.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chuyên gia VanEck đề xuất khái niệm trái phiếu Bit, đổi mới tài chính để đáp ứng nhu cầu 14 nghìn tỷ đô la trái phiếu Mỹ.
Giám đốc nghiên cứu VanEck đề xuất khái niệm trái phiếu đổi mới để đáp ứng nhu cầu tài trợ của chính phủ Mỹ
Trưởng phòng Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của một công ty quản lý tài sản, Matthew Sigel, gần đây đã đề xuất một khái niệm trái phiếu đổi mới - "Trái phiếu Bitcoin" ( BitBonds ). Công cụ nợ hỗn hợp này nhằm kết hợp trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ với sự tiếp xúc với Bitcoin để đối phó với nhu cầu tái tài trợ 14 nghìn tỷ đô la mà chính phủ Hoa Kỳ sắp phải đối mặt.
Khái niệm này lần đầu tiên được đưa ra tại một hội nghị dự trữ bitcoin gần đây, nhằm giải quyết đồng thời nhu cầu tài chính chủ quyền và yêu cầu của nhà đầu tư về bảo vệ trước lạm phát. Theo thiết kế, trái phiếu bitcoin sẽ là một loại chứng khoán kỳ hạn 10 năm, trong đó 90% là tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống và 10% là tiếp xúc với bitcoin, phần tiếp xúc với bitcoin được tài trợ từ lợi nhuận phát hành trái phiếu.
Khi trái phiếu đến hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được giá trị toàn bộ của phần trái phiếu chính phủ (, lấy ví dụ trái phiếu có mệnh giá 100 đô la, phần này là 90 đô la ) cùng với giá trị hiện tại của cấu hình bitcoin. Trước khi lợi suất đến hạn đạt 4.5%, nhà đầu tư có thể nhận toàn bộ lợi nhuận tăng giá từ bitcoin. Bất kỳ lợi nhuận nào vượt ngưỡng này sẽ được chính phủ và người nắm giữ trái phiếu chia sẻ.
Sigel cho biết, giải pháp này là "giải pháp thống nhất để giải quyết vấn đề không phù hợp của cơ chế khuyến khích". Cấu trúc này nhằm mục đích làm cho lợi ích của các nhà đầu tư trái phiếu phù hợp với nhu cầu tái cấp vốn của Bộ Tài chính Hoa Kỳ với lãi suất cạnh tranh, đồng thời đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư trong việc chống lại sự mất giá của đồng đô la và lạm phát tài sản.
Theo phân tích của Sigel, điểm hòa vốn của nhà đầu tư phụ thuộc vào lãi suất danh nghĩa cố định của trái phiếu và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp của Bitcoin (CAGR). Đối với trái phiếu có lãi suất danh nghĩa 4%, điểm hòa vốn của CAGR Bitcoin là 0%. Nhưng đối với trái phiếu có lãi suất thấp hơn, ngưỡng hòa vốn cao hơn: trái phiếu có lãi suất 2% yêu cầu CAGR 13.1%, trong khi trái phiếu có lãi suất 1% cần CAGR 16.6%.
Nếu CAGR của Bitcoin giữ ở mức 30% đến 50%, tỷ suất sinh lời của mô hình sẽ tăng đáng kể ở tất cả các cấp lãi suất danh nghĩa, với lợi nhuận của nhà đầu tư có thể đạt tối đa 282%. Sigel cho rằng, trái phiếu Bitcoin sẽ là một "cá cược lồi" cho những nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng của Bitcoin, vì công cụ này sẽ cung cấp không gian tăng trưởng không đối xứng, đồng thời giữ lại lớp lợi nhuận không rủi ro cơ bản. Tuy nhiên, cấu trúc của nó cũng có nghĩa là nhà đầu tư sẽ phải gánh chịu toàn bộ rủi ro giảm giá từ Bitcoin.
Từ góc nhìn của chính phủ Mỹ, lợi ích cốt lõi của trái phiếu Bitcoin nằm ở việc giảm chi phí tài chính. Ngay cả khi Bitcoin chỉ tăng giá nhẹ hoặc giữ nguyên, Bộ Tài chính cũng sẽ tiết kiệm được chi phí lãi suất so với việc phát hành trái phiếu truyền thống với lãi suất cố định 4%. Sigel dự đoán, việc phát hành trái phiếu Bitcoin với tổng giá trị 100 tỷ USD, lãi suất danh nghĩa 1% và không có lợi nhuận từ sự tăng giá của Bitcoin, sẽ giúp chính phủ tiết kiệm 13 tỷ USD trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu. Nếu Bitcoin đạt tỷ lệ tăng trưởng hàng năm (CAGR) 30%, khối lượng phát hành tương tự có thể tạo ra giá trị bổ sung vượt quá 40 tỷ USD.
Mặc dù có lợi nhuận tiềm năng, nhưng cấu trúc này cũng đối mặt với một số thách thức. Các nhà đầu tư phải gánh chịu rủi ro giảm giá của Bitcoin, nhưng không thể tham gia đầy đủ vào lợi nhuận tăng giá, điều này có thể làm cho trái phiếu có lãi suất thấp kém hấp dẫn. Hơn nữa, Bộ Tài chính cũng cần phát hành thêm nợ để bù đắp cho khoản lợi nhuận 10% từ việc mua Bitcoin. Mỗi khi huy động được 100 tỷ USD, cần phải phát hành thêm 11,1% trái phiếu để bù đắp cho tác động của việc phân bổ Bitcoin.
Để đối phó với những vấn đề này, đề xuất cũng đưa ra các phương án cải tiến thiết kế có thể, bao gồm việc cung cấp một phần bảo vệ giảm giá cho các nhà đầu tư, nhằm chống lại rủi ro giảm mạnh của Bitcoin. Tổng thể, khái niệm trái phiếu sáng tạo này cung cấp một hướng đi mới để giải quyết nhu cầu tài chính của chính phủ Hoa Kỳ, nhưng việc thực hiện thực tế vẫn cần thêm thảo luận và hoàn thiện.