Tình hình mới sau nâng cấp Shanghai của Ethereum: Cơ hội và Thách thức

Ethereum sẽ hoàn thành nâng cấp Thượng Hải vào tháng 4, mở tính năng rút ETH đã được staking trên chuỗi beacon. Đây là một phân nhánh cứng quan trọng của lớp thực thi của Ethereum, dự kiến sẽ thực hiện 9 EIP. Tính đến giữa tháng 3, đã có khoảng 17,5 triệu ETH được staking, chiếm 15,25% tổng nguồn cung. Sau nâng cấp Thượng Hải, sẽ có hơn 1 triệu ETH đổ vào thị trường.

Bài viết này sẽ khám phá những thay đổi mới trong hệ sinh thái Ethereum sau khi nâng cấp ở Thượng Hải, bao gồm quy trình rút tiền chính thức, xu hướng giá ETH, thiết kế rút tiền của các giao thức LSD lớn và các rủi ro liên quan.

Cơ chế rút tiền chính thức của Ethereum

Rút tiền được thực hiện bởi lớp thực thi và lớp đồng thuận, chia thành hai loại: "rút tiền một phần" và "rút tiền toàn bộ".

• Rút một phần: chỉ rút phần lợi nhuận
• Tất cả rút tiền: thoát khỏi nút xác thực, thu nhập và staking đều được rút ra.

Rút tiền cần phải đáp ứng các điều kiện sau:

1. Người xác thực có 0x01 Credential ( hiện tại 42% người xác thực có )
2. Rút một phần: Người xác thực đang ở trạng thái Active và số dư >32ETH
3. Tất cả rút tiền: Người xác thực ở trạng thái Có thể rút

Mỗi khối tối đa xử lý 16 yêu cầu rút tiền. Rút tiền được khởi xướng ở lớp đồng thuận, không cần phí gas.

Phân tích áp lực bán ETH

Hiện tại đã ký quỹ 1757 triệu ETH, giới hạn rút tiền trung bình hàng ngày khoảng 368 triệu ETH. Về lý thuyết có thể rút hết trong vòng 5 ngày, nhưng quá trình thực tế phức tạp hơn:

• Các nhà đầu tư đặt cược sớm có lợi nhuận cao hơn, có thể nóng lòng rút tiền.
• Kể từ tháng 2 năm 2021, những người đặt cọc hiện đang trong tình trạng thua lỗ.
• Một số chứng chỉ của người xác thực cần được cập nhật, làm chậm tiến độ rút tiền.
• ETH ( được staking bởi các tổ chức tập trung như Kraken, Binance) hoặc bị mở khóa vì lý do quy định
• Hàm hạn chế mất mát người xác thực sẽ làm chậm tốc độ rút tiền

Dự kiến sau khi nâng cấp ở Thượng Hải, áp lực bán sẽ lớn trong 3-4 ngày, nhưng phần lớn ETH có thể sẽ chuyển vào các giao thức staking khác thay vì trực tiếp đổ vào thị trường.

Tình trạng hiện tại của giao thức LSD và thiết kế rút tiền

Hiện tại, giao thức LSD chiếm gần 65% tổng lượng ETH được giữ, Lido chiếm hơn 30%. So sánh các phương án rút tiền của các giao thức lớn:

1. Lido: Thiết kế hai chế độ Turbo và Bunker, xây dựng khu vực đệm rút tiền
   • Chế độ Turbo: 1 giờ - từ 3/4 ngày trở lên
   • Chế độ Bunker: Đối phó với hình phạt quy mô lớn, có thể cần hơn 36 ngày

2. Rocket Pool: Giới thiệu cơ chế minipools, thiết lập quỹ gửi tiền
   • Nhà điều hành có thể tự do chọn rút lui hoặc rút thưởng
   • Thực hiện giao dịch chênh lệch giá trên thị trường thứ cấp để duy trì tỷ giá rETH:ETH

3. Frax Finance: frxETH và ETH 1:1 đổi chác, sfrxETH nhận thưởng staking

4. StakeWise: Phân biệt hai cơ chế Pool và Solo
   • Người dùng Pool cần chờ nâng cấp rồi mới có thể rút trong giao thức.
   • Người dùng Solo có thể chọn tự nguyện rút lui, cần vài ngày để hoàn thành

Kết luận và triển vọng

Sự nâng cấp ở Thượng Hải sẽ tái cấu trúc hình dạng staking ETH:

1. Ảnh hưởng đến xu hướng giá của ETH và các token LSD
2. Kiểm tra sức mạnh kỹ thuật của các giao thức, người dùng có thể sắp xếp lại.
3. Khuyến khích nhiều đổi mới DeFi dựa trên staking hơn nữa

Tương lai có thể xuất hiện:

• Token chỉ số dựa trên LSD
• Hợp đồng phái sinh gắn với tỷ suất lợi nhuận ETH
• Dự án stablecoin được hỗ trợ bởi ETH

Các giao thức đổi mới như Rocket Pool đáng chú ý, có thể sẽ đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng. Nhìn chung, nâng cấp Thượng Hải sẽ mang lại cơ hội phát triển mới cho hệ sinh thái Ethereum.