FXC Intelligence: Tình trạng thanh toán xuyên biên giới của stablecoin năm 2025

Năm 2025 sẽ là "năm đầu tiên" của việc thanh toán xuyên biên giới bằng Stablecoin, gần như hàng ngày có thông báo mới được phát hành, các tài liệu quy định mang tính cột mốc đã chính thức đẩy Stablecoin vào các điểm giao dịch tài chính truyền thống. "Chúng ta đang đến 'điểm tới hạn', mọi người đều nhận ra đây là một công nghệ thanh toán hoàn toàn mới được nâng cấp, các doanh nghiệp thực sự và các trường hợp sử dụng thực tế đang xuất hiện. Đây không phải là sự cuồng nhiệt của một loại tiền điện tử nào đó, mà là ứng dụng thực tế." Chris Harmse, đồng sáng lập cơ sở hạ tầng Stablecoin cấp doanh nghiệp BVNK cho biết.

Nhưng sự nhiệt tình cũng mang đến bong bóng. Người sáng lập Triple-A, Eric Barbier, nhắc nhở: "Trên LinkedIn và tại các hội nghị, Stablecoin dường như được coi là thuốc kỳ diệu, như thể ngày mai nó có thể chấm dứt nạn đói trên thế giới, nghèo đói, chữa khỏi ung thư - điều này rõ ràng là quá mức."

Stablecoin và công nghệ blockchain đang phát triển nhanh chóng, cấu trúc thị trường thanh toán tài chính đang thay đổi từng ngày, vị trí hợp tác kinh doanh cũng đang thay đổi theo. Báo cáo thị trường thanh toán stablecoin hàng đầu mang tên "Tình trạng của Stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới" (Tổng quan ngành 2025) của FXC Intelligence, dài khoảng trăm trang, là một cuốn cẩm nang thực hành quý giá về thanh toán stablecoin, tích hợp dữ liệu thanh toán xuyên biên giới của FXC Intelligence, khảo sát rộng rãi và quan điểm của 14 chuyên gia hàng đầu trong ngành.

Vì vậy, chúng tôi đã biên soạn tài liệu này với mục tiêu cung cấp cho ngành một hướng dẫn thanh toán stablecoin rõ ràng, vững chắc và có thể thực thi, bao gồm hiện trạng sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, cơ chế hoạt động, quy mô thị trường tiềm năng, tình huống ứng dụng, những thách thức cần vượt qua, cơ hội tiềm năng cũng như tương lai.

Toàn văn 2.7 vạn chữ, dưới đây enjoy.

Một, hệ sinh thái Stablecoin

Stablecoin mặc dù vẫn thuộc công nghệ mới nổi, nhưng đã hoàn thành sự nhảy vọt từ thí nghiệm bên lề sang tầm nhìn chính thống chỉ trong vài năm.

"Thay đổi trong 18 tháng qua đặc biệt mạnh mẽ," Chris Mason, đồng sáng lập và CEO của công ty thanh toán B2B Stablecoin Orbital chỉ ra, "những người tiên phong trong việc chấp nhận Stablecoin thường là những người chơi trong các ngành mới nổi có rủi ro cao và tăng trưởng mạnh; giờ đây, làn sóng thứ hai đã đến - các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và các ngân hàng truyền thống đang đồng loạt thức tỉnh."

Giám đốc điều hành Iana Dimitrova của OpenPayd (nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính fiat) đã bổ sung: "Sự bùng nổ hiện tại không phải là thành quả của một sớm một chiều, mà là kết quả của hơn 15 năm thử nghiệm và lặp đi lặp lại. Thị trường cuối cùng cũng đã形成 sự đồng thuận về giá trị thực tiễn của Stablecoin, công nghệ cũng đã đạt đến điểm ngưỡng có thể thương mại hóa quy mô."

1.1 Lịch sử ngắn gọn về Stablecoin

Stablecoin có nguồn gốc từ sự ra mắt của tiền điện tử vào năm 2008: một loại tiền tệ kỹ thuật số được mã hóa, phi tập trung và không thể bị thay đổi, hoạt động trên nền tảng blockchain dựa trên sổ cái phân tán. Stablecoin ban đầu được sinh ra cùng với Bitcoin, vào tháng 10 năm 2008, một nhà nghiên cứu ẩn danh (biệt danh Satoshi Nakamoto) đã công bố một bài báo có tiêu đề "Bitcoin: Một hệ thống tiền điện tử ngang hàng", đưa Bitcoin đến với thế giới.

Ngay từ đầu, Bitcoin đã được định vị như một phương thức thanh toán trực tuyến không cần trung gian tài chính. Mặc dù những người đầu tiên sử dụng đã thực hiện một số thí nghiệm thanh toán hạn chế, nhưng nó đã trở nên phổ biến trong giới người dùng internet bản địa và những kỹ thuật viên đầu cơ bằng tiền điện tử. Khi sự quan tâm đến Bitcoin ngày càng tăng trong những năm tới, một số người bắt đầu thử nghiệm sử dụng công nghệ cơ bản của nó để thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, do giá tiền điện tử biến động mạnh, thiếu sự quản lý và có một số liên kết với các hoạt động chợ đen, nhiều người gặp khó khăn trong việc coi nó như một công nghệ thanh toán.

Với sự xuất hiện của Stablecoin, tình hình đã thay đổi: Stablecoin là thời điểm then chốt trong sự phát triển của công nghệ blockchain, chúng ta hiện đang chứng kiến nó từ thời kỳ đầu của internet bước vào khởi đầu của thời đại kỹ thuật số hiện đại.

Đồng tiền kỹ thuật số đầu tiên được phát hành dưới dạng stablecoin là BitUSD, nó đã giới thiệu khái niệm neo 1:1 giữa tiền điện tử và tiền tệ pháp định (ở đây chỉ đồng đô la Mỹ) vào năm 2014. Tuy nhiên, vì nó được hỗ trợ bởi tiền điện tử, nên không hoàn toàn phù hợp với định nghĩa về stablecoin mà chúng ta hiểu ngày nay.

Các công ty khác cũng nhanh chóng theo kịp, nhưng thực sự đưa ra khái niệm dự trữ tiền tệ pháp định là Tether, họ đã phát hành USDT vào cuối năm đó. Trong vài năm tiếp theo, sự phổ biến và chú ý đối với USDT không ngừng tăng lên, nhưng cũng phải đối mặt với những nghi ngờ về tính minh bạch và quy định, cuối cùng Tether đã có những động thái quan trọng để giải quyết những vấn đề này.

Trong giai đoạn đầu phát triển của stablecoin, các nhà phát triển đang dần hiểu rõ ý nghĩa và cách sử dụng stablecoin. Vào năm 2018, nhiều stablecoin được quản lý hơn bắt đầu xuất hiện, Paxos đã ra mắt Pax Dollar (USDP) hiện tại, và Circle đã ra mắt USD Coin (USDC) thông qua liên minh với một nền tảng giao dịch. Những stablecoin được quản lý này, có trụ sở tại Hoa Kỳ, ngày càng trở nên phổ biến không chỉ trong lĩnh vực tiền điện tử mà còn thu hút sự quan tâm từ ngành tài chính chính thống. Trong khi đó, các bên tham gia cơ sở hạ tầng tài chính được xây dựng trên stablecoin cũng bắt đầu xuất hiện, bao gồm Fireblocks vào năm 2018 và BVNK vào năm 2021.

Tuy nhiên, vào năm 2022 và đầu năm 2023, stablecoin đã phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng lòng tin ở mức độ lớn, khi có một số sự kiện gây sốc cho ngành xảy ra. Đầu tiên là sự sụt giảm đột ngột của TerraUSD (UST). Đây là một stablecoin thuật toán không theo quy ước, cơ chế hỗ trợ của nó không phải là dự trữ tiền mặt, mà là cơ chế dựa trên thuật toán. Khi giá trị của nó giảm mạnh so với tỷ giá gắn liền với 1 đô la, giao dịch hoảng loạn do "cuộc xoắn ốc tử thần" cũng đã dẫn đến sự biến động tạm thời trong giá trị của một số stablecoin khác trên thị trường chính. Mặc dù UST không phải là stablecoin theo nghĩa truyền thống và Circle, Paxos cùng các công ty khác đã cố gắng phân định rõ ràng với stablecoin thuật toán, nhưng thiệt hại về uy tín mà nó gây ra cho toàn ngành vẫn rất đáng kể.

Mặc dù nhiều người tham gia tuyên bố rằng dự trữ tài sản của họ có thể bảo vệ họ khỏi những vấn đề trên và khiến họ cảm thấy yên tâm, nhưng sự sụp đổ của một ngân hàng vào đầu năm 2023 đã gây ra những vấn đề mới. Vào thời điểm sụp đổ, dự trữ của Circle tại ngân hàng đó khoảng 3,3 tỷ USD, và ban đầu có sự không chắc chắn về việc những khoản tiền gửi này có được bảo đảm hay không. Điều này đã dẫn đến cái gọi là "khủng hoảng thanh khoản bóng tối", khi các chủ sở hữu lo ngại rằng họ không thể quy đổi stablecoin này theo tỷ lệ 1:1, dẫn đến giá trị giao dịch của nó giảm xuống mức thấp kỷ lục. Mặc dù chính phủ Mỹ cuối cùng đã đảm bảo dự trữ của ngân hàng đó, Circle cũng chưa bao giờ thực sự đối mặt với rủi ro không thể quy đổi USDC mà họ nắm giữ, nhưng vụ việc này đã gây tổn hại danh tiếng nghiêm trọng hơn, đặc biệt đối với các tổ chức cần có dự trữ USD và có nền tảng vững mạnh cho stablecoin.

Trong cuộc khủng hoảng này, tỷ lệ áp dụng USDT ở nước ngoài tiếp tục tăng lên, trong khi số lượng token lưu thông của USDC tại Mỹ lại giảm đều trong năm 2023. Chính vì vậy, một phiên bản ngành nghề tinh gọn và mạnh mẽ hơn bắt đầu nổi lên từ tro tàn của cuộc khủng hoảng này. Dưới sự thúc đẩy của nhu cầu thực tế từ các kênh chính và ngành dọc, khối lượng giao dịch và tỷ lệ áp dụng của các công ty hạ tầng không ngừng tăng lên và cải tiến sản phẩm tương ứng; trong khi các công ty khác thì ra mắt sản phẩm tập trung vào hiệu quả thực sự của công nghệ của họ. Vào nửa cuối năm 2023, một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán đã ra mắt stablecoin của mình, tạo ra một phiếu tín nhiệm rất quan trọng cho ngành; trong khi các công ty khác thì tập trung vào việc giáo dục những người còn thiếu chắc chắn về stablecoin, nhằm xây dựng khuôn khổ quy định và tăng tỷ lệ áp dụng. CEO Orbital, Mason cho biết: "Công việc giáo dục thực sự rất khó khăn, nhưng mọi người thực sự bắt đầu hiểu nó."

Từ đầu năm 2024, số lượng token USDC lưu thông lại tăng lên, số lượng token mới phát hành tập trung vào thanh toán cũng tiếp tục tăng. Gần đây, sự trở lại của Trump vào ghế tổng thống Mỹ cũng đã gia tăng sự hỗ trợ của các tổ chức đối với công nghệ này, các biện pháp quản lý như "Đạo luật GENIUS" cũng đã được ban hành.

Hiện nay, với tỷ lệ áp dụng nhanh chóng tăng lên, ngành thanh toán xuyên biên giới cũng thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ, trong tương lai còn có thêm không gian tăng trưởng, nhưng nguyên tắc cơ bản của Stablecoin vẫn tương tự như những điều kiện mà Satoshi Nakamoto đã thiết lập trong bài báo về Bitcoin.

1.2 Sự quan tâm đến stablecoin trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới ngày càng tăng.

Với sự nổi lên của công nghệ Stablecoin, các trường hợp ứng dụng của nó trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cũng ngày càng tăng. Như Kendall của Paxos đã giải thích, mặc dù hiện tại việc sử dụng Stablecoin vẫn chủ yếu tập trung vào "hoạt động sinh lời từ tiền điện tử", nhưng sự quan tâm trong lĩnh vực này đang không ngừng gia tăng, điều này phần lớn được thúc đẩy bởi nhu cầu thiết yếu nhất của người dùng cuối.

Trải nghiệm này đã được phản ánh ở nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này, bao gồm cả Conduit, một công ty tập trung vào thanh toán giữa các doanh nghiệp (B2B). Tuy nhiên, trong một hai năm qua, tình hình đã bắt đầu thay đổi.

Các yêu cầu như vậy chủ yếu đến từ các doanh nghiệp có nhu cầu thương mại toàn cầu, nhưng trong các lĩnh vực khác của thanh toán xuyên biên giới, việc áp dụng stablecoin cũng đang gia tăng, bao gồm một ông lớn chuyển tiền, công ty này đã bắt đầu cung cấp chức năng thanh toán bằng stablecoin. Năm 2022, công ty này bắt đầu gửi chuyển tiền bằng stablecoin, và sau đó năng lực kinh doanh của họ trong lĩnh vực này đã không ngừng mở rộng, bao gồm việc ra mắt giải pháp nạp và rút tiền cho ví kỹ thuật số trắng nhãn, cũng như đáp ứng nhu cầu quản lý quỹ xuyên biên giới của chính họ.

Hiện nay, mặc dù thị phần của stablecoin trên thị trường còn rất nhỏ, nhưng sự quan tâm đến nó đã tăng rõ rệt. Trong nửa đầu năm 2025, số lượng thông cáo báo chí liên quan đến stablecoin và thanh toán đã tăng 186% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng này vượt qua tốc độ tăng trưởng tổng thể của các thông cáo báo chí về stablecoin trước đó, và số lượng thông cáo báo chí liên quan đến thanh toán xuyên biên giới và stablecoin đã tăng vọt hơn 1000%. Hơn nữa, đây chỉ là các công ty đã công khai triển khai giải pháp stablecoin.

Theo BVNK Harmse, hầu hết các công ty trong ngành thanh toán đều thấy được cơ hội mà công nghệ này mang lại, ngay cả khi họ chưa công khai thảo luận về nó. "Tôi cho rằng 95% các công ty đều nhận thấy điều này," ông nói, "dựa trên những cuộc đối thoại và hợp tác tiềm năng mà chúng tôi đang tiến hành, thực sự có rất nhiều công ty thanh toán truyền thống đang tích cực đầu tư, thậm chí là một số công ty mà bạn nghĩ rằng sẽ không đầu tư."

1.3 Sự gia tăng đầu tư thanh toán Stablecoin

Ngoài việc các công ty lâu năm có sự quan tâm cao, vốn cũng liên tục gia tăng. Mặc dù môi trường đầu tư mạo hiểm tổng thể đang trở nên lạnh nhạt, nhưng lĩnh vực stablecoin vẫn thu hút được nhiều tiền, trong năm qua đã có rất nhiều dự án công bố huy động vốn.

Trong khi đó, một loạt các thương vụ mua bán cũng đang tăng tốc: các ông lớn truyền thống mong muốn nhanh chóng bổ sung khả năng của mình trong lĩnh vực này thông qua việc mua lại. Mặc dù có nhiều động thái, thương vụ mua lại công ty hạ tầng stablecoin của một ông lớn thanh toán, được công bố vào năm 2024 và hoàn thành vào đầu năm 2025, vẫn được xem là chất xúc tác cho toàn ngành "chú trọng đến công nghệ này."

Harmse của BVNK cho biết: "Nó buộc mọi người phải xem xét lại lĩnh vực này. Chúng tôi đã có cuộc đàm phán với nhiều công ty thanh toán hàng đầu toàn cầu, và lần mua lại này đã làm tăng tốc độ đối thoại lên vài lần."

Và theo Jack Zhang, đồng sáng lập và CEO của Airwallex, ý nghĩa sâu xa của động thái này của công ty không chỉ dừng lại ở đó: "Họ là những bậc thầy trong việc kể chuyện. Họ đã tạo ra một câu chuyện thương hiệu siêu mạnh mẽ từ cuộc mua lại này, đưa stablecoin thực sự ra ánh đèn sân khấu, thậm chí có thể nói rằng nó đã thúc đẩy sự hình thành của làn sóng stablecoin ngày hôm nay."

Hai, tình hình thanh toán xuyên biên giới của stablecoin

Logic cơ bản của thanh toán bằng Stablecoin rất đơn giản: lý thuyết là nó vượt trội hơn so với các giải pháp chính hiện nay ở nhiều khía cạnh (tốc độ, độ tin cậy và tính minh bạch). Mặc dù chi phí (nhận và chuyển tiền) vẫn cần được tối ưu hóa, nhưng điều này phụ thuộc vào việc nâng cao tính thanh khoản hơn nữa.

Tuy nhiên, thực tế không chỉ có ánh sáng. Mặc dù ngày càng có nhiều trường hợp thành công, việc thanh toán bằng Stablecoin vẫn phải đối mặt với nhiều khía cạnh phức tạp khi triển khai; quy mô tổng thể của các tình huống thanh toán còn nhỏ, cũng khiến một số khả năng vẫn đang trong giai đoạn kiểm tra.

Do đó, giá trị thực sự của stablecoin được thể hiện ở những tình huống "có thể cải thiện đáng kể và đáng tin cậy trải nghiệm thanh toán hiện tại". Ít nhất là hiện tại, sự cải thiện này xảy ra chủ yếu ở các thị trường mới nổi.

2.1 Thị trường mới nổi: Stablecoin